货币政策方面央行或将继续下调利率和存款准备金率，为政府发行债券创造有利条件。此外，其它增量政策可能包括上调2025年的财政赤字率、上调地方专项债发行额度、额外批准发行特别国债等，投资者可重点关注12月中旬的中央经济工作会议。 　　在许青辰看来，本轮提振A股的政策从2023年7月开始推出，经过了政策指引、限制资金

” 　　王祥进一步说到，在特朗普当选后，市场首先交易的是减税等一系列利好美国本土居民本身带来的风险偏好反弹，传导至汇率、债券、权益等市场，而此环境下担忧“美国债务是否可持续性”的黄金显然遭遇了抛售。此外地缘政治方面，由于特朗普表态其上任后将快速结束对外的战争支持，来自中东地区的地缘溢价回吐也部分存在于黄金的回落中

这是美国大选后特朗普执政政策中市场博弈的重点。历经2020年新冠疫情下美国货币和财政的双宽松政策，美国财政赤字令美国债务水平持续扩张，对美元信用形成压制。作为美元信用的对标物，黄金得以受益。 　　“目前美国债务水平处于历史高位，特朗普政府在多大程度上延续其前一任期内的财政政策仍存在不确定性，马斯克支持

因俄乌局势骤然升级令全球交易员感到不安。 　　具体来看，标普500指数期货下跌0.4%，道指期货下跌0.55%；10年期美国国债收益率下跌5个基点，至4.36%。 　　欧洲市场波动更为剧烈，德国国债收益率跌至去年10月以来的最低水平；欧元兑美元一度跌逾0.6%；波兰主要股指下跌2.5%，德国DAX指数下跌1.1%

更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。 　　财政部：为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。2024年11月22日起与同期国债合并上市交易。中标参与机构不迟于2024年11月20日，将随卖操作款缴入财政部指定资金账户

逾1.8万亿元逆回购到期，同时，政府债供给增多、税期高峰等因素也可能对短期市场资金面形成扰动。专家预计，人民银行将综合运用公开市场逆回购、国债买入等操作进行对冲，保持流动性合理充裕。 　　上海证券报 　　财政部下达6万亿元债务限额 部分省份已经启动发行工作 　　据悉，目前财政部正在按照党中央、国务院决策部署

紧锣密鼓组织落实，加强对地方的政策指导，用好6万亿元地方政府债务限额，更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。 　　根据中国债券信息网数据，目前已有河南、江苏、贵州、大连、青岛6个地方披露合计发行2240亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务。另外18日四川、海南、福建披露的12月发债计划中

摩根士丹利预计，到2025年年中，10年期美国国债收益率将降至3.75%，到明年年底将降至略高于3.50%，预计2025年上半年美国将降息75个基点。 （文章来源：财联社）

国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。 　　第一财经：据广州日报，11月18日，《广州市户籍迁入管理规定（修订稿）》发布，向社会公众公开征求意见

上周以来，受到美元指数坚挺的影响，国际大宗商品主要品种价格持续下跌。 　　今日早盘，随着美元指数在上攻107关口受到阻力，在106.6左右徘徊，主要商品价格出现分化，其中，贵金属、国际原油价格环比止跌，微涨0.5%左右，但是工业金属，尤其工业硅、碳酸锂和铝材均继续下跌。 　　11月18日

国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。 　　截至2024年10月末，各地累计发行新增地方政府专项债券3.9万亿元、发行进度98%。其中8—10月发行2.1万亿元

将推出更多务实的举措。 　　界面新闻：自11月8日财政部公布“10万亿+”化债方案以来，多地政府正加速启动新一轮存量隐性债务置换债券的发行计划。据中国债券信息网数据显示，截至11月18日，已有河南省、贵州省、江苏省、大连市和青岛市五个省市披露了特殊再融资专项债的发行计划，整体发债金额合计高达2244亿元

关于开展2024年11月份国债做市支持操作有关事宜的通知 财办库〔2024〕243号 　　国债做市支持参与机构，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，中央国债登记结算有限责任公司： 　　为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作（以下称本次操作）

