表示，资本市场板块建设不断向纵深推进，错位发展、功能互补的股权市场体系基本健全，A股总市值突破100万亿元。交易所与银行间市场共同构成的中国债券市场规模超210万亿元，科创债、绿色债、REITs精准对接国家战略需求。涵盖商品、金融各类期货期权品种170多个，基本覆盖国民经济主要产业领域

　　二是多层次市场体系日益完善。资本市场板块建设不断向纵深推进，错位发展、功能互补的股权市场体系基本健全，A股总市值突破100万亿元。交易所与银行间市场共同构成的中国债券市场规模超210万亿元，科创债、绿色债、REITs精准对接国家战略需求。涵盖商品、金融各类期货期权品种170多个，基本覆盖国民经济主要产业领域

%，与上年同期基本持平。 　　前10个月的社融规模增量中，债券和股票融资合计占比达52.99%，已超过贷款占比13.87个百分点。特别是企业债券保持较快增长，10月末增速达到9.6%，今年以来新增3.1万亿元，是上年同期增量的1.7倍。 　　娄飞鹏表示，金融服务实体经济的成效，除了看金融总量规模和增速

年底前各项稳投资政策会加快落地，政府债券发行将持续处于高峰期，10月8000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来配套贷款将会跟进投放，都需要央行在流动性方面给予支持。在市场预期回稳后，后续包括买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的中期流动性工具有望加量续作，以支持政府债券发行和银行配套信贷投放

。社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 　　注3：报告中的企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。 　　注4：自2023年1月起

高盛集团称，因预期美债被用作对冲工具的吸引力将上升且通胀温和，10年期美国国债收益率到2027年底料将降至4.6%，这低于市场普遍预期。美债现在估值“低廉”，收益很诱人，驻伦敦的Kamakshya Trivedi等策略师在报告中写道。他们还说，但是收益率上升正在造成“压力”，表明高收益率水平可能无法持续

国债期货走弱，30年期主力合约盘中跌0.20%，现报117.750元。10年期跌0.07%，现报110.03元。5年期跌0.03%，现报106.765元。2年期跌0.01%，现报102.638元。

250亿美元30年期美国国债发行的中标收益率为5.441%，高于纽约时间下午1点投标截止时5.437%的发行前交易收益率，显示需求不及预期。当时该期限国债收益率日内上涨约9个基点，发行结果公布后仍维持这一跌幅；5年期和30年期国债收益率之差小幅扩大，但日内仍收窄约4个基点。一级交易商获配比例为11.4%

美国财政部拍卖250亿美元30年期国债，得标利率5.441%，投标倍数2.36（前次为2.54）。美国财政部拍卖四个月期国债，得标利率4.225%，投标倍数2.78。

美元指数一度触及约19个月以来的最高水平，随后在持平线附近交易。强劲的通胀数据促使市场重新评估美联储的利率政策路径，预期明显转向鹰派，推动美国短期国债收益率大幅攀升。 　　美联储官员近期接连释放鹰派信号，进一步强化了市场的加息预期。 　　美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周二表示

美国2至5年期国债收益率当日至少上涨10个基点。

远超欧盟设定的60%的上限。而继第二季度经济停滞之后，法国经济在第三季度萎缩了0.1%，使该国处于衰退的边缘。同时，自今年2月底中东冲突爆发以来，法国10年期国债收益率已飙升1.6个百分点，一度突破5%，创下2002年以来的新高。 　　意大利经济与财政部前首席经济学家、伦敦政经学院欧洲研究所实践访问

投资方面的资金投向大致是怎样的? 答:公司自营投资业务覆盖权益、固收等各类资产,结合市场变化灵活调整大类资产配置结构,其中固收自营投资在利率债及高等级信用债等高流动性债券持仓占比上相对较高,投资资产质量优良。 问:三季度末,公司其他债权投资较年初有所减少。请问这主要是债... 点

上证报中国证券网讯 11月12日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

资本市场高水平对外开放也在有序推进。越来越多的国际知名金融企业在华设立机构、投资展业，QFII制度、沪深港通机制不断优化，允许QFII参与境内国债期货交易，人民币国债期货也在香港平稳上市。持续加强开放环境下的监管能力和风险防范能力建设，为高水平对外开放筑牢安全底线。 　　第三，产业创新价值加速激活

可能会进一步推高美债收益率，并推动美元突破近期高点。不过，Kooijman称，若数据疲软或市场对大幅加息持抵触态度，可能会令美元部分涨幅回吐。 　　周三，美国债券市场因退伍军人节假期休市。 　　今年以来，除澳元和挪威克朗外，大多数G10发达市场货币对美元均出现贬值，原因是不断扩大的利率差距提振了美元

