财政部3月31日公布2025年第二季度关键期限国债、短期国债、超长期一般国债、储蓄国债、中央金融机构注资特别国债发行有关安排。

邮储银行的发行对象除了财政部，还有中国移动集团和中国船舶集团。从上述四家银行公告来看，财政部拟认购金额上限合计为5000亿元。 　　今年的政府工作报告提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。 　　四家银行均表示，财政部出资补充大行资本，是国家支持国有大行稳健经营发展的重要举措，体现出对国有大行的坚定信心及大力支持

，以及在2022年和2023年为应对高通胀而大幅加息，将基准利率从接近零上升到5.25%~5.5%的区间。 　　美联储的资产负债表中包括，国债和抵押贷款支持证券等资产，美联储像其他投资者一样从中赚取收益。负债方面则包括银行在美联储的存款，即所谓的“准备金”，美联储需为这些准备金支付利息

18日当周，投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头寸减少1,659手至1,220,556手，美国5年期国债期货净空头寸增加32,573手至1,905,940手，美国10年期国债期货净空头寸增加144,299手至881,374手，超长期国债期货净空头寸减少4,236手至247,158手

强化无堂食外卖监管和社会监督。 　　第一财经：交通运输部等三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。《实施细则》提出，利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型

全国平均来看：92号汽油每升下调0.22元，95号汽油每升下调0.23元，0号柴油每升下调0.23元。加满一箱50L的92号汽油将少花11元。 　　交通运输部：利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型

2025年记账式附息（六期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TS2506和TS2509合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9763和0.9796。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TS2506和TS2509的可交割国债范围，可用于交割意向申报

隔夜行情 　　每日精选 　　全线下跌！30年期国债期货大跌近2% 发生了什么？ 　　全怪特朗普！高盛下调油价预期：美国经济走软拖累原油需求 　　央行“超级周”来袭金价史上首破3000美元大关后如何表现？ 　　宏观产经 　　国家统计局：1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%

市场区域持续实现新突破，公司产品在国际市场的竞争力和影响力均有所提升。空管雷达重点项目交付顺利。气象雷达市场开拓成效显著，新签山东、江苏等多省市国债项目… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 民生加银 基金管理公司 2 东方证券 证券公司 3 长信基金

增加对新生儿的支持和补助，才有可能缓解人口下降的压力。 　　加大力度支持以旧换新 　　《方案》提出，加大消费品以旧换新支持力度。用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，支持换购合格安全的电动自行车，实施手机、

绪。特朗普朝令夕改的关税政策可能引发的通胀风险甚至经济衰退；美国科技股重挫或引发美股大幅回调；美联储降息预期升温；地缘冲突迟迟无法落幕；美国债务规模无序膨胀以及每年利息支出就将近1万亿美元的不可持续性；美元滥发导致信用受损加速全球去美元化等，都是黄金上涨的催化剂。 　　黄金牛市还

　　注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 　　注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等

产品服务。 公司城市生命线安全工程项目在全国“多点开花”，已落地近百个省市区县;在应急管理方面，公司已成功落单多个应急能力提升等方向的万亿国债… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 华夏财富 投资公司 2 华夏基金 基金管理公司 3 中信资管 资产

　　广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，引发2月期市成交量和成交额大幅增长的主要原因有三方面：一是A股持续上涨、国债价格回落，刺激部分机构投资者增配股指期货、期权和国债期货。二是商品市场波动较大，交易者参与积极性增加。三是去年同期市场成交基数较低，2024年春节在2月份，较今年2月少2个有效交易日

2027年为1.3%。欧洲央行预计2025年通胀率为2.3%，此前预测为2.1%。 　　欧洲央行发表声明后，欧元区政府债券收益率上涨，德国10年期国债收益率上涨6.5个基点，至2.85%。

合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元 　　特别国债：拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元 　　消费：实施提振消费专项行动。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 　　新质生产力：推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展

赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于

科技板块仍是今年主线，调整后仍有布局机会。 　　“从政策预期看，2025年经济增长目标大概率维持5%左右，财政赤字率或上调至4%左右，新增特别国债及专项债规模扩大，重点支持消费补贴、科技创新及产业升级。货币政策延续‘适度宽松’基调，降准降息空间仍存，政策基调仍会支撑股市。”周志超说，而科技作为全年主线

2024年全球央行购金量达1045吨，新兴市场持续“去美元化”，特别是特朗普政府出台了不合理的关税政策后，市场或将继续寻求美元替代品；二是美国债务/GDP比率突破123%，长期削弱美元信用，美元弱势预期推升黄金避险资产地位，且美国的关税政策或推升通胀，强化黄金抗通胀属性。 　　“当前影响黄金价格的因素较多

接待人员副总经理、董事会秘书 罗联明，财务总监 宋月月，证券事务代表 杨静，接待地点公司会议室。 调研主要内容 董事会秘书罗联明先生进行了公司介绍。 1、公司选择发行可转换公司债券而不是贷款、普通债券、股权融资的原因，是否考虑在本次债券到期后再次发行可转债? 答:可转债的自身特性使其具备了较低的利息、较长的还款时间、流动性好的优势

通过投资500万美元获取美国永久居留权，并为未来的公民身份铺平道路。特朗普政府还寄希望通过“金卡”项目来填补美国巨大的财政窟窿。目前，美国国债规模已经高达逾36万亿美元。当地时间周三，在本届美国政府的首次内阁会议前，特朗普对媒体表示，移民“金卡”可以为美国政府带来收入，如果能卖出1000万张“金卡”

推进更多项目落地，促进试点工作走深走实。 　　财联社：香港特区政府财政司司长陈茂波26日表示，特区政府会优化与内地互联互通机制，包括在香港推出离岸国债期货，以及尽快落实引入股票大宗交易，并将房地产投资信托基金纳入互联互通目标。特区政府也会积极研究推出进一步扩容增量方案，扩展大湾区跨境理财通

美联储在1月的议息会议上如期选择暂停降息，但特朗普施压美联储降低利率，抬升了市场对美联储的降息预期。美联储降息下的全球黄金ETF基金增持黄金、地缘冲突影响下的央行购金、美国债务问题引发的信用贬值对冲交易仍将继续演绎，推动金价上涨。2月初，基于全球经济不确定性及地缘政治风险加剧背景，市场对黄金避险属性的需求提升。

在短暂回调之后，国际金价再度创下历史新高。 　　美国总统特朗普的关税计划引发避险需求，全球最大黄金ETF持仓增加，金价飙升至纪录新高。2月24日，现货金一度触及2956.15美元/盎司，年内第11次创下纪录新高。美国期金收高0.3%，报2963.20美元。2月25日，国际金价略有回落

施? 答:今年以来，本行积极应对市场变化以及政策调整带来的诸多挑战，一方面继续深耕财富管理业务，以客户为中心做好多品类资产配置;另一方面在国债代销、非金融企业债券… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外，苏州银行近一年共接待168家机构251次调研，近十个公告日的调研回测情

有了保值贴补和国债期货市场对所有投资者开放，一下子激活了疲软的国债期货市场，国债期货交易开始蓬勃发展。 　　1994年是国债期货市场最为繁荣的一年。紧随上交所之后，全国多个交易所竞相推出国债期货产品。成交量成倍放大，机构和个人纷纷涌入国债期货市场。1994年，国债期货成交量达到了惊人的2.8万亿元

隔夜行情 　　每日精选 　　国债期货集体下跌！发生了什么？长债头部逐渐成形！ 　　八周连阳之后 避险需求能否推动金价再创新高？ 　　库存消化进度良好 苹果价格具备继续上涨基本条件 　　宏观产经 　　新华社：民营经济促进法草案二审稿24日提请十四届全国人大常委会第十四次会议审议，草案二审稿增加规定

财联社整理） 　　中国银河证券研报表示，黄金价格上涨的三个主要中期逻辑：美联储降息下的全球黄金ETF基金增持黄金、地缘冲突影响下的全球央行购金、美国债务问题引发的信用贬值对冲交易仍将继续演绎，推动金价上涨。 　　财联社从Wind数据查询，截至2月19日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）

