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八大券商主题策略:高端白酒仍是最核心标的 属于食品饮料板块的“诗和远方”

2021年04月13日 11:09
来源: 东方财富研究中心

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【八大券商主题策略:高端白酒仍是最核心标的 属于食品饮料板块的“诗和远方”】一季度整体呈现景气度向上,重点关注眼下的高成长。高端白酒基本面反馈仍然乐观,次高端酒企Q1弹性大。高端白酒景气度仍强,渠道库存均较低、批价自年初以来稳步上行。估值层面,长期来看高端白酒仍然是最优质最核心的标的,属于食品饮料板块的“诗和远方”。


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  每日主题策略讨论,东方财富网汇总八大券商观点,揭秘行业现状,观察行情走势,提前为您把脉A股。

  天风证券高端白酒属于食品饮料板块的“诗和远方”

  一季度整体呈现景气度向上,重点关注眼下的高成长。高端白酒基本面反馈仍然乐观,次高端酒企Q1弹性大。高端白酒景气度仍强,渠道库存均较低、批价自年初以来稳步上行。估值层面,我们认为高端白酒长期估值将以茅台40X为锚,长期来看高端白酒仍然是最优质最核心的标的,属于食品饮料板块的“诗和远方”。次高端方面,去年酒企挺价及升级作用直接反映在春季销售情况里,不仅偏高端产品表现亮眼,次高端品种也恢复迅速。我们认为短期次高端里弹性标的需重点关注。次高端里重点推荐舍得、口子窖,关注洋河。【点击查看研报原文】

  东北证券估值已回归较为合理水平 坚定推荐配置高端茅五泸

  白酒板块,近期经过调整以后,估值已经回归到较为合理水平,配置价值逐步凸显。从春季糖酒会交流情况来看,消费升级趋势不改,带动高端、次高端市场扩容,竞争加剧为五泸的进一步升级提供支撑。酱酒竞争进入次高端市场,但品质与品牌始终是市场竞争的终点。香型丰富化程度进一步提高,竞争格局的本质在于各香型龙头企业的市场份额。我们坚定推荐配置高端茅五泸,次高端汾酒、古井、酒鬼、今世缘等。

  啤酒板块,啤酒板块,主要厂商动销均已恢复到疫情前同期水平,建议关注去年低基数下的销量反弹。同时麦芽、包材等原材料上涨促使厂商通过产品结构升级消化成本上涨,行业估值已回落至合理区间,首推华润啤酒重庆啤酒,推荐青岛啤酒珠江啤酒

  乳制品板块,上游奶源供给偏紧致价格持续上行,带动下游竞争趋缓,同时一季度同比均呈现明显改善,建议关注估值回落合理区间的伊利股份蒙牛乳业光明乳业,奶粉建议关注中国飞鹤

  休闲食品板块,建议关注PEG较低且后期快速增长的盐津铺子洽洽食品。卤制品板块,持续看好卤味龙头绝味食品,主业高增长目标叠加近期单店持续恢复,建议关注困境反转的周黑鸭

  调味品板块,原材料包材价格处于高位,可能存在提价预期,部分一季度低基数企业可能迎来高增长,建议关注中炬高新【点击查看研报原文】

  德邦证券春糖顺利收官 看好结构性繁荣下的三大机会

  春糖顺利收官,看好结构性繁荣下的三大机会:消费升级下的次高端价格带机会,酱酒全国化带来酱酒机会,年份化定价方式兴起下的老酒机会。①供需策应下白酒价格向上趋势持续,供给端酒企一致的量价策略使得在销量恢复性增长的背景之下批价易涨难跌,而茅台年后对非标酒的提价,使得非标产品与飞天的价格更有区分度,飞天供不应求,价格保持高位,五粮液批价站上1000元,高端酒将跟随普五节奏稳健增长。次高端价位段拓宽,形成新的价格带机会,300-500元主流价位将伴随水晶剑的提价而抬升,随着消费升级的趋势,500-800元价位段孕育着大单品的机会,洋河梦6+、习酒窖藏1988有望成为潜在标杆。

  ②酱酒全国化,热度再次升级。酒店展位销售火爆,酱酒论坛占比50%以上,国台、金沙、珍酒等酱酒新锐品牌回款增长迅速,去年以来批价涨幅明显,也可以看到酱酒新品大幅增加,挤占了浓香份额及其他小众品牌,很多小酱酒品牌通过高额的渠道利润(按标价的2-3折打款发货)来招商。

  ③年份化定价方式以及酒企舆论导向下,老酒有望兴起。茅台酒年份化定价最为成功,不同年份对应成交价格差异越大,消费者认同及其认同茅台老酒,老酒市场规模近几年保持着20%以上的增速。近期亦有老窖特曲60版、老字号特区发文对不同年份装瓶酒建议不同售价。本届春糖中年份原酒也成为酒企宣传的重点,突出装瓶、原酒坛储年份,如舍得、贵州醇、潭酒等,重点看好舍得老酒战略成效。【点击查看研报原文】

