严格合同履约，推动签约数量和签约质量、有效市场和有为政府、政府监管和诚信自律更好结合。要加强煤炭清洁高效利用，坚持问题导向、强化标准约束、加强政策支持、注重协同推进，着力构建与生态优先、节约集约、绿色低碳发展相适应的煤炭清洁高效利用体系。 （文章来源：财联社）

他指出，2024年受多重因素叠加影响，煤炭市场供大于求态势明显，煤炭上下游行业企业认真贯彻落实国家能源保供政策措施，实现了市场供需有序、经济平稳运行。他表示，国家加力推出一揽子增量政策，推动2025年宏观经济持续企稳回升向好，拉动煤炭消费需求增加，稳产保供还需未雨绸缪。他要求，煤炭企业要落实煤炭保供责任

氧化铝、沪锌、沪铅、沪铝、沪银等小幅上涨。 　　宏观要闻 　　财联社：记者从业内获悉，针对股票回购增持专项贷款，监管部门在前期执行的基础上，进一步优化了相关细则，以更好推动这一政策的落地。主要调整如下：1、回购增持贷款的融资比例最高为90%，业务期限最长3年，而此前最高比例为70%。2、对所有已正式公告回购增持计划的上市公司及重要股东

以下为投资者问询及简要回复情况记录: 1、请介绍下贵行在异地区域的发展情况。 答:本行持续关注异地区域特别是异地重点区域发展，在考核政策、客群经营、产品运用、人员培训、数字化转型、差异化授信政策等方面精准推进。今年以来，本行异地分行贡献度稳步提升，贷… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外，苏州银行近一年共接待186家机构276次调研

广发证券研报指出，电解铝需求仍改善，预计氧化铝利润逐步转移至电解铝。展望2025年，预计新能源用铝量继续增长，国内以旧换新政策亦提供需求增量，整体全球用铝需求仍改善，考虑国内产能刚性约束，海外产能高成本，预计铝价具备上涨空间。预计2025年，铝土矿、氧化铝供给增长，供需矛盾明显缓解

泰国降雨量多，洪水灾害，供应强势。 　　未来主要关注宏观政策的落实对橡胶需求的利多力度，以及天气和价格对产量影响的边际变化量。 　　我们预期，胶价形成局部双顶的概率比较大。 　　关于右顶超过左顶的概率，我们看目前的概率偏小，除非12月到1月，降雨量再超预期。边走边看。胶价再涨，要天气因素再超预期

2022年以来工业有色金属受困于海外美联储收紧货币政策持续加息与国内经济复苏较弱这两大宏观因素的抑制，行业景气度、金属价格呈现震荡下行走势。但2024年以来，此前压制工业有色金属的两大宏观逻辑均已出现了根本性的转变，海外美联储在2024年9月首次降息，由加息周期转而进入降息周期。国内9月底政策转变，政府各部门出

（中钢协） 　　随着12月重大经济会议预期逐步出现，钢材价格重心小幅上移，唐山钢坯价格较上周增加30元至3120元/吨，因铁水产量维持相对高位水平，且汇率提振铁矿石价格，本周平均钢坯含税成本环比增加11元/吨至3155元/吨，当前普方坯钢厂平均亏损35元/吨，周环比减少19元/吨。（Myst

钠电研发技术总监 沈博磊，接待地点公司会议室。 调研主要内容 1、公司CCUS业务的未来将有什么样的发展? 答:CCUS业务受国家政策的影响较大，具有很强的政策驱动性。2024年6月，国家发展改革委、国家能源局印发的《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》提出，到2025年

　　品种资讯 　　钢材：随着12月重大经济会议预期逐步出现，钢材价格重心小幅上移，唐山钢坯价格较上周增加30元至3120元/吨，因铁水产量维持相对高位水平，且汇率提振铁矿石价格，本周平均钢坯含税成本环比增加11元/吨至3155元/吨，当前普方坯钢厂平均亏损35元/吨，周环比减少19元/吨。（Mysteel） 　　据不完全统计

围绕以“客户化经营、效益化增长”为目标进行业务推进，以平台+解决方案+精品化产品+智能化为抓手，聚焦国央企和中大型客户，聚焦细分景气度高的行业市场，紧抓信创政策的产业机会，积极开拓市场。 在产品方面，公司持续加强… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 凯石基金 基金

随着12月重大经济会议预期逐步出现，钢材价格重心小幅上移，唐山钢坯价格较上周增加30元至3120元/吨，因铁水产量维持相对高位水平，且汇率提振铁矿石价格，本周平均钢坯含税成本环比增加11元/吨至3155元/吨，当前普方坯钢厂平均亏损35元/吨，周环比减少19元/吨。 （文章来源：