河南省在中国债券信息网披露的文件显示，拟在11月15日发行再融资债券378.217亿元。其中5年期再融资一般债券60.048亿元，10年期再融资专项债券318.169亿元。该文件显示，10年期再融资专项债券将用于置换存量隐性债务。 　　11月15日，江苏省财政厅在中国债券信息网披

本次置换将显著减少地方需消化的隐性债务规模，实现2028年前完全化解地方隐性债务的目标，让地方政府轻装上阵。 　　五地发债置换隐性债务 　　11月15日，江苏省财政厅在中国债券信息网披露2024年江苏省地方政府再融资专项债券（十至十二期）发行文件。 　　文件显示，江苏省财政厅计划发行1200亿元再融资专项债券，期限分别为15年、20年、30年

董希淼建议投资者降低对储蓄类投资的收益预期，平衡好风险和收益的关系，综合配置资产。 　　“投资者如果追求稳健收益，可以在存款之外适当配置现金管理类理财产品、货币基金以及国债等产品；如果具有较强的风险承受能力，可以适当增配股票、偏股型基金和黄金等投资产品。”董希淼说。 （文章来源：中国证券报）

近期黄金价格出现连续下跌，本周伦敦现货黄金累计下跌4.52%，COMEX黄金期货下跌4.73%。多家接受采访的公募基金表示，美国大选落地、美元走强、降息预期下降、获利了结等多因素导致金价大幅回调，但看好金价中长期走势，后续避险、美元信用受损、二次通胀风险上升、各国央行购金等因素或支撑金价表现

随着美国大选尘埃落定，金价的走向再次引起了市场的高度关注。 　　随着大选结果带来的不确定性逐渐消退，黄金价格出现了显著回调。业内人士指出，本轮“特朗普交易”相较于2016年更为前置，黄金的回调主要受到美元走强及避险情绪减弱的影响，不少避险资金转向新的投资方向，使得金价短期承压。 　　业内人士认为

同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。 　　财联社：美东时间周三，国际金融协会（IIF）的顶级银行家们警告称，在特朗普的领导下，美国的国债即将“爆炸式增长”。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　钢材：截至11月14日当周，螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续第三周减少，社库连续第三周增加

首先，我们需要对特朗普的执政风格进行回顾，以便更好地理解其政策可能对金融和产业方面带来的影响，进而分析对铝价的影响。 　　特朗普在2017年至2021年的总统任期内，对我国采取了一系列经贸打压政策，其核心为高强度关税，辅以技术出口和投资限制。其政策制定具有强烈的单边主义和重商主义倾向

平预期目标相匹配。总量方面，综合运用多种货币政策工具，包括下调存款准备金率、降低政策利率、引导贷款市场和债券市场融资利率下行、开展公开市场国债买卖操作等，保持流动性合理充裕。结构方面，设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款,设立3000亿元保障性住房再贷款。增加支农支小再贷款额度1000亿元

实现年度经济增长目标，需要财政发挥更大作用，财政力度不足会成为稳增长的制约。上述政策将大幅节约地方利息支出，缓释地方债务风险。同时，发行特别国债支持国有大型银行补充资本，优化税收政策支持房地产市场健康发展，发行地方专项债支持回购存量土地等政策也将陆续推出，未来财政政策效果将逐步显现

尚未出台的尽快推动出台。 　　蓝佛安表示，目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。隐性债务置换工作，马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则

美联储将继续关注实现目标过程中面临的风险。 　　声明重申，在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整时，美联储将仔细评估未来的数据、不断变化的前景以及风险平衡。美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。 　　让一些观察人士意外的是，声明虽然重申了美联储的就业和通胀双重目标面临风险大致平衡，但删除了对通胀回落到目标更有信心的相关说辞

特朗普锁定胜局，全球市场巨震！ “特朗普交易”爆发 　　11月6日，特朗普宣布胜选，“特朗普交易”爆发式增长，美股创历史新高，美元飙升，贵金属大跌。 　　美股三大指数大幅上涨。标普500指数收涨146.28点，涨幅2.53%，报5929.04点，突破10月18日所创收盘历史最高位5864.67点

较上周期下降0.92万吨，幅度降26.06%。商品量库存在1.81万吨，较上周期减0.67万吨，幅度降27.02%。（隆众资讯） 　　环球视野 　　财联社：美国国债牛市趋平走势扩大，交易员继续削减对唐纳德·特朗普赢得美国总统大选前景的押注，因有民调显示卡玛拉·哈里斯在特朗普此前每次选举都获胜的艾奥瓦州领先