  浙商证券业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂

  春糖期间整体反馈较为积极,但由于春糖前市场预期已调高,因此春糖结束后当日,股价并未迅速上升。综合来看,我们认为白酒阶段性估值风险已逐步释放,当前大幅回撤压力较小,预计茅台非标提价、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂。短期维度建议优先配置确定性较高、一季度业绩弹性较大的五粮液贵州茅台;我们仍坚持推荐关注茅台、五粮液泸州老窖及拥有高成长性千元价位带单品的酒企;考虑到短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低的中小市值酒企,建议关注迎驾贡酒、ST 舍得、金徽酒等标的。【点击查看研报原文】

  东兴证券:糖酒会反馈积极 白酒景气度不改

  今年糖酒会整体反馈来看,春节销售呈现供需两旺,白酒行业保持平稳增长,受去年疫情低基数和春节错期影响,多数企业顺利实现开门红。目前主流白酒企业渠道库存较低,在企业的控量措施下,高端白酒批价稳定增长,行业景气较为良性。

  从趋势上来看,今年糖酒会呈现几个变化:第一、酱酒仍然在快速发展期,小型酱酒企业在糖酒会上非常活跃,新产品不断涌现,呈现良好发展势头。海南椰岛古越龙山旗下公司相继推出酱酒产品。第二、主流浓香酒企开启高端价位争夺,重点布局千元价位带。酒鬼、古井等酒企今年糖酒会上重点推荐旗下高端产品,水井也提出要“更深入的布局高端及超高端价格带”。第三、地方酒企从争夺“百元价位带”向争夺“200-400元价位带”转变。

  酱酒扩容的趋势对浓香酒市场有一定的挤占,但主流浓香酒企市场集中度提升和吨酒价提升的趋势没有改变。虽然今年白酒板块估值整体受压制,但从基本面来看,白酒景气度仍然不减,行业仍处于良性发展状态中。建议关注增长确定性高、业绩弹性大的公司。重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖洋河股份【点击查看研报原文】

  中泰证券:茅五泸仍是长期确定性最高、空间最大、格局最稳定的核心资产

  行业常态化复苏,分化成长进一步加速。根据交流反馈,第一,随着疫情常态化,今年行业整体将回归到正常年份向好态势,前期受压制的消费场景将逐渐回补,同时主流酒企纷纷通过直接提价或间接提价方式寻求升级,名优酒量价齐升态势不变;第二,疫情加速了消费升级与品牌集中进度,一方面需求端消费者更加追求“少喝酒、喝好酒”,另一方面供给端中小酒企产能出清加速,劣势品牌生存更加艰难,且优势品牌纷纷倾斜资源运作高价位产品,因此,行业分化成长将愈发明显。

  对于高端酒,价格上行有诉求、有底气,仍是长短兼顾的核心资产。高端酒仍是关注度和景气度最高的赛道,根据交流反馈,价格上行是高端酒企今年主要诉求之一:其中茅台追求吨价上行,主要将通过非标产品提价+加大直销比例的方式来实现;五粮液和老窖追求市场价上行,五粮液批价前期破千后现维持990左右震荡,产业普遍对今年高端酒批价上行持较乐观预期,其背后底气来自于需求旺盛+低库存+厂家量价调控能力提升。短期来看,高端酒Q1开门红确定性高,预期茅、五有望15%-20%稳健增长,老窖弹性更佳,预期30%以上;中长期来看,高端酒十四五规划清晰,目标进取,茅五泸依旧是长期确定性最高、空间最大、格局最稳定的核心资产。【点击查看研报原文】

  国海证券:春糖会释放积极信号 酱酒热仍将持续

  春糖会释放积极信号,酱酒热仍将持续。白酒板块基本面继续向好,高端酒景气度较高,茅台供给端仍紧张,五粮液挺价意图明确叠加经典五粮液放量,国窖顺价意图明显叠加薄弱区域扩张。我们认为目前存在预期差的个股有泸州老窖山西汾酒古井贡酒ST舍得。我们对白酒板块维持“推荐”评级,首推茅五泸,次推山西汾酒古井贡酒今世缘洋河股份,弹性个股推荐水井坊酒鬼酒ST舍得【点击查看研报原文】

  光大证券:产品升级加速 酱香酒迎来发展风口

  近期春糖会受到广泛关注,从整体反馈来看,白酒基本面景气向好,高端白酒表现稳健,估计一季度销售额实现高增长,次高端白酒价格带拉宽,产品升级加速,酱香酒迎来发展风口。 投资建议是,高端白酒维持高景气度,业绩增长确定性最高,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒产品结构升级加速,推荐品牌资产深厚、全国化布局持续推进的山西汾酒,建议关注洋河股份【点击查看研报原文】

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(责任编辑:DF150)

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