工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5%。 　　国家发改委：近日，国家发展改革委会同财政部，及时向地方下达了今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持地方继续平稳有序实施消费品以旧换新政策。下一步，有关部门将继续指导地方，合理把握工作节奏，优化完善资金使用计划，加强资金监管，规范补贴申领和资金审核

　　公司就以下问题进行了回复：问答交流主要内容, 1.问:公司对2026年水泥需求及价格走势的展望是怎样的? 答:2026年是"十五五"开局之年,专项债、超长期特别国债发行规模持续扩大,城市更新、水利、能源、管网等基建投资有望回正,为水泥需求提供有力支撑。预计全年水泥需求虽仍处下行通道,但降幅将明显收窄。面对行业形势

出的问题进行了回复: 1.公司对 2026 年水泥需求及价格走势的展望是怎样的? 答:2026 年是“十五五”开局之年,专项债、超长期特别国债发行规模持续扩大,城市更新、水利、能源、管网等基建投资有望回正,为水泥需求提供有力支撑。预计全年水泥需求虽仍处下行通道... 点击查看PDF原文 免责声明：本文基于AI生产

以应对输入型通胀与汇率贬值的双重挑战。 　　现阶段，日韩在是否加息的问题上更加进退维谷。3月27日，日本国债收益率普遍攀升，其中日本2年期国债收益率升至1.375%，创1995年以来新高；同日，日本10年期国债收益率升至1999年以来最高水平，这反映市场对日本央行（BOJ）加息的预期正迅速升温。 　　李徽徽认为

而是战争之际美元走强的市场预期成为影响金价的主导因素。 　　“中东局势升温，主要央行在‘超级央行周’释放鹰派信号，紧货币交易在全球范围内升温，令长端国债收益率大幅上行，金、银价格承压。”东吴证券3月22日研报分析称，作为全球定价的资产，黄金不单是由美元实际利率预期定价，而是由全球实际利率预期来定价

把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。 　　会议具体要求，综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配

货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强，国债利率短期或于1.8%附近震荡，人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值。

对关税通胀回落的信心较1月时进一步减弱值得注意。中信证券预计，美联储4月不会降息，沃什担任主席后，下半年基准情形降息1次25bps。 　　财联社：周三，美国国债总额突破了39万亿美元的历史新高，这一里程碑式的时刻恰逢美以联军对伊朗开战仅数周之际。这一史无前例的数字凸显了美国政府内部目前相互冲突的优

周三，美国国债总额突破了39万亿美元的历史新高，这一里程碑式的时刻恰逢美以联军对伊朗开战仅数周之际。 　　美国财政部周三发布的新数据显示，截至3月17日，美国联邦债务总额已达39,016,762,910,245.14美元。 　　此次美国联邦债务总额突破39万亿美元大关，距离202

近期，中东地缘局势持续主导市场走势，霍尔木兹海峡运输受阻导致能源化工品价格持续上涨，欧美通胀预期随之升温，市场下调美联储降息预期，2年期美国国债收益率一度突破3.75%。若国际油价继续攀升，市场甚至会扭转预期，转而押注美联储加息，而欧洲受原油和天然气价格上涨影响更为显著，目前市场对欧洲央行加息预期已率先升温

　　新华财经：TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“随着油价维持在较高水平、风险资产开始回暖，美国国债市场似乎出现了一些初步稳定迹象。上周市场对降息预期的调整幅度相当剧烈，而本周初油价趋稳可能促使投资者回撤部分过度的重新定价。”美联储将于3

以及成品油出现供应短缺。 　　TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“随着油价维持在较高水平、风险资产开始回暖，美国国债市场似乎出现了一些初步稳定迹象。上周市场对降息预期的调整幅度相当剧烈，而本周初油价趋稳可能促使投资者回撤部分过度的重新定价。” 　　美联储

加强财政资源统筹，保持支出强度，全年一般公共预算支出28.74万亿元。顺利发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设和“两新”工作。新增地方政府专项债券4.4万亿元，支持项目超4.8万个。发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。出台实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策

