中央组织部有关负责同志出席国家金融监督管理总局领导干部会议，宣布中央决定：丁向群同志任国家金融监督管理总局党委书记。 　　财联社：美联储施密德表示，可能需要考虑如何使货币政策更加紧缩，可能利用资产负债表来制定政策限制，必须具备利率上下波动的灵活性。 　　券商中国：美联储利率路径正发生重大转变。据最新消息，目前大多数交易员认为

美联储官员威廉姆斯表示，货币政策正处在美联储希望达到的状态，且处于良好态势。

本轮银价深跌的核心驱动因素是什么？价格回归稳定的锚点在哪里？当前投资者该如何应对？ 　　“近期贵金属板块的核心驱动逻辑，始终围绕‘能源冲击—通胀升温—货币政策收紧预期—美债收益率走高—持有成本上升’这一链条展开。”国联期货研究所所长助理王娜表示，美国4月CPI同比上涨3.8%、PPI同比大涨6%

的前景变得复杂。只有中东冲突稳定下来，才能对通胀数据进行全面评估。特朗普表示，新任美联储主席沃什与他一样，总体上倾向于降低利率和采取宽松的货币政策；但同时承认，他可能需要等到与伊朗的战争结束之后，才能进一步推动降息。特朗普的这番言论标志着他对降息的坚持有所缓和。 　　新华社：美国财政部长贝森特18日通过社交媒体宣布

尤其要完善股票市场的各种制度，注重并购重组。在继续促进消费的同时，要重视投资的重要性，尤其抓好水网、新型电网等“六张网”投资建设。此外，要加强货币政策和财政政策协调配合。 　　品种资讯 　　碳酸锂：当地时间5月18日，澳大利亚矿产资源公司（Mineral Resources，MinRes）宣布

　　央行发布一季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策 　　增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松

他认为目前央行没有必要考虑任何利率政策的变化。换句话说，降息和加息都暂时不在他的选择列表中。当天，他在商业经济学家会议上发表了上述观点，并强调目前的货币政策处于“良好状态”。事实上，威廉姆斯的观点还算中立，美联储官员近两日已频频释放“鹰派”信号。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　螺纹钢：京津冀地区27家螺纹钢生产企业

澳新银行预计，到2027年年中，金价将上涨至每盎司6,000美元，因为中东冲突最终将减缓经济增长，促使各国央行放松货币政策。

他认为目前央行没有必要考虑任何利率政策的变化。换句话说，降息和加息都暂时不在他的选择列表中。当天，他在商业经济学家会议上发表了上述观点，并强调目前的货币政策处于“良好状态”。事实上，威廉姆斯的观点还算中立，美联储官员近两日已频频释放“鹰派”信号。 　　品种资讯 　　贵金属：当地时间周三，印度

属价格，但趋势性上涨行情或将延后，年内大概率维持宽幅波动格局。 　　段恩典提醒，短时间内美联储难以降息，未来需关注沃什上任美联储主席后的货币政策态度，这将直接影响贵金属行情。“预计美联储大概率维持谨慎态度，短期贵金属行情偏向乐观，但上行空间有限。其中，白银受益于工业需求提升，供需缺口或进一步扩大

迎来修复性行情。 　　对于铜价走势，有头部铜行业上市公司表示，由供需基本面博弈主导，而全球经济复苏节奏、美联储货币政策、地缘政治冲突等宏观因素成为价格波动的重要变量。国内积极的财政与货币政策推动内需，进一步夯实铜价基本面。综合来看，预计未来铜价长期向好。 　　洛阳钼业方面回应中国证券报记者

但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普表示，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。 　　货币政策层面，据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为93.8%，累计降息25个基点的概率为6.2%。美联储到7月维持利率不变的概率为88.8%

批评点阵图等工具过度透明干扰了市场判断。他倾向于引入新的通胀分析框架，例如更关注“剔除异常值后的平均值”，而非单纯依赖核心CPI，旨在使货币政策信号更加简洁、可预测。 　　沃什长期坚持货币主义观点，主张美联储应缩减资产负债表，收缩职权范围，减少非必要的预期管理，专注于控制通胀这一核心使命

