首日挂牌基准价定为18365元/吨，较当前2万/吨现货价形成近1600元/吨的深度贴水，这一期现货巨大价差，为铝合金期货首日交易者提供了明确的套利逻辑与做多窗口。 　　Wind数据显示，铝合金期货正式上市交易首日，主力合约AD2511盘中涨幅一度超过5%。截至6月10日收盘，主力合约AD2511收于19190元/吨

有不少大宗商品已经出现反弹。”程小勇告诉记者，有色板块的铜、贵金属板块的白银及黑色板块都出现了上涨。与此同时，国内股市也走出上扬表现，预计指数增强策略和套利策略将带动股指期货成交量继续回升。从宏观因素对市场的影响来看，中美贸易谈判仍面临反复，可能会促使包括集运指数（欧线）、黄金等期货品种的波动率回升

供需双弱可能演变为负反馈循环，但废铝价格坚挺对铝合金ADC12形成支撑，预计再生铝合金行业面临产能过剩问题，价格上行缺乏动力将呈现震荡偏弱走势。套利策略，由于首个交割月份恰逢年末季节性价格高点，预计铸铝上市后整体呈现back结构，因此跨期正套机会值得关注。

这是Comex历史上单日交割通知规模最大的一次。随着黄金被排除在特朗普的对等关税计划之外，相关套利交易直到四月份才戛然而止。 　　不少从事金银交易的银行——尤其是摩根大通，历来善于从跨大西洋的价格错位中获利。五年前，前所未有的套利机会便曾帮助小摩的金属交易部门在2020年创下了10亿美元的创纪录收入。

原生铝与再生铝合金之间价差-1500至1000。”宏源期货提示，所以在铸造铝合金期货上市后，可以关注再生铸造铝合金ADC12与电解铝期货合约的套利机会。 　　方正中期期货也表示，铝合金现货价格和原铝现货价格高度相关，因此可以很好地利用两者之间价差的变化来进行价格风险管理。另外，基于对2025年铝价走势的预判

且下方受成本和低库存支撑，持有现货一方可以考虑累沽期权策略，收取额外权利金增厚利润；三是套利策略，由于首个交割月份可能出现季节性价格高点，预计铸造铝合金期货上市后整体呈现back结构，因此跨期正套机会值得关注，同时跨品种套利可以关注ADC12—A00价差，待淡季深入择机布多价差期货头寸，即多铸造铝合金空电解铝

远端来看，我们理解无论中美最终是否达成贸易协议，豆粕估值均存在抬升可能。基于此，豆粕单边基准情形仍以多头叙事为主，倾向逢低试多豆粕远月合约；套利层面可考虑从盈亏比角度逢低介入M11-1价差。 　　风险提示：北美天气超预期；国内大豆到港节奏超预期；中美贸易博弈超预期等。

下游整体利润情况一般，随着淡季到来，预计开工率和利润同步收缩。 　　月差：中性 近期苯乙烯月差整体下滑，基本面供需矛盾不大。 　　外盘支撑：偏空 美欧套利窗口关闭，中国成为欧洲纯苯出口地，后续进口有增量预期 　　风险 -- 下游需求超预期；美国关税不确定性

蛋期货合约走势来看，期货价格低点通常会提前一个月左右出现。 　　对应的策略有三个：一是单边策略。在梅雨季节来临前逢高沽空7月鸡蛋合约。二是套利策略。在养殖利润亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。目前近远月合约价差处于偏高水平，可考虑7—9反套。三是产业策略。蛋鸡行业盈利周期已持续4年

市场空头力量较强，多空博弈不均衡，为股指上涨带来较大阻力。从历史经验来看，大幅贴水状态难以长期持续，在贴水回归正常的过程中，交易者可以关注套利机会。”平帅表示。 　　分板块来看，红利股在降息降准的背景下表现稳健，股息率优势凸显，处于相对高位；微盘股在近期的利好政策刺激下表现活跃，

遏制产能无序扩张和劣币驱逐良币的现象，推动行业整合与规范化发展。”李旬表示，未来铸造铝合金期货及期权品种上市后将进一步强化期现货市场协同效应，通过丰富套期保值工具及套利交易策略，优化产业链风险管理体系，增强价格发现功能，从而推动铝合金及压铸产业链的规范化运营和高质量发展。 　　国泰君安期货研究所所长助理王蓉表示

后续需更多空班等基本面变化支撑涨势。08合约受宏观情绪及美线运价大涨驱动，但美线货量回升幅度能否实质性触发欧线运力回流仍存不确定性，建议侧重月间套利策略。 　　在供应增加的市场预期下，油价继续回落，此前多家国际机构下调原油需求预期叠加美国库存数据增加，市场对供应继续保持宽松预期，同时随着美伊出现可能达成协议的迹象

下游情况或限制上方空间，短期震荡为主。 　　燃料油方面，短期高、低硫燃料油期货预计跟随原油波动加剧。就基本面而言，光大期货表示，预计5月东西方套利到货量减少将在短期内支撑低硫市场基本面，低硫船燃下游加注需求相对稳定，对市场基本面稍有支撑；高硫燃料油也受益于中东夏季发电需求改善预期的支撑