日本财务大臣加藤胜信也在例行新闻发布会上称，与野村相关的这些事件，令他感到“极为遗憾”。 　　发生了什么？ 　　野村控股在周四发表声明称，由于受到日本监管针对该公司非法交易日本国债期货的处罚，包括野村控股首席执行官奥田健太郎自愿返还部分薪酬，其中奥田返还两个月各20%的薪酬，其余相关部门领导按照类似或更小的比例返还。 　　（来源：野村控股） 　　与此同时

黄金价格突然出现一波急跌，跌破2780美元的关键关口。 　　黄金市场目前的跌势主要受到多方因素影响，包括美联储对降息幅度的保守预期、中东局势缓解以及美国国债收益率上涨对美元的支撑。不过，10月以来金价的突破速度有目共睹。 　　早在10月18日，黄金现货一举突破2700美元大关，当周收于2720美元

参考海外经验，买卖国债可能是未来中国央行的一个终极选择。在此之前，买断式逆回购工具可以做先行的尝试和补充。 　　中泰证券固收团队则撰文表示，相比于直接买卖国债，买断式逆回购本身对二级市场国债价格影响较小。央行在二级市场买国债，会增加二级市场需求，抬升国债价格，压低国债利率；卖国债时，增加二级市场供给

标志着央行流动性管理工具进一步丰富。今年以来，央行货币政策工具箱经历了一系列重大调整，不论是改变7天期逆回购、中期借贷便利等原有公开市场操作工具的招标方式，还是新增国债买卖、临时隔夜正回购和逆回购，以及最新的买断式逆回购，这些改革都有益于捋顺利率传导机制，进一步增强央行对流动性调控的精准度和掌控力。 　　

美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%和前值的0.1%。 　　图为黄金价格与美元指数走势 　　在美联储货币政策收紧的情况下，美国国债收益率和美元指数均出现上升趋势。美国10年期国债收益率由10月1日收盘的3.72%大幅上升至10月18日的4.09%，同期美元指数由101上升至103.7。但与此同时

北京时间10月30日，国际国内金价又一次迎来历史新高。同花顺数据显示，截至晚间发稿，COMEX黄金期货价格报2791.9美元/盎司，盘中最高一度超2800美元/盎司；截至当日收盘，沪金主力合约盘中最高报639.48元/克。 　　据世界黄金协会统计，2024年以来，金价已30多次创下新高

　　经济日报 　　央行新工具强化流动性管理 　　10月28日，中国人民银行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是中国人民银行今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，再次推出新工具。 　　政策组合拳打出“银十”成色 　　当前房地产市场呈现止跌回稳趋势，表明政策“组合拳”效果显现。房地产相关政策含金量高、操作性强、力度够大

原油、天然气暴跌！ 　　10月28日，国际油价盘中大幅跳水，美油、布油盘中均跌超6%。 　　今天凌晨，美国天然气期货重挫近9.00%。 　　消息面上，据央视新闻最新报道，当地时间10月28日，在卡塔尔首都多哈进行的加沙地带停火谈判暂停。相关方在为期两天的会谈中就斡旋方提出的几项协议方案进行商讨

操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。 　　中国新闻社：美商务部宣布将多家中国实体列入“

为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。这是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新的货币政策工具。 　　促进传统行业转型 培育发展新质生产力 并购重组成资本市场“重头戏” 　　一系列政策举措作用之下

操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。 　　玉渊谭天：世界银行/国际货币基金组织年会期间

近期美国国债收益率显著上升，除了预测市场隐含的选举结果之外，还有其他因素也推动了国债市场的走势。强劲的薪资和零售销售数据就无疑了关键作用，尤其是在本月的前两周。不过尽管如此，最近的走势确实很可能是由选举预测市场推动的。 　　许多投资者认为，“共和党横扫 ”的结果对美国国债最为不利