　　澎湃新闻：当地时间2月18日，美国财政部公布的数据显示，2024年12月，美债前三大海外债主日本、中国、英国均减持美国国债。中国2024年12月减持96亿美元美国国债至7590亿美元，是2024年第三次加仓后的首次减持。 　　品种资讯 　　原油：据日本石油协会（PAJ），截至2月15日当周

至每盎司3250美元。 　　该投行补充称，如果市场对全球通胀和财政风险的担忧加剧，可能推高投机仓位和ETF流量。此外，对美国债务可持续性的担忧可能鼓励各国央行——尤其是那些拥有大量美国国债储备的央行——增加黄金购买量。

美国政府高级官员计划未来几天在沙特阿拉伯会见俄罗斯高级官员。 　　界面新闻：财政部发布关于开展2025年2月份国债做市支持操作有关事宜的通知，操作方向为随卖，操作券种为2024年记账式附息（二十四期）国债、2024年记账式附息（二十二期）国债，操作额分别为5.2亿元、3.7亿元，期限分别为2年、3年，竞争性招标时间为2月18日11:05-11:35

短期而言，主流逻辑和交易情况，能否继续催化金价，均存疑。 　　中信建投认为，当实际利率无法解释的金价涨幅达到8%附近，金价上涨可能暂停。美国债务模型看，金价已超过95%预测区间上沿。央行购金节奏与金价显著负相关，即金价大幅上涨后，央行未必追高，更可能逆势调节。美国抢进口和多头逼空：价差、头寸、和库存信号已经不算友好

　　分析师普遍认为，若美国1月CPI数据超预期，美债收益率和美元指数或将再次上行。自1月美国非农就业报告公布以来，美联储降息预期持续受挫，美国国债收益率攀升，交易员正进一步押注美债收益率将走高，如果今夜CPI数据超预期或加大美债收益率的上行压力。 　　从美元走势看，荷兰合作银行外汇策

在不确定性加剧、全球降息周期延长及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金将在全年继续受到支撑。 　　不少机构仍看好黄金的上涨空间。华泰证券认为，当美国债务、赤字高企叠加逆全球化开启，市场对其债务偿还能力发生质疑，出于对美元信用的担忧，全球央行开始增持黄金；但黄金供给相对稳定，供需格局改善致金价震荡上行

多渠道拓宽私募股权创投基金资金来源，更大力度吸引社会资本参与，积极发展耐心资本。 　　（四）加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。推动科技创新公司债券高质量发展，优化发行注册流程，鼓励有关机构按照市场化、法治化原则为科技型企业发债提供增信支持，探索开发更多科创主题债券。将优质企业科创债纳入基准做市品种

　　宏观要闻 　　界面新闻：当地时间2月5日，美国财长贝森特在接受媒体采访时表示，他和特朗普重点关注的是10年期美国国债收益率，而不是美联储的基准短期利率。美联储大幅降息后10年期国债收益率上升。贝森特表示，特朗普没有呼吁美联储降低利率。 　　财联社：美国国务院在社交媒体平台X上表示，美国政府船只将可以免费通过巴拿马运河

继前一个交易日上涨近1%后，2月5日，国际黄金价格再创历史新高，黄金概念股、黄金ETF纷纷走强。世界黄金协会最新发布的数据显示，2024年黄金全年总需求刷新2023年纪录，科技行业用金总量显著提升。 　　分析人士认为，全球央行购金潮为黄金价格提供了长期支撑，当前来看，金价或仍处牛市通道

特朗普的关税和减税承诺增加了全球贸易的不确定性，也引发了对美国能否在不提高债务成本的情况下继续偿还不断膨胀债务的担忧，从而对债券市场形成压力。10年期美国国债收益率一度升至4.73%，并逼近2023年10月创下的5%峰值。 　　1月中旬以来，美债10年期收益率有所回落，一方面由于美联储降息预期快速压缩后的小幅反弹

实现就业和通胀目标的风险“大致处于平衡状态”。在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，美联储将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于支持就业最大化和通胀恢复至2%的双重目标。 　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上说，美国通胀水平在过去两年明显缓解