是否已带动公司收入增长?管网建设中,材料和资金的占比情况如何? 答:城市更新及管网改造项目增量对公司业务拓展有一定积极影响。国家相关专项债和超长期国债逐步释放,该领域市场空间广阔。管网建设中,具体占比可能因项目类... 点击查看PDF原文 免责声明：本文基于AI生产，仅供参考，不构成任何投资建议

（隆众资讯） 　　环球视野 　　财联社：英国首相斯塔默的发言人表示，随着威胁形势的发展，正与盟友合作探讨一系列方案，以支持霍尔木兹海峡的商业航运。 　　财联社：摩根大通美国国债客户调查显示，截至3月9日当周，空头占比上升4个百分点，创1月12日以来最大单周上升，多头占比上升2个百分点，中性占比下降6个百分点。空头占比目前达到2月16日以来的最高水平

今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。 　　新华社：政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，加强反垄断、反不正当竞争

大颗粒出厂参考1960元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1850元/吨附近。（隆众资讯） 　　环球视野 　　财联社：美国国债连续第二天下跌，交易员大幅削减对美联储今年降息幅度的押注。短端领跌，2年期美债收益率一度上行12个基点至3.59%。目前市场对于美联储年内

美元指数走弱为锡价上涨提供了重要支撑。”弘业期货有色金属分析师蔡丽表示，春节假期期间美元指数反弹受阻，节后连续回落。美联储内部政策分歧加剧，美国债务压力持续压制美元指数。国内方面，央行超额续作MLF释放流动性，市场风险偏好明显回升，资金流入有色金属板块，为锡价上行创造了宏观条件。 　

市场直面三大风暴眼：特朗普关税、AI恐慌、伊朗局势 　　随着美国总统特朗普誓言推进贸易战为全球市场注入新的不确定性，投资者周一纷纷涌向避险资产，推动美国国债和黄金价格周一双双大幅上涨。

地方政府密集发行政府债券，筹集资金推动重大项目建设，以稳投资、稳经济、防风险。根据地方财政部门公开发债信息，截至2月25日，全国地方政府债券发行规模已经突破2万亿元。26日，江苏、重庆等5省份将合计发行约1392亿元地方政府债券；27日湖南、辽宁将合计发行约892亿元地方政府债券。因此，

阿曼赞赏伊朗推进外交途径解决问题的决心，希望谈判能取得双方都满意的结果。 　　央视财经：国际货币基金组织（IMF）25日发布美国2026年第四条款磋商声明，预计今后几年美国债务负担将继续增加。声明发布的预测数据显示，美国联邦政府预算赤字占美国国内生产总值（GDP）的比重在2025年降至5.9%后，将在2026年回升至6.1%

　　大湾区之声：香港特区政府财政司司长陈茂波今日（25日）在立法会发表2026至2027财政年度政府财政预算案。他表示，为丰富互联互通，香港会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货、将房地产投资信托基金（房托基金）纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　

否认美国媒体关于凯恩反对军事打击伊朗的报道。 　　此外，据财联社报道，随着美国总统特朗普誓言推进贸易战为全球市场注入新的不确定性，投资者周一纷纷涌向避险资产，推动美国国债和黄金价格周一双双大幅上涨。摩根大通投资组合经理Priya Misra表示，“过去几天贸易不确定性的增加，促成了股市的风险规避行为和美债的避险买盘

下游按需消耗，库存呈现去库。（隆众资讯） 　　环球视野 　　财联社：美国非农就业数据表现强于预期，促使交易员下调对美联储今年降息幅度的预期，美国国债应声下挫。周三，各期限美债收益率普遍走高，其中对美联储政策变化最敏感的2年期收益率跃升近8个基点，至3.53%。交易员充分消化的美联储下一次降息的时点从此前的6月推后至7月

研究促进有效投资政策措施。会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施“十五五”规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域

