随着美联储介入为市场提供无限流动性，股市和贵金属行情呈现止跌回升。　　当前影响黄金和白银的重要因素有哪些？从姗姗认为，宏观经济表现、美联储货币政策预期以及美国大选是当前影响贵金属价格走势的重要因素。6月通胀和劳动力市场不断放缓，叠加此前美联储官员不断释放偏鸽信号，市场对9月降息预期全面升温

随着美联储介入为市场提供无限流动性，股市和贵金属行情呈现止跌回升。　　当前影响黄金和白银的重要因素有哪些？从姗姗认为，宏观经济表现、美联储货币政策预期以及美国大选是当前影响贵金属价格走势的重要因素。6月通胀和劳动力市场不断放缓，叠加此前美联储官员不断释放偏鸽信号，市场对9月降息预期全面升温

美联储可能在下周的政策会议，删除对“通胀高企”的描述。分析人士认为，如果真是这样，那将是迄今为止最强烈的信号，表明央行计划最早在9月降息，并开始其货币政策周期的宽松阶段，投资者现在认为这几乎是肯定的。　　券商中国：俄乌局势传来重磅信号。乌克兰总统泽连斯基的态度突然出现重大转变，其在接受英国广播公司采访时

美联储可能在下周的政策会议，删除对“通胀高企”的描述。分析人士认为，如果真是这样，那将是迄今为止最强烈的信号，表明央行计划最早在9月降息，并开始其货币政策周期的宽松阶段，投资者现在认为这几乎是肯定的。　　界面新闻：7月23日，人社部召开二季度新闻发布会。会上介绍，今年以来，城镇调查失业率持续低于去年同期水平

　　新华财经北京7月23日电上周，国际金价再创历史新高后迅速回落，周终收盘微跌。结束连续三周上涨态势。　　上周三，国际金价再创历史新高，主要原因在于市场对美国货币政策及财政政策的预期。回顾本轮国际金价上涨，正是自美国大选电视辩论（当地时间6月27日），特朗普占优之后。特朗普在财政方面的主张仍延续在其任内推动的《2017减税和就业法案》

美联储可能在下周的政策会议，删除对“通胀高企”的描述。分析人士认为，如果真是这样，那将是迄今为止最强烈的信号，表明央行计划最早在9月降息，并开始其货币政策周期的宽松阶段，投资者现在认为这几乎是肯定的。昨天晚上，美股亦因此大幅反弹。　　财联社：央行今日进行2673亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%

LPR报价调降为信贷回暖创造更适宜的政策条件。　　中指研究院研究员指出，“此次政策利率下调将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势，展现了货币政策呵护经济回升的决心。”　　摩根士丹利基金认为，LPR调降主要作用可能是降低存量房贷利率，效果真正实现需要等到第二年，但是有一定的稳增长信号意义

切实把党的领导政治优势和制度优势转化为金融治理效能。　　二是立足服务高质量发展首要任务，加快完善中国特色现代货币政策框架。始终保持货币政策稳健性，充实货币政策工具箱，完善货币政策传导机制，提高资金使用效率，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

一些潜在通胀指标在5月份有所上升，但大多数指标在6月份要么稳定，要么小幅下降。与预期一致，高工资增长对通胀的影响已通过企业的利润增长得到缓冲。偏紧的货币政策使融资条件受到限制。　　欧洲央行认为，欧元区价格压力仍然很高，服务业通胀居高不下，明年整体通胀率可能仍将高于目标水平。　　因此，欧洲央行

官员们已经推动通胀率重新回到了“降至2%目标”的轨道。　　不过，古尔斯比称，劳动力市场“绝对是一个令人担忧的领域”，他指出，在当前物价压力已经有所缓解的时候，高利率意味着货币政策“非常紧绷”。　　近几个月，美国的劳动力市场已经明显降温。月初公布的就业形势报告显示，6月非农数据强于市场预期，但前两月的数据大幅下修，失业率也进一步走高至4.1%

收和支出提案，因此需要更加谨慎的财政政策。　　IMF首席经济学家古林查斯周二表示，由于劳动力市场强劲，美联储可以等待更长时间才能开始放松货币政策。而工作人员报告中指出，降息应该在“2024年底”出现，以避免通胀数据意外上行，但具体几月降息则未说明。　　美联储今年还有四次议息会议，分别是7月30日至31日