年第一季度中国货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松

①待定何立峰率团赴韩与美经贸磋商； 　　②07:50 日本央行公布审议委员意见摘要； 　　③14:00 德国4月CPI月率终值； 　　④15:15 美联储威廉姆斯讨论货币政策； 　　⑤17:00 德国5月ZEW经济景气指数，欧元区5月ZEW经济景气指数； 　　⑥18:00 美国4月NFIB小型企业信心指数； 　　⑦20:00 京东财报电话会

宏观产经 　　央行网站：央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松

3月核心个人消费支出价格指数同比上涨3.2%，高于前月的3%。 　　个人消费支出价格指数是美国联邦储备委员会密切关注的一项通胀指标，是其制定货币政策的重点参考数据，也是实现美联储通胀目标的主要参照指标之一。 多因素共振，低硫燃料油领涨原油板块 　　4月30日，国内原油及燃料油板块集体走强

分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给

贵金属的中长期逻辑没有彻底转向，全球央行购金行为仍在继续。未来一两个月或是重要时间节点，一是美以伊冲突大概率迎来结果，二是美联储新任主席或将展示新的货币政策路径。”刘培洋说。

”哈马克在接受C采访时表示，“我的基本判断是，我们将在相当长一段时间内按兵不动，但我确实认为利率面临双向风险。根据数据表现，我们可能需要更宽松的货币政策，也可能需要更紧缩。” 　　哈马克指出，当前对美联储而言是一个相当具有挑战性的时期。中东战事引发的新一轮能源价格冲击，叠加此前长期高于目标的通胀

打乱了美联储降息节奏。美联储的“双重使命”是充分就业与物价稳定，但当下情况让美联储陷入两难。 　　从美联储官员的表态来看，政策立场已悄然生变。美联储3月货币政策会议纪要显示，绝大多数与会者认为，通胀上行风险和就业下行风险均已升高，随着中东局势的发展，这些风险将进一步加剧。 　　“一些与会者认为，

不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。 　　业内专家表示，自年初中国人民银行发布一系列结构性货币政策工具调整以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，

巴克莱银行固定收益、外汇及大宗商品研究部门的四位成员在一份研究报告中称，在中东冲突期间，亚洲各国央行短期内可能会维持货币政策不变。

以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变化带来的损失。 　　这股热潮背后，是全球经济不确定性加剧与产业格局深刻变迁的双重驱动。一方面，受地缘政治、货币政策及产业供需等多重因素影响，大宗商品价格波动幅度显著上升，给制造业企业的成本控制带来了前所未有的挑战。另一方面，越来越多上市公司加速“出海”

缘由是伊朗伊斯兰革命卫队当天在法尔斯省拉尔市上空拦截并击落一架无人机。三是接受伊朗铀浓缩活动。 　　此外，据财联社，美联储最新公布的3月货币政策会议纪要显示，一些央行官员们认为伊朗战事给美国经济带来了“双向风险”。大多数官员担心，若战事长期持续，可能会冲击劳动力市场，从而需要降息

五、确保联合国宪章的首要地位。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进

美联储到6月累计降息25个基点的概率为3.9%，维持利率不变的概率为94.6%，累计加息25个基点的概率为1.5%。 分析人士：关注地缘局势与货币政策预期 　　分析人士认为，地缘局势与货币政策预期成为金银价格上涨的核心驱动。 　　光大期货有色金属研究总监展大鹏分析认为，金银价格上涨主要受两方面因素影响：一是中东地缘冲突出现缓和信号

宏观产经 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效

美国政府债务已经接近39万亿美元。如此巨额的债务，成为美国经济运行中的重大负面因素，自然也实质性弱化了美元的购买力。另外，特朗普政府对美联储货币政策的肆意干涉，严重威胁到了美联储的独立性，也引发了世界各国的不安。在这种情况下，人们基于寻找更安全资产的考虑，以及摆脱外储过度依赖美元的要求

通过推高居民与企业的通胀预期，最终可能引发“工资—物价”螺旋式上升。 　　中东冲突推升油价，多国通胀预期升温，扰动多国货币政策路径。 　　“目前通胀压力正在显著改变全球央行的货币政策路径，各国已从之前的‘降息竞赛’转向政策分化与整体趋紧。”董忠云表示，美国方面，政策关注的重心已从“何时降”转为“是否还能降”