征求意见稿）》《大连商品交易所结算管理办法（修改对照表征求意见稿）》《大连商品交易所交割管理办法（修改对照表征求意见稿）》《大连商品交易所套利交易管理办法（修改对照表征求意见稿）》和《大连商品交易所套期保值管理办法（修改对照表征求意见稿）》。

烧碱期货继续上涨的空间较为有限。 　　出口方面，截至4月18日，液碱出口均价为400~415美元／吨，处于年内较低水平。蔡英超表示，短期内液碱出口套利空间较小，出口压力增大，也将在一定程度上限制烧碱期货的上涨空间。

烧碱期货继续上涨的空间较为有限。 　　出口方面，截至4月18日，液碱出口均价为400~415美元/吨，处于年内较低水平。蔡英超表示，短期内液碱出口套利空间较小，出口压力增大，也将在一定程度上限制烧碱期货的上涨空间。

3月铜价冲高，精铜与废铜价差走扩的优势不大，再生条线会更加紧张。 　　另外，美国铜进口暂时豁免“对等关税”，实货物流仍有约一个季度的时间进行套利转移，伦铜库存仍将延续下降趋势，国内也有再出口预期。因此，国内社会库存将继续流出。与外盘相比，沪铜或以抵抗式下跌为主。 　　总体来看，她认为

重点关注美国经济预期变化。“美国制造业创三个月新低，当前边际走弱背景下通胀预期导致的价格上涨或有所弱化。” 　　国内方面，据国信期货分析，高价差继续推动套利交易活跃，国内铜供应面临进口减少与资源外流的担忧，且国内存在冶炼厂减产担忧，叠加旺季的去库状态，基本面对铜价有一定支撑，但仍需关注需求端的旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈

下游跟涨乏力，终端复工不及往年同期，价格传导阻力较大，部分北方下游传出检修计划。叠加亚美套利窗口持续关闭，主港库存下降幅度不及预期。另外华南地区内贸货的抵港以及去往山东，在一定程度上缓解了北方缺货程度，之后南北套利关闭，叠加下游苯乙烯检修增多，市场价格开始高位走低。 　　进入3月份，纯苯的价格驱动因素开始转为国外供需结构变化

出了1400美元以上，这为交易商将每一吨可用铜运往美国创造了“巨大动力”。 　　对此，Bintas表示，“就每吨利润而言，这是我见过的最佳套利机会”。 　　Bintas指出，库存向美国的转移意味着中国铜市场将面临库存不足。占全球需求过半的中国买家将被迫与美国市场争夺资源。与此同时

投机持仓同步增加使国际金价持续上涨，近期中东地区地缘冲突加剧，多重因素驱动国际金价突破3000美元/盎司关口，一度触及3057美元/盎司，白银在期现套利需求下供应趋紧，价格跟随黄金上涨且弹性更大。”广发期货贵金属研究员叶倩宁说。 　　因部分投资者获利了结，金价在创下历史新高后出现回落。不过

港口地区的兴兴、富德两套MTO装置重启，消耗增加，企业自备原料库存大幅下降；另一方面，内地进入春检期，西北、华中、华北等地均有装置开始检修，供应下滑，价格走高，与港口地区的套利窗口关闭，在缺少内地货源补充后，港口去库明显。 　　此外，进口减量也是甲醇港口去库的主要原因。据永安期货分析师周禹通介绍，2024年10月中旬以来

尽管美国尚未对铜正式加征关税，但市场普遍预期2025年铜关税可能达到25%。这一预期已引发全球铜供应链震荡，COMEX铜价较LME溢价超1000美元/吨，在跨市套利作用下，美国铜进口激增，LME铜库存加速去化。 　　美国3月议息会议结果已落地，整体符合市场预期，降息预期小幅上升，不过依旧预计 6月降息

资金流出或将引发买卖价差扩大、交易成本攀升及价格波动，进而对套利交易者和风险管理机构构成严峻挑战。 　　“在市场不确定性增加的情况下，此举可能影响投资者对贵金属市场的信心。市场对特朗普提高黄金进口关税的预期，导致COMEX黄金期货价格显著高于非美市场。跨市套利资金持续增加，可能会导致CME的交割头寸紧张

且铜价均有不同程度的上涨。”正信期货高级分析师张杰夫表示，目前，COMEX铜期货价格已基本反映加征10%关税的场景定价，同时围绕价差形成的套利机会，LME铜亚洲库存正在向北美地区转移。 　　张杰夫表示，铜价走势强劲背后，除了关税预期因素带来的美国通胀预期回升，基本面原料紧缺状况进一步加剧

另一方面，海外宏观经济不确定性增加进一步增强贵金属上涨预期。此外，有色金属在期货市场拥有较高成熟度，且部分品种流动性较好，同样吸引大量交易者和套利资金参与。 　　近日，黄金期价接连创出新高，引发部分交易者对回调风险的担忧。在多位分析人士看来，黄金等贵金属中长期仍具备较强走势，但需谨慎短期回调风险

