缘由是伊朗伊斯兰革命卫队当天在法尔斯省拉尔市上空拦截并击落一架无人机。三是接受伊朗铀浓缩活动。 　　此外，据财联社，美联储最新公布的3月货币政策会议纪要显示，一些央行官员们认为伊朗战事给美国经济带来了“双向风险”。大多数官员担心，若战事长期持续，可能会冲击劳动力市场，从而需要降息

五、确保联合国宪章的首要地位。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进

美联储到6月累计降息25个基点的概率为3.9%，维持利率不变的概率为94.6%，累计加息25个基点的概率为1.5%。 分析人士：关注地缘局势与货币政策预期 　　分析人士认为，地缘局势与货币政策预期成为金银价格上涨的核心驱动。 　　光大期货有色金属研究总监展大鹏分析认为，金银价格上涨主要受两方面因素影响：一是中东地缘冲突出现缓和信号

宏观产经 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效

美国政府债务已经接近39万亿美元。如此巨额的债务，成为美国经济运行中的重大负面因素，自然也实质性弱化了美元的购买力。另外，特朗普政府对美联储货币政策的肆意干涉，严重威胁到了美联储的独立性，也引发了世界各国的不安。在这种情况下，人们基于寻找更安全资产的考虑，以及摆脱外储过度依赖美元的要求

通过推高居民与企业的通胀预期，最终可能引发“工资—物价”螺旋式上升。 　　中东冲突推升油价，多国通胀预期升温，扰动多国货币政策路径。 　　“目前通胀压力正在显著改变全球央行的货币政策路径，各国已从之前的‘降息竞赛’转向政策分化与整体趋紧。”董忠云表示，美国方面，政策关注的重心已从“何时降”转为“是否还能降”

也被利率因素对冲掉了。 　　其次，眼下美元的避险地位更加突出。美元既是避险资产，又有流动性优势，前期美元指数偏低其实反映了估值优势，但随着货币政策预期转鹰，美元反弹，吸引了原本可能流向黄金的避险资金，形成了“美元涨、黄金跌”的局面。 　　第三，一些国家的流动性管理和财政支出需求也引发了黄金的抛售

　　中国新闻网：3月22日，中国人民银行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 　　每日经济新闻：美国总统特朗普21日向伊朗发出威胁，如果伊朗不在48小时内开放霍尔木兹海峡

在多家央行密集公布利率决议的“超级央行周”，中东局势升级推动油价上涨，从美联储到英国央行，政策基调似乎都在发生“鹰派”转向，全球金融市场对货币政策路径的预期亦迅速转向“鹰派”。 　　美联储主席鲍威尔在3月议息会议后称，能源价格上行已对通胀形成直接推升，并可能通过压制消费、挤压企业利润及扰动供应链

自中东战事爆发以来，现货黄金已累计下跌约13%。 　　由于黄金本身不产生收益，在低利率环境中表现更佳。如今，交易员已不再预期美联储今年会放松货币政策，甚至开始对该行潜在的加息行动进行对冲。 　　杰富瑞分析师Christopher Lafemina在报告中表示：“目前投资者关注的是金矿公司的利润率

　　在继续实施好适度宽松的货币政策方面，会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。 　　会议具体要求，综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕

全年增长可能呈现"V"型节奏，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。2026年财政温和扩张，赤字率维持在4%；货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。 　　新华社：以色列国防军发言人埃菲·德夫林18日说

全年增长可能呈现"V"型节奏，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。2026年财政温和扩张，赤字率维持在4%；货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强

实际利率抬升对零息资产黄金形成估值压制，避险需求被利率因子对冲；二是美元避险地位阶段性占优。美元兼具避险属性与流动性优势，前期美元指数弱势体现估值优势，叠加货币政策预期转“鹰”，美元指数反弹分流避险资金，形成美元涨、黄金跌的格局；三是央行流动性管理与战略支出触发阶段性抛售。俄罗斯央行为对冲财政赤字货币化引发的流动性过剩而抛售黄金

这使得美国经济在美联储迅速提高利率时，能够抵御借贷成本上升带来的冲击。 　　然而，赞迪特别指出，在美伊开战之前，美国经济最近就已显露出疲态。 　　“几年前美联储收紧货币政策后，许多人确信经济衰退即将到来，他们也公开表达了这种观点，但事实证明他们错了。然而，如果油价在高位持续更长时间（几周而不是几个月），经济衰退将难以避免