但随着预算赤字开始飙升，这一缓冲的规模已经扩大。美国国债未偿还余额已从2015年底的约13万亿美元飙升至超过28万亿美元。 　　另一件值得关注的事 　　即使将现金余额调整数十亿美元，也能让财政部减少出售国债，从而减轻利率上行压力。而国债收益率上行的确也给股市带来了压力。 　　自2022年年中开始量化紧缩政策以来

金价在2025年上半年可能仍以震荡走势为主，但是随着美联储降息路径的陆续修正以及特朗普政策落地，下半年黄金存在再度走强机会。”李明玉认为，中长期来看，特朗普执政期间很难避免美国债务货币化，美债规模增长趋势难改，全球去美元化进程可能加快，叠加除日本外的主要经济体均进入降息周期，全球流动性泛滥以及各国央行持续购金，支撑金价中枢上行

贝莱德、先锋领航和太平洋投资管理公司（PIMCO）三家全球资管巨头，接连对美国通胀风险发出警告称，在通胀难降且政府债务水平攀升的背景下，预计美国国债收益率将持续位于高位，美联储降息步伐放缓，或使得美股走势承压。 　　全球最大的资产管理公司贝莱德在本周的一份报告中指出，美国通胀顽固颇为罕见

中期借贷便利余额为42940亿元。 　　鉴于本月有9950亿元MLF到期，央行继续缩量续做MLF。随着央行工具箱进一步扩充，尽管缩量续做MLF，去年四季度，央行通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放，保障了市场流动性状况充裕。 　　1月MLF中标利率则较上月持平。在去年9月中期借贷便利利率下行0.3个百分点后

　　人民日报 　　有力促进投资消费 有效畅通经济循环——当前“两新”工作热点问答 　　去年底召开的中央经济工作会议提出，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。今年1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》）

的反手做空机会。由于对外贸易环境恶化以及地缘政治风险上升，我们判断一季度中国A股高位盘整之后，如2024年那样回调整固的可能性较大；但目前国债利率的大幅下行使得A股性价比已经较为突出，新一轮回调必然使得股债差值再次回升到历史高位甚至创历史纪录，这意味着在2024年年末决策层再次加大逆周期调节力度之后

受益于国内煤炭期货价格企稳反弹，PVC上游电石价格迎来止跌企稳走势。在偏多因素支撑下，2025年1月中旬以来，国内PVC期货主力2505合约在下探至5043元/吨一线后展开一轮短期反弹的行情，期价连续拉升至5350元/吨附近。由于PVC供需结构依然偏弱，期价缺乏持续走强的基础，本周一PVC期货2505合约重返跌势

　　万科最新公告：“21万科02”周三支付利息 　　1月20日晚间，万科公告称，万科企业股份有限公司2021年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）（品种二）（债券简称为“21万科02”）将于2025年1月22日（本周三）支付自2024年1月22日至2025年1月21日期间的利息

报收2702.87美元／盎司，周度上涨12.99美元或0.48%。 　　令人失望的部分美国经济数据以及美联储理事沃勒的鸽派言论令市场降息预期有所回升，打压了美国国债收益率以及美元，并推动金价连续第三周上涨。 　　新的一周，美联储官员进入静默期，且美国经济数据较为清淡，“特朗普2.0”的政策走向将成为金价能否继续上行的关键

”财经评论员周聪近日接受记者采访时表示，影响黄金价格的因素主要是美联储货币政策、美元走势、美国债收益率和地缘政治等因素，伴随特朗普即将上任，其对内大规模减税和对外大规模加关税的政策，导致市场预期美联储2025年降息力度将会减弱，强势美元和美国国债收益率上涨，两大因素对黄金有不利影响。 　　去年全国提供战略性矿

调研主要内容 一、互动交流 (一)国内市场情况预计? 答:公司认为目前行业内销已经出现积极迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正。万亿元增发国债项目、“大规模设备更新”政策，特别是近期连续出台的“增量政策”都可能助力行业企稳并复苏。长期来看，国家提出的“两步走”战略，目前还是第二个战略步骤的起步阶段