研究促进有效投资政策措施。会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施“十五五”规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域

源? 答:近年来,本行在公司零售两端共同发力,积极拓宽中收来源。一方面,继续深耕财富管理业务,以客户为中心做好多品类资产配置;另一方面,在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新... 点击查看PDF原文 免责声明：本文基于AI生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担

　　资金面方面，张天骜表示，美联储处于降息周期，且美国政府不断施压，催促美联储加快降息节奏，导致美元指数大幅跳水，近1年时间跌幅超过12%，美国国债作为资产定价锚的作用逐渐减弱。在此背景下，投资需求推动各类资产价格上涨，黄金、白银等贵金属成为资金追捧的重点。 　　值得注意的是，全球央行的资产配置调整

源? 答:近年来，本行在公司零售两端共同发力，积极拓宽中收来源。一方面，继续深耕财富管理业务，以客户为中心做好多品类资产配置;另一方面，在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 中信证券 证券公司 肖斐斐

同时将下调食品消费税作为核心竞选承诺，并延续其一贯的积极财政政策。由于食品消费税自1989年引入以来从未下调，因此这一举动被认为是日本财政纪律的最后堡垒被攻破，日本30年期国债被猛烈抛售，再度引发市场对发达经济体财政信用的担忧，贵金属也因此受到资金追捧。 　　浙商期货研究中心宏观首席分析师郑弘也认为，近期金价又创新高的主要推动力来自避险需求

加剧市场不安，避险情绪上升，资金涌入黄金和白银市场，推动金银价格持续飙升。与此同时，市场出现某种程度“去美元化”现象，不少经济体央行抛售美国国债，增持黄金，带来美元指数波动，推动贵金属价格上涨。 　　美国市场分析师彼得·格兰特说，地缘政治紧张局势和美元普遍疲软是这一轮白银价格上涨的关键驱动因素

早上好，一起来看下重要消息。 美国针对伊朗实施新一轮制裁 　　据新华社报道，美国财政部23日宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮。 　　美财政部网站当天更新了与伊朗相关的制裁名单，增加了8个实体和9艘油轮，其中多家实体的地址不在伊朗。 　　此前

表态就令人担忧了。 　　据新华社报道，阿莱克塔养老基金21日说，鉴于“美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务”，该基金在过去一年内已出售其所持有的大部分美国国债。 　　阿莱克塔养老基金共管理约1.3万亿瑞典克朗（约合1433亿美元）资产。其首席投资官巴勃罗·贝尔嫩戈称，自2025年初以来

公司接待博时基金等多家机构调研，接待人员副总经理、董事会秘书、财务总监 余成强，证券事务代表 陈颖，通过电话会议进行。 调研主要内容 1.问:公司可转换公司债券募投项目的整体规划? 答:在显示驱动芯片封测领域，公司计划通过"高脚数微尺寸凸块封装及测试项目"的落地实施，提升显示驱动芯片铜镍金凸块的产能规模

和平委员会”接连发出加征关税威胁刺激市场避险需求快速走高，美国资本市场20日再次上演“卖出美国”交易，美国股市和美元指数显著下挫，美国长期国债收益率则显著升高。 　　截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌870.74点，收于48488.59点，跌幅为1.76%；标准普尔500种股票指数下跌143.15点

avelos则指出，美国存在一个欧盟可以利用的关键弱点。“欧洲拥有格陵兰岛，也拥有大量美国国债，”他在周日的一份报告中写道。 　　Saravelos表示，“欧洲国家持有价值8万亿美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍。在西方联盟的地缘经济稳定正遭受生死存亡的威胁之际，欧洲人为何如此愿意扮演这样的角色

研，接待人员财务总监、董事会秘书 王欣，投资者关系总监 郭颖，通过电话会议进行。 调研主要内容 一、本次发行可转换公司债券的情况 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过 14.60 亿元，资金将全部投入智算中心建设、Rich AIBox 平台研发升级及企业级 AI 智能体应用开发三大核心项目