宝城期货能化高级研究员陈栋介绍，下周即将迎来重要会议，在宏观预期积极的背景下，橡胶期货价格获得宏观溢价提振。另外，国家以旧换新政策对汽车消费拉动效应明显，近期公布的11月重卡销量数据环比出现改善，印证了政策取得了较好效果。在诸多积极因素共振的情况下，预计后市橡胶期价有望维持偏强格局。 　　天然橡胶期货价格自11月中旬开始回升

中指出，装备制造业增加值占规模以上工业比重已经连续20个月保持在30%以上，工信部将着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施。从会上了解到，目前中国机械工业联合会正在组织编制机械工业“十五五”规划，并得到国家有关部委的指导。规划将充分关注各种所有制企业

公司接待开源证券等多家机构调研，接待人员董事会秘书 杨林栋，证券事务代表 杨雁深。 调研主要内容 问题1:请介绍国家近期发布的化债政策将对公司的影响。 回答:国家有关部门近期发布的化债政策对公司将主要产生以下三个方面的影响: 首先，有利于公司投融资咨询业务的快速发展。2017年以来，公司深度参与了前三轮地方债务置换

中指出，装备制造业增加值占规模以上工业比重已经连续20个月保持在30%以上，工信部将着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施。从会上了解到，目前中国机械工业联合会正在组织编制机械工业“十五五”规划，并得到国家有关部委的指导。规划将充分关注各种所有制企业

接待人员佛山公司总经理 于漫，佛山祖庙路店店长 汤豪，接待地点苏宁易购佛山祖庙路店。 调研主要内容 会议内容: 投资者关注国补政策发布后的实施落地情况以及国补政策对销售的提升效果，参观了公司佛山祖庙路店，从上游品牌参与情况、品类及品牌表现、国补进度、高端/新产品的产品功能等多方面情况进行了解

中指出，装备制造业增加值占规模以上工业比重已经连续20个月保持在30%以上，工信部将着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施。 　　21世纪经济报道记者还从会上了解到，目前中国机械工业联合会正在组织编制机械工业“十五五”规划，并得到国家有关部委的指导

因今日有2993亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　钢材：据不完全统计，截至2024年12月3日，5家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北3家，华北1家，西北1家，今日新增西北1家钢厂，月息6‰，点价结算，2025年3月1日停止计息。（Mysteel） 　　12月3日

氧化铝、橡胶、苹果涨超1%，铁矿石、20号胶、热卷、LPG、沪银等小幅上涨。 　　宏观要闻 　　澎湃新闻：12月3日早间，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率接连跌破7.30和7.31关口，较前一交易日下跌近300点，创下去年11月初以来的新低。 　　国家发改委：国家发展改革委发布关于完善成品油管道运输价格形成机制的通知

中加关系仍存在不确定性导致菜油后期仍村内不确定性。棕榈油也开始回调，受累于相关油脂走弱以及11月出口数据不佳，不过东南亚过度降雨引发供给担忧以及印尼政府强调将如期实施B40政策，仍给予盘面支撑。印尼贸易部官员表示，印尼将上调12月毛棕榈油参考价，从11月的961.97美元/吨提高到1071.67美元/吨。印尼也将对毛棕榈油出口征收7.5%的专项税

据Mysteel不完全统计，截至2024年12月3日，5家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北3家，华北1家，西北1家，今日新增西北1家钢厂，月息6‰，点价结算，2025年3月1日停止计息，具体各钢厂冬储政策如下： （文章来源：我的钢铁网）

也存在阶段性交易机会。 　　具体从供需来看，煤炭需求增长好于预期。展望2025年，预计煤炭需求平稳增长，同比+2.3%。原因是，从结构上看，新旧能源的结构转型非一朝一夕，短期内煤炭仍将发挥能源基础保障作用。总量上看，市场预期在传统的钢铁、水泥等高耗能行业需求放缓下，能源需求或受较大拖累，但能源需求弹性系数在短期内或保持相对高位

　　宏观产经 　　央行：央行行长潘功胜在2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示，明年，央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。 　　界面新闻：12月2日公布的11月财新中国

从当前选择来看，3个月同业存单、3年期政金债、投放7天逆回购等或都是存款替代的短期选择。拉长时间看，更多的‘非银活期存款’将逐渐转入资金融出市场，随着非银供给逐渐充裕，非银与银行间的资金分层被轧平，非银资金中枢或稳定下移。”刘郁在最新报告中表示。 　　她进一步表示，存款的稳定高息优势丧失后，利率下行过程中

中国经济运行总体平稳，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，数次实施货币政策调整，特别是9月下旬以来，推出了一揽子增量政策，全力推动实现全年经济发展预期目标。明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本

证券事务代表 吕伊昆。 调研主要内容 【Q&A】 问:公司如何应对美方对中国加征的关税? 答:公司致力于全球化发展及业务布局，一直持续、密切关注海外市场关税政策和经济环境的变化，对局部市场潜在贸易风险积极采取措施应对防范。目前公司已在美国设立工厂，墨西哥工厂也正处于建设阶段，将于明年中期建成投产。随着公司海外产能的持续发力