当时美联储官员发表鹰派言论，同时数据显示消费者价格连续第三个月涨幅高于预期，交易员开始消化美联储12月加息50个基点的小概率预期，推动短期国债收益率飙升。

市场已经完全计价至明年年中将合计加息三次25基点。 　　受加息预期升温冲击，两年期美债收益率隔夜飙升18个基点，亚洲债券同步遭遇抛售，日本10年期国债收益率上行7个基点至2.755%，澳大利亚10年期国债收益率上行6个基点至5.05%。 　　降息时间点或推迟一季度 　　高盛维持联邦基金利率终端峰值3.25%-3.5

由于市场担忧人工智能热潮难以为继，科技股承压回撤，一度推动美债大幅反弹。尤其在上周，民主党席卷国会选举引发美股急跌，加之市场押注美伊战事有望收尾致使油价下挫，国债涨势曾进一步扩大。 　　但周二，这两大驱动因素均被抛诸脑后，市场焦点重新转向对美联储行动过于迟缓的担忧——自疫情以来，美国通胀率一直超过美联储2%的目标

信贷获取渠道也会减少。她表示，这种冲击可能会减缓人工智能的普及速度，并抑制经济增长和通胀。 　　鲍曼还就AI相关债务的快速扩张表达担忧。 　　她指出，企业债券、私人信贷和项目融资领域的AI相关负债今年有望突破8000亿美元。鲍曼还特别提到，大型科技公司和超大规模云计算企业通过表外负债安排，允许

黄金占比达到如此高的水平意味着“整个储备组合已呈现单一化倾向”，央行必须保持足够的外汇流动性以应对当前操作需求。 　　这一决策的直接驱动力来自美国债券市场的剧烈变动。今年10月初，10年期美国国债收益率一度升至5.36%，30年期美债收益率触及5.73%，均为2002年以来最高水平。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃警告称

美国财政部发行的420亿美元10年期国债中标收益率5.020%，高于纽约时间下午1点投标截止时5.010%的发行前交易收益率，显示需求不及预期。截至投标截止时，该期限美债收益率当日已上涨逾12个基点。发行结果公布后，收益率小幅走高，但仍处于当日波动区间内；2年期与10年期美债收益率之差则从当日最低水平略有回升

因通胀高于预期，加之美联储官员警告可能加大升息力度，美国债市遭遇2025年4月以来最严重抛售潮之一。周二，对美联储政策变动比长期债券更敏感的2年期美国国债收益率一度飙升21个基点至4.77%，势将创下特朗普对等关税措施引发全球市场剧震以来最大单日升幅。这次波动标志着债市再度出现剧烈逆转

尚无其他美联储官员公开表达类似观点。 　　美联储12月加息预期升温 　　通胀数据公布后，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期明显升温，美股三大股指期货短线跳水，美国国债收益率则小幅走高。 　　分析人士指出，金融市场已基本完全计入美联储12月加息25个基点的可能性，并开始计入12月大幅加息50个基点的小幅可能性

　　美国10月CPI环比增长超预期，道琼斯指数期货转跌，标普500指数期货跌0.46%，纳斯达克100指数期货跌1.05%。 　　美债收益率跳升，美国2至5年期国债收益率当日至少上涨10个基点。

资金持续从股票转向债券，加大了美国国债的配置力度。 　　11月9日，10年期美债收益率已跌至4.84%，较10月初高点下降逾50个基点。上个月美债市场已录得两年多来的最大涨幅，美债收益率则创下今年最大单月跌幅。从市场走势看，AI科技股和美国国债呈现典型跷跷板行情，11月5日市场走势就是典型案例

”天风证券首席固收分析师谭逸鸣分析，一是短期逆回购连日净回笼，节奏上相对符合月初规律；二是3个月期买断式逆回购缩量续作，为下半年首次；三是10月国债买卖净投放1500亿元，为再度启用后的新高。着眼11月资金面，招商证券首席宏观分析师张静静预计，将呈现“月初宽松修复、月中扰动增加、整体平稳偏松”格局

11月9日接待投资者调研。接待人员包括公司总经理 汤娇,董事会秘书 齐伟,财务总监 郑远飞,独立董事 钟明强。 　　公司就以下问题进行了回复：(1)公司可转换公司债券及募投项目情况如何? 答:尊敬的投资者您好!公司于2026年上半年完成可转债项目发行、上市,募投项目主要包括智能装备生产基地项目、年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目