接待人员总经理 杨宗铭，副总经理、董事会秘书、财务总监 余成强，通过现场及电话相结合方式进行。 调研主要内容 1.问:公司最近上市的可转换公司债券募投项目的整体规划? 答:在显示驱动芯片封测领域，公司计划通过“高脚数微尺寸凸块封装及测试项目”的落地实施，提升显示驱动芯片铜镍金凸块的产能规模

源? 答:近年来，本行在公司零售两端共同发力，积极拓宽中收来源。一方面，继续深耕财富管理业务，以客户为中心做好多品类资产配置;另一方面，在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新批业务持续发… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 浙商证券 证券公司 梁凤洁

不断激发经济发展内生动力。 　　界面新闻：央行发布2025年12月中央银行各项工具流动性投放情况，其中12月公开市场国债买卖净投放500亿元，为连续第三月开展国债买卖操作。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　铁矿石：2025年12月29日-2026年01月4日，全球铁矿石发运总量3213.7万吨

不断激发经济发展内生动力。 　　界面新闻：央行发布2025年12月中央银行各项工具流动性投放情况，其中12月公开市场国债买卖净投放500亿元，为连续第三月开展国债买卖操作。 　　品种资讯 　　碳酸锂：电池级碳酸锂指数价格119853元/吨，环比上一工作日上涨2480元/吨；电池级碳酸锂11.7-12.2万元/吨

2025年的市场呈现以下特征：一是“股强债弱”。权益市场全面走强，硬科技赛道引领，以AI、有色金属等为核心的板块领涨，赚钱效应明显吸引资金持续流入；债券市场震荡走弱，利率债整体承压，信用债强弱分化，仅可转债因偏股特性表现较好，资金从债市向股市迁徙。二是商品结构性领涨，贵金属与铜、铝成主线。黄金受益于全球降息周期、央行持续购金及避险需求

26年1月份，钢铁需求或将继续保持弱势运行态势。支撑需求的积极因素仍有局部释放空间，2026 年作为 “十五五” 规划开局之年，超长期特别国债支持的 “两重” 项目加速落地，多地专项债发行节奏前移，部分重点基建工程为抢占一季度施工窗口提前启动前期准备。但需求端压制因素仍存，一是房地产行业筑底企稳进程缓慢

为优化实施“两新”政策，做好政策平稳有序衔接，满足元旦、春节等旺季消费需求，近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　焦煤：按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值比2025年11月下跌55元/吨

为优化实施“两新”政策，做好政策平稳有序衔接，满足元旦、春节等旺季消费需求，近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。 　　品种资讯 　　沪镍：据Mysteel调研了解，2026年已申请通过的RKAB镍矿配额将于2026年1月1日凌晨正式启动

2026年黄金价格或进一步上涨。 　　资产管理企业施罗德公司分析师帕特里克·布伦纳在一份报告中指出，美国正面临“政策不确定性、财政脆弱性，以及投资者对美国国债和美元长期角色日益加深的疑虑”。在此背景下，黄金凭借避险属性及与传统资产的低相关性，已成为投资者资产配置多元化的优先选择。 　　高盛集团预计

公司接待华泰证券等多家机构调研，接待人员副总经理、董事会秘书、财务总监 余成强，证券事务代表 陈颖。 调研主要内容 1.问:公司最近上市的可转换公司债券募投项目的整体规划? 答:在显示驱动芯片封测领域，公司计划通过"高脚数微尺寸凸块封装及测试项目"的落地实施，提升显示驱动芯片铜镍金凸块的产能规模

对金价形成有利支撑；另一方面，日本央行如期加息，利空提前消化，资金回归黄金中长期配置。 　　展望明年，瞿瑞认为，金价仍将处于上行通道。具体来看，首先，当前美国债务风险持续上升，加之此前美国政府停摆也造成了一定损失，市场对美国财政可持续性的担忧并未消除，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降