通过电话会议进行。 调研主要内容 1、请简单介绍近期光伏行业整体情况及未来行业展望 答:光伏行业从2023年9月以来，受到需求增长速度放缓以及国际贸易壁垒政策的多重影响，行业各环节的供需平衡呈现压力，竞争态势日趋严峻。3季度以来，胶膜细分市场的竞争态势更加严峻，随着胶膜原材料EVA和POE树脂的价格向下调整

答:近几年公司持续加强应收账款管控，采取差异化措施推动应收账款的回收，但应收账款目前仍处于增长趋势，此外公司的应收账款构成以地方政府为主。公司高度关注化债政策的落地实施情况，已与各地政府部… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 华创证券 证券公司 2 太保资产 保

人民币对美元即期汇率开盘跌破7.24，随后进一步跌破7.25和7.26关口，盘中最低至7.2675，较前一交易日下跌近200点，创下7月25日以来的4个月新低。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　钢材：2024年12月1日，沙钢出台2024年12月上旬建材价格政策：1、螺纹：价格不变

深圳11月二手房成交量维持在“繁荣线”水平，录得量达近46个月来最高，上海二手房（含商业）成交量也创下44个月新高。与此同时，沪深新房“日光盘”频现。业内认为，随着政策效应持续释放，市场有望进一步止跌回稳。 　　品种资讯 　　碳酸锂：上海钢联发布数据显示，今日电池级碳酸锂（早盘）价格与上日持平，均价报7.78万元/吨

答:2024年前三季度，集团实现手续费及佣金净收入9.27亿元，比上年同期减少16.25%，较上半年降幅有所收窄。本行将积极应对市场变化以及政策调整带来的诸多挑战，一方面继续深耕财… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 嘉实基金 基金管理公司 张金涛

提振氧化铝价格大幅上涨，电解铝生产成本持续攀升。高成本使得部分地区电解铝产能呈现倒挂状态，国内电解铝炼厂屡有小扰动。 　　需求方面，铝材出口退税政策取消政策即将实施，抢出口进入尾声，需求弹性或迅速减弱，另外，目前已进入季节性消费淡季，下游需求表现边际走弱，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势

营销总监 吴润彬，证券事务代表 何美萱，通过电话会议进行。 调研主要内容 1、请问公司最近的产销情况及开工率如何? 回复:在以旧换新等支持性政策的驱动下，行业景气度仍在持续，目前下游需求旺盛，公司产品基本实现满产满销。 2、请问公司未来的产能扩张计划? 回复:公司新建产能将以新产品为主

。加上即将到来的会议，市场对政策仍抱有期待。短期内，螺纹处于震荡等待驱动的过程中，情绪性指引盘面波动，3300-3350元/吨一带存在压力，建议择机进行换月。宏观政策风向层面可持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。

印度尼西亚正致力于2025年1月1日起开始实施掺混有40%棕榈油基燃料的生物柴油政策，即“B40政策”。印度尼西亚生物燃料生产商协会APROBI此前估计，“B40政策”将令印度尼西亚在生物柴油方面的棕榈油使用量提升至1390万吨，高于今年执行的“B35政策”所消耗的1100万吨。 　　据了解，受洪水肆虐影响

黑色系正式进入冬储阶段。从往年情况看，钢厂原燃料库存多在春节前达到高点，但绝对水平并不固定，主要受钢厂预期、原料供需等因素影响。 　　“由于近期相关政策对房地产新开工的提振有限，同时基建以化债为主，新增项目数量难有明显增量，市场对明年钢材需求观望居多。另外，多数贸易商态度比较谨慎。同样，面对相对疲弱的需求

调研主要内容 1、请问公司第四季度以来的市场需求情况? 答:目前总体市场需求没有明显改善，仍然比较疲弱。 2、请问公司零售产品有参与本次的相关国补政策吗? 答:公司产品直接涉及本次相关国补品类较少，部分净水产品等有参与，总体影响较小。 3、当前大环境并不友好，请问公司有何应对举措? 答:

未来产业发展趋势如何? 答:根据行业研究报告显示，办公集采市场每年均呈现出增量增长的趋势。政府出台的电子商务、数字商务和数字化采购相关支持政策为数字化采购的发展提供了有力保障，另一方面，受益于供应链数字化的推进，采购效率得到了大幅提升，数字化采购… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外

下游多晶硅减产消息引发了市场对需求的担忧。 　　金元期货分析师王妤表示，宏观方面，特朗普周内宣布对加拿大及墨西哥出口产品加收25%的关税，市场预期其针对中国出口产品加收关税政策，将不利于光伏产品出口，或影响工业硅终端消费。不过，11月26日，石河子市政府发布《关于启动重污染天气I级（橙色）应急响应的通告2》，市场对供应缩减的预期渐起