也被利率因素对冲掉了。 　　其次，眼下美元的避险地位更加突出。美元既是避险资产，又有流动性优势，前期美元指数偏低其实反映了估值优势，但随着货币政策预期转鹰，美元反弹，吸引了原本可能流向黄金的避险资金，形成了“美元涨、黄金跌”的局面。 　　第三，一些国家的流动性管理和财政支出需求也引发了黄金的抛售

　　中国新闻网：3月22日，中国人民银行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 　　每日经济新闻：美国总统特朗普21日向伊朗发出威胁，如果伊朗不在48小时内开放霍尔木兹海峡

在多家央行密集公布利率决议的“超级央行周”，中东局势升级推动油价上涨，从美联储到英国央行，政策基调似乎都在发生“鹰派”转向，全球金融市场对货币政策路径的预期亦迅速转向“鹰派”。 　　美联储主席鲍威尔在3月议息会议后称，能源价格上行已对通胀形成直接推升，并可能通过压制消费、挤压企业利润及扰动供应链

自中东战事爆发以来，现货黄金已累计下跌约13%。 　　由于黄金本身不产生收益，在低利率环境中表现更佳。如今，交易员已不再预期美联储今年会放松货币政策，甚至开始对该行潜在的加息行动进行对冲。 　　杰富瑞分析师Christopher Lafemina在报告中表示：“目前投资者关注的是金矿公司的利润率

　　在继续实施好适度宽松的货币政策方面，会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。 　　会议具体要求，综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕

全年增长可能呈现"V"型节奏，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。2026年财政温和扩张，赤字率维持在4%；货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。 　　新华社：以色列国防军发言人埃菲·德夫林18日说

全年增长可能呈现"V"型节奏，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。2026年财政温和扩张，赤字率维持在4%；货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强

实际利率抬升对零息资产黄金形成估值压制，避险需求被利率因子对冲；二是美元避险地位阶段性占优。美元兼具避险属性与流动性优势，前期美元指数弱势体现估值优势，叠加货币政策预期转“鹰”，美元指数反弹分流避险资金，形成美元涨、黄金跌的格局；三是央行流动性管理与战略支出触发阶段性抛售。俄罗斯央行为对冲财政赤字货币化引发的流动性过剩而抛售黄金

这使得美国经济在美联储迅速提高利率时，能够抵御借贷成本上升带来的冲击。 　　然而，赞迪特别指出，在美伊开战之前，美国经济最近就已显露出疲态。 　　“几年前美联储收紧货币政策后，许多人确信经济衰退即将到来，他们也公开表达了这种观点，但事实证明他们错了。然而，如果油价在高位持续更长时间（几周而不是几个月），经济衰退将难以避免

大家提出了很多具有建设性的意见建议。下一阶段，中国人民银行将全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署要求，构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。 　　财联社：乘联分会公告，2月中国乘用车零售量为104.3万辆

国人大四次会议6日举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。 　　新华社：财政部

次会议今天（6日）举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。 　　新华社：财政部

他不会接受伊朗已故最高领袖哈梅内伊的儿子担任伊朗新领导人。他表示，“我必须亲自参与任命”。 　　政府工作报告：今年经济增长目标4.5%至5% 继续实施适度宽松的货币政策 　　政府工作报告说，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右

　　伊朗：美国、以色列和欧洲国家船只均严禁在霍尔木兹海峡通行 发现就打 　　政府工作报告：今年经济增长目标4.5%至5% 继续实施适度宽松的货币政策 　　宏观产经 　　新华社：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5日下午在参加他所在的十四届全国人大四次会议江苏代表团审议时强调

行情纵览 　　宏观产经 　　央视新闻：中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴

中国在2026年全球净新增乙烯产能中的占比达56%，成为此轮扩张的关键。 (澎湃) 　　环球视野 　　证券时报：当天（北京时间2月19日凌晨），美联储公布了1月货币政策会议纪要。纪要显示，官员在利率前景问题上出现明显分歧，在抑制通胀和支持劳动力市场之间摇摆不定。其中，多位参会官员表示，如果通胀按其预期下降

服务价格上涨0.1%。 　　央行：继续实施好适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 　　央行发布四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况

101位经济学家中有60位预计，美联储将在6月底前降息25个基点至3.25%-3.50%区间。53位经济学家中有49位认为，主要风险在于凯文·沃什领导下的美联储货币政策可能过于宽松。 　　新华社：2月11日，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。 　　品种资讯 　　沪镍：据报道