但高利率压制投机资金追高意愿。 　　国际金价走势受到多重因素影响，包括实际收益率、美元汇率、ETF与私人需求和央行购金等。其中，实际收益率是扣除通胀后的国债收益率。黄金没有利息，所以较高的实际收益率会提高持有黄金而非债券的成本。与此同时，美国收益率上升往往会稳固美元，这使得以美元计价的黄金对美国以外的买家来说更加昂贵

并预计进一步收紧。 　　国际金价走势受到多重因素影响，包括实际收益率、美元汇率、ETF与私人需求和央行购金等。其中，实际收益率是扣除通胀后的国债收益率。黄金没有利息，所以较高的实际收益率会提高持有黄金而非债券的成本。与此同时，美国收益率上升往往会稳固美元，这使得以美元计价的黄金对美国以外的买家来说更加昂贵

利率可能会“显著上升”——即使伊朗战争最终解决。 　　美银策略师拉尔夫·阿克塞尔和奥利弗·莱文斯顿发现，过去几十年美国、英国和德国的利率与石油存在显著相关性。美国2年期国债自年初以来上涨了111个基点，但在油价上涨的日子，收益率上涨了约196个基点。其他日子则下降了83个基点。在英国和德国，收益率通常更为明显

交易员加大了对美联储12月加息的押注。 　　非农数据发布后，现货黄金价格跌1.15%，报4041.89美元/盎司；现货白银价格涨0.33%，报51.95美元/盎司。 　　美国国债收益率在就业数据后扩大涨幅；10年期收益率最新上涨6.3个基点，报4.898%。 　　此前报道 　　美联储两名官员周四先后表示，面对持续高于目标水平的通胀

什么?有什么改善措施吗? 答:尊敬的投资者,您好!公司前三季度归母净利润同比下降的主要原因,一是公司2025年6月发行4.60亿元可转换公司债券,按期计提债券利息,财务成本增加;二是公司加大新产品研发投入,研发费用相应增长;三是积极拓展... 点击查看PDF原文 免责声明：本文基于AI生产

　　鉴于投资者对AI基础设施资本支出可持续性丧失信心，并大举由股转债，美国国债市场录得两年多以来的最大单日涨幅。周四的强劲涨势拉动各期限美债收益率全线回落，降幅最高达近12个基点，触及9月初以来的最低点；国债期货成交量更是较20天均值高出约40%。 　　行情数据显示，截至周四纽约时段尾盘

过去一周，黄金市场走出动人心魄的“过山车”行情：以伦敦现货黄金为例，先是在10月30日失守3900美元/盎司，后于11月4日创下自2026年8月中旬以来最大单日涨幅，并于11月5日重回4100美元/盎司。 　　受访专家分析认为，近日黄金价格受美国中期选举预期催化，下跌压力有所缓解

债券价格和收益率是反向关系，收益率持续往下走，本质是买债的资金越来越多——资金抢着买国债，推高了债券价格，收益自然被压低。 　　年末抢跑行情又来了？ 　　1.60%，是10年期国债收益率的一个关键观察点位。 　　11月4日，10年期国债收益率一度下破1.60%关口至1.5940%，30年期则回落至2.04%附近

Menke认为美国中期选举结果不太可能改变黄金和白银的基本面前景。尽管金价有所上涨，反映出美元走软及美国国债收益率小幅回落，但贵金属通常对政治因素并不十分敏感。从长期来看，仍看好贵金属前景，因为对美国债务规模及其带来的利息负担的担忧，将继续为黄金和白银提供支撑。 　　荷兰国际银行（ING）则指出

英国经济已经跨过通胀非线性反应的阈值，为守住央行公信力、防范通胀固化，需要采取更激进的加息方式。 　　截至本次会议，英国央行用于货币政策操作的国债持有规模维持在3620亿英镑。下一次MPC议息结果将于2026年12月17日公布。

美国30年期国债收益率跌至八周低点5.229%。

维护金融稳定和国家金融安全，纵深推进全面从严治党，各项工作取得新的成效。 　　（一）货币政策执行情况。实施适度宽松的货币政策，综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，保持流动性充裕。完善货币政策框架，强化利率政策执行和监管。发挥结构性货币政策工具的引导作用，2026年1月、9月两次出台一系列结构性货币政策措施

债券收益率下降有助于吸引投资者重新投资美国国债，这可能会降低对无收益的黄金的需求。 　　Schneider称黄金目前似乎并非主要的避险资产，她建立了债券的多头头寸，而随着避险情绪更为广泛地传播，MarketGauge的量化轮动模型也已转向国债。 　　技术分析师指出，现货黄金多头的下一个关键点位是4200美元/盎司