随着11月底东北上冻后，中储粮调节性增储陆续发布公告，叠加中储库采购增加，一定程度上反映了政策稳价、保护农民利益的意愿。今年除了东北地区发布增储公告外，新疆、甘肃、陕西等也发布增储公告。在政策收储效应带动下，预计现货价格下方空间有限，期价短期关注2130-2150下方支撑。中长期看

　　纯碱多头交易的逻辑更多是非产业因素，如果把它按照单一品种按照产业逻辑去看，做多毫无驱动。但如果换个角度，由于纯碱的持仓、成交量以及沉淀资金在整个大宗商品里已经举足轻重，对于商品指数也能形成某种程度上的影响，把它当作对冲基金或者某些大资金一揽子指数里的一个配置，那其实会更容易理解

供应：矿端，受益于非洲及南美的锡矿增量，近期锡矿进口量有所回升，但因佤邦矿山仍未复产，国内矿山增产有限，锡矿供应环比有所恢复，同比仍处低位。精炼端，检修结束后国内锡锭产量快速恢复至高位，而伴随印尼锡锭出口持续回升，进口量显著增加，精炼锡供应量大幅上升。然而，受制于原料的供应问题，预计11-12月精炼锡供应或有小幅下滑

迅速获取全球范围内的大宗商品供求信息、政策变化等，并据此提前布局。而普通投资者可能在信息传播到市场后才知晓，此时市场价格可能已经发生了较大变化，导致投资机会丧失或面临更大的风险。 　　再者，期货与股票市场的联动关系并非一成不变，而是受到多种因素的动态影响。宏观经济政策的调整、行业技术创新、市场突发事件等都可能改变两者之间的联动模式

还能采购到自己想要的量。 　　毕道钦表示，现阶段玻璃价格的利润空间非常小，对春节后的需求不太看好，相较于往年，预计今年玻璃冬储的规模会大幅度降低。 　　张凌璐告诉记者，当前产业链心态比较谨慎。一方面，市场寄希望于后期更多的宏观政策提振，当前观望情绪浓厚。另一方面，在看到需求实质性好转之前

但盘面价格持续低于5900元/吨，基差矛盾突出，随着盘面价格上涨，基差也在新糖大规模集中上市前逐步回归合理水平。另外，关于泰国出口至我国糖源，包括糖浆和预拌粉等管控政策严格的传闻不断冲击四季度以来的市场，其影响和落地还需市场检验。 　　“目前广西进入大规模压榨期，随着糖料压榨的‘靴子’落地，利空暂时出尽。另外

多项促进房地产市场平稳健康发展的税收优惠政策12月1日起执行。将现行享受1%契税低税率优惠的面积标准提高至140平方米；在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年以上（含2年）住房一律免征增值税。12月1日起，北京、上海、广州、深圳、重庆等地取消普通住房和非普通住房标准，明确了取消后的增值税、土地增值税优惠政策

泽连斯基透露两人曾于9月在纽约交谈过，“谈话很热情、良好、富有建设性……这是一次非常好的会晤，迈出了重要的第一步——现在我们必须准备一些会晤。” 　　需要指出的是，特朗普阵营中的几位关键成员对乌克兰政策也有出入。特朗普第一任期时的国家安全顾问弗莱茨（Fred Fleitz）曾提到，根据他们的计划

看好贵金属价格表现，相对看空原油价格走势。 　　贵金属方面，顾冯达表示，2025年，美联储货币政策路径、全球经济增长前景以及地缘局势仍将是影响贵金属价格的核心变量。随着美联储持续推进降息政策，实际利率大概率会进一步下行，这将为黄金价格提供强有力的支撑，但降息路径及幅度有待进一步确认

油气资源勘探开发活动会保持活跃，油公司的资本开支增加，会为相关钻完井设备、油气技术服务等业务领域带来更多的市场机会。此外，政府实施促进油气生产开发的政策，同样会对相关市场… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 Matthews Asia 资产管理公司 Hardy Zhu

并就调研机构关注的问题进行了交流。 沟通交流环节 问题1:公司可否介绍一下所在行业未来的发展态势? 答:国家近年来加大了对高端仪器仪表研发的支持力度，并提出了具体的扶持政策，在“十四五”规划中，科技创新被明确列为推动经济高质量发展… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 西南证券

调研主要内容 1.如何看待工信部最新《光伏制造行业规范条件(2024年本)》中相关产能建设标准的变化，以及对行业的影响? 最新修订的相关政策文件中对各项标准较征求意见稿有一定提升，有利于引导行业进一步加强技术创新、优化产能布局、提高行业准入门槛，从而促进行业长期健康稳定发展。公

。中国人民银行副行长宣昌能出席会议并讲话。会议强调，要充分发挥利率自律机制重要作用，有效维护市场竞争秩序，畅通货币政策传导，不断提升金融服务实体经济质效。强化利率政策执行，规范金融机构定价行为，促进金融机构提升自主理性定价能力。严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则