人民币对美元即期汇率从7.0920下跌至7.2988，累计下跌2068个基点，跌幅近3%。 　　2025年刚开局，央行三招齐发稳定汇率：发行600亿元离岸人民币央票、暂停发国债、上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.75。 　　多因素影响人民币汇率波动，从外部来看，美元的强势反弹、中美利差倒挂、全球地缘政治的不确定性等

通过数据接口及时推送补贴申请发放等相关数据。 　　四、落实资金支持政策 　　根据发改环资〔2025〕13号文要求，国家发展改革委会同财政部安排超长期特别国债资金用于支持地方提升消费品以旧换新能力，推动个人消费者乘用车报废更新和置换更新。 　　汽车以旧换新补贴资金按照总体9:1的原则实行央地共担

　　人民银行、外汇局重磅新信号！事关暂停国债买入、汇率、货币政策 　　1月14日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。中国人民银行副行长宣昌能、国家外汇管理局副局长李斌、中国人民银行货币政策司司长邹澜等介绍金融支持经济高质量发展有关情况，释放关于货币政策下一步、投资国债、汇率市场的重要信号

公司亦在积极进行产线建设和技术升级，拓宽产品线和客户群体。2024年公司IPO募投项目“高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产项目”设备均已到场;可转换公司债券项目已根据相关要… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 中邮证券 证券公司 2 中欧基金 基金管理公司

　　中金公司在近期发布的研报中表示，从长期看当前黄金价格可能没有明显高估。黄金价值上升一方面反映美元体系信誉下降。美国债务失衡是美元信誉下降的关键原因，央行增加购金是美元体系信誉下降的结果，因此美国债务与央行购金情况是黄金模型的关键长期解释变量。 　　1月7日，中国人民银行发布数据，2024年12月末

现报98500美元。 　　美国12月CPI数据公布后，交易员预计美联储会在7月底前降息，之前预计为9月。5年期美国国债收益率下跌10个基点,至4.49%。美国3年至10年期国债收益率下跌至少10个基点。

给予发行人或者中介机构奖励的，应当追回，并由有关机关对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。 　　第十七条 中介机构为公司公开发行存托凭证、可转换为股票的公司债券提供服务的，参照适用本规定。 　　第十八条 国务院证券监督管理、财政、司法行政等部门可以根据本规定制定实施办法。 　　第十九条 本规定自2025年2月15日起施行

布会上表示，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中，国债代表国家信誉，没有信用风险，所以国债被认为是一种安全资产。但由于长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，有时这个波动会比较大，所以投资国债并非没有风险。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　螺纹钢：据不完全统计

布会上表示，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中，国债代表国家信誉，没有信用风险，所以国债被认为是一种安全资产。但由于长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，有时这个波动会比较大，所以投资国债并非没有风险。 　　品种资讯 　　螺纹钢：据不完全统计

整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 　　沪银主力合约连续回落，今日收跌2.42%；沪金主力合约也跌近1%。市场对美联的储降息预期显著下降，美国国债收益率和美元指数大幅上升，贵金属因此受到压制。铜冠金源期货表示，美国12月就业报告凸显美国经济的强劲，强化了美联储进将谨慎息的前景，金银走势承压

行管委、芬兰央行行长雷恩（Olli Rehn）当地时间1月13日表示，不管美联储作何行动，欧洲央行都应继续降息。 　　财联社：美国10年期国债收益率向上触及4.80%，为2023年11月以来首次，日内涨2.4个基点。 　　每日关注

宏观产经 　　21财经：近期，有市场传言称，央行正联合证监会与中金所着手彻查国债期货存在的违规交易和涉嫌操纵国债期货的违规行为，同时要求中金所配合提高国债期货交易保证金及手续费，意图为国债期货资金炒作降温。记者从有关部门了解到，上述消息并不属实。 　　新华社：为贯彻落实党中央、国