目前，特朗普的民调支持率领先，加大了市场对美国财政赤字扩张的预期，国际金价也强势上涨。美联储大概率在9月开启首次降息　　“基于当前美联储货币政策表态以及美国通胀数据，美联储很有可能会在9月份进行首次降息。”钟俊轩表示，从美国总体经济结构来看，个人消费支出在美国经济增长中占比较大，

上周末美国突发事件或给后续金价带来更大波动，或放大中期整体商品的再通胀逻辑，黄金赔率空间也有望打开。　　诺安基金则分析到，除美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，“黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎

若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。　　人民银行有关部门负责人还表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。　　7月1日，央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作

黄金价格大幅上涨。此次CPI数据的低迷表现，增强了市场对于美联储可能降息的预期。市场普遍认为，通胀压力的减缓将为美联储提供更多的空间来放松货币政策，以支持经济增长和刺激需求。此外，投资者对黄金的需求随之增加，作为一种传统的避险资产，黄金在经济不确定性和潜在政策变化时期表现出色。 　　此外

2024年上半年，原油价格重心上移，主逻辑来自地缘政治、OPEC+减产和降息预期三方面。进入7月，原油仍处于去库预期的周期中，但地缘政治的走向和美联储货币政策预期等因素对盘面的影响较大，更需注意边际的变化。　　谢雯认为，今年下半年地缘政治、OPEC+减产和降息预期三个因素仍对原油起着关键影响。地缘政治目前大概率为脉冲响应

预计未来一年美联储将会有七次降息。　　研报认为，目前的货币政策看起来在实际利率方面大约只有1980年代沃尔克时期紧缩程度的一半，但通胀率只有1980年代的三分之一（当时约为9%，现在约为3%）。仅此一点，就应该让投资者对美联储过于紧缩的货币政策感到担忧。　　摩根士丹利称，如果美联储在其7月

国高盛集团首席经济学家扬·哈丘斯在7月15日发布的研报中呼吁，美国联邦储备委员会应在7月底举行货币政策会议期间宣布降息。　　哈丘斯根据美国最新失业率和通胀率数据估算，符合美联储货币政策的联邦基金利率应为4%，远低于5.25%至5.5%的实际利率。“基于这一观察，令人振奋的6月消费

美国低于预期的6月CPI通胀数据和放缓的劳动力市场，加剧了对这一全球最大经济体即将开始降息的押注。　　穆迪补充称，美国劳动力市场降温的速度表明，紧缩的货币政策可能会损害增长。如果FOMC在7月会议上按兵不动，可能会导致劳动力市场进一步走软，甚至提高9月会议更大幅度降息50个基点的概率。　　无独有偶

黄金在周一晚些时候开始出现了走高。Lundin认为，“一些新闻来源指出，特朗普可能会（提前）解雇美联储主席鲍威尔，转而选择一个在政治上更有可塑性、更容易接受宽松货币政策的人。因此黄金一飞冲天。”　　而无论最终事实证明这种说法正确与否，Lundin都认为不太可能，他指出，两周前黄金其实就已经开始走高，因为

保持市场流动性处于合理充裕状态，有助于稳定市场信心，是货币政策支持经济回升向好的一个重要方面。　　分析师：不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能　　记者注意到，6月25日，中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放

并称他非常高兴担任联邦储备委员会主席的职务。 　　鲍威尔当天在回答问题时还表示，美联储开始使用ChatGPT生成在新闻发布会上可能被问及的问题，但尚未将其用作制定货币政策的工具。 　　被称为“美联储通讯社”的Nick Timiraos称，鲍威尔最新讲话暗示降息将至，但拒绝透露具体时间，鲍威尔领导的美联储通常会避免在短期政策决议上给市场带来意外

贷款利率隐性下限的存在导致贷款利率易升难降，使银行在利率下行阶段无法将货币政策有效传导至实体经济。　　2018年12月召开的中央经济工作会议对2019年提出了“六稳”的工作要求，货币政策方面则提出要改善货币政策传导机制并解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。多部委联合发布的《关于

债买卖，充实货币政策工具箱。文章还从宏观、中观和微观三个方面论述了如何强化财政与金融政策的协调配合。　　宏观取向上，当前积极的财政政策要与稳健的货币政策协调，打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合