答:2024年以来，全球范围内关于推动可再生能源发展的政策继续不断出台。受益政策支持和光伏发电的经济性，预计2025年全球光伏新增装机有望同比增长15%-20%，其中中国、欧洲等传统市场阶段性步入平稳增长的时期，而中东、南亚、非洲等新… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待

东北地区共有3家钢厂发布2025年冬储政策，这也意味着今年的钢材冬储正式拉开序幕。这两家钢厂报出的基础规格螺纹钢单价分别是3500元/吨和3800元/吨。 　　出口退税取消在即 铜铝加工行业加速洗牌 　　12月1日起，我国将取消对部分铝材、铜材产品的出口退税政策。过往高达13%的退税率生变

国内可能会相应减少对泰国糖浆以及预拌粉的进口量。而2023年国内糖浆与预拌粉进口量达181.75万吨，折糖量约132万吨，在国内总供给中的占比近10%。在进口政策扰动下，市场对未来白糖供应存在担忧，市场多头情绪随之点燃。 　　后续来看，本周巴西发布的产量数据显示，11月上半月，巴西中南部地区产糖量为89.8万吨

单介绍。 二、投资者与公司主要交流内容 1、公司如何看待工业母机行业? 答:工业母机是制造机器的机器，关系到整个制造业的发展。随着国家产业政策的持续推出，国产机床有望逐步实现进口替代，未来相关工业母机企业将步入新的发展周期。随着机器人… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接

　　宏观要闻 　　央视新闻：经国务院批准，中华人民共和国出入境管理局决定在广东省深圳市实施赴香港旅游“一签多行”政策，在广东省珠海市实施赴澳门旅游“一周一行”政策，在横琴粤澳深度合作区实施赴澳门旅游“一签多行”政策。自2024年12月1日起，深圳市户籍居民和居住证持有人可以申请办理赴香港旅游“一签多行”签注

后，橡胶出现了大涨，为橡胶第二轮上涨提供了初始动力。紧接着，在中秋节期间，市场又在疯传抛储成交非常好，体现了需求良好以及市场情绪的乐观，成为橡胶上涨的第二个动力。最后在9月底，宏观政策出现了重大的变化，股指黑色大涨，橡胶也跟随上涨，从而形成了第三个上涨动力。也就是说，9月之后橡胶的上涨主要靠的是动力的驱动

针对近期行业热点提出三点，一是呼吁行业平稳运行，谨防价格大涨大跌。二是2024年铝材及铝制品出口仍将维持高位，出口退税政策落锤定音，将对行业造成影响，企业需做好心理预期，积极应对政策变化。三是关于铝产业链：紧抓资源保供不放松，铝土矿进口不能少，国内要战略增储，海外要加大找矿力度；氧化铝产业需行稳致远

俄罗斯卢布出现恐慌性抛售。国际外汇市场俄罗斯卢布对美元汇率跌破110比1，卢布对欧元汇率跌破115比1，均达到2022年3月以来最低水平。自上周四以来，卢布对美元累计跌幅超过12%，卢布对欧元的跌幅超过13%。 　　针对汇率大幅贬值，俄罗斯总统普京在昨日举行的新闻发布会上表示，“当前情况受到多种季节性因素的影响

从供需情况看，伊朗发货量降低的另一个原因是国内港口甲醇库存较高，甲醇进口利润较低，伊朗装置开工意愿下降。 　　此外，10月以来人民币兑美元汇率不断贬值，甲醇进口成本同步走高。“这导致甲醇进口利润较差，国际贸易商更愿意将紧张的货源运往高价区域套利，运至中国货源大幅减少。”国信期货分析师郑淅予如是说

造成旺季化肥价格下跌，形成严重的价格倒挂现象，尤其是尿素和钾肥，价格降幅较大，使承储企业大幅亏损。基于此，国家对今年的淡储政策做了相应调整。”魏亚如说。 　　事实上，过去几年中，尿素的淡储政策对市场价格起到了较好的压制和托底作用，避免了价格超预期下跌和上涨。“尿素价格在淡储期间相对稳定，淡储货源释放对市场价格有良好的压制作用

期限利差与美联储货币政策的相关性是由于长短端美债对利率政策敏感性不同。但我们认为，美联储的数量型货币政策量化紧缩（QT）同样起到了作用，特别是需要考虑美联储负债端的结构变化。 　　▍主要是非银金融机构参与的抵押品市场对美债定价非常重要。 　　美国的金融体系中非银部门扮演着非常重要的角色。金融体系依赖层级结构进行流动性创造

同比减少37.90%，本周样本点库存增幅明显，新产季灰枣采购推迟展开，自周六开始兵团第三师收购进展加快，企业及客商挑选好货积极收购，因受地方政策影响内地中小客商收购体量有限，关注产区采购进展及货权转移进度。（Mysteel） 　　苹果：截至2024年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨

印证着磷酸铁锂市场加速回暖的态势。 　　“公司产品基本实现了满产满销。”磷酸铁锂龙头企业湖南裕能日前在接受调研时表示，随着行业进入传统旺季，叠加以旧换新及地方补贴等支持性政策推动，无论动力电池领域还是储能领域的需求增长都较为强劲，目前行业景气度仍在延续。 　　8月，富临精工公告称，其子公司江西升华与宁德时代签署协议

这是市场对“双新”政策的良好反馈，新能源汽车国内零售渗透率已连续4个月突破50%。 　　崔东树预计，四季度新能源乘用车销量355万辆，同比增长39%；2024年累计销量1068万辆，同比增长38%。中国汽车流通协会表示，11月车市仍延续10月以来的较高景气度，“双新”政策效果持续释放，稳定拉动车市

副总裁、董事会秘书 刘昕霞，证券事务代表 余珍，接待地点公司会议室。 调研主要内容 问题1、政府 化债政策对公司回 款是否有影 响?政府是否有资 金好转的动向? 回复:随着政府化债政策的落实，预计将提 升地方政府的财政 支付能力，进而有助于加快公司对政府部门及其投资平 台应收账款的回款进程

会对公司有什么影响?该标准今后是否将强制安装eCall系统? 答:肯定是积极影响!《车载事故紧急呼叫系统(AECS)》已经进入报批阶段，该政策一旦批准，每一辆在国内销售车辆均需装配eCall系统或类似终端设备。2023年，中国汽车销量约3… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号

涨幅方面，20号胶、橡胶、原木涨近2%，沪锌、欧线集运、棕榈油涨超1%。 　　宏观要闻 　　证券时报网：当地时间11月27日，俄罗斯卢布对美元汇率一度大跌超8.5%，并跌破1美元兑110卢布。自上周四以来，卢布兑美元累计跌幅超过12%。分析人士指出，卢布加速下跌的主要原因，一是与美国

大宗商品将继续受到国内外宏观政策的博弈。从国内来看，短期内现实需求依然疲弱，但政策嬗变、财政扩张将驱动信用周期趋稳，有利于逐步改善大宗商品需求；从海外来看，特朗普当选后的一系列政策将对市场造成冲击，美元走强、美债利率上升使得大宗商品市场承压，但随着特朗普相关政策的利空兑现，以及美国经济软着陆预期的兑现，大宗商品仍然存在再度上涨的可能

国内七地库存持续录减至10.82万吨，呈现低供应低库存格局。黑色板块走低叠加抢出口带动整体初级消费领域开工回暖，下游采买增加，然北方频繁环保减产限制镀锌开工上行，临近年末国内政策窗口临近，沪锌易涨难跌。11月顺利交割后仓单继续流出，日内虚实盘比值上升，品种投机度走高，前20席位净多持仓增3311手，沪锌短期偏强运行

政府适时推出了一系列的稳房市政策。这轮政策出台释放了很强的调控决心，时间分布上密集连续，涉及内容上广泛深入。政策效果预计在明年会逐渐显现，市场信心有望持续回暖。 图：稳房市政策连续出台 　　数据来源：中指数据CREIS 2 　　多措并举强力调控 　　从内容上来看，本轮房地产调控政策覆盖了房地产市场的方方面面

只有山东的一家炼厂以3270元/吨的价格释放了20万吨冬储沥青，货量远低于去年同期。”胡紫阳称。 　　目前来看，部分炼厂虽已开始释放冬储货源，但山东主要炼厂还未推出冬储政策。 　　“当前，炼厂利润偏低，库存没有压力，很难放出低价冬储货源。多数贸易商心态较为谨慎，采购意愿较低。”邱育说。 　　部分贸易商表示，有合适的价格和明确的市场需求信号

在10月的军事行动中，以色列与伊朗均保持克制，以方并未打击伊朗核设施或原油生产设施，伊朗原油供应暂时得到保证，而伊朗原油供应将会受到特朗普政府新能源政策的影响。第三，此前以黎也达成过停火协议，但实际执行力度与执行时间均难以保证，11月26日以色列仍然对贝鲁特进行了大规模空袭，市场对此次停火协议的执行力度持怀疑态度

（Mysteel） 　　有色/贵金属期货 　　沪铜：据市场调研反馈，近期我国一些主要的废铜进口贸易企业已暂停向美国废铜出口商进行询价与报价活动，这一举措主要是对未来进出口贸易政策不确定性的担忧，故采取观望策略以有效规避可能的风险。据海关总署数据显示，2022-2023年美国是中国废铜进口最大的来源国。（Mystee