预计未来3至5月缺口分别为15.4万吨、6.7万吨和1.1万吨。若考虑关税担忧所带来的备货情绪高涨，缺口料将进一步扩大。此外，对于贸易商的跨市场套利操作，当前价差仍不足以完全弥补关税预期下的潜在亏损，COMEX铜价需达到12000美元／吨以上或才能维持平衡。 　　高盛预计铜市场价格即将在其价格区间内再次稳步上升

而近期贸易政策则成为价格上涨的触发因素。近期，美国计划对进口铜加征25%的关税，导致纽约商品交易所铜价明显高于伦敦金属交易所铜价。这意味着在关税正式实施前，全球铜可能因套利和美国企业备库需求而流向美国，使得美国之外的其他地区面临供应紧张的压力。 　　“市场的关注点，已经从消费端转向了供应端，这一现象不仅体现在铜市场

（新华财经） 　　橡胶：上周青岛现货总库存继续累库，累库幅度环比缩窄，呈现保税去库，一般贸易库累库态势。本周期海外船货到港量暂未明显增加，美金市场套利盘集中平仓出货，保税库出库率大于入库率。截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万吨

预计3-5月缺口分别为15.4万吨、6.7万吨和1.1万吨。若考虑关税担忧所带来的备货情绪高涨，缺口料将进一步扩大。此外，对于贸易商的跨市场套利操作，当前价差仍不足以完全弥补关税预期下的潜在亏损，我们测算COMEX铜价需达到12000美元/吨以上才能维持平衡。 　　▍加征关税对我国的需求挤压或有限

过去两年油价期现倒挂导致补库预期难以兑现，目前全球原油库存仍处低位，油价中枢下行有望推动补库。若油价期现出现6-7美元/桶升水，或触发浮仓套利，提供需求意外与景气超预期表现。 　　航空：油价下行票价上升，盈利恢复或将加速。燃油占航司成本近四成，若航油采购均价下降10%，静态测算国

未能快速突破3000美元/盎司，大量资金选择高位止盈。 　　此外，广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，近期黄金价格持续下跌跟伦敦金和纽约金套利活动降温也有关系，纽约金和伦敦金的价差从1月的最高值64.5美元/盎司降至2月28日的32.75美元/盎司，2月25日一度降至-4.65美元/盎司

而这两个国家是大型实物黄金中心。 　　除了关税风险以外，套利交易也是大量黄金涌入美国的原因之一。 　　有行业观察人士称，自去年11月特朗普赢得大选以来，美国黄金期货的表现在很大程度上高于国际同期水平，为那些能够将大量黄金转移到美国的人创造了套利机会。截至2月27日，Comex（纽约商品交易

深度虚值看涨期权价格仅为平值合约的5%～15%，为散户提供低成本押注极端行情的工具。 　　据悉，在流动性不足环境下，做市商对尾部风险定价偏保守，虚值期权IV曲线陡度较低，吸引套利和投机资金介入。 　　“随着05合约期权到期退市，07合约短期期权将承接主力合约地位，市场可能经历两阶段演变。一是被动迁移阶段，程序化交易系统自动切换至次近月合约

由于市场的变化，在过去将近10个月的时间里，COMEX与LME市场形成了巨大的价差，近期差价最高值一度达到1000美元/吨，随之带来的是市场的套利热潮，越来越多的货物开始向美国发运。 　　这使得COMEX铜库存增至历史高点，且不排除后续进一步走高的可能，COMEX铜与其他铜期货之间的高价差或将成为常态

市场情绪与技术面的调整，亦加剧了短期波动风险，在金价创历史新高后，部分投资者选择获利了结，导致技术性回调。同时，COMEX黄金期货与伦敦现货的价差收窄，套利空间压缩，加速了抛售。 　　3000美元关口在望 　　拉长时间来看，2025年开年以来，国际金价延续了去年的强势表现，伦敦现货黄金一路从2660美元关口涨至2950关口

　　也有机构认为黄金后续走势仍存在较大波动。“短期金价受套利等投资者行为影响较大，对关税政策的变化可能更为敏感。”华泰证券研究所所长张继强称，分情形看，若美国对黄金加征关税（如10%）或市场继续交易预期，COMEX黄金有进一步冲高的可能。在关税正式实施后，套利需求骤减，金价或有调整压力。若不对黄金加征关税

从世界黄金协会数据来看，1月黄金ETF净流入34吨，强劲的投资需求提振了金价。 　　此外，美国政府贸易政策可能包含对金银进口加征关税，这带来套利机会。伦敦现货金价格和COMEX黄金期货价差一度扩大至-58美元/盎司的历史极值，大量交易商将金银库存从伦敦向纽约转移，去年12月以来COMEX黄金库存增幅超110%

