2023年 这三大交易或最具确定性!
2023年01月25日 00:10
来源: 股市动态分析周刊
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【2023年 这三大交易或最具确定性!】2023年美联储可能在一季度停止加息,并有望在下半年转入降息周期。即全球美元流动性再度恶化的幅度有限,且一季度后有望边际转好。而国内“稳增长”仍是今年的主题,流动性宽松环境不会很快转向,这对股市的估值较为利好。

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  太平洋证券近期研报观点认为,2023年有三大交易最具确定性。

  做多A/H股。

  2022年A股与港股遭遇了“戴维斯双杀”。美联储强势加息导致外资流入大幅减少,企业估值受到压制。中国疫情防控的不确定性和房地产困境也冲击了经济,企业盈利端受到打击。

  而2023年,A股与港股有望迎来“戴维斯双击”。

  第一,2023年美联储可能在一季度停止加息,并有望在下半年转入降息周期。即全球美元流动性再度恶化的幅度有限,且一季度后有望边际转好。而国内“稳增长”仍是今年的主题,流动性宽松环境不会很快转向,这对股市的估值较为利好。

  第二,中国疫情防控政策的全面放开改善了经济前景,房地产政策也不断放松,中国经济有望迎来较好复苏,这将带来企业盈利端的明显改善。同时,今年是较为确定性的“东升西落”。对于全球性的资产配置而言,增配中国资产是毫无疑问的选择。所以我们认为外资流入的趋势是具备持续性的,除非中国经济复苏被证伪,否则这一趋势很难扭转。

  做多美债。

  2022年在美联储一路高歌猛进的加息背景下,美国国债迎来了数十年未有的大熊市。10年期国债收益率一度超过4.3%。而如此高的利率水平也意味着未来下行的空间很大。

  第一,美国经济衰退的趋势愈发明显。各种迹象表明美国经济确实在加速下滑之中,劳动力市场也正在降温。对于当前美国经济的现状和更差的前景而言,美债收益率处于明显过高的水平。所以未来美债收益率下降的空间很大。

  第二,美联储降息的概率不断上升,这将推动美债收益率进一步下行。

  做多黄金。

  未来金价上涨既有短期的逻辑,又有长期的因素。

  短期角度来看,过去一年当中,对黄金价格的最大的压制力量在于美联储快速加息。今年一季度可能是美联储加息的终点,这意味着对于金价最大的制约即将结束。年内美联储停止加息和潜在的降息可能性,以及美国经济衰退的压力将共同推动金价上涨。

  长期角度来看,黄金价格上涨也具备持续性。第一,去美元化已经成为长期趋势,将推动金价长期上涨。俄乌冲突之后,美国冻结俄罗斯外汇储备的行为引起了各国对于美元储备安全的担忧,作为美元储备的核心替代品,黄金则相应的受到各国的追捧。各国央行购金历来是金价上涨的重要推手,去美元化的长期趋势将给金价提供长期上涨动力。

  第二,去全球化的趋势将带来长期通胀预期的上升。自中美经贸摩擦以来,全球制造业供应链实际上已经受到较大的冲击。而俄乌冲突之后,全球原材料供应链也受到了很大的冲击。虽然制造业和原材料的供应链终将重构,但最终的格局中将包含大量的“安全”因素的考量,而非效率至上。其成本相较于过去必然是抬升的。“大缓和时代”已经终结,长期通胀预期的上升也会给黄金价格带来长期上涨动力。

  2023年A股盈利六问六答

  对于投资者最为关心的2023年A股盈利六大问题,国盛证券的观点如下。

  一、2023年A股整体业绩走势如何?

  2023年一季度,A股盈利周期可能出现二次探底情形。22Q2本轮A股盈利周期首次触底,但该情形为“非常态”波动,后续存在二次探底可能,考虑21Q4与22Q2低基数,A股二次探底时点大概率为23Q1。

  预计2023年全A/非金融业绩增速10.31%/10.53%,全年呈“√”型走势。预计A股盈利23Q1二次探底,此后持续修复,全A/非金融业绩增速23Q1分别下探至-0.31%/-5.09%,全年修复至12.70%/13.34%。

  二、风格层面,成长-价值相对比价如何演绎?

  预计主板/创业板/科创板2022年业绩增速分别为3.83%/8.63%/11.99%,2023年增速分别为11.29%/28.98%/32.78%。

  基本面角度看,后续成长相对价值可能再度走强。创业板有望释放较强业绩弹性,创业板-主板业绩增速差低位回升,驱动成长/价值比价走高。

  三、创业与科创景气孰强孰弱?

  2023年科创景气有望继续占优,但相对创业板呈“先弱后强”情形。23Q1创业板面临低基数,科创板面临高基数,前者景气可能较强;2023全年预计医药高基数消减、半导体景气回升,科创板弹性较强、再次占优。

  进一步拆解至行业层面,2023年预计创业板电力设备拉动仍强、医药生物拉动加大;科创板医药生物与电子拉动增强、电力设备拉动弱化。

  四、大类行业景气:七大行业盈利如何展望?

  防疫政策优化,预计可选消费与其他服务盈利高增且环比显著改善;

  2022年中游制造盈利保持正增,新能源为代表的先进制造是主要支撑。2023年预计传统制造景气改善,与先进制造一同支撑中游制造盈利高增;

  必需消费中食品饮料与医药生物业绩保持稳定增长,但猪周期低基数消退之下必需消费绝对增速可能保持高位,但环比或小幅回落。

  五、哪些行业盈利有望实现高增且环比改善?

  2022年部分行业盈利显著恶化,低基数效应驱动下2023年相关行业业绩将大幅高增且环比大幅提升,具体行业包括商贸零售、社会服务、计算机、房地产、建筑材料以及交通运输。

  除上述行业外,2023年行业预期实现较高业绩增长且环比改善的行业主要分布于大消费与高端制造,包括美容护理、轻工制造、国防军工、机械设备、医药生物、非银金融、食品饮料以及电子

  六、自上而下看,宏观beta重点影响哪些行业?

  地产信用企稳重点影响的行业包括房地产、建筑材料以及家用电器;本轮房地产宽松政策侧重于竣工端,竣工链受益较大,考虑房企信用风险扩散程度进行排序,建筑材料(装修建材)以及家用电器(厨卫电器、白色家电)景气较为受益。

  防疫政策优化重点影响的行业包括社会服务、商贸零售以及计算机;细分行业则包括航空机场、旅游及景区、酒店餐饮、铁路公路、 服装家纺、软件开发、一般零售、IT服务、化妆品等。

  海外衰退压力可能对具备明显的出口型行业特征的家用电器与电子景气产生较大冲击,美债利率回落则有望支撑贵金属盈利。

(文章来源:股市动态分析周刊)

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