这并非意味着本轮贵金属价格的飙升背后没有令人费解之处。 　　两个主要问题是：①如果货币贬值真的存在，为什么美国的盈亏平衡通胀率没有显著上升？②如果市场担忧债务货币化，为什么长期国债收益率没有进一步大幅上涨？ 　　Brooks认为，后一个问题有一个很好的解释，那就是市场上存在许多财政状况糟糕的国家，这使得美国相对而言表现还算良好

支持和促进对外贸易人才队伍建设，为对外贸易高质量发展提供人才支撑。 　　财联社：中金所公告，自2026年1月1日起至2026年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费，交易所认定的高频交易者除外。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　铁矿石：2025年12月15日

地缘政治和美国贸易政策的较大不确定性，推动全球资金降低对美元等传统避险资产的依赖，黄金作为非主权终极支付手段的价值迎来重估；三是在金融层面，市场对美联储降息周期与美国债务问题进行重定价，认为美元高利率不可持续，且财政赤字正在侵蚀美元信用，从而提前布局黄金以对冲货币贬值风险。 　　战略层面的共识，正转化为持续的购买力

通胀升温的压力也会使美联储在减息幅度和频率上显得比较谨慎。 　　从影响机制看，王昕杰分析，美联储国债收益率是持有黄金的机会成本，如果美联储加息，美国国债收益率上升，那么持有黄金的成本增加，从理论上来说，投资人更偏向持有美国国债来取得更高的收益率。相反，如果美联储降息，美元取得的收益率水平下滑，持有黄金的机会成本下降

央行还可能进一步推动收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革贷款市场报价利率（LPR）报价等工作，加强各项利率之间的协同性和联动性，持续提升货币政策的传导效果。加强财政政策和货币政策协调配合同样有助于扩大政策效能，在贷款贴息、风险补偿、信用增进、国债发行等多个领域，财政、货币政策仍有深化合作空间

美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力

工业生产者购进价格下降3.1%。 　　财政部网站：对于2025年12月12日即将到期的7500亿元特别国债，财政部将延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2025年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　锰硅：河钢集团12月硅锰定价5770元/吨

且美方对华关税低于预期水平。 　　财政部网站：对于2025年12月12日即将到期的7500亿元特别国债，财政部将延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2025年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。 　　上海证券报：周四凌晨，美联储将公布利率决议和经济预期摘要

答:公司拟主要配备甲板驳船、拖轮、油驳、浮吊船及维修艇等。 2、几内亚驳运项目的大概毛利率? 答:参考公司前期披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(修订稿)》之“项目效益测算”，项目满产年度(T+5年)的平均毛利率为39.40%，具体… 点击查看PDF原文 接待对象名单

趋势，可能为央行增持黄金储备提供结构性支撑。 　　美国银行也在近期发布的报告中直言，支撑此轮黄金牛市的宏观因素包括全球央行储备多元化、对美国债务问题的担忧以及非常规的美国财政政策，而上述三个因素在2026年仍将持续。 　　美国银行认为，当美联储在通胀高于2%的情况下开启降息周期时

公司翼龙系列无人机在"大气象"、"大应急"、"大安防"任务中，已经飞行超1000小时，任务覆盖全国75%以上省份，在全国大型无人机任务占比超82%。2024年招标的6个应急国债项目公司产品中标4个，占据三分之二的市场份额，有1个项目已于去年交付… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1

也是对去年中法建交60周年之际中国领导人对法国进行历史性国事访问的回访。 　　财联社：根据有关工作安排，财政部将于12月10日在香港特别行政区发行2025年第六期人民币国债，发行规模为70亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。 　　品种资讯 　　沪铜：受LME铜仓单大幅注销超5万吨影响

包括美国原油和棕榈油在内的各类合约，其中WTI原油合约的最近一笔交易定格在新加坡时间周五上午10点47分。 　　“市场流动性本来就很稀缺，所以哪怕是短暂的停摆，也可能导致国债、外汇和大宗商品的价格发现机制失真，”新加坡盛宝金融（Saxo Markets）首席投资策略师Charu Chanana表示。“主要的风险在于恢复交易后可能出现爆发性的剧烈波动