　　可能由于327事件中多头大获全胜，在保值贴补率维持高位的情况下，多头狂拉319，使得该品种的期券价格大大超过现券价格。如果你买入现券之后去做空319，就可以稳稳套利，但前提是要缴纳足够多的保证金，否则很容易被多头拉爆。 　　多头之所以敢肆无忌惮地做多319，是因为92五年期国债的规模太小，或者整个国债余额太少

当前处于弱现实与强预期的博弈阶段，船司是否能够挺价成功主要取决于春节后复工复产节奏和需求情况。短线单边持仓风险加剧，策略上可适当关注EC2504-EC2506之间的正向套利机会。 　　国投期货：淡季挺价兑现仍存不确定性关注集运下游需求情况【观望】 　　节后货量不佳，运价下行趋势难改，上周五新一期SCFI欧洲航线报＄1805/TEU

驱动华尔街投资机构更有底气推动黄金价格迭创新高。只要纽约黄金现货价格持续高于伦敦黄金价格逾15美元／盎司，从伦敦借入黄金，再运往纽约出售的套利交易仍将收获不菲回报。截至2月7日，纽约黄金期货主力合约较伦敦黄金现货报价仍高于约26美元／盎司。 　　随着大量黄金从伦敦运往纽约，当前伦敦市场黄金现货供应悄然吃紧

，提振美国国内豆油需求。美豆油领涨油脂，马来西亚棕榈油、加拿大菜籽跟随美豆油收涨。本周以来，美豆油高位回落，国际原油价格走低，以及买粕卖油套利的打压，让美豆油回吐上周涨幅。”国信期货农产品组称。 　　格林大华期货首席专家王骏表示，豆类呈上涨态势，主要原因是美国农业部1月供需报告下调美豆单产和期末库存

黄金紧缺的主要原因来自三方面：第一，投资者担忧特朗普会对黄金等原材料征收新关税。第二，纽交所的金价高于伦敦现货市场，目前仍有10美元/盎司左右的溢价套利空间。第三，全球央行仍在继续购入黄金，这也为金价上涨提供了支撑。 市场人士：海外不确定因素增加 　　春节假期已经过去5天，国内经济运行情况

期现商囤货时更注重基差成本和利润空间，这种变化反映了市场参与者对风险的重视。和文婷表示，玻璃期现商都是综合考虑长租库容情况、基差是否有安全边际、年后能否进行正向套利等之后建仓。 　　一冷一热价格洼地变高地 　　与往年不同的是，2024年沙河玻璃市场平衡性显著优于湖北、销区库存高于产区、南方压力高于北方

取3.9米小A~5.9米中A规格交割，不同规格单品对应的无风险套利持仓成本在850~870元/方。 　　3.以6月现货价格预期为基准， 6月为需求淡季，假设现货较当前平水，不同规格单品对应的无风险套利持仓成本在838~857元/方。若考虑最低交割品，不同规格单品对应无风险套利在830~850元/方。 　　从原木市场基本面逻辑来看

将市场定价和实际需求两端几乎完全弥合，交易中的基差风险将大幅减少，有利于市场参与者更好进行套保及套利交易。李学智认为，对进出口贸易企业来说，进出口贸易更加快速便捷，并具备更高的贸易安全性；对跨市场套利交易来说，便捷畅通的物流使得偏离的内外比价更容易回归。 　　“这对我国市场而言也有可借鉴之处

目前多晶硅期货价格顶部基本显现，短期上涨动能或将减弱。“从交割品套利角度看，本周硅业分会P型料最低报价32000元/吨，相对期货盘面44225元/吨贴水12225元吨，如不考虑交割成本，P型料现货贴水幅度大于12000元/吨的期货替代交割品升贴水，若套利机会显现使得未来P型菜花料进入期货市场流通有利可图

有机硅需求、铝合金和出口需求稳定，但对工业硅需求的影响相对较小。 　　短期来看，工业硅期货价格已跌至10985元／吨，目前基差为正，不利于套保套利，价格有望企稳。但工业硅依然面临着供应高基数的问题，需注意价格跌破成本支撑的可能。一方面，工业硅自身面临高供应压力，若多晶硅减产，工业硅需求下降

但伴随时间推移和价格走高将从预期过渡至现实交易。所以，现货走势最为重要，将决定最终的收基差方式。策略上多空博弈增强提高了单边参与难度，可考虑以跨品种或跨期套利对冲参与。 　　“烧碱当前仍走预期逻辑，价格还是偏强走势，绝对价格看，当前3000的价格，全年看并不极端，是这几年旺季的价格，如果氧化铝能有所兑现投产或者烧碱供应端有点小故障

不宜对氧化铝近月合约跌幅计价过深。 　　胡彬认为，从操作上看，氧化铝盘面易跌难涨，建议中长期以偏空思路对待。由于近月合约跌幅较深，此前较大的月间价差存在收敛预期，反向套利可以适当介入。 　　“2025年氧化铝基本面格局将由紧转松。”杨朝舜分析，一方面，受益于几内亚矿石产量的增长，2025年矿石供应有望转向宽松