2026年11月5日，沪金期货主力合约强势反弹，日内涨幅超3%，且价格突破880元/克。 　　市场信息梳理 　　地缘政局方面，据每日经济新闻，美东时间11月3日深夜，据哥伦比亚广播公司消息，美国总统特朗普在与该媒体新闻频道的一次通话中，就民主党人在中期选举中取得的优势成果，向民主党方面表达了祝贺

产生间接压力。 　　“国债每周发行量创历史新高，这绝非好事，”Farren说道：“最大的风险在于人们会要求更高的收益率。” 　　过去两年，美国财政部主要通过增加每周的国库券拍卖规模来满足其不断增长的借款需求，同时保持每月七场中长期国债拍卖的规模不变，这些国债期限从2年至30年不等

”这暗示回购规模未来仍有调整可能。 　　在本次季度再融资方面，下周启动的美国国债拍卖规模将连续第11次维持在1250亿美元。具体构成为：11月9日标售580亿美元3年期国债、11月10日标售420亿美元10年期国债，以及11月12日标售250亿美元30年期国债。

尤其是在美国政府财政状况持续恶化，削弱人们对高利率可持续性的信心的情况下。 　　Fritsch强调，美国联邦预算赤字在上一财年超过国内生产总值（GDP）的6%，而美国债务与GDP之比已升至100%，接近二战后才见到的水平。他补充称，无论美国中期选举结果如何，大规模财政整顿都不太可能出现。 　　该行还认为，

对于稳投资促发展都有重要的作用。今年以来发改委会同交通行业部门以及要素保障部门，加快履行项目审批程序，加强项目建设监测调度，高效完成中央预算内投资超长期特别国债，地方政府专项债券，新型政策性金融工具等项目的审核筛选，有力支撑保障项目建设和投资工作。预计“十五五”时期，交通领域的投资仍将保持较大规模

美国财政部将在周三的季度政策声明中修改其前瞻性指引。在过去两年多的时间里，该指引一直明确表示将维持中长期国债的发行规模稳定。若本周的声明发生转向，可能会为2027年削减超长期国债发行铺平道路，并通过扩大短期国库券与较短期限国债的拍卖规模来进行对冲。 　　部分机构甚至已像Michele所呼吁的一样，在为更为激进的举动做准备

高盛研报指出，近期美国长期国债名义和实际收益率一度升至20多年高位，最直接的推动因素并非财政赤字、AI投资或能源冲击本身，而是美联储重启加息改变了市场对未来利率水平的判断。高盛认为，除非市场预计本轮政策利率将升至更高水平，否则长期远期利率持续明显突破这一历史高点并不寻常。该行基准

他表示，对于看空美元的央行来说，美元上涨也可能令将部分储备转向黄金更具吸引力。 　　“如果你认为美元长期将会下跌，并且你持有短期美国国债、而这些国债正陆续到期，那么你或许会拿出一部分美元，用来买入黄金。”Reade表示。 　　值得注意的是，预估的央行黄金购金量中，近三分之二并未由各国货币当局自行披露

　　公司就以下问题进行了回复：1.问:公司怎么判断四季度和2027年的需求? 答:四季度受超长期特别国债、专项债资金加快落地影响,叠加赶工支撑,在建项目施工提速,水泥需求环比有望呈现季节性小幅改善,但同比仍有压力。未来,随着超长期特别国债、地方政府专项债券的发行,“两重两新”相关能源、水利、高标准农田、城市更

　　根据FedWatch工具，市场预计美联储12月加息概率超过80%，并认为2027年第一季度将有进一步加息。市场利率预期的转变以及随之而来的国债收益率上升，推动美元升至两个月来的最高点，增加了持有黄金的机会成本。 　　尽管面临这些逆风。美国上市的黄金交易所交易基金在第三季度吸引了117亿美元的资金流入

通胀和其他宏观经济数据已经退居次要地位。美联储货币政策的反复变化，真正取决于长期国债收益率的走势。” 　　他怀疑美联储与美国财政部之间实际上已形成某种默契，旨在维持借贷成本稳定。 　　布鲁克斯指出，美国财政部长贝森特此前意外宣布将增加长期国债回购规模，曾短暂推动国债收益率下降。 　　贝森特还干预外汇市场，支持日元汇率

，以满足保证金要求。首日共有七间机构提交合资格债券作为抵押品，总值超过人民币四亿元。 　　此举让参与者可使用透过债券通「北向通」持有的中国国债及政策性银行债券（统称「债券通证券」），以及中华人民共和国财政部在境外发售的债券（财政部债券），满足保证金要求，而毋须出售资产或将其转换为现金