101位经济学家中有60位预计，美联储将在6月底前降息25个基点至3.25%-3.50%区间。53位经济学家中有49位认为，主要风险在于凯文·沃什领导下的美联储货币政策可能过于宽松。

　　上期所再出手！对部分客户限制开仓！ 　　宏观产经 　　央行网站：央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具

宏观产经 　　央行网站：央行发布四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松

央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，其中提出，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告提出，着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

　　道富环球投资管理公司黄金策略师阿卡什·多希指出，市场定价机制正在适应新的现实，黄金表现出更强的独立资产属性。他认为，即便美联储维持当前货币政策，只要全球宏观环境中的不安全因素依然存在，金价的底部支撑就依然稳固，市场正在形成一种“防御性增长”的配置策略。 　　高盛商品研究团队在近期报告中也表示

（上海航运交易所） 　　环球视野 　　财联社：前美联储副主席CLARIDA表示，沃什是一位成就卓著、受人尊敬的人。他补充道，在没有前瞻指引的情况下实行货币政策是有可能的，美联储和财政部讨论推动平衡的目标是合适的。 　　第一财经：据外媒报道，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，就业人数下降不应引发恐慌

前美联储副主席CLARIDA表示，沃什是一位成就卓著、受人尊敬的人。他补充道，在没有前瞻指引的情况下实行货币政策是有可能的，美联储和财政部讨论推动平衡的目标是合适的。

凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。特朗普在首个总统任期内提名鲍威尔为美联储主席。当时，鲍威尔与沃什均为特朗普考虑的人选

多位贵金属研究员均认为，黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险。 　　广发期货贵金属研究员叶倩宁分析称，中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎，但未能改变长远宽松预期；贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置，为金价打开了中长期上涨空间；全球主流机构在“去美元化”背景下将不断提高贵金属配置比例

　　美联储28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。 　　鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，于2018年2月上任，后在拜登政府时期获得提名连任，其任期将于今年5月15日结束。 　　特朗普多次因美联储货币政策公开批评鲍威尔，并威胁解除鲍威尔职务

今天凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。 　　在此之前，美联储已分别在连续3次会议（去年9月、10月和12月）上降息25个基点。 　　联邦公开市场委员会（FOMC）声明写道，在本次决议中，美联储的两位

（财联社） 　　沪银：中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应

（财联社） 　　沪银：中国外汇投资研究院研究总监李钢对表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应

宏观产经 　　潘功胜：2026年继续实施好适度宽松的货币政策 今年降准降息还有一定的空间 　　金融是国民经济的血脉，关系中国式现代化建设全局。“十五五”规划建议明确“加快建设金融强国”，提出“完善中央银行制度”等具体举措。近期召开的中央经济工作会议围绕继续实施适度宽松的货币政策作出一系列部署。“十五五”新开局

潘功胜接受记者采访时表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应。总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配

增进两国民众福祉发挥积极作用。 　　新华社：中国人民银行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境

市场不确定性加剧。白银方面，市场投资需求有韧性，现货仍较为紧张。短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健

　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。 　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。 　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

，但从长期视角看，实际利率仍是持有黄金的机会成本，美联储的政策路径和市场利率预期仍将对金价产生实质影响。当市场开始预期美联储未来可能收紧货币政策、利率趋于上升时，黄金配置需求将有所回落。 　　然而，Teves表示，这一轮回调的幅度将远小于2013年那轮牛市终结后的深度调整。原因在

要深入贯彻落实中央“十五五”规划建议和中央经济工作会议的部署要求，以高质量发展的确定性应对发展环境的不确定性。要突出高质量发展的目标引领，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力，强化改革举措与宏观政策协同，在质的有效提升上取得更大突破。 　　新华社：1月19日在京举行的全国检察长会议上

以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。 　　据期货日报报道，在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，白银价格之所以不断创新高，本质上是白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。“其中，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大‘牛市’的核心因素。” 　　据了解，2025年全

属规则性技术调整，后期白银价格走势将回归核心的基本面和宏观逻辑。 　　在王骏看来，白银价格之所以不断创新高，本质上是白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。“其中，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大‘牛市’的核心因素。” 　　据了解，2025年全

美联储副主席菲利普·杰斐逊暗示，他支持在1月27日至28日的政策会议上维持短期借贷成本不变。他表示，自2024年年中以来，委员会采取的降低政策利率的措施已使货币政策处于中性利率区间——这一水平的利率既不会刺激也不会限制经济活动。 　　每日关注 　　无