经通胀调整的短期利率实际上是在上升的。　　在接受Timiraos采访时，古尔斯比说道：“我们正在收紧(货币政策)，我们设定这个利率时，通胀率超过了4%，现在通胀率已下降至2.5%。这意味着自从我们保持这个利率以来，我们已经大幅收紧了货币政策。”　　上周的数据显示，美国6月CPI年率录得3.0%，这是自2023年6月以来的最低水平

因此我们需要明确货币政策转向宽松与商品价格变动之间的联动实际上是以需求前景作为桥梁，即只有当降息之后我们确实能看到需求前景能得到显著改善，并且这一改善能够得到现实数据支撑，商品才能获得反弹的驱动。换言之，商品在降息启动后可以不反弹甚至往着更弱的预期演绎，毕竟货币政策转向到经济数据改善的传导存在时滞

　　第一财经　　金融数据“挤水分”效应仍在 货币政策将更加注重利率调控　　综合市场分析来看，金融总量指标增速下降受到多重因素影响。一味追求金融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副作用”。当前，我国正处于货币政策框架的转型期，在前不久举办的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜对未来货币政策框架的演进也有深入论述

金融总量指标增速下降受到多重因素影响。一味追求金融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副作用”。　　当前，我国正处于货币政策框架的转型期，在前不久举办的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜对未来货币政策框架的演进也有深入论述。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点继续放在数量的增长上甚至存在“规模情结”

黄金价格大幅上涨。此次CPI数据的低迷表现增强了市场对于美联储可能降息的预期。市场现在普遍认为，通胀压力的减缓将为美联储提供更多的空间来放松货币政策，以支持经济增长和刺激需求。此外，投资者对黄金的需求随之增加，作为一种传统的避险资产，黄金在经济不确定性和潜在政策变化时期表现出色。　　值得一提的是

持续借入并卖出国债。　　国债兼具财政属性和金融属性，央行将国债买卖纳入货币政策工具箱也是财政政策和货币政策协同配合的重要体现，在提高财政政策效能的同时，进一步提升了货币政策对实体经济的支持效率。　　“央行将使用国债作为货币政策工具，通过在二级市场买卖国债，灵活地投放和回收基础货币，以调节市场流动性

但对信贷资源的依赖度并不高。此前部分地方政府和金融机构利用存贷款“冲时点”对经济发展没有任何实际效益。　　我国正处于货币政策框架的转型期。央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上已深入阐述未来货币政策框架的演进。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，继续关注数量上的增长甚至存在“规模情节”，显然有悖于经济运行规律

其中核心CPI的同比增速创下了逾三年新低。当地时间 7 月 9 日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行业委员会听证会，就半年度货币政策发表证词，并就货币政策和银行监管等问题接受质询。鲍威尔在演讲稿中表示，虽然通胀有所缓解，但仍高于 2%的目标，政策制定者仍坚定地致力于将通胀率降至 2%。他强调

尽管不确定性高企，全球经济仍展现出相当的韧性。汇丰将2024年全球GDP增速预测由2.4%上调至2.6%，将亚洲GDP增速预测由4.0%上调至4.2%。货币政策方面，汇丰认为，亚洲央行普遍更愿意等待美联储降息信号更明确后再放松政策，但日本央行例外，该行可能寻求在年内更缓慢地推高利率。　　品种资讯　　黑色系期货　　钢材：7月11日

沪镍、豆二、不锈钢、碳酸锂、淀粉等小幅下跌。　　宏观要闻　　财联社：美东时间周三，美联储主席鲍威尔再访国会山，如期出席了美国众议院半年度货币政策报告听证会。鲍威尔表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。　　证券时报：新一轮财税体制改革脚步临近

豆二、棉纱、棉花、短纤、玉米等小幅下跌。　　宏观要闻　　财联社：美东时间周三（7月3日），美联储公布了6月11日至12日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。决策者表示，尽管通胀在朝着正确的方向发展，但速度还不够快，不足以让他们降低利率。　　证券时报网：在今年以来持续的政策刺激之下，房地产行业多项指标已经出现了好转的迹象

东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖表示，上半年黄金价格经历波澜壮阔走势，背后交易逻辑是地缘局势扰动增加，叠加在流动性充裕背景下，市场对主要经济体的财政和货币政策存在宽松预期，黄金货币属性得以体现。 　　“上半年，黄金市场出现了一些新的变化，其摆脱了实际利率的束缚，在美元指数走强和美债收益率上行阶段