不宜对氧化铝近月合约跌幅计价过深。 　　胡彬认为，从操作上看，氧化铝盘面易跌难涨，建议中长期以偏空思路对待。由于近月合约跌幅较深，此前较大的月间价差存在收敛预期，反向套利可以适当介入。 　　“2025年氧化铝基本面格局将由紧转松。”杨朝舜分析，一方面，受益于几内亚矿石产量的增长，2025年矿石供应有望转向宽松

2月和3月具备上涨驱动，5月和6月丰水期来临前后将承压下行，全年价格呈现先扬后抑走势。值得注意的是，多晶硅行业的高库存压力亦会限制价格的上方空间。 　　跨品种套利策略方面，张航认为，从各自的供需角度出发，多晶硅基本面较工业硅更加健康，或者更加具备改善的趋势。“一方面，多晶硅价格处于现金成本线附近，而多晶硅供给具备刚性特征

　　“上周五（1月3日）下午很突然，人民币对美元突然跌破7.3的心理点位，离岸人民币更是到了7.36，此后在岸市场汇率回至7.32以下，而境外投机盘和套利盘相互抵消，暂时控制了贬值节奏。”外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨对记者表示。 　　在刘杨看来，有序可控的贬值可能并不会被监管层排斥

（我的钢铁网） 　　碳酸锂：12月国内碳酸锂总产量持续快速上行，环比增加9%，同比增加59%。在下游需求保持较高生产状态的良好刺激下，叠加期货盘面存一定套利空间，上游锂盐厂生产积极性持续提升。进入2025年1月，即将迎来中国传统节日—春节，预计2025年1月国内碳酸锂总产量将环比减少9%。（上

应进一步健全法规制度，强化执法震慑，严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为，净化市场生态。加强对大股东减持的监管，防止大股东利用减持进行非法违规套利等行为。 　　“对于欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益的违法行为，不应‘一罚了之’，而是要用好用足现有监管工具箱，强化立体化追责，让造假者承担应有的违法代价

境外投资机构认为2025年人民币延续较高韧性的另一个原因，是中国外汇储备始终保持在相对较高水准，海外投机资本“忌惮”我国的外汇干预能力，不敢像前些年般大举沽空人民币套利。 　　数据显示，截至今年11月底，中国外汇储备规模达到32659亿美元。前述香港银行外汇交易员向记者透露，2025年人民币延续较高韧性的一个不容忽视因素

触发熔断，欧美股市也纷纷出现下跌。 　　出现“黑色星期一”是多种因素叠加的结果——美联储降息预期的抢跑交易、对美国经济衰退的担心、日元升值下日元套利交易的“退潮”以及当时中东区域局势再度升级等，都造成了当日全球资本市场的巨大波动。 　　值得注意的是，尽管市场出现一些阴影，但各方面数据并未显示金融危机已经到来

N型料对P型菜花料升水约8000元/吨，均小于12000元/吨，因此短期最便宜交割品为基准品，替代品进入期货市场流通的机会有限。仍需等待后期价格反弹，绝对价格上涨之后价差走扩的套利机会。 　　市场聚焦首日投资策略 　　作为光伏产业链的最核心的原材料，多晶硅期货上市的首日策略，亦备受市场关注。 　　上海东证期货表示，多晶硅的挂牌基准价处于估值低位

就是银行在存贷款两端同步非理性，部分大客户的议价优势地位相当强，导致利率政策在执行上出现了偏差，贷款利率降得快，存款利率降不动，这不仅扰乱了市场竞争秩序，引发资金淤积套利，而且会影响银行稳健经营，制约货币政策灵活调整。 　　央行研究局局长王信：今年以来货币政策已经充分体现支持性的立场 　　在今天中国国际经济

就是银行在存贷款两端同步非理性，部分大客户的议价优势地位相当强，导致利率政策在执行上出现了偏差，贷款利率降得快，存款利率降不动，这不仅扰乱了市场竞争秩序，引发资金淤积套利，而且会影响银行稳健经营，制约货币政策灵活调整。 　　央行研究局局长王信：今年以来货币政策已经充分体现支持性的立场 　　在今天中国国际经济

S2511和PS2512。 　　三、交易指令 　　多晶硅期货合约支持下列指令：限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令和套利交易指令。 　　四、交易保证金水平及涨跌停板幅度 　　上市首日，多晶硅期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%

外盘远月进口成本在6200~6300元/吨，对应此前盘面价格高点，盘面继续向上面临一定的阻力。由于政策方面具有不确定性，单边节奏操作难度较大，建议以内外反套的套利交易策略为主。 　　路安琪认为，在政策预期逐步发酵后，盘面回归基本面交易。春节前白糖维持偏强思路，春节后进入传统淡季，且适逢压榨高峰期，在

同时也要关注近月交割博弈的情况。 　　“短期国内供应压力不大，需求表现尚可，进口政策支撑还在，新糖销售迎来备货旺季，市场相对乐观，中长期增产带来的供应压力占主流，跨期套利以近强远弱格局为主。套保压力随着价格上涨而同步提升，单边以近月合约短多为主。中长期看，远月合约压力更大，关注出口和增产落地节奏。”李晓威说