大家提出了很多具有建设性的意见建议。下一阶段，中国人民银行将全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署要求，构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。 　　财联社：乘联分会公告，2月中国乘用车零售量为104.3万辆

国人大四次会议6日举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。 　　新华社：财政部

次会议今天（6日）举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。 　　新华社：财政部

他不会接受伊朗已故最高领袖哈梅内伊的儿子担任伊朗新领导人。他表示，“我必须亲自参与任命”。 　　政府工作报告：今年经济增长目标4.5%至5% 继续实施适度宽松的货币政策 　　政府工作报告说，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右

　　伊朗：美国、以色列和欧洲国家船只均严禁在霍尔木兹海峡通行 发现就打 　　政府工作报告：今年经济增长目标4.5%至5% 继续实施适度宽松的货币政策 　　宏观产经 　　新华社：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5日下午在参加他所在的十四届全国人大四次会议江苏代表团审议时强调

行情纵览 　　宏观产经 　　央视新闻：中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴

中国在2026年全球净新增乙烯产能中的占比达56%，成为此轮扩张的关键。 (澎湃) 　　环球视野 　　证券时报：当天（北京时间2月19日凌晨），美联储公布了1月货币政策会议纪要。纪要显示，官员在利率前景问题上出现明显分歧，在抑制通胀和支持劳动力市场之间摇摆不定。其中，多位参会官员表示，如果通胀按其预期下降

服务价格上涨0.1%。 　　央行：继续实施好适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 　　央行发布四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况

101位经济学家中有60位预计，美联储将在6月底前降息25个基点至3.25%-3.50%区间。53位经济学家中有49位认为，主要风险在于凯文·沃什领导下的美联储货币政策可能过于宽松。 　　新华社：2月11日，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。 　　品种资讯 　　沪镍：据报道

101位经济学家中有60位预计，美联储将在6月底前降息25个基点至3.25%-3.50%区间。53位经济学家中有49位认为，主要风险在于凯文·沃什领导下的美联储货币政策可能过于宽松。

　　上期所再出手！对部分客户限制开仓！ 　　宏观产经 　　央行网站：央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具

宏观产经 　　央行网站：央行发布四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松

央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，其中提出，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告提出，着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

　　道富环球投资管理公司黄金策略师阿卡什·多希指出，市场定价机制正在适应新的现实，黄金表现出更强的独立资产属性。他认为，即便美联储维持当前货币政策，只要全球宏观环境中的不安全因素依然存在，金价的底部支撑就依然稳固，市场正在形成一种“防御性增长”的配置策略。 　　高盛商品研究团队在近期报告中也表示

（上海航运交易所） 　　环球视野 　　财联社：前美联储副主席CLARIDA表示，沃什是一位成就卓著、受人尊敬的人。他补充道，在没有前瞻指引的情况下实行货币政策是有可能的，美联储和财政部讨论推动平衡的目标是合适的。 　　第一财经：据外媒报道，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，就业人数下降不应引发恐慌

前美联储副主席CLARIDA表示，沃什是一位成就卓著、受人尊敬的人。他补充道，在没有前瞻指引的情况下实行货币政策是有可能的，美联储和财政部讨论推动平衡的目标是合适的。

凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。特朗普在首个总统任期内提名鲍威尔为美联储主席。当时，鲍威尔与沃什均为特朗普考虑的人选

多位贵金属研究员均认为，黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险。 　　广发期货贵金属研究员叶倩宁分析称，中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎，但未能改变长远宽松预期；贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置，为金价打开了中长期上涨空间；全球主流机构在“去美元化”背景下将不断提高贵金属配置比例

　　美联储28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。 　　鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，于2018年2月上任，后在拜登政府时期获得提名连任，其任期将于今年5月15日结束。 　　特朗普多次因美联储货币政策公开批评鲍威尔，并威胁解除鲍威尔职务

今天凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。 　　在此之前，美联储已分别在连续3次会议（去年9月、10月和12月）上降息25个基点。 　　联邦公开市场委员会（FOMC）声明写道，在本次决议中，美联储的两位

（财联社） 　　沪银：中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应

（财联社） 　　沪银：中国外汇投资研究院研究总监李钢对表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应

宏观产经 　　潘功胜：2026年继续实施好适度宽松的货币政策 今年降准降息还有一定的空间 　　金融是国民经济的血脉，关系中国式现代化建设全局。“十五五”规划建议明确“加快建设金融强国”，提出“完善中央银行制度”等具体举措。近期召开的中央经济工作会议围绕继续实施适度宽松的货币政策作出一系列部署。“十五五”新开局