　　隔夜行情　　每日精选　　超级赛道突传大消息！阿根廷将增加锂产量 年产能大幅增加79%　　央行：要加大已出台货币政策实施力度 促进房地产市场平稳健康发展　　+94776手美油多头又加码！“欧盟破坏油气市场稳定” 俄罗斯将作出回应　　宏观产经　　央行：七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》

IEA下调预测、EIA上调预测、OPEC预测持平，但对三季度去库形成一致预期。美联储降息大概率不会早于9月，三季度的经济数据是指引最终降息预期的关键，宏观货币政策和汇率波动对以美元计价的大宗商品价格的扰动或更加频繁。　　展望后市，董超表示，整体宏观条件相对较差，美国处于降息前期，需求有转弱迹象；欧洲抵挡不住经济疲软

建立金融消费者权益保护工作协调机制，加强信息共享和业务协作。　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配

主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心

她仍未准备好支持央行降息。她认为，美联储目前的利率立场仍是具有“限制性的”，即使货币政策维持在当前水平，价格压力也会降温。　　鲍曼表示，如果未来的数据表明，通胀正在持续向2%的目标移动，那么逐步降低利率以防止货币政策变得过于限制性，最终将是合适的。但我们还没有到达降低政策利率的合适时机，继续看到通胀存在一些上行风险

随之而来的是固定资产投资放缓，全球经贸周期下行等多重需求因素相关。　　规律四，全球需求周期割裂大背景下，铜价通常表现不佳。原因比较简单，全球需求周期割裂，会同步伴随货币政策周期错位以及美元阶段性走强，铜价表现通常受到压制。　　回顾过去二十年，铜价波动的典型时期如下。我们发现每一轮铜价涨跌，都伴随着全球宏观格局的变迁

24陆家嘴论坛上透露，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。相关表述意味着，MLF作为最主要政策利率的地位将发生变化。　　“打折”力度加大

刷新1986年12月以来最低纪录。　　日媒援引分析人士的话说，日本和美国货币政策差异是推动日元对美元持续大幅贬值的根本原因。美国联邦储备委员会官员日前在讲话中透露出对降息的谨慎态度，导致市场对美联储降息预期推迟。同时，本月召开的日本央行货币政策会议公布的减少购买国债计划不及市场预期，日本暂时维持宽松货币环境

并将对市场产生提振作用。　　未来货币政策框架雏形已现 更加注重发挥利率调控作用　　分析人士认为，这意味着我国未来的货币政策，将从数量型和价格型调控并行，转向以价格型调控为主，而这也是现代货币政策框架的重要标志。未来，货币政策传导效率更高，金融资源配置更高效。但由于货币政策转型并非一蹴而就，数量型和价格型调控并行还将持续一段时间

6月份以来，CFETS等三大一篮子人民币汇率指数稳中有升，人民币在全球主要货币中表现更显稳健。　　展望后期，王有鑫认为，在外部波动加剧和美联储货币政策调整不及预期背景下，短期人民币汇率可能继续承压，不过考虑到美联储未来降息是大概率事件，对人民币汇率的溢出影响已有所减弱，年内汇率波动性和波动幅度明显低于过去几年

她预计今年通胀将逐步改善，并在2025年出现更快的进展。　　库克当天参加了纽约经济俱乐部午餐会，美联储官网提前发布了她的讲稿《走向更加平衡的趋势以及对货币政策的影响》。　　库克认为，随着通胀问题取得重大进展，劳动力市场逐渐降温，在某个时候降低政策限制水平以维持经济的健康平衡是合适的。　　她也补充道

更好体现奖优罚劣和激励相容导向；更好发挥中央投资的带动作用，专项债券额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜；全面落实结构性减税降费政策。　　推动稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。提高重点领域“加”的成色，引导金融资源更多投向科技创新、绿色转型、普惠小微等领域。加大限制领域“减”的力度，督促

　　近期，地缘风险升温，同时美联储及欧洲央行的货币政策成为交易者决策的风向标，特别是6月份以来，美联储“鹰派”转向与欧洲央行开启降息周期的决策形成鲜明对比，引发金融市场剧烈波动，对股债汇及大宗商品等资产价格构成冲击，贵金属板块走出高位“过山车”行情，后市聚焦回调后的逢低买入机会。