美国国债市场今年极有希望创下2020年以来最佳的涨势，在即将迎来因感恩节假期而缩短的交易周之前，彭博美国国债指数在之前10个月中已有8个月上涨后，11月迄今也依然小幅上涨。 　　不过，尽管市场基调总体仍乐观，但美国债市近来却仍陷于10月的价格高点之下，收益率开始呈窄幅区间波动。市场观察人士指出

切实把对华承诺体现在实际行动上。 　　上海证券报：财政部和中国人民银行日前发布的《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》提出，为支持多层次多支柱养老保险体系发展，将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　钢材：11月21日

今早亚太股市全线暴跌。虚拟币市场更是发出强烈的空头指引。A股和港股开盘，也是大幅杀跌。全球流动性似乎出现了问题。从根源上看，美联储的预期管理和日本国债市场动荡，是本轮全球市场杀跌的主要源头。就这刚刚，这两大变量皆出现了有利于市场演绎的积极信号。 　　美国9月非农大超预期 失业率升至4.4

今早亚太股市全线暴跌。虚拟币市场更是发出强烈的空头指引。A股和港股开盘，也是大幅杀跌。全球流动性似乎出现了问题。从根源上看，美联储的预期管理和日本国债市场动荡，是本轮全球市场杀跌的主要源头。就这刚刚，这两大变量皆出现了有利于市场演绎的积极信号。 　　国家能源局：10月份，全社会用电量8572亿千瓦时

以应对通货膨胀，这是自新冠疫情以来最大规模的刺激计划；该计划包括17.7万亿日元的一般支出和2.7万亿日元的减税措施，资金将通过税收增长和发行政府债券筹集。 　　每日关注 　　无

鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。支持辖内符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘活信贷存量，提升消费信贷供给能力。 　

，以下为投资者问询及简要回复情况记录: Q:请问贵行公司近几年获得股东增资及向股东分红的情况? A:本行发行的 25 亿元 A 股可转换公司债券于 2024 年 11月到期，张家港市政府及本地优质国企基于对我行稳健经营理念和长期投资价值的认可，通过… 点击查看PDF原文 接待对象

该调整既符合监管导向，又有利于优化资产结构;二是聚焦投放制造业、绿色金融等重点领域，保证资产配置与国家战略的一致性。 金融投资方面:我行以利率债为主，同时择机配置部分… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 中泰证券 证券公司 2 华福证券 证券公司

继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展。 　　新华社：11月8日，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书

继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展。 　　国家能源局：国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》

025年第4号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。 　　央行最新动作！已重启国债买卖开展7000亿元买断式逆回购！ 　　11月4日，中国人民银行发布预告称，将在5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作

具体交流内容如下: 第一部分:公司情况介绍 第二部分:交流环节 Q1:公司可转债预计什么时候发行? 目前处于提交注册环节，本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 国海证券

愿继续为中国资本市场高质量发展作出贡献。 　　澎湃新闻：自年初暂停的公开市场国债买卖操作在10月已经恢复。11月4日，中国人民银行公布的2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况显示，10月通过公开市场国债买卖投放200亿元，净投放规模为200亿元。 　　澎湃新闻：中国人民银行1

宏观产经 　　澎湃新闻：自年初暂停的公开市场国债买卖操作在10月已经恢复。11月4日，中国人民银行公布的2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况显示，10月通过公开市场国债买卖投放200亿元，净投放规模为200亿元。 　　澎湃新闻：中国人民银行11月4日发布公开市场买断式逆回购招标公告称

周一美联储通过常设回购工具再度向符合条件的金融机构共计放贷220亿美元，虽低于上周五异常峰值，仍创常备回购机制永久化以来的第二高纪录。该工具于2021年推出，旨在通过国债或抵押贷款债券作为抵押品提供快速贷款。 　　考虑到美联储逆回购工具的用量已基本枯竭，在其他条件不变的情况下，上述趋势无疑预示着美国回购市场流动性正进一步收紧