潘功胜接受记者采访时表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应。总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配

增进两国民众福祉发挥积极作用。 　　新华社：中国人民银行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境

市场不确定性加剧。白银方面，市场投资需求有韧性，现货仍较为紧张。短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健

　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。 　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。 　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

，但从长期视角看，实际利率仍是持有黄金的机会成本，美联储的政策路径和市场利率预期仍将对金价产生实质影响。当市场开始预期美联储未来可能收紧货币政策、利率趋于上升时，黄金配置需求将有所回落。 　　然而，Teves表示，这一轮回调的幅度将远小于2013年那轮牛市终结后的深度调整。原因在

要深入贯彻落实中央“十五五”规划建议和中央经济工作会议的部署要求，以高质量发展的确定性应对发展环境的不确定性。要突出高质量发展的目标引领，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力，强化改革举措与宏观政策协同，在质的有效提升上取得更大突破。 　　新华社：1月19日在京举行的全国检察长会议上

以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。 　　据期货日报报道，在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，白银价格之所以不断创新高，本质上是白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。“其中，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大‘牛市’的核心因素。” 　　据了解，2025年全

属规则性技术调整，后期白银价格走势将回归核心的基本面和宏观逻辑。 　　在王骏看来，白银价格之所以不断创新高，本质上是白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。“其中，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大‘牛市’的核心因素。” 　　据了解，2025年全

美联储副主席菲利普·杰斐逊暗示，他支持在1月27日至28日的政策会议上维持短期借贷成本不变。他表示，自2024年年中以来，委员会采取的降低政策利率的措施已使货币政策处于中性利率区间——这一水平的利率既不会刺激也不会限制经济活动。 　　每日关注 　　无

自2026年4月1日起施行。 　　事关定向降息、楼市去库存 央行新年送出货币政策“大礼包” 　　1月15日，央行新年里首次在国新办召开发布会，给市场送上了多个货币政策的“大礼包”：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、扩大多个结构性货币政策工具范围和规模；降低商用房首付比例等。 　　突发！美

行情纵览 　　宏观产经 　　财联社：周四，多位美联储官员发表讲话，暗示愿意在即将召开的货币政策会议上暂停降息，理由是劳动力市场似乎已趋于稳定，且通胀压力仍在持续；近期在政策辩论中立场存在分歧的五位地区联储银行行长均表示，美联储目前处于有利位置，应等待更多数据出炉后再采取进一步行动

菜油、多晶硅涨超2%，玻璃涨超1%，铂、豆油、淀粉、豆一、工业硅等小幅上涨。 　　宏观要闻 　　财联社：周四，多位美联储官员发表讲话，暗示愿意在即将召开的货币政策会议上暂停降息，理由是劳动力市场似乎已趋于稳定，且通胀压力仍在持续；近期在政策辩论中立场存在分歧的五位地区联储银行行长均表示，美联储目前处于有利位置

控参数 机构提醒参与者应保持理性 　　央行：1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 　　宏观产经 　　央行：为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点

宏观产经 　　央行：为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%

日），国内棉价在创近期新高后有所回落，国际棉价走势相对较弱，内外棉价差持续扩大。国内市场，周初央行工作会议定调2026年继续实施适度宽松货币政策，并要促进物价合理回升，国内大宗商品因此普遍走高，棉价周前期上涨至近一年半新高；但受资金获利了结、棉纺织市场元旦假期后需求不足、成品销售放缓、企业原料采购谨慎等因素影响

2026年中国人民银行工作会议召开，部署全年七大重点工作，围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开放等核心领域，明确行动路径。其中，在货币政策方面，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。 　　实施绿色消费推进行动！9部

中国人民银行要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性

完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱。完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动。 　　国家发改委：自2025年12月22日国内成品油价格调整以来，国际市场油价小幅波动

A股走出“慢牛”行情，量化策略异军突起……2026年，随着全球经济逐步摆脱极端风险扰动，资产配置逻辑从“避险主导”转向“增长与通胀双轮驱动”，美联储货币政策、AI技术落地进程等将成为重塑市场格局的关键力量。 回顾2025年：不确定性驱动的结构性行情 　　2025年，贵金属、工业金属等商品价格持续上涨