策。目前尽管存在一些支撑其中长期前景的因素，但黄金仍可能继续面临抛售压力。 　　华侨银行策略师也指出，黄金近期的复苏势头已然减弱，尽管美国国债收益率和油价有所回落，但金价仍回落至3900美元的低点附近。 　　他们还强调，美国9月份核心个人消费支出同比增长3.1%，基本符合预期，而

2026年11月2日，贵金属期货延续下跌。上周五夜盘中，沪银主力合约盘中最大跌幅6.89%，沪金主力合约盘中最大跌幅3.59%。 　　市场信息梳理 　　货币政策方面，据期货日报，10月29日，美联储议息会议结果出炉，将联邦基金利率维持在3.75%-4.00%不变，市场关注点转向12月议息会议

10月初10年期美债收益率一度触及5.36%，10月28日呈“熊陡”走势，10月29日跌破5%。10年期TIPS收益率（剔除通胀影响后美国10年期国债实际收益率）约2.61%，无息资产持有成本居高不下，成为压制金银价格的核心逻辑。另外，国际油价高企也加大了贵金属市场的压力。 　　目前来看

Wind统计数据显示，超长端国债收益率上行3.7个基点至2.09%；10年期国债收益率上行2.4个基点至1.635%；7年期国债收益率上行1.65个基点至1.45%。 　　10月30日，10年期国开债“26国开05”收益率上行1.8个基点至1.676%；10年期国债 “26附息国债16”收益率上行1.3个基点至1.624%

压低了市场波动率、改变了个股供需结构，也引发关于公司治理、市场定价失真的持续讨论。截至2026年3月，日本央行总资产约662万亿日元，其中政府债券约531万亿日元、ETF账面价值约37万亿日元。 　　日本央行此次把每年出售ETF的节奏翻倍，是退出超宽松、推进资产负债表正常化的又一标志性动作

多只大行二永债收益率普遍上行5-6BP，部分中小行品种调整幅度甚至达到单日10bp以上。与此同时，利率债品种也全线走弱，10年期国债一度回调近3bp至1.64%。 今日10年期国债收益率走势 　　不过有多位业内人士指出，今日行情或是获利盘在知晓后续上涨空间有限的情况下借本次冲击集中抛售止盈，而非基本面或政策面变化所致

我们央行内部开展了大量建模工作，旨在模拟发生气候冲击时，不同货币政策规则下的经济表现。此外，我们在货币政策框架中也纳入了气候因素。在量化宽松（QE）时期，我们的企业债券投资组合确实向绿色企业有所倾斜，但随着目前量化紧缩（QT）的实施，这种情况已不再存在。 　　不过，我们最近在抵押品政策中引入了“气候因子”

为金价提供了一层缓冲。市场在消化强数据的同时，也开始反思高利率环境下经济增长的可持续性，以及科技巨头资本开支扩张是否会透支未来利润，部分避险资金回流国债市场，压低了收益率曲线。实际利率的边际回落降低了持有黄金的机会成本，美元走软则提升了非美货币持有者的购金吸引力，两大因素共同作用，使得金价虽然下跌但并未出现恐慌性破位

这是欧央行继9月加息25个基点后首次按兵不动。今年以来，欧央行已于6月和9月两次加息，累计加息50个基点。 　　决议公布后，对利率敏感的欧元区两年期国债收益率进一步回落；欧元汇率短线下挫，随后反弹，截至欧洲时间周四晚间，欧元兑美元小幅上涨0.08%。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，

其中超过一半的月度涨幅来自汽油价格上涨，核心通胀尚未出现趋势性反弹。 　　进一步看，市场已经替美联储把“息”加完了。9月加息后，10年期美国国债收益率冲破5%，10月初一度达到5.36%，30年期美债收益率触及5.73%，双双刷新2002年以来的纪录。房贷利率被推到近3年高位，高收益债融资难度上升

　　拉加德宣布卸任之际，欧洲央行一方面应对中东局势引发的油价冲击所带来的通胀风险，另一方面还要面对债券收益率大幅攀升带来的压力。尤其是法国国债收益率的上升，可能进一步抑制经济增长。 　　欧洲央行即将于周四晚些时候公布最新利率决议，尽管欧元区9月通胀率升至三年来的最高水平，市场仍预计欧洲央行将维持利率不变

佐力药业10月29日公告称，10月28日接待参与公司向不特定对象发行可转换公司债券网上路演活动的全体投资者调研。接待人员包括佐力药业董事长 俞有强,董事、总经理 汪涛,董事、常务副总经理 冯国富,副总经理、财务总监 叶利,董事会秘书 吴英,国金证券保荐代表人 黄世瑾,保荐代表人 李卓