　　在6月14日结束的日本央行货币政策会议后，央行行长植田和男透露出一个重要信息，即日本央行在7月议息会议后“可能会大幅减少购买国债的数量”。　　这一信息使得市场对7月的议息会议高度关注，并预感这一场会议将会是日本央行货币政策的“转折点”。　　本周一，根据日本央行最新公布的6月政策会议意见摘要来看

　　潘功胜在陆家嘴论坛上称，中国应对外汇市场波动的经验已经更加丰富。今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。“我们坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性

　　行情纵览　　宏观要闻　　中国证券报：中国人民银行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。　　财联社：工信部对《锂离子电池行业规范条件》和《锂离子电池行业规范公告管理办法》进行了修订

刘诗瑶认为，美国的劳动力市场现状并未如非农数据所显示的强劲，职位空缺率下降、失业率上升均反映出裂缝正在形成。此外，近期的经济数据并不会加强美联储在货币政策上的谨慎立场，例如美国通胀数值连续两个月下降、ISM制造业指数连续两个月放缓等。即使6月美联储议息会议上发布的“点阵图”与官员表态显示出较为充分的鹰派信息

预估上涨0.3%。互换合约显示，市场预计美联储11月降息25个基点的可能性达到100%。　　新华社：美国联邦储备委员会12日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。多数联邦公开市场委员会成员预计今年内或最多实施一次降息。　　每日关注

.1%，而3月当时的预期为4.6%，这意味着，相较3月份预期将在年内降息三次，如今的预期为年内仅降息一次。联邦公开市场委员会参与者对适当货币政策的评估：联邦基金利率目标区间或目标水平的中点　　对2025年的联邦基金利率，利率中值预测由3月的3.9%升至4.1%。对2026年的联邦基金利率

但布林肯并未说明该承诺的具体内容。他还表示，加沙战后方案将成为其接下来与各方讨论的重点。　　财联社：尽管欧洲央行上周宣布了降息，但欧元区货币政策制定者普遍对接下来的行动普遍持谨慎态度。然而，欧洲央行管委会成员、法国央行行长维勒鲁瓦的立场却略有不同，他认为，欧洲央行接下来的降息行动既不可操之过急

预计仍可能会显示美国物价压力远远超出于央行的舒适区。由于一系列数据令美联储几乎没有很快降息的余地，不少投资者们现在正在讨论，美联储明年的货币政策是否也只会进行小幅调整，而不是像许多人预期的那样进行一系列降息。这种差异可能会对市场产生重大影响。　　“我们将迅速翻到2025年这一页，

尽管欧洲央行本周宣布了降息，但现在就判断该央行未来将继续降息还为时过早。　　欧洲央行周四宣布降息25个基点，成为继加拿大央行之后，又一家放松货币政策的央行。欧洲央行三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。　　由于欧元区最近几周的通胀数据令人失望

5月暂停购金对市场情绪构成一定打击，但黄金长期的上涨逻辑仍在，可以等待回调买入的机会。 　　“非农就业数据发布后，市场大幅调整对美联储降息的预期，CME货币政策观察工具显示，今年美联储可能只有1次降息。美联储降息预期改变后，美元指数、美债收益率大幅攀升，大宗商品面临较大的调整压力。”从姗姗认为，针对贵金属而言

截至5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。　　外汇局指出，2024年5月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。　　市

加拿大央行宣布降息25个基点　　加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，为G7国家“首降”。加拿大央行表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，货币政策不再需要那么限制性。　　明确了！深圳官方回复：存量房贷利率不调整　　深圳市住房和建设局、人民银行深圳市分行、金融监管总局深圳监管局在回复

，截至2024年5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。　　2024年5月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济内生动能持续增强

　　当地时间6月6日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。欧洲央行上一次降息还要追溯到2019年9月。 　　“根据对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导强度的最新评估，在维持利率稳定9个月后

CPI各组成部分的价格上涨幅度指标进一步下降，接近历史平均水平。但值得关注的是，住房价格通胀仍然居高不下。　　而随着更多证据显示通胀正在缓解，加拿大央行货币政策管理委员会同意货币政策不再需要限制性，并将政策利率下调了25个基点。最近的数据增强了该行对通胀将继续向2%目标迈进的信心。尽管如此，通胀前景面临的风险依然存在