今年前10个月全国发行地方政府债券合计约91062亿元，同比增长约23%。目前地方政府借钱的合法渠道主要是发行上述地方政府债券，超9万亿元举债规模创下同期历史新高，也体现出今年更加积极财政政策靠前发力，以推动经济运行在合理区间。 　　从今年月度地方政府债券发行情况看，地方政府债券发行明显加速，主要集中在上半年

　　此外，美联储处于降息周期，本次议息会议中，美联储决定下调利率25bp至3.75%-4%的目标范围内，在12月1日停止缩表，并逐渐用短期国债置换表内的MBS。降息周期下，以美元计价的实物资产，如铜等有色金属性价比有望抬升。 　　中信建投表示，铜价有望重回供需偏紧、流动性偏松的基本面支撑

《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发。其中提到，强化政策支持。切实发挥省赋豫绿色钢铁产业发展基金作用，推进实施钢铁产业重大项目。用足用好超长期特别国债、中央预算内投资等政策性资金，谋划、储备、实施一批关键技术产业化项目、设备升级改造项目等，支持钢铁产业转型发展。鼓励钢铁企业通过定向增发、

　　与此同时，委员会决定于12月1日结束对整体证券持有规模的缩减，即“结束缩表”。抵押贷款支持证券的赎回本金将被再投资于短期国债，并对所有到期的美国国债本金支付进行展期。 　　在评估适当的货币政策立场时，FOMC将持续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险

主要得益于央行大规模购金——尤其在西方对俄制裁后，新兴市场国家为降低美元依赖而积极增持。美国总统特朗普今年年初上台后引发的地缘政治不确定性及美国债务忧虑，亦助推了金价上涨。 　　但过去一周，金价在创下历史新高后开始急剧下跌。尽管鉴于近期价格的快速上涨，许多人对此早有预料。 　　上周，

但长期视角下，此次回调更像是上涨趋势中的倒车接人机会。全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构，形成坚实的底层支撑。同时，美国债务规模高企、经济增长呈现空转特征，制造业低迷与消费疲软的结构性矛盾未解决，全球经济增长动能不均衡的问题依然存在，这些核心风险因素并未因短期市场情绪变化而消除

阶段性的过热就在所难免：此前沪金期权隐含波动率已接近4月底的水平，且存在明显正偏，情绪过热以及交易过于拥挤的隐忧。 　　美元与美债收益率变化。美国10年期国债收益率小幅走高，美债抛售推高收益率，反映市场风险偏好增强。尽管美元指数小幅下跌，但未能对金价形成有效支撑。 　　后市走势 　　连日来，有机构开始下调金价预期

同时担心高额的政府债务与赤字会导致法定货币普遍贬值，因此纷纷涌入黄金等避险资产。 　　但近几个月来，美元兑其他货币保持稳定，而10年期美国国债也出现反弹，这表明投资者并未对美国国债失去信心。 　　“结果是，‘贬值’理论看起来像是对8月初至10月中旬金价大涨的误判，” Higgins称。“相反，这似乎是由于担心错过一场繁荣

今年论坛的主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”。27日下午，2025金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜表示，目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。人民银行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人民币在货币层次之中的定位，支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构。 　

　　财联社：中国人民银行行长潘功胜表示，今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，人民银行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。 　　品种资讯 　　铁矿石：据我的钢铁网，全国主港铁矿累计成交73万吨，环比下跌8.98%；本周平均每日成交73万吨

就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 　　财联社：在联邦政府关门期间，美国政府国债规模周三突破38万亿美元，为史上首次突破这一门槛。这一创纪录的数字凸显了美国资产负债表上债务的加速累积。根据美国财政部周三公布数据，截至10月21日，美国国债总额已达38019813354700.26美元。这也是除新冠疫情时期外