自2026年4月1日起施行。 　　事关定向降息、楼市去库存 央行新年送出货币政策“大礼包” 　　1月15日，央行新年里首次在国新办召开发布会，给市场送上了多个货币政策的“大礼包”：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、扩大多个结构性货币政策工具范围和规模；降低商用房首付比例等。 　　突发！美

行情纵览 　　宏观产经 　　财联社：周四，多位美联储官员发表讲话，暗示愿意在即将召开的货币政策会议上暂停降息，理由是劳动力市场似乎已趋于稳定，且通胀压力仍在持续；近期在政策辩论中立场存在分歧的五位地区联储银行行长均表示，美联储目前处于有利位置，应等待更多数据出炉后再采取进一步行动

菜油、多晶硅涨超2%，玻璃涨超1%，铂、豆油、淀粉、豆一、工业硅等小幅上涨。 　　宏观要闻 　　财联社：周四，多位美联储官员发表讲话，暗示愿意在即将召开的货币政策会议上暂停降息，理由是劳动力市场似乎已趋于稳定，且通胀压力仍在持续；近期在政策辩论中立场存在分歧的五位地区联储银行行长均表示，美联储目前处于有利位置

控参数 机构提醒参与者应保持理性 　　央行：1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 　　宏观产经 　　央行：为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点

宏观产经 　　央行：为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%

日），国内棉价在创近期新高后有所回落，国际棉价走势相对较弱，内外棉价差持续扩大。国内市场，周初央行工作会议定调2026年继续实施适度宽松货币政策，并要促进物价合理回升，国内大宗商品因此普遍走高，棉价周前期上涨至近一年半新高；但受资金获利了结、棉纺织市场元旦假期后需求不足、成品销售放缓、企业原料采购谨慎等因素影响

2026年中国人民银行工作会议召开，部署全年七大重点工作，围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开放等核心领域，明确行动路径。其中，在货币政策方面，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。 　　实施绿色消费推进行动！9部

中国人民银行要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性

完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱。完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动。 　　国家发改委：自2025年12月22日国内成品油价格调整以来，国际市场油价小幅波动

A股走出“慢牛”行情，量化策略异军突起……2026年，随着全球经济逐步摆脱极端风险扰动，资产配置逻辑从“避险主导”转向“增长与通胀双轮驱动”，美联储货币政策、AI技术落地进程等将成为重塑市场格局的关键力量。 回顾2025年：不确定性驱动的结构性行情 　　2025年，贵金属、工业金属等商品价格持续上涨

共同构成金价上行的重要动力。 　　路透社日前报道，美元指数自2025年年初以来已下跌9%，或将创下8年来最差年度表现。市场普遍预计，受美联储新任主席可能偏向鸽派货币政策立场影响，美元将进一步走弱，从而降低美元计价资产对投资者的吸引力。

可在五环内多购买一套商品住房。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机

进一步优化调整住房限购政策。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。 　　品种资讯 　　沥青：截至12月23日当周

　　财联社：欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧洲央行目前处于“良好位置”，但必须做好准备，在必要时随时调整货币政策方向。这位希腊官员表示，“我们必须保持政策灵活性，随时准备调整政策利率方向。如果实际情况好于或弱于预期，我们将采取相应行动。” 　　财联

　　财联社：欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧洲央行目前处于“良好位置”，但必须做好准备，在必要时随时调整货币政策方向。这位希腊官员表示，“我们必须保持政策灵活性，随时准备调整政策利率方向。如果实际情况好于或弱于预期，我们将采取相应行动。” 　　品种

“若明年任何时点出现经济疲软迹象，金融市场可能承压，美元也必将受到影响。”不过他的基准预期是美元在2026年不会出现大幅贬值。 　　各国央行政策分歧料将凸显 　　在央行货币政策层面，当其他主要央行维持利率或加息时，市场预期美联储将持续降息，这同样可能拖累美元。 　　在刚刚过去的12月议息会议上，内部分歧严重的美联储宣布了年内第三次降息

推动黄金、白银价格再创新高的核心力量，来自美联储降息预期与避险需求的叠加。交易员目前押注，美联储在2026年仍将至少两次降息，美国总统特朗普对“更宽松货币政策”的公开表态，也强化了市场对美联储降息的想象空间。（证券时报网） 　　沪铜：家电行业的“铝代铜”之争引发热议。12月22日，中国家用电器协会表示