他表示：“你们还在等什么？你们刚刚才上调了对经济的评估。” 　　冈拉克指出，美联储目前3.75%至4%的隔夜利率明显低于收益率约为4.7%的2年期美国国债，这一差距说明美联储需要进一步加息。他明确表示：“只要油价没有明显回落，我认为他们就必须在12月加息。” 　　近期能源价格持续高位运行。自10月7日以来

即金融条件。他过去曾表示金融条件具有适应性，但周三表示金融条件已经有所收紧，但他不愿意、也无法称其为紧缩。沃什在发布关于金融条件的评论后，美国短期国债收益率下跌，而较长期限收益率上升。 　　9、关于资产负债表建议，沃什表示，资产负债表工作组的建议可能会在2027年第一季度出炉。 　　10、交易员仍维持对美联储12月加息的押注

由于美联储在9月议息会议上加息25个基点，投资者开始预期货币政策将进一步收紧，9月份黄金价格下跌了6.3%。市场对利率预期的转变以及由此导致的美国国债收益率上升，推动美元升至两个月来的高位，增加了持有黄金的机会成本。 　　尽管面临这些不利因素，但道富表示，贵金属表现出了令人惊讶的韧性，尤其是在投资需求仍然相对健康的情况下

市场波动风险不容忽视 　　在市场已基本消化10月暂停加息预期的情况下，美联储的政策措辞可能成为影响美元、美债和美股走势的重要变量。 　　近期，美国10年期国债收益率持续在5%附近高位运行。10月27日，10年期美债收益率约为4.99%，两年期美债收益率约为4.74%。高企的市场利率意味着，即使政策利率维持不变

” 　　市场预计美联储在周三货币政策会议上加息的可能性不到10%。然而，投资者认为美国中期选举后12月加息的概率为86%。 　　库珀认为，美国十年期国债收益率已降至5%以下，较本月初的5.3%有所下降。然而，收益率下降对黄金几乎没有支撑，投资者仍关注持续的通胀和可能的进一步货币紧缩。与此同时

因为各项通胀指标都比预期更顽固，”埃尔-埃利安周一接受采访时直言，“我的核心担忧在于，这在当下完全开错了药方。” 　　他补充道，解决通胀和国债收益率上升担忧的办法应该是“财政遏制，而非货币紧缩”。 　　“但我们最终等来的仍将是货币紧缩，这会引发我所说的‘1减X’困境：‘X’代表科技行业——这类资产具备韧性、受冲击有限

地缘政治紧张局势及其对能源价格的影响，以及投资者对通胀和美联储未来利率路径的预期，仍将是影响短期金价走势的关键因素。 　　从资金层面来看，世界黄金协会认为，国内股市调整、国债收益率下降以及央行持续购金等因素，共同支撑了中国市场黄金ETF的配置需求。 　　值得注意的是，国际油价走势与美联储政策预期仍存在较大不确定性

不太平。 　　债券市场一直处于波动之中——随着对美联储政策预期的改变，以及近来科技股的行情变化而上下起伏。在美联储上月加息后，10年期美国国债收益率曾升至5%以上，随后三周内进一步攀升至5.3%以上，创下24年来新高。 　　但上周四，科技股的抛售促使投资者涌向债券避险，10年期美债收益率单日重挫19个基点至4.95%

在大规模示威演变为骚乱、预算谈判陷入僵局的背景下，法国国债上周遭遇新一轮抛售：10年期国债收益率上周四一度升至5.14%，突破5%关口，创2002年以来新高；法德利差也扩大至2011年以来的最高水平。上周五晚间，评级机构穆迪意外维持法国主权信用评级，市场情绪有所缓和。周一，法国10年期国债收益率回落约13个基点至4.91%

周一，在欧美市场避险情绪逐渐消退的背景下，美国国债收益率涨跌不一。穆迪评级公司上周五维持了法国信用评级不变，法国国债周一的表现跑赢全球债市。而随着Anthropic招股书重新点燃AI行情，美国三大股指隔夜也集体上涨，令美债避险买盘暂告段落。 　　分析人士指出，本周投资者的关注焦点

美联储进一步加息将是一个错误的决定。 　　赞迪周一早上在X上发帖称，美联储可以跳过进一步加息。他指出，债券市场是美联储不必急于收紧金融环境的理由。 　　“10年期美国国债收益率在5%附近剧烈波动，固定抵押贷款利率则稳稳高于令人无力负担的 7%，”赞迪表示。“企业债利差也在扩大。除非利率很快回落，否则这将造成真正的损害