共同构成金价上行的重要动力。 　　路透社日前报道，美元指数自2025年年初以来已下跌9%，或将创下8年来最差年度表现。市场普遍预计，受美联储新任主席可能偏向鸽派货币政策立场影响，美元将进一步走弱，从而降低美元计价资产对投资者的吸引力。

可在五环内多购买一套商品住房。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机

进一步优化调整住房限购政策。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。 　　品种资讯 　　沥青：截至12月23日当周

　　财联社：欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧洲央行目前处于“良好位置”，但必须做好准备，在必要时随时调整货币政策方向。这位希腊官员表示，“我们必须保持政策灵活性，随时准备调整政策利率方向。如果实际情况好于或弱于预期，我们将采取相应行动。” 　　财联

　　财联社：欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧洲央行目前处于“良好位置”，但必须做好准备，在必要时随时调整货币政策方向。这位希腊官员表示，“我们必须保持政策灵活性，随时准备调整政策利率方向。如果实际情况好于或弱于预期，我们将采取相应行动。” 　　品种

“若明年任何时点出现经济疲软迹象，金融市场可能承压，美元也必将受到影响。”不过他的基准预期是美元在2026年不会出现大幅贬值。 　　各国央行政策分歧料将凸显 　　在央行货币政策层面，当其他主要央行维持利率或加息时，市场预期美联储将持续降息，这同样可能拖累美元。 　　在刚刚过去的12月议息会议上，内部分歧严重的美联储宣布了年内第三次降息

推动黄金、白银价格再创新高的核心力量，来自美联储降息预期与避险需求的叠加。交易员目前押注，美联储在2026年仍将至少两次降息，美国总统特朗普对“更宽松货币政策”的公开表态，也强化了市场对美联储降息的想象空间。（证券时报网） 　　沪铜：家电行业的“铝代铜”之争引发热议。12月22日，中国家用电器协会表示

长转型的两大核心动力。与这两大趋势紧密相关的上游原材料品种，在未来有望获得更坚实、更可持续的供需结构支撑。”黄道立称。 　　“本轮美联储货币政策受到美国经济强弱反复、债务高压、通胀中枢上移等多重制约，态度异常谨慎，节奏缓慢。这使得全球资本对相关商品的定价也趋于理性。当前有色金属的价格演绎仍相对健康

①白宫经济顾问凯文·哈塞特支持特朗普关于美国通胀水平较低的观点，他认为，以三个月平均值衡量通胀，当前通胀率约为1.6%，低于美联储2%的目标。②哈塞特与特朗普在货币政策上持相同宽松立场，并认为美联储有较大降息空间。 　　美东时间周五（12月19日），白宫经济顾问凯文·哈塞特公开表示，美国总统特朗普称美国通胀水平较低的观点是正确的

三是黄金增值税新规出台后实物黄金消费需求下降，白银等贵金属替代需求增长；四是今年光伏行业快速复苏，白银工业需求超预期增长。 　　广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，近期，在美联储货币政策持续宽松、实物需求强劲等利好因素的支撑下，全球白银ETF持仓不断增加并锁定实物库存，随着COMEX白银期货市场在交割月产生的天量实物交割需求难以被满足

　　汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，2026年美国货币政策宽松具有较高确定性，主要不确定性在于降息的具体次数。目前，市场普遍预期可能为一到两次，这主要是基于当前利率仍处于过去25年来的高位。同时，考虑到未来美联储领导层可能更倾向于推动宽松政策，若其他因素保持不变，美联储的货币政策转向宽松无疑将对金价构成利好

2月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年9月以来的最高水平，正式宣告了超宽松货币政策时代走向终结。这一决策标志着日本货币政策的重大转向，旨在打破长期低利率、低通胀、低增长的循环。 　　美国11月CPI同比增长2.7% 预估为增长3.1% 　　美国11月CPI同比增长2.7%

2月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年9月以来的最高水平，正式宣告了超宽松货币政策时代走向终结。这一决策标志着日本货币政策的重大转向，旨在打破长期低利率、低通胀、低增长的循环。 　　新华财经：19日，中国物流与采购联合会在2025大宗商品

欧线集运涨超4%，对二甲苯涨近3%，沪镍、PTA、不锈钢涨超2%，短纤涨近2%，瓶片、沪锡涨超1%。 　　宏观要闻 　　财联社：日本央行19日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平，日本政策利率由此达到30年来的最高水平。 　　中国人民银行：央行今日开展562亿元7天逆回购操作