10月，在国家一系列经济刺激政策和双11促销季等因素影响下，棉纺织行业需求略有改善，随着新棉大量上市，棉花价格逐渐从高位回落。月内全国棉花采收进入高峰期，进度较上年明显提前，市场心态趋于理性，收购价格虽同比大幅下跌，但收购秩序总体稳定。新疆棉花丰产已成定局，期末库存水平较高，预计全年度棉花供给仍然宽松

中辉期货分析师肖艳丽认为，整体而言，短期海外地缘风险缓和，市场风险偏好回升，国内楼市政策利好频出，市场静待更多宏观指引。基本面上，锌精矿紧张持续约束刚性，锌锭产量供应担忧不减，而锌锭需求弹性较大，短期虽然锌锭步入消费淡季，但市场对经济政策刺激仍有预期，叠加短期海内外锌锭库存去化，市场担忧近月软挤仓风险

此次下游贸易商支付货款金额最高的甚至达到4000万元。 　　保价政策或成诱因 　　徐州启凡事件之所以能牵涉这么多家下游贸易商的关键原因是徐州启凡是钢厂的大型代理商之一，其量大且价格比市场指导价优惠，更重要的是，徐州启凡实行了“保价”政策。 　　所谓的“保价”政策，类似于徐州启凡和下游贸易商初始约定钢材3500元/吨的销售价

（财联社） 　　黑色系：业内人士表示，近期，黑色系商品期货行情的运行逻辑，已从政策预期切回到产业现实情况上来。进入建筑钢材需求淡季后，市场对于钢材后续的冬储需求情况依然持不乐观的看法。尽管冬储已经启动，但对黑色系商品期货价格的提振作用比较有限。在弱现实和政策强预期因素扰动下，年内黑色系商品期货大概率将维持区间震荡

随着美联储接近其认为的货币政策中性水平，放慢降息步伐是“完全合理的”。 　　他在接受采访时表示，“要搞清楚什么是中性水平、什么是限制性水平，需要环顾四周看看情况如何。你不可能在两周时间内做到这一点。这需要一点时间，因此在这种情况下放慢脚步可能是合理的。” 　　古尔斯比是美联储政策决策者中最“鸽派”的一批成员之一

其目的是成为抵抗轴心的关键成员。 　　最后再从美国的角度来说，特朗普再次入主白宫后，其对待中东地区的政策的倾向性主要为（1）亲以色列，希望战争以以色列胜利的方式结束，（2）继续制裁伊朗，（3）尽快结束战争。这样的政策意图很明显与目前的中东地区的各方诉求出现很大的背离，因此实际上真正的战争结束和停火是很难在这样的条件下达成的

二 　　郑糖：政策预期拖底 　　对于郑糖来说，当前时间点处于糖厂集中开榨的阶段，广西糖厂有较强的提前开榨的激励，目前广西已经有超过一半的糖厂开榨，相比去年提前两周。市场也可以观察到陈糖的报价逐步趋近新糖，现货价格有所松动。近期市场有关于糖浆整治政策传言，目前虽未有有效且明确的政策颁布，但是市场开始交易整治糖浆的预期

往年冬储政策普遍在12月以后陆续公布。今年仍是西北地区钢厂最早出政策，因西北地区建筑钢材需求最早进入淡季。新疆钢厂以一口价锁价的形式，计划在3050~3150元/吨的价位出货，调研显示接单情况尚可。随后东北部分钢厂公布了冬储政策，以后结算的方式给予7‰月息返息，同往年政策基本一致，但由于基础价格偏高

针对一些特定的客户需求，还会做期权点价。 　　“以前没有系列期权，如果终端下订单，比如12月有限价点价权的订单，我们更多考虑买来年5月的常规期权，但期权会非常贵，因为时间太长了，时间价值比较大，我们不得不付出更高的成本去满足终端需求。如果有了短期期权工具，就可以考虑买来年3月、5月对应的系列期权

带动当年聚酯和原料消费明显增加。随着特朗普1.0时期的关税政策落地，我国对美出口占比逐年下降，出口产品和贸易模式也有所变化，部分聚酯原料出口至东南亚、非洲和墨西哥等地制成成品，然后出口至美国，部分纺织品服装则通过转口方式出口。 　　“特朗普政府的新关税政策表面看对中国纺织品服装出口有负面影响，但在实施前美国市场提前补库反而可能提振需求

他们讨论了全球能源市场、原油生产和满足需求的状况，强调要保持稳定以及公平的定价。包括上述三个国家的“欧佩克+”将于12月1日会晤，讨论产油政策。（界面新闻） 　　沥青：截至11月25日当周，国内沥青104家社会库库存共计94.3万吨，环比减少3.2%。周内山东地区社会库去库较为明显

来源：美联储官网 　　纪要写道，在讨论货币政策前景时，与会者预计，如果数据与预期整体一致——通胀率继续接近2%，经济仍接近最大就业率，那么随着时间的推移，“逐步转向较为中性的政策立场可能是适当的。” 　　一些与会者认为，经济活动和劳动力市场的下行风险已经减弱，货币政策需要平衡政策放松过快的风险，不然会阻碍通胀的进一步发展