长转型的两大核心动力。与这两大趋势紧密相关的上游原材料品种，在未来有望获得更坚实、更可持续的供需结构支撑。”黄道立称。 　　“本轮美联储货币政策受到美国经济强弱反复、债务高压、通胀中枢上移等多重制约，态度异常谨慎，节奏缓慢。这使得全球资本对相关商品的定价也趋于理性。当前有色金属的价格演绎仍相对健康

①白宫经济顾问凯文·哈塞特支持特朗普关于美国通胀水平较低的观点，他认为，以三个月平均值衡量通胀，当前通胀率约为1.6%，低于美联储2%的目标。②哈塞特与特朗普在货币政策上持相同宽松立场，并认为美联储有较大降息空间。 　　美东时间周五（12月19日），白宫经济顾问凯文·哈塞特公开表示，美国总统特朗普称美国通胀水平较低的观点是正确的

三是黄金增值税新规出台后实物黄金消费需求下降，白银等贵金属替代需求增长；四是今年光伏行业快速复苏，白银工业需求超预期增长。 　　广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，近期，在美联储货币政策持续宽松、实物需求强劲等利好因素的支撑下，全球白银ETF持仓不断增加并锁定实物库存，随着COMEX白银期货市场在交割月产生的天量实物交割需求难以被满足

　　汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，2026年美国货币政策宽松具有较高确定性，主要不确定性在于降息的具体次数。目前，市场普遍预期可能为一到两次，这主要是基于当前利率仍处于过去25年来的高位。同时，考虑到未来美联储领导层可能更倾向于推动宽松政策，若其他因素保持不变，美联储的货币政策转向宽松无疑将对金价构成利好

2月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年9月以来的最高水平，正式宣告了超宽松货币政策时代走向终结。这一决策标志着日本货币政策的重大转向，旨在打破长期低利率、低通胀、低增长的循环。 　　美国11月CPI同比增长2.7% 预估为增长3.1% 　　美国11月CPI同比增长2.7%

2月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年9月以来的最高水平，正式宣告了超宽松货币政策时代走向终结。这一决策标志着日本货币政策的重大转向，旨在打破长期低利率、低通胀、低增长的循环。 　　新华财经：19日，中国物流与采购联合会在2025大宗商品

欧线集运涨超4%，对二甲苯涨近3%，沪镍、PTA、不锈钢涨超2%，短纤涨近2%，瓶片、沪锡涨超1%。 　　宏观要闻 　　财联社：日本央行19日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平，日本政策利率由此达到30年来的最高水平。 　　中国人民银行：央行今日开展562亿元7天逆回购操作

价利率（LPR）报价等工作，加强各项利率之间的协同性和联动性，持续提升货币政策的传导效果。加强财政政策和货币政策协调配合同样有助于扩大政策效能，在贷款贴息、风险补偿、信用增进、国债发行等多个领域，财政、货币政策仍有深化合作空间。 　　上海证券报：今日，央行在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作

预计中国2026年全年GDP增长率将达到4.7%。她同时表示，届时内地有望出台更多逆周期调节政策，以支持经济增长贴近目标水平。乔虹表示，为持续刺激内需，内地货币政策将会适度宽松。中国人民银行在2026年将会有两次10基点的降息。政策性利率下降将有望在2026年第一季度和第二季度发生。对于房地产市场，乔虹指出

未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。就短期走势而言，该机构提示，需关注即将公布的美国非农就业数据，或指引市场对美联储未来货币政策的预期。 　　PVC主力合约16日继续反弹，终盘以2.16%涨幅高居涨幅排行第三位，仅次于领涨的钯和铂。分析认为，虽然当前PVC基本面仍旧维持供强需弱的格局

阐述了他连续第二次投反对票的理由。 　　他表示：“通胀仍然过高，经济继续保持动能，劳动力市场虽然在降温，但整体仍大体处于平衡状态。我认为当前货币政策立场最多只是‘略偏紧’。” 锡价创阶段性新高，上期所调整相关合约交易手续费 　　近日，锡价持续上涨，沪锡价格站稳33万元/吨关口，伦锡价格周四单日涨幅达4.67%