央行正联合证监会与中金所着手彻查国债期货存在的违规交易和涉嫌操纵国债期货的违规行为，同时要求中金所配合提高国债期货交易保证金及手续费，意图为国债期货资金炒作降温。 　　记者从有关部门了解到，上述消息并不属实，系债市众多“小作文”之一，更不存在“央行要求中金所配合提高国债期货交易保证金及手续费”的情况

与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。 　　第一财经：市场十分关心2025年财政赤字率、特别国债、地方政府专项债券等具体数据。对此，廖岷回应称，大家很关心具体数据，因为还要履行法定程序，确定后才能发布。请大家放心，2025年财政政策方向是清晰明确的

中金宏观研究报告指出，1月10日，中国人民银行发布公告，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。中金认为人民银行暂停国债买卖的原因是对当前市场定价潜在风险的担心。 　　一方面，长期国债收益率已经接近历史经验走廊的下方，投资性价比下降；另一方面市场对“适度宽松”的货币政策计入了不少的降息预期

亚马逊跌1.44%，微软跌1.32%，谷歌A跌0.98%，特斯拉跌0.05%，Meta Platforms则收涨0.84%。 　　美国10年期基准国债收益率上涨8.44个基点，报4.7736%，北京时间21:30发布美国非农就业报告时，从4.69%附近的平盘位置飙升至4.7860%，逼近

加强逆周期调节，提高财政赤字率，加大支出强度，进一步增加对地方转移支付，增强地方的财力，兜牢三保底线，安排更大规模的政府债券，包括超长期特别国债，地方政府专项债券等。 　　品种资讯 　　沪镍：印尼矿业部一高级官员周五表示，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，他并表示，如果矿产商未能遵守环境和其他规定

有理由放慢调整利率的步伐。 　　证券时报：鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。 　　品种资讯 　　棉花：据中国棉花信息网，1月10日中国棉花价格指数（CCIndex）报14643元/吨

决定自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。 　　消息发布后短短十余分钟内，银行间市场国债成交收益率走高约3BP。10年期国债活跃券240011收益率从9:00前的1.6425%升至1.67%，30年期国债活跃券2400006收益率从1.9125%升至1.95%

英国财政大臣里夫斯的副手、首席秘书琼斯表示，英国国债市场正常运转，市场对英国债券的基本需求强劲。 　　琼斯说：“英国国债市场继续有序运行。当金融市场波动较大时，英国国债的价格和收益率出现波动是正常的。” 　　琼斯表示，不需要政府采取紧急干预措施支持债市，预计国债依然有强劲的需求。 　　法国农业信

　　柯林斯表示，她仍将密切关注就业形势的恶化迹象，并指出去年的工资增长有所放缓，而且更加集中。 　　美债遭遇猛烈抛售 　　近日，美国债市遭遇大规模抛售，美国10年期国债收益率一度突破4.7%关口，创下2023年4月以来的新高。自9月中旬以来，10年期美债收益率已累计涨超100个基点，几乎呈现不间断上涨态势

张问之 　　在加快提升回收循环利用水平方面，《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》提出：继续安排超长期特别国债资金支持高水平回收循环利用项目建设；加强回收循环利用重大技术装备科技攻关，培育一批资源循环领域骨干企业；强化资源循环利用领域标准供给等。 　　“‘两新’政策推动下

我们将深入落实全面节约战略，结合‘两新’政策的实施，加强废弃物循环利用，做好发展循环经济这篇大文章。” 　　第一，持续加强回收循环利用能力建设。继续安排超长期特别国债资金，支持废钢铁、废有色金属、废旧机电设备等高水平回收循环利用项目建设，培育一批资源循环领域骨干企业。支持中国资源循环集团加快设立全国性、功能性资源回收再利用平台

持续放大“两新”政策效应。 　　（二十一）强化资金支持。国家发展改革委牵头安排超长期特别国债资金支持设备更新，用于落实本通知第（一）（二）（四）以及（十四）条所列支持政策和符合条件的项目建设；直接向地方安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，用于落实第（八）（九）（十）（十一）（十二）（十三）以及（五）（六）条所列支持政策