价利率（LPR）报价等工作，加强各项利率之间的协同性和联动性，持续提升货币政策的传导效果。加强财政政策和货币政策协调配合同样有助于扩大政策效能，在贷款贴息、风险补偿、信用增进、国债发行等多个领域，财政、货币政策仍有深化合作空间。 　　上海证券报：今日，央行在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作

预计中国2026年全年GDP增长率将达到4.7%。她同时表示，届时内地有望出台更多逆周期调节政策，以支持经济增长贴近目标水平。乔虹表示，为持续刺激内需，内地货币政策将会适度宽松。中国人民银行在2026年将会有两次10基点的降息。政策性利率下降将有望在2026年第一季度和第二季度发生。对于房地产市场，乔虹指出

未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。就短期走势而言，该机构提示，需关注即将公布的美国非农就业数据，或指引市场对美联储未来货币政策的预期。 　　PVC主力合约16日继续反弹，终盘以2.16%涨幅高居涨幅排行第三位，仅次于领涨的钯和铂。分析认为，虽然当前PVC基本面仍旧维持供强需弱的格局

阐述了他连续第二次投反对票的理由。 　　他表示：“通胀仍然过高，经济继续保持动能，劳动力市场虽然在降温，但整体仍大体处于平衡状态。我认为当前货币政策立场最多只是‘略偏紧’。” 锡价创阶段性新高，上期所调整相关合约交易手续费 　　近日，锡价持续上涨，沪锡价格站稳33万元/吨关口，伦锡价格周四单日涨幅达4.67%

继12月8日中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出明年八大重点任务后，中央经济工作会议在此基础上进一步细化重点任务的政策安排和目标，并在财政货币政策、政策关键着力点等方面提出具体部署。 　　品种资讯 　　年内涨超112％！白银成年内最牛期货 法巴银行看涨至100美元 　　12月11日

发布最新一期中国经济简报，相较上期简报，对2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点。世行方面表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资。同时，中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑。“未来几年中国的经济增长将更加依赖内需。”世行中国局局长华玛雅表示

在内部立场严重分化、通胀与就业目标相互冲突的背景下，未来的政策路径指引以及鲍威尔如何平衡“鹰鸽”信号成为焦点。同时，明年美联储主席换届也为货币政策增添了不确定性。 　　品种资讯 　　棕榈油：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为390442吨，较上月同期出口的459320吨减少15%

1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1%。 　　央视新闻：当地时间9日，美联储开始举行为期两天的货币政策例会，并将于会后公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息的可能性较大。 　　财联社：央行今日开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%

工业生产者购进价格下降3.1%。 　　财联社：北京时间周四凌晨03：00，美联储在结束两天的政策会议后将宣布最新的利率决定，并发布货币政策声明。半小时后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。据CME“美联储观察”，美联储本周降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。这一预期早已被华尔街消化

审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动

美国通胀形势、美元信用体系、国际地缘政治形势都能对金价形成支撑，因此，市场并不需要对黄金走势太过谨慎。不过，黄金对宽松的定价已经较为充分，美联储货币政策也可能将要转向，对黄金的预期收益同样应该调低。 　　从白银走势看，白银或有望继续受益于周期性买需和高弹性优势。多位分析师表示，白银将呈现“工业与金融”双驱动的走势

行情纵览 　　宏观产经 　　人民日报：党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。这是“十五五”时期推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措，为完善中央银行制度指明了方向。 　　第一财经：据中国贸易报

纸浆、硅铁、沪铝涨超1%。 　　宏观要闻 　　人民日报：党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。这是“十五五”时期推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措，为完善中央银行制度指明了方向。 　　财联社：当地时间周二

并在特朗普重返白宫后再度出任国家经济委员会主任，被视为总统核心经济智囊之一。 　　哈西特不仅拥有经济学博士学位及曾在美联储任职的履历，更因坚定支持特朗普主张的宽松货币政策而备受青睐。 　　除哈西特外，潜在候选人还包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）、米歇尔·鲍曼（Mi

近期疲软的美国经济数据和美联储决策者的鸽派言论加速了这一预期。美联储理事沃勒此前预计，9月非农就业数据可能面临下修。 　　“投资者正在为更宽松的货币政策和更鸽派的美联储立场提前布局，”瑞银分析师表示，白银受益于与黄金相同的宏观因素，同时叠加明年工业需求进一步改善的预期。 　　此外，周一美元指数跌至两周低点