各家金融机构在加快数字化转型、推出数字资产信贷产品、养老金融产品等方面做出有益探索。　　“着眼货币政策支持上海实体经济发展，人民银行上海总部结合上海经济金融发展实际，综合运用各项货币政策工具，一方面推动信贷合理增长和均衡投放，另一方面重点支持重点领域和薄弱环节，同时引导融资成本稳中有降

扩大外资金融机构在沪业务范围，全面落实国民待遇，吸引更多长期资本和国际组织来沪展业。　　5.下阶段，人民银行上海总部将继续精准有力执行好稳健的货币政策，引导货币信贷均衡投放，指导金融机构作好科技创新、绿色转型、普惠小微、养老金融、数字经济“五篇大文章”，推动实体经济实现“量”的合理增长与“质”的有效提升

5月ISM制造业PMI与分析师的最低预测持平。50为荣枯分水岭。 　　继上周五显示通胀降温的4月PCE数据后，ISM数据也强化了年内美联储降息的余地。目前市场预计下周的美联储货币政策会议继续暗示不急于降息，互换合约定价充分体现了今年仅12月一次降息。 国内商品市场出现普跌行情　　昨日，国内商品期货市场出现普跌行情，包

对贵金属价格影响相对有限。目前市场不断消化美联储年内降息的预期，但对降息时点和降息幅度存在一定分歧，这是市场博弈的重点，投资者等待更多经济数据来指引未来货币政策方向。短期白银或以震荡为主，关注回调企稳做多机会。中长期由于美联储降息和避险情绪支撑，贵金属依然维持偏多思路。 　　宏观经济仍有一定韧性 　　在高利率政策下

而非年初所预测的年内6次降息。此前，4月11日欧洲央行召开的货币政策会议，决定继续维持主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率在4.50%、4.75%和4.00%不变，同时发出放松货币政策的信号：“若通胀动态、前景以及货币政策传导强度等因素增强实现中期通胀目标的信心，则适宜降低当前利率水平

这仍然是一个“滞胀”基础上的一个低水平的恢复，整体向上的动力并不充分，今年可能会是一个温和改善的过程，难有快速的反弹。　　缓慢的复苏基调将为后续的宽松货币政策提供支撑。胡子南表示，欧央行在6月降息的可能性较大，这是为了支持法国这类经济活动放缓的国家，同时促进整体欧元区经济复苏。　　同时，从欧央行重要官员表态来看

总量宽货币工具进一步发力刺激需求改善的必要性仍然较高。从外部看，欧洲央行近期释放鸽派信号，表明6月降息可能性较高；结合欧美货币政策周期错位历史来看，欧央行先于我国而我国先于美联储开启宽货币周期的案例并不罕见，未来我国货币政策环境或进一步好转。 　　另有不少业内专家则认为，接下来如果政府债发行持续上量，央行有可能采取降准等相对积极的手段进行对冲

调整了对美联储首降窗口的预测——最新预计美联储要到今年9月份才会开始降息，之前的预期为7月。高盛认为，由于美国经济依然充满韧性，因此放宽货币政策的理由在眼下仍不成立。　　财联社：桥水基金创始人、知名华尔街“布道者”瑞·达利欧表示，美国正处于经典的“第五阶段”，这个阶段的特征还包括

自2022年2月24日以来，金价涨约30%。　　盘古智库高级研究员江瀚对记者表示，这主要源于三个方面：首先，从全球经济角度看，美联储放松货币政策的预期，以及中东地缘政治紧张局势的加剧是推动金价上涨的主要动力。其次，从市场反应来看，投资者对于未来经济形势的预期并不乐观。在这种背景下

原油、沪镍、花生、菜粕、玉米等小幅下跌。　　宏观要闻　　财联社：亚特兰大联储银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）周四表示，货币政策在减缓经济增长方面不如前几轮周期有效，因此更有必要在更长时间内保持高利率以抑制通胀。他指出，尽管他对通胀在Q1超预期回温后又恢复下降趋势感到高兴

一是受到了黄金价格走高的带动，推动了市场投机活动；二是白银本身需求面因素对价格有支撑。　　她表示，市场依然在押注美联储降息。在这种对宽松货币政策的预期下，贵金属的避险保值功能凸显，推动黄金和白银价格走高。与此同时，过去几年白银市场呈现出了一定供需偏紧的状态，而随着全球经济持续恢复