伊朗装置开工意愿下降。 　　此外，10月以来人民币兑美元汇率不断贬值，甲醇进口成本同步走高。“这导致甲醇进口利润较差，国际贸易商更愿意将紧张的货源运往高价区域套利，运至中国货源大幅减少。”国信期货分析师郑淅予如是说。 　　与往年相比，今年甲醇市场整体表现出进口量下降、进口利润减少、港口库存高的特点。数据显示

也增加了在期货远月合约上的销售。部分没有存储能力的期现商可以通过买入远月合约来进行冬储。另一方面，沥青期现贸易的活跃度不断提高，远月合约能够增加沥青月间套利的机会，从而扩大了整体沥青冬储的规模。”董丹丹称。 　　据邱育介绍，今年沥青冬储启动时间较早。“往年一般在12月才逐渐开启冬储，但今年11月就有部分炼厂开始释放冬储货源

考虑到欧洲线明年新约签订进入关键期，航商全力挺价，预计近期运价仍将维持高位波动。策略上关注即将进入交割月的12合约与现货的基差收敛机会以及2508-2510合约的正向套利机会。

车板交割卖方装卸费为10元/m³，7月到9月的持有成本：厂库交割为42.9元/m³，车板交割为52.9元/m³。因此，原木7月合约存在贴水9月合约的可能，统一挂牌价给出套利机会。 　　“目前处于原木季节性消费淡季，基准地山东的3.9m辐射松A的报价为800元/方左右，部分实际成交价格已跌至800元/方以下水平

期货市场天然的价格发现功能将为行业提供公开透明的价格参考，国内贸易商可以参与到原木价格发现过程中来，增强国内企业在原木贸易中的定价权和议价能力。原木贸易模式也将改变。伴随着套利商介入，中下游将从传统的一口价模式转向点价模式，基差报价也会更加流行。另一方面，目前国产材储量巨大，特定领域具有较强竞争力，随着原木期货上市

港口库存环比增加19.92%。虽然供应端支撑有所减弱，但主力下游三S产量均有增加预期，需求端支撑尚存。 　　后市来看，原料纯苯山东交投气氛转弱，但内外盘套利窗口关闭，纯苯预计区间整理。苯乙烯南北价差仍存，港口价格继续维持高位，但随着后续到货增多，高位继续上冲承压。但苯乙烯盘面价格走低后，下游低位采购意愿增加

供需面压力较大。从基差的表现来看，PTA2501合约基差在10月初走强至-45元/吨以后持续走弱，一度跌至-90元/吨左右，当前基差跌至无风险套利窗口附近，有所企稳。基差走势意味着当前PTA市场货源充足，且产业链持货意愿不佳。从供需的角度看，PTA偏弱运行为主，不过PTA加工费一直不高

主要集中于东南亚地区。 　　综上，氧化铝市场将继续保持近强远弱格局。当前供应端暂无明显变化，由于现货市场缺货严重，因此此前盘面价格大幅升水但期现商缺乏期现套利动作。氧化铝期货价格大幅上涨使得盘面大幅升水，进一步刺激潜在的投机需求，有导致价格螺旋式上行的风险。另外，当前氧化铝现货报价仍维持每日50元/吨左右的上涨幅度

趋势，体现在盘面上即为1-5、5-9的反套及9-1的正套。在他看来，近期近端合约强势，体现在盘面上即为11-1，12-1的月差走强。在选择套利操作时，投资者亦要关注仓单压力大小、基差、库存、月差的安全边际等因素。 　　展望后市，朱晓宇认为，检修高峰期之后，供应将逐步宽松，加之液氯格局如果好转对烧碱的支持将减弱

市场情绪高开低走，玻璃期货盘面昨日高开后跳水的表现也是对此有了相应的反应。 　　对此，魏朝明也表示，玻璃现货市场在节日期间稳步调涨向期货靠拢修复基差，期现套利空间收窄后现货涨势趋缓，符合玻璃产业预期。 　　在他看来，节后首日开盘，玻璃期货盘面的高开受到宏观和产业两方面因素推动。“宏观方面的良好氛

（财联社） 　　沥青：截至10月8日当周，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，环比减少6.3%。周内社会库存多数下行，其中东北地区社会库去库较为明显，由于区外套利空间关闭，且国庆假期期间物流受限，下游当地采购带动库存消耗，社会库整体去库为主。（隆众资讯） 　　橡胶：假期间青岛保税及一般贸易仓库呈现继续去库

（隆众资讯） 　　沥青：截至10月8日当周，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，环比减少6.3%。周内社会库存多数下行，其中东北地区社会库去库较为明显，由于区外套利空间关闭，且国庆假期期间物流受限，下游当地采购带动库存消耗，社会库整体去库为主。（隆众资讯） 　　晚间关注 　　无