也就是大规模设备更新和消费品以旧换新政策有关情况。国家发展改革委相关负责人介绍，“两新”政策拉动投资增长效果明显。2024年，仅超长期特别国债资金支持的4600多个设备更新项目中，工业、用能、能源电力、交通运输等设备更新量就超过了200万台（套）。初步估算，在“两新”政策综合带动下

而在10年期国债收益率已经击穿1.6%的当下，长债风险也是降息的制约。在此背景下，央行将如何加大货币政策调控强度、促进物价合理回升将是2025年的重磅看点。 　　债市抢跑降息预期 　　监管严打违规仍在路上 　　2024年以来，债券市场经历了波澜壮阔的牛市行情，10年期国债收益率从2

劳动力市场的疲软将有助于减缓工资成本，进而在未来为通胀降温提供支撑。 　　这一系列数据公布后，交易员已不再全面押注美联储将于7月之前降息。受此影响，美国10年期国债收益率跃升至4.677%，为自去年5月以来的最高水平。现货黄金短线跌幅扩大至10美元，美元指数短线涨幅扩大至30点。

地缘政治和经济增长的不确定性仍可能继续对金价产生影响。尽管高金价给零售消费需求带来压力，但黄金作为避险资产的吸引力或将延续。随着未来整个美国的财政赤字比率进一步提升，发行国债进一步增加，仍然有利于黄金价格的上涨。

比标售前二级市场的收益率高出1个基点，投标倍数为2.62倍。美国财政部周二还将标售390亿美元的10年期国债，周三将标售220亿美元的30年期国债。由于美国前总统吉米·卡特周四将举行国葬，这两个国债招标日都比正常时间提前了一天。 　　PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters在接受采访时表示，市场上有大量债券

上期所6个品种直接对境外交易者开放，16个品种引入合格境外投资者，参与者遍布30多个国家和地区，境外客户、QFII（合格境外机构投资者）数量双增；中金所对标学习，推进股指、国债期货开放研究，服务外资并探索所际合作。南华期货、广发期货等公司积极拓展境外业务，也成为期货行业的一大亮点。《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》提到

　　手机等数码产品购新补贴政策将实施 　　多位国家发展改革委相关负责人1月3日在国新办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单。加力扩围实施“两新”工作，对个人消

专项债规模进一步扩大至5万亿元，并灵活用于项目资本金、隐性债务化解和地方政府欠款支付。 　　高盛也预计，中国央行将在2025年第一、第三季度分别降准50BP，以支持政府债券发行；将在第二、第四季度分别降息20BP。 　　业内人士认为，中国工业品价格仍有下行压力、通胀处于低位。在目前实际利率偏高的情况下，未来名义利率需要比通胀下行的速度更快

2024年以来宏观调控力度加大，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥

展了14000亿元买断式逆回购操作，分别为3个月（91天）7000亿元、6个月（182天）7000亿元。此外，央行还在12月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。两项工具共释放中长期流动性1.7万亿元。 　　品种资讯 　　产能如潮涌 价格随浪退——2025年碳酸锂走势展望 　　综合来看

持“两重”项目 　　国家发展改革委副秘书长袁达在国新办1月3日举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上说，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”项目。他指出，在提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。

记者采访了人力资源社会保障部有关司局负责人及专家。 　　经济日报 　　积极财政政策稳增长强信心 　　发行1万亿元超长期特别国债、实施设备更新贷款财政贴息政策、用好增发国债资金、加快专项债券发行和使用、实施一揽子财政增量政策……2024年，积极的财政政策加大宏观调控力度，推动经济延续回升向好态势

根据中央经济工作会议释放的一系列积极信号，今年宏观政策将更加积极，其中财政方面将通过提高财政赤字率、增加地方政府专项债规模、增加发行超长期特别国债、加力扩围实施“两新”政策等方式，促进内需的持续回暖。 　　2025年二十大潜力股出炉 并购重组、消费复苏、科技成长等板块获机构普遍看好 　　2024年下半年以来

特朗普重新入主白宫将给全球金融市场带来重大冲击，而2025年的全球汇市格局也将受到其相关政策影响。特朗普竞选纲领中的多项政策倾向于激进的财政支出，这可能进一步加剧国债发行量，同时，提高关税等增收措施也可能在短期内引发通胀上升，干扰美联储的降息节奏。有机构认为，这些因素或导致一个更高的美债利率中枢，抬高美元中枢