随着我国对电解铝实施供给侧改革，以及全球其他地区电解铝产量增长缓慢，预计未来电解铝的供应将会更加紧张。未来铝锭中长期价格走势乐观，随着全球宽松货币政策的实施，原材料价格和人工成本的上涨，都支持铝价在合理利润空间运行。（文章来源：界面新闻）

　　根据欧洲央行发布的4月会议纪要，当时决策者们就表示，“如果在6月会议之前收到的额外证据证实了3月预测中包含的中期通胀前景，那么委员会将有可能在6月会议上开始放松货币政策限制。” 　　市场目前预计，欧洲央行今年最多将降息三次，即6月以后再降息两次，最有可能是在9月和12月。不过，委员们拒绝对特定的利率路径做出承诺

再加上过去几天来债券市场的抛售，收益率重新出现了回落。”　　值得一提的事，美联储将于今晚(北京时间周四凌晨2点)公布其4月30日至5月1日货币政策会议的纪要。该份纪要可能会反映出美联储对第一季度通胀高于预期的更多担忧，因为当时会议是在上周CPI数据出现回落之前举行的。　　美联储在5月初的会议上曾暗示

但实际中性利率的波动部分和短期通胀预期上升，因此美国名义中性利率在疫情后有所抬升，当前美联储政策利率的限制程度不高，对美国需求抑制有限。对应到货币政策路径上，预计美联储年内或不降息，以时间换空间，抑制美国需求和通胀。　　品种资讯　　氧化铝：基本面上，据产业经济网数据，目前国产铝土矿供应不足

但现在判断降通胀的进程能否长期持续还为时过早。”他承认目前的货币政策是有限制性的，但拒绝透露他是否预计今年开始降息。　　此外，负责监管金融事务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）则说，“今年第一季度的通胀数据令人失望，这些结果并没有提供支持宽松货币政策的信心。”　　“我们需要让我们的限制性政策有更长的时间来让其发挥作用

超长期特别国债已开启发行，尽管持续较长时间跨度的发行安排有助于减轻超长期特别国债对市场流动性短期扰动，但考虑到今年还有较大规模的地方政府专项债券待发行，货币政策仍需配合财政政策在二、三季度的发力。财信研究院副院长伍超明对证券时报记者说，预计二季度财政政策力度将明显加大，为避免短期流动性紧张和利率波动过大

5月1日美联储议息会议在承认一季度通胀缺乏进展的情况下，出于金融隐患方面的担忧而决定从6月份开始放缓缩表步伐，并且美联储主席鲍威尔认为货币政策仍然具有限制性因此货币政策下一步行动不太可能是加息，因此消除了市场因为通胀压力回升而对美联储可能再次加息的担忧。　　此外，世界黄金协会称，当下另一种情况也值得关注

90亿美元的并购要约，暴露出了行业供应偏紧问题，刺激了铜价的上行，成为了美铜期货突然上演“史诗级逼空”的主要导火索。 　　同时，主要央行货币政策宽松预期等因素，导致作为商品中金融属性仅次于黄金的＂铜博士＂，成为宏观配置中的优质选项，使市场投机性需求增加，全球制造业复苏和能源转型进一步推升了对铜的需求

分别调整为不低于2.775%和3.325%。　　公积金贷款利率的下调，是顺应此前按揭贷款利率下行后的相应调整。根据央行2024年第一季度货币政策执行报告，截至3月末，新发放的个人住房贷款加权平均利率3.69%，同比下降0.45个百分点。　　证券时报·券商中国记者了解到，此次公积金贷款利率不仅惠及增量

作出暂缓审议的决定。　　1万亿元超长期特别国债今日首发 财政货币政策协同效应将进一步显现　　超长期特别国债发行开闸！5月17日，财政部招标首发400亿元人民币30年期特别国债。分析人士预计，配合超长期特别国债落地，货币政策将加强与财政政策的协同配合。降准、加量续作中期借贷便利（ML

为3月以来首次结束流动性缩量操作。这也被部分分析人士视作货币政策配合特别国债发行的一个举措。　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月MLF操作结束此前两个月的缩量续作状态，或与超长期特别国债开闸发行有关，释放出货币政策与财政政策相协调的信号。　　未来，货币政策将如何配合超长期特别国债的落地？民生银行首席经济学家温彬认为