”谈及出口退税政策即将取消的影响，一上市铝企人士对证券时报记者坦言。 　　在欧美国家经济发展早期，退税政策曾被普遍运用。我国加入WTO后，为扶持国内产业发展，对部分行业施行了出口退税政策，铜、铝材产品位列其中。 　　然而今年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》

加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度，更好服务新质生产力发展。 　　界面新闻：广州住房公积金管理中心关于调整住房公积金政策的通知。一人申请贷款的最高额度调整至80万元，两人或两人以上购买同一套自住住房共同申请贷款的最高额度调整至160万元。购买首套及第二套自住住房申请住房公积金贷款的

　　分析师普遍认为，黄金大幅下跌背后，一方面受地缘局势缓和的消息催化，市场避险情绪降温；另一方面，特朗普提名贝森特为财政部长，市场预期后续政策可能会重新引发通胀，并限制美联储进一步降息的空间，双重因素共振促使金价短线大幅回落。 　　黄金后续走势引分歧 　　随着黄金价格逐步逼近关键位

对黄金来说难言乐观，这可能成为金价陷入中期调整的推动因素；反之，黄金可能继续回归上升通道。但对于长期走势，市场仍旧普遍看多。国贸期货认为，在全球货币政策仍偏宽松的环境下，特朗普正式上任后仍大概率会增加全球市场的不确定性，加上全球地缘政治不确定或持续和长期美元信用削弱，贵金属价格长期仍有上涨空间

调研主要内容 调研记录: 公司董秘介绍公司的基本情况，并就投资者关注的问题作相应的沟通。主要沟通内容如下: 问题一:国家推行的“节能减排”、“设备更新”等政策对公司压缩机业务有没有影响? 答复:空气压缩机是工业生产上能耗消耗较大的设备，企业更新替换能耗更低、更加节能的压缩机产品，对其降低生产成本

办公室(董事会办公室)主任 沈敏燕。 调研主要内容 1、宁波能源在抽水蓄能领域的布局情况及规模如何? 答:目前公司除已投运的溪口抽水蓄能项目(80MW)外，同时积极关注相关政策，状元岙抽蓄项目(1200MW)和参股的中营抽蓄160MW项目均在努力推进中。 2、公司未来发展战略规划是怎样的? 答:公司主要从事热电联

藏格矿业证券事务代表 陈哲，接待地点藏格矿业成都分公司。 调研主要内容 1、察尔汗盐湖续证办理进度如何? 答:目前公司正在办理采矿证续期工作，根据相关法规和政策，只要符合条件和程序，采矿证通常情况下是可以续期的，公司会全力确保采矿证续期的顺利进行。 2、公司麻米错矿证办理进度如何? 答:目前麻米错项目核准与权证发放同步推进

不过站在中长期的角度，依然具有不错的上涨空间。 　　中国银行研究院的研究员范若滢分析指出，尽管黄金面临短期内的回调压力，但从长期来看，美国政府的经济政策和长期通胀预期仍将是支撑金价的重要因素。他认为，未来金价预计不会出现大幅度或持续的下降，市场对黄金的需求依然有支撑。 　　高盛分析师近日发布2025年展望报告

科学的宏观调控、有效的政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求。自9月24日的政策组合拳诠释了未来的扩大内需的政策方向后，稳增长预期一直是市场关注的核心因素。对于黑色而言，钢材需求被拉动的幅度是最核心的问题。政策对用钢需求的拉动主要有房建、基建和制造业三方面。 　　房建用钢处于连续下降的尾声阶段

远月合约最大的风险是FW。但站在产业的角度来看，如果套保仓位不大，并且防非措施做的好的情况下，FW对于期现合并的结果是偏利好的，小的仓位套保也不是糟糕的选择。此外，明年另一个潜在做多的因素是两会超预期的宏观政策，可能对于LH2505合约的影响会更大一些，下半年合约的影响会相对有限。总之

企业要发挥关键作用，加强自律，开展良性竞争，共同维护好中国制造的国际形象。商协会要不断凝聚行业共识，团结各方力量，规范行业竞争秩序。政府要为行业营造良好政策环境。光伏的发展已经到了一个新的关口，需要企业、商协会、金融机构和政府发挥好各自的作用，共同推动光伏行业健康、稳定和持续发展。 　　中国出

较11月18日降低1.97万吨，较11月25日降低1.05万吨，国内库存录减。（SMM） 　　能化期货 　　原油：两位消息人士透露，欧佩克+将于12月1日线上召开石油政策会议。（财联社） 　　消息人士称，特朗普计划向美国国会寻求资金以补充战略石油储备。（财联社） 　　伊朗石油部长表示，伊朗将努力不接受石油生产配额的限制