但从资产配置和风险对冲的角度看，黄金仍值得长期关注。 　　前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示，从中长期来看，影响黄金价格的主要因素是黄金的货币属性，在美国国债规模持续膨胀的情况下，未来市场对于黄金的需求会持续增加。黄金价格是会长期向上的。对于抄底的投资者来说，可以采取分期抄底的方式，做中长期的配置

巴西外汇市场同样出现明显震荡。美元对巴西雷亚尔汇率盘中一度升至1美元兑换约5.60雷亚尔。与此同时，巴西宣布取消原定于本周举行的固定利率国债和通胀挂钩国债拍卖。 多重利空因素令美豆价格走弱 　　近期，国际大豆价格持续下行。期货日报记者注意到，CBOT大豆期货11月合约价格跌至近两个月以来低点

因为投资者认为美国是一个有吸引力的风险投资目的地。 　　美国财政压力或增加金融市场风险 　　《21世纪》：随着美国财政赤字接近2万亿美元、国债规模超过40万亿美元，美债收益率上升是否可能威胁金融稳定，或限制美联储放松货币政策的空间？ 　　伊里戈延：这是一个重大问题。美国初级赤字占GDP近3%

共同指向美联储10月大概率维持利率不变，延至12月再度加息25个基点。 　　步入10月，欧洲央行正面临着通胀回升与法国债券市场动荡的复杂环境。 　　近期法国10年期国债收益率突破5%，法德利差走阔。市场分析认为，这将造成欧元区内融资条件严重分化，破坏货币政策传导，并显著增加经济衰退风险

巴西外汇市场同样出现明显震荡。美元对巴西雷亚尔汇率盘中一度升至1美元兑换约5.60雷亚尔。与此同时，巴西宣布取消原定于本周举行的固定利率国债和通胀挂钩国债拍卖。 　　据了解，巴西股市熔断机制于1997年设立，旨在通过临时暂停交易缓解市场剧烈波动。该机制曾在1997年亚洲金融危机、2008年国际金融危机等时期启动

密歇根大学10月消费者信心终值48，略低于前值48.1。 　　地缘层面，法国爆发大规模骚乱，法长期国债收益率大幅推升，市场对欧债危机重燃有所担忧，推动欧元偏弱。另外面对法国债市动荡，贝森特称预计法国的事不会外溢，但承认观察到避险资金正流入美国国债。美伊在11月3日美国中期选举、10月27日以色列议会选举前维持间接谈判

才能听到其他美联储官员对政策前景的表态。 　　欧洲央行周四也料将按兵不动，但可能会就12月加息释放自身信号。当然，该央行的紧缩之路目前同样受到着法国债券市场动荡的阴影考验。一些业内人士眼下甚至猜测，欧洲央行是否会动用相关工具举措进行救市。 　　为应对伊朗战争，欧洲央行已于6月和9月两次提高借贷成本

COMEX资金持仓呈现多头减仓、空头增仓的去多头拥挤行情。 　　对于未来黄金的走势，目前市场观点也存在较大分歧。韩国大信证券在近日发布的研报中指出，美国长期国债替代需求可能长期存在，但近期流动性环境未必有利于资金持续流入黄金。该机构还预计，明年金矿供应周期可能与较高政策利率叠加，限制价格上行空间。大信证券认为

投资者越来越担心法国不断膨胀的债务规模。目前法国政府债务已经接近GDP的120%，在欧元区仅次于希腊和意大利，位居第三高。 　　本周，法国10年期国债收益率升破5%，自2002年以来首次突破这一水平。法德国债之间的收益率利差进一步扩大至约1.7个百分点，达到2011年以来的最高水平。 　　本月早些时候，法国经济与财政部长莱斯屈尔表示

推动债市下行，所以还是要保持做多势能。 　　过去几天，国债期货市场和银行间债市都在持续走强，主要利率债收益率普遍下行，资金价格中枢持续下移。对于本轮10年国债低点，国盛证券认为，10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望低于2.0%，四季度存单利率有望回落至1.4%附近。

　　“持续高油价将增加通胀回落的难度，使年末美联储政策紧缩预期难以明显降温，金价修复仍受约束。” 刘郁进一步表示。 　　至于当日盘中金价急跌，有观点将其指向法国债务危机的连锁反应。海通期货研究所宏观首席研究员周松源对上证报记者表示，北京时间24日凌晨，穆迪重新评估法国主权信用，市场提前交易降级预期。 　　周松源称