4月非农就业报告、最新的ISM调查和每周失业救济申请数据“都未达到预期”，这表明“美国经济复苏正在放缓，这将有助于降低通胀，减少长时间保持紧缩货币政策的必要性。”　　他还说：美联储减少资产负债表流动性是对美元不利的另一个因素，同时外部因素也有助于打压美元，增强了贵金属的吸引力。（文章来

就程序化交易监管、投资者权益保护、证券期货纠纷多元化解机制等工作作出部署。　　MLF等量平价续作 降准降息窗口或后移　　金融数据波动叠加超长期特别国债发行在即，央行货币政策工具的使用倍受市场关注。5月15日，中国人民银行开展20亿元7天期逆回购操作和1250亿元MLF（中期借贷便利）操作，中标利率均与此前持平

需要关注政府债券发行节奏。 　　范泰奇判断，由于特别国债的供给节奏均衡，货币政策短期通过降准的方式配合发行补充流动性的概率有所下降，而结合上周央行发布的一季度货币政策执行报告和4月份社融数据来看，在灵活降息方面，货币政策仍有空间，短期内央行通过存款利率和LPR下调广谱利率的概率提升，债市短期内或偏强势

　　行情纵览　　宏观产经　　第一财经：超长期特别国债发行在即，或有货币政策配套支持。不少分析认为，当前的利率价格和流动性水平对于特别国债发行来说较为合适，但仍需要而且大概率会有货币政策的配套支持，市场对央行降准、降息及购买国债等均有预期，但仍有掣肘因素。　　南方财经网：国务院新闻

白糖、欧线集运、锰硅跌超1%。　　宏观要闻　　第一财经：超长期特别国债发行在即，或有货币政策配套支持。不少分析认为，当前的利率价格和流动性水平对于特别国债发行来说较为合适，但仍需要而且大概率会有货币政策的配套支持，市场对央行降准、降息及购买国债等均有预期，但仍有掣肘因素。　　财联社：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作

收购目的直指取得科林电气上市公司的控制权。　　第一财经　　超长期特别国债发行在即 或有货币政策配套支持　　随着5月13日上午财政部一则通知发布，万亿超长期特别国债发行正式提上日程，市场对接下来债市走势及货币政策预期关注度再度提升。在部分接受第一财经记者采访的人士看来，财政发力叠加债券供给增加均对债市形成向下扰动

　　但此前不少专家指出，考虑到特别国债发行对流动性的影响和历史经验，需要货币政策的紧密配合，市场预期方式主要包括降准、降息、MLF操作、央行二级市场购买国债等。在最新金融数据低于预期的背景下，不少分析也判断货币政策将进一步宽松。　　不过，对于降息节点和空间，受访人士普遍持谨慎态度，其中的重要考虑之一依然是汇率掣肘

从而缓解银行业“期限错配”风险。　　特别国债市场化发行，可以缓解当前债市“缺资产”的现状。　　2024年5月10日央行公布“2024年一季度货币政策执行报告”，报告“专栏4——如何看待当前长期国债收益率”中，央行提出“市场缺乏安全资产对长期国债收益率也产生了一定影响”。　　因此我们认为

PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。　　上证报：中国人民银行5月10日发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。关于下一阶段货币政策主要思路，报告明确，中国人民银行将保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势

广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债，据多名当地银行经理透露，开售当日，多数网点的地方债额度已被抢购一空。　　经济参考报　　货币政策显效 前四月新增贷款超十万亿　　根据中国人民银行最新发布的数据，前4个月人民币贷款增加10.19万亿元，社会融资规模增量累计为12.73万亿元

及时启动超长期特别国债发行工作。4月30日，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。5月10日，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配

　　5月10日，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，落实存款利率市场化调整机制，防范高息揽储行为，维护市场竞争秩序，着力稳定银行负债成本。发挥贷款市场报价利率改革效能，加强行业自律协调和管理，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系

　　5月10日，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。其中，在下一阶段货币政策主要思路中提到，充分发挥货币信贷政策导向作用。坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，保持再贷款再贴现政策稳定性，用好普惠小微贷款支持工具，实施好存续的各类专项再贷款工具，推动科技创新和技术改造再贷款落地生效

坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国，建设现代中央银行制度，着力推动高质量发展。保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势。　　稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放