停，但目前仍分别折价6.04%、6.01%、5.98%。 　　业内人士认为，折价ETF的出现更多是市场流动性造成，买入这些ETF存在较大的套利空间。如9月30日出现大幅折价的ETF主要分为两类，大部分情况是ETF成份股的涨幅较大，超过了ETF的涨停价，如此便产生了折价；另一类是小部分ETF流动性较差

” 　　迈科期货也提示，沪铜冲高后下游畏高情绪显现，26日国内铜现货升水高报低走到50元，现货进口盈利收窄，远期三月进口亏损扩大到560元。部分套利盘的低氧杆采购较活跃，但精废杆价差扩大到1700元，处于统计的较高水平，整体看价格结构已明显走弱，体现出了一定的压力。 　　另从铜下游行业整体来看

9下基差弱至+25~+28元/吨；10下基差略弱至+45~+48元/吨。常州地区甲醇下午报价参考2430-2440元/吨，基差参考+50元/吨；内地送到常州周边套利空间基本关闭；张家港地区下午报价参考2420-2430元/吨出罐，基差参考+40元/吨。南通地区甲醇主流商家商谈参考2440元/吨附近出库现汇

近期的检修也都是计划内检修。 　　在于芃森看来，今年甲醇并没有出现供需矛盾特别大的时段，即便各个地区出现了较为明显的差异化走势，也都会在跨区域间套利开启后再度归于平衡。 　　于芃森认为，后市甲醇市场走势的关键因素还是要看宏观环境以及甲醇自身基本面的变化。“目前，甲醇价格下有成本支撑，上有下游利润压制

健全保险机构监管评级制度，强化评级结果运用。推动保险销售人员分级分类管理。加强产品费差监管。合理配置监管资源，实行高风险高强度监管、低风险低强度监管。严防监管套利和监管真空。 　　强化保险消费者权益保护。深化保险业信用体系建设。加强产品适当性监管，增强产品供需适配度。强化客户信息安全保护。加强源头治理

9下基差成交走强至+15~+16元/吨附近；10下基差略走强至01+35~+38元/吨。常州地区甲醇下午价格参考2410元/吨；内地送到常州周边套利空间基本关闭；靖江地区下午价格参考2350-2355元/吨，基差参考01+10元/吨；张家港地区下午报价参考2420元/吨出罐。南通地区甲

（上海航运交易所） 　　环球视野 　　财联社：摩根士丹利策略师Michael Wilson认为，如果美联储本月大幅降息，美国股市可能面临日元套利交易进一步平仓的风险。到今年5月还是华尔街最大的股市空头之一的Wilson指出，如果最初降息幅度超过25个基点，可能支撑日元。这将促使日元交易员在国内利率走高后撤出美国资产

中国液化气港口样本库存量为275.78万吨，环比增加14.03万吨，增幅为5.36%。（隆众资讯） 　　PX：周内PX加工费大幅下滑，一方面亚洲石脑油套利现货到货减少，供应存在支撑，减缓价格跌势，另一方面PX现货供应充足，市场利空情绪较浓，PX快速下跌，PX-N继续收窄。截至9月4日，PX-N平均240.60美元/吨

万吨，同比增长6.2%，其中印度增产幅度可能低于预期，巴西产量预计增长。（ 新华财经） 　　PX：周内PX加工费大幅下滑，一方面亚洲石脑油套利现货到货减少，供应存在支撑，减缓价格跌势，另一方面PX现货供应充足，市场利空情绪较浓，PX快速下跌，PX-N继续收窄。截至9月4日，PX-N平均240.60美元/吨

生产企业、贸易商或成为瓶片期货市场参与的主力军。“因聚酯产业链期货品种完整，预计后期将有更多套利商参与。”张永鸽表示，投资者可以关注PTA-瓶片之间的套利、短纤-瓶片之间的套利、瓶片的加工费套利以及瓶片月差等各种交易机会。 　　“随着瓶片基差贸易接受度提高、各类参与者市场活跃度提升，未来瓶片市场的流动性将进一步增强

将方便更多产业客户进行加工费的套保操作。”她称。 　　“瓶片期货上市使聚酯产业链期货品种体系更加完善，方便更多非纤类聚酯产业客户参与。由于聚酯品种价格关联性高，各品种之间的套利、加工费的套保操作都更加方便。”张永鸽如是说。 　　对此，浙江明日控股集团股份有限公司聚酯部商品经理朱建威也深有感触。瓶片作为聚酯产业链成品之一

利比亚石油产量已降至不足60万桶/日。（第一财经） 　　8月28日消息，资深大宗商品分析师、凯雷集团能源路径部门的首席战略官Jeff Currie表示，在“套利交易”转移了市场急需的资金后，油价面临的上行风险加大。Jeff Currie称，高利率促使对冲基金和实物石油交易员削减了多达1000亿美元的期货头寸和原油库存

8月28日消息，资深大宗商品分析师、凯雷集团能源路径部门的首席战略官Jeff Currie表示，在“套利交易”转移了市场急需的资金后，油价面临的上行风险加大。Jeff Currie称，高利率促使对冲基金和实物石油交易员削减了多达1000亿美元的期货头寸和原油库存，转而投向美国货币市场