而非我们对经济的解读。” 美银分析师在一份报告中表示。 　　上周有报道称，白宫经济顾问凯文·哈塞特已成为下届美联储主席的最热门人选。哈塞特的货币政策立场偏向鸽派，核心主张是尽快降息以规避经济衰退风险，其利率政策倾向与美国总统特朗普高度一致，后者一直呼吁大幅降息。 　　美银调整预期的背景是

而需求或增加3000-4000万吨，预期铁矿石供需向宽松转变。 　　风险提示：下游需求不及预期，海外供给端超预期, 数据测算与实际误差，货币政策收紧，以及AI泡沫破碎导致流动性挤兑等。

最新上调5-8美元，预计2026年白银价格将达60美元/盎司。核心逻辑是工业需求增长、金银比收窄及结构性短缺。 　　国信期货认为，中长期看，宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但仍需警惕白银价格快速拉升后，投机资金获利了结可能引发高位震荡；另外，若美国通胀数据超预期

中东、非洲、拉美等新兴市场将贡献主要增量。” 　　综合分析，东海期货观点认为，2026年钢材市场将继续呈现供需双降的格局，但供给降幅大于需求降幅；若再考虑财政、货币政策双宽松的格局，预计钢材市场将继续呈现宽幅震荡格局，且下方空间相对有限，螺纹钢运行区间或在2900-3500元／吨之间，热卷的运行区间预计在3100-3650元／吨之间

逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。一是受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期，以及汽车电动化智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。二是传统需求有望受益于全球财政货币政策双宽松，逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。中金公司测算，2024年至2030年全球锡需求复合年均增长率为4.3%。 　　供给端看，全球三大锡主产地资源紧张且扰动频发

因政府停摆而姗姗来迟的9月份非农就业报告上周发布后，摩根大通曾预测美联储12月份将维持利率不变。 美联储将于12月9日和10日在华盛顿举行货币政策会议。摩根大通目前预测美联储将在12月和1月均降息25个基点。

年经历了史诗级的飙升行情——2025年至今已累计暴涨56%。金价的连创新高，被许多市场人士归因于人们对财政支出居高不下、高公共债务、宽松货币政策以及法币价值蒸发的担忧上。 　　但同样关键的一个问题是：究竟是谁在大量购入黄金？ 　　人们此前的焦点都集中在了央行储备管理者身上——其中

乌方谈判代表25日也否认了美国媒体当天报道称乌克兰已“原则同意”美方“和平计划”的说法。 　　证券时报网：北京时间25日晚间消息，美联储理事米兰表示，美国经济需要大幅降息，货币政策阻碍了经济发展。米兰认为，美国不存在通胀问题，美联储应该尽快将利率降至中性水平。此前，美联储官员戴利也表示，她支持在下个月的美联储会议上降低利率

美国提出的解决乌克兰冲突的计划符合俄美总统在阿拉斯加会晤的精神，俄方对其持欢迎立场，但就计划本身仍需开展大量的阐释性工作。 　　财联社：美联储理事米兰表示，经济需要大幅降息，货币政策正在拖累经济。希望就业数据能说服联储同事支持降息。 　　财联社：美国9月核心PPI同比增长2.6%，预期增长2.7%，前值增长2.8%。

当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。多位业内人士对财联社记者表示，当前是全年工作收官的关键时段，央行连续展现出适度宽松的货币政策取向。 　　券商中国：据环球网援引日本富士新闻网报道，美国总统特朗普与日本首相高市早苗将于11月25日通话，日本政府正为此做协调。据报道

这对欧洲来说是至关重要的胜利。 　　财联社：高盛最新预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。高盛还预计，美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间。 　　财联社：

隔夜行情 　　每日精选 　　泽连斯基就日内瓦会谈发表声明：收到美方积极信号 　　美联储票委：货币政策处于合适位置 12月降息“并无必要” 　　储能狂飙下的价格博弈：碳酸锂10万元/吨关键位受压制 　　宏观产经 　　新华社：中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月21日下午在人

标普500指数涨0.98%，报6602.99点；纳斯达克指数涨0.88%，报22273.08点。 　　纽约联储主席威廉姆斯周五表示：“我认为货币政策仍略显紧缩，即便近期政策调整前略有放松。因此，我认为短期仍有空间进一步调整联邦基金利率目标区间，使政策立场更接近中性区间，并保持我们两大目标之间的平衡