国债买卖业务公告 [2024]第5号 　　为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，2024年12月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。 中国人民银行公开市场业务操作室 二〇二四年十二月三十一日

2025年在“严控增量”的政策基调下，新开工难有改观，预计钢材需求减量在2000万~3000万吨。基建方面，地方债重点在于化债，债务置换过程中对新增债务的控制比较严格。特别国债以“两新两重”为主，传统基建让位于新质生产力，对钢材需求的拉动作用减弱。若2025年促消费政策加码，则汽车、家电等销量的好转将继续带动热轧卷板需求稳中有增

并根据核查情况开展立案调查和处罚。 　　截至2024年11月末，我国债券市场余额173万亿元，规模居世界第二，是我国实体经济融资的第二大渠道。中国债券先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数。截至2024年11月末，共有1156家境外投资者进入中国债券市场，持债规模4.2万亿元。 美国联邦

全方位扩大国内需求”列于首位。 　　全国发展和改革工作会议提出，加快推动“两重”建设，扩大有效益的投资，统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债等各类建设资金，推动尽快形成更多实物工作量，持续推动重大项目引入民间资本。加力做好“两新”工作，实施提振消费专项行动，推动消费扩量提质增效

地缘政治逐步缓和与特朗普2.0政策预期引发的逆全球化进程，美国经济走势与美联储政策宽松预期等，将对国际金价形成先扬后抑的影响。而黄金再货币化（去中心化货币）与央行持续购金，美国债务持续扩张影响的美元信誉，进而增加债务货币化的进程则进一步利好国际金价走势。除此之外，预计2025年美元指数和美债收益率或呈现先抑后扬运行态势

F）和再贷款再贴现等多种方式投放流动性，保持流动性合理充裕。主要政策利率得到两次下调，存款准备金率获两次下调，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。与此同时，人民银行不断深化利率市场化改革，在已基本建立利率形成、调控和传导机制的基础上，明确央行主要政策利率，疏通货币政策传导渠道。 　　其中两次降准

长达8年的“负利率时代”正式宣告终结。 　　在加息的同时，日本央行还退出了收益率曲线控制政策，停止购买日本股票交易所交易基金和房地产投资信托基金，并将在未来一年逐步减少购买公司债券。分析认为，日本央行这一决议意味着全球低利率环境的彻底终结，全球进入利率走高的全新时期。 　　2.美国地区银行风险再现 　　4月26日，

　　谈及近段时间黄金价格回调的原因，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰向记者分析称，11月特朗普胜选之后，以及12月议息会议比较偏鹰派的口径，使得美国10年期国债真实利率大幅攀升，由11月初的1.95%左右，上涨到目前超过2.2%的水平。黄金在短期展现其金融属性，和美国真实利率呈现反向关系，因此美国真实利率大涨成为当前金价回调的主要原因

　　财政部：2025年要提高财政赤字率 安排更大规模政府债券 　　会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放

今年前11个月各个券种债券借贷的成交额共计36.6万亿左右，较同口径2023年全年成交额增长了近9.1万亿，日均成交额同比增45.4%，其中国债和政金债成交占比最大，分别为57.8%和41.4%。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　螺纹钢：12月26日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量615.27万吨

今年前11个月各个券种债券借贷的成交额共计36.6万亿左右，较同口径2023年全年成交额增长了近9.1万亿，日均成交额同比增45.4%，其中国债和政金债成交占比最大，分别为57.8%和41.4%。 　　品种资讯 　　螺纹钢：据不完全统计，12月26日约有4家钢厂调整建材出厂价格，螺纹钢价格最高上调20元/吨

严防挤占、截留和挪用等。 　　罗志恒表示， 从长期看，伴随优质项目逐步减少，专项债要回归本源、使用范围要控制在合理范围，动态完善负面清单；没有项目收益的要通过国债和地方一般债解决，专项债的新增额度也有必要随之调整，逐步提高一般债的额度。