黄金价格却仍然下跌，这种表现是一个“值得注意的背离”。 　　黄金通常被视为一种避险投资，但在周四金融市场对人工智能热潮产生担忧时，投资者涌入美国国债以及其他被认为具有避险属性的资产。 　　与此同时，即便投资者已经下调了对美联储加息的预期，但黄金本周仍然遭到抛售。 　　媒体分析认为，去年以来

近期市场表现显示，它并未像部分投资者预期的那样有效对冲权益资产下跌。 　　白素娜表示，考虑到流动性冲击一般持续时间较短，且美债收益率高位回落、美国债务规模突破41万亿美元、全球央行9月仍在加码购金等，黄金价格进一步下挫空间料逐步受限，4000美金附近料成为关键争夺位置。 　　白素娜建议

元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数3.43倍。其中，2年期40亿元，发行利率1.24%；3年期50亿元，发行利率1.28%；5年期40亿元，发行利率1.38%；10年期25亿元，发行利率1.67%。 　　“本次债券认购倍数达到3.43倍，说明离岸市场对人民币国债具有稳定需求

当月中期流动性依然连续第4个月整体净投放，净投放规模为2000亿元，与上月持平。二是近期政策债券发行规模较为温和，10月MLF适度缩量，不会影响政府债券顺利发行。三是受各类因素影响，节后市场流动性偏于宽松，10月10日以来DR001持续运行在1.30%之下，一定幅度向下偏离政策利率中枢。10月MLF缩量

投资者转向避险资产，美国国债收益率全线下跌。 　　用于抵押贷款、汽车贷款和信用卡债务定价的基准10年期美国国债收益率下跌超过17个基点，至4.972%，这是自9月23日以来该收益率首次低于5%，并录得自2023年3月10日以来的最大单日跌幅。密切跟踪美联储短期利率政策的2年期美国国债收益率同样大跌超过16个基点

的借贷成本来阻碍它们的发展。短期利率是流动性成本的基准，还会影响整体金融状况。随着利率的不断上涨，信贷紧缩的连锁反应会沿着风险图谱扩散，从国债到企业和家庭贷款、股票等等，无一幸免。购买高风险资产的杠杆投资者会发现他们的资金来源受到挤压。对首次公开募股、高收益债券、私募信贷和证券化的需求也会随之下降

了市场情绪，法国国债与区域内避险资产德国国债的溢价，进一步扩大至了15年来的最高水平。 　　行情数据显示，法国基准10年期国债收益率周四尾盘报5.06%，上涨6.5个基点，此前曾一度触及5.1415%，创下自2002年7月以来的最高水平。 　　其与10年期德国国债的利差一度扩大至逾180个基点

而这往往会进一步放大买盘的动能。 　　星展银行高级利率策略师Eugene Leow表示，随着投资者重新评估AI相关资产，最近市场情绪似乎摇摆不定。美国国债收益率按近期标准看仍处于高位，投资者可能希望通过买入美债避险，对冲其中一些风险。 　　对于债券市场而言，突如其来的股市大抛售，甚至有可能令美联储再无余力进一步加息

10月20日现券走热，10年期国债活跃券收益率从10月10日1.6770%附近下行至20日盘中1.62%，30年期活跃券收益率下行至2.05%。 　　当天，各期限国债期货集体走强，30年期主力盘中升至118.51元，续创年内新高，尾盘全线收红。 　　不过10月21日盘面掉头回落，国债期货收跌，30年主力回落0.38%

美国国债期货收益率持续走低，美国五年期国债收益率跌15个基点，报4.8%；30年期国债收益率下跌10个基点至5.30%。

美国10年期国债收益率跌破5%，为9月23日以来最低水平，日内下跌12个基点。此外，美国国债收益率全线走低，短中长期收益率同步回落。行情数据显示，2年期美债收益率下跌11.4个基点至4.686%，5年期下跌13.1个基点至4.820%，30年期下跌9.8个基点至5.317%。从盘中走势看

10月22日，A股迎来一轮明显调整，全市场近5000只个股飘绿，截至收盘，沪指报3658.03点，跌1.48%；创业板指报2576.90点，跌4.37%；深证成指报11357.32点，跌2.96%。 　　盘面上，多数板块跟随大盘同步走弱，光模块三大龙头“易中天”均跌超8%，仅电机、工程机械等方向相对抗跌

政治紧张局势交织的复杂环境，而这些因素很可能继续存在。 　　“我认为是这样，”他说。“如果我们观察一下市场动态，就会发现债券市场，尤其是政府债券市场，已经非常清楚地表明，情况并不乐观。利率正在上升，债务水平非常高。政府每年需要弥补的财政赤字也在不断增长，这给金融体系带来了巨大的压力