全球央行的购金热潮以及黄金ETF持仓的增加，也助推贵金属走高。分析指出，目前无论是全球央行、机构投资者还是个人投资者，如今都出现了将部分原本配置在美国国债上的资金转向黄金的趋势。 　　全球资产管理公司Sprott首席执行官约翰·钱帕利亚：很重要的是，我们要思考，金价走高正在向市场传递什么信号

全球央行的购金热潮以及黄金ETF持仓的增加，也助推贵金属走高。分析指出，目前无论是全球央行、机构投资者还是个人投资者，如今都出现了将部分原本配置在美国国债上的资金转向黄金的趋势。 　　全球资产管理公司Sprott首席执行官约翰·钱帕利亚：很重要的是，我们要思考，金价走高正在向市场传递什么信号

康认为，黄金的本质可以理解为一个超国家主权信用的、永不到期的无息债券。展望中长期，新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑。美国债务问题的忧患可能持续侵蚀美元信用，去美元化的大趋势仍在，叠加逆全球化的地缘风险与央行购金需求支撑，中长期均利好黄金。 　　不过，王峥提醒投资者

接连突破每盎司3000、4000美元两大整数关口！数据显示，国际金价今年以来的涨幅已超过51%。这意味着，2025年可能成为1979年以来金价涨幅最大的一年。 　　受到国际金价带动，国内金价近日延续上行势头。10月10日，周大福等品牌足金饰品价格达每克1168元左右，较9月末单克上涨45元

1995年12月关门21天，黄金收益涨幅2.6%；2018年12月关门35天，黄金涨幅3.8%。 　　从中长期来看，何燚表示，黄金和白银受美国债务问题、全球地缘政治及央行购金等因素驱动，黄金仍有较大上行空间；白银同样属于贵金属，且当前相比黄金低估。因此，也有较大上行空间。短期来看，

原因，华夏基金分析称，一方面，美联储进入降息通道。降息削弱了美元的吸引力，提升了黄金的配置价值。另一方面，全球范围内的避险需求依然旺盛。美国债务高企，地缘政治不确定性加剧，叠加各国央行持续购金，都成为金价的底层支撑。 　　瑞银周二在一份报告中称，预计到2026年年中金价将升至4200美元/盎司

　　央行：央行今日开展2886亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。 　　品种资讯 　　沪金：巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激

巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续

细化落实稳增长目标任务，制定完善政策配套措施。发挥重点企业和行业协会作用，推动上下游产业协同发展，强化行业自律。 　　二是加强政策支持。统筹利用超长期特别国债等现有资金渠道，新材料首批次保险补偿等政策，用足用好现有减税降费政策。做好重要品种国家储备，加强相关国有企业考核引导，实施制造业人才支持计划

（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　环球视野 　　财联社：美联储理事鲍曼表示，预计2025年共降息三次。 　　财联社：摩根大通截至9月22日当周的美国国债客户调查显示，空头占比上升4个百分点，多头占比上升3个百分点，而中性占比下降7个百分点。所有客户调查显示，空头占比创2月3日以来最高水平。

09年来新低 　　当地时间9月18日，美国财政部公布的数据显示，2025年7月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持美国国债。中国对美国国债持仓规模创下2009年来新低。 　　美联储如期降息25个基点 “白宫声音”刺眼亮相点阵图 　　北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布2025年首次降息

　　宏观要闻 　　澎湃新闻：当地时间9月18日，美国财政部公布的数据显示，2025年7月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持美国国债。中国对美国国债持仓规模创下2009年来新低。 　　工信微报：为贯彻落实中央经济工作会议、政府工作报告关于“保持经济稳定增长”“全方位扩大国内需求”相关工作部署

与多家大型生产企业、贸易商建立了良好的业务关系，主要服务客户包括天山铝业、河南神火煤电股份有限公司、嘉能可有限公司等。 2、公司发行可转换公司债券的募集资金主要用途是? 答:主要用于炬申几内亚驳运项目和补充流动资金及… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外，炬申股份近一年共接待126家机构136次调研