　　日本无限合同会社首席经济学家田代秀敏认为，日本股市8月初发生历史性大跌，从表面上看是大量日元套利交易急于平仓出逃而导致的，但根本原因在于美联储不顾全世界利益的货币政策。美联储2022年3月启动加息进程后，美日之间的利息差急剧扩大，直接诱发了本轮日元套利交易。

原料产出整体偏少，因此海内外原料价格目前仍处于近年同期高位，对橡胶价格带来较强支撑。另外，今年沪胶与深色胶价格回归相对充分，在非标期现价差充分回归时，前期套利盘逐步止盈离场，盘面抛压减轻，沪胶总持仓大幅缩减，多空资金面的变动也是8月以来橡胶上涨的主要驱动之一。 　　期货日报记者注意到，橡胶期货从2023年11月底就悄然开启上涨行情

因此高收益债的投资回报可能来自于收益率本身而不是价格上涨带来的资本利得。随着美联储减息，通过借入日元而展开的套利交易正在消退，因此，王昕杰说：“我们转而战术性看淡澳元兑日元汇率，套利交易常借助这一对货币进行。中国企业2季度盈利超预期，市场因此调高盈利预测。渣打银行继续看好那些有稳定、良好派息记录的优质非金融类国企股

8下基差01-15元/吨成交，9下基差成交01+12元/吨，10下成交01+32元/吨。常州地区上午甲醇成交价格参考2415元/吨；内地送到常州周边套利空间基本关闭；上午靖江地区价格区间参考2415-2425元/吨，基差参考+5元/吨；张家港地区上午价格区间参考2420-2430元/吨附近出罐

库存减少0.27万吨；华南地区累库，库存增加4.75万吨。（隆众资讯） 　　LPG：8月份来看，深加工需求仍维持440万吨以上，但进口转内贸套利空间有限，且目前进口成本偏高，将会牵制进口到港量增长趋势。预计8月份进口到港量较7月份或有减少，预期在330万吨左右。（卓创资讯） 　　环

国内沥青104家社会库库存共计251.2万吨，环比减少1.2%。（ 隆众资讯） 　　LPG：8月份来看，深加工需求仍维持440万吨以上，但进口转内贸套利空间有限，且目前进口成本偏高，将会牵制进口到港量增长趋势。预计8月份进口到港量较7月份或有减少，预期在330万吨左右。（卓创资讯） 　　环

美国7月非制造业PMI重新扩张且好于预期，证伪美国经济衰退的预期；日央行表明在金融市场不稳定状态下，日本央行不会考虑加息，并且维持现有宽松货币政策，打断套利负反馈担忧。自此，压制市场的悲观预期被纠偏。另外，国内金属的消费逐渐告别淡季，多个终端行业的8月排产数据环比回升，多个金属库存得以去化，特别锡去库斜率陡峭

现货却越来越多。产业链利润最少的正极厂，在碳酸锂下行周期中囤货意愿低，加之以长协供给为主，现货市场采购需求少，因此价格下跌过程中市场几乎没有成交，以期现套利为主，现货难以给盘面带来支撑，从而产生负反馈。“若考虑套保行为，那么短期内锂盐厂不会大规模减产，成本支撑将失效。”余烁表示。 　　相比供给

在近几日大行卖债的过程中，对手盘接券非常积极，反映出当前债市多头力量仍十分强劲，尤其是非银机构仍有充足的资金用于国债配置。后市以区间操作为主，关注套利机会。多空分歧迅速增大凌晓慧　　自7月22日央行宣布降息以来，国债期货市场经历了又一轮顺畅的上涨，各期限品种呈“你追我赶”之势，纷纷创历史新高

　　“工业硅期货价格跌破10000元/吨关口后，硅厂挺价情绪增强，让利意愿减弱。”王妤认为，在减产规模扩大的预期下，短期硅价或有一定向上空间，但目前期现交易活跃，期现套利多以99硅为标的，折算盘面，硅价仍有向下空间。“综合而言，工业硅基本面动能仍然向下，短期虽然大规模减产的预期对市场情绪可能有所提振，但即便减产规模进一步扩大

并同时抛售黄金换取流动性以便补充杠杆交易的保证金。日本央行7月31日意外加息，以及美联储9月降息几乎被完全定价，日元套利交易“魅力”不再，投资者开始将手中的美元资产换回日元。日本股市的大幅下跌部分源于美日利差收窄引发“套利交易”逆转。　　从历史经验来看，市场出现剧烈动荡、极度恐慌甚至爆发金融危机时，黄金的避险属性往往不是一开始就会发挥出来

短期双粕双双创下近4年新低，做空动能已经非常有限，但由于缺乏新的利多刺激，短期上行空间亦不看高，可继续关注豆菜粕价差，逢低位做多豆粕空菜粕套利。”刘冰欣说。 　　在陶朝辉看来，菜粕将以继续消化利空影响为主，后市仍存下跌可能。同时，也需关注加拿大及美豆产区天气变化，警惕天气突变风险