这也是继央行推出临时正逆回购、国债买卖等工具后，进一步丰富货币政策工具箱。 　　“买断式逆回购期限不超过1年，进一步丰富流动性管理工具。”接近央行人士表示，梳理央行现有流动性投放工具，根据期限由短至长，主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的中期借贷便利（MLF），以及投放长期流动性的国债买入和降准

即自民党和公明党联盟丧失足够的席位而无法组建政府，则日本股市将可能会出现经典的避险情绪。巴克莱预计，此种情况下，美元兑日元可能下跌2%，10年期日本国债收益率将下行7个基点，而日经指数则可能暴跌5%。 　　另外，摩根大通策略师Rie Nishihara也认为，日本股市正在考虑执政联盟将失去多数席位的情况

二是围绕扩大消费，组织优供给、促升级系列行动；三是深化场景应用，培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力。 　　王江平表示，抓紧下达超长期特别国债支持项目批复和资金，加快已签约的1500亿元技术改造再贷款发放到位。近期，向银行推荐一批新的专项再贷款项目，并提前谋划2025年制造业新型技术改造城市试点

　　猛烈抛售潮 　　投资者对美联储的降息预期降温，已经在美国债券市场上掀起了一轮猛烈抛售潮。 　　本周，美国国债遭到抛售，2年期、5年期、10年期及30年期的美债收益率全线走高，其中美国10年期国债收益率累计上涨约15个基点，已升至7月以来的最高点。 　　美国国债市场的抛售也对全球市场造成了不小的冲击

美国大选进入冲刺阶段。 　　当地时间10月24日，美国前总统、共和党总统候选人特朗普在竞选集会上发表激情演说时承诺，在他担任总统的第一年里，将降低税收，并将通过在美国钻探和生产更多能源，从而把能源账单削减50%。 　　当前特朗普与美国副总统、民主党总统候选人哈里斯的竞争愈发激烈，使得这届美国大选前景存在诸多变数

将支持有能力的民营企业牵头承担国家重大科技攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。 　　社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金 　　中国社会科学院金融研究所发布2024年第三季度宏观金融分析报告《存量与增量并重：宏观经济治理思路创新》。报告建议中提到

券交易所上市。鼓励各区通过增信、贴息等方式，支持投资科技创新创业企业的创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5—10年中长期公司债券、科技创新公司债券，并推动科创票据等债务融资工具发展，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。 　　四、多元化拓宽创业投资退出渠道 　　（八）畅通企业境内外上市渠道

中信建投研报认为，9月底以来美联储降息路径收窄，金价理应下调。令人惊讶的是，金价不仅没有回调，反而迭创新高，甚至创下2740美元/盎司纪录位，这是为何？虽然近期市场下调美国货币宽松节奏，但特朗普交易催生通胀预期，中东地缘政治博弈升温，黄金定价通胀和地缘因素。本轮金价之所以迭创新高

提高地方社保基金通过全国社保理事会代管从而间接入市的资金比例。二是加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，实现货币市场与资本市场之间有效联动，央行可在必要时向股市提供低成本的流动性支持。三是发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。 　　央视新闻：记者从国家发展改革委最新了解到

提高地方社保基金通过全国社保理事会代管从而间接入市的资金比例。二是加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，实现货币市场与资本市场之间有效联动，央行可在必要时向股市提供低成本的流动性支持。三是发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。 　　品种资讯 　　钢材：据世界钢铁协会

提高地方社保基金通过全国社保理事会代管从而间接入市的资金比例。二是加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，实现货币市场与资本市场之间有效联动，央行可在必要时向股市提供低成本的流动性支持。三是发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。 （文章

　　3.互换操作获得的利率债只能质押，即在银行间市场回购融资，不得卖出。 　　4.互换便利换入国债或央票的融资行为不占用银行间市场借贷规模，不计入债券交易正回购余额。 　　5.换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本” 　　6.换入后交易的股票不计入表内资产

（SFISF）的操作细则出炉，首期操作额度5000亿。互换操作将由央行通过公开招投标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，并为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，放宽相关经营性指标。同时，质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。 　　国家统计局：初步核算

F）的操作细则出炉，首期操作额度5000亿。记者获悉，互换操作将由央行通过公开招投标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，并为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，放宽相关经营性指标。同时，质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。 　　新华社：近日

四季度经济工作的关键是落实好一揽子增量政策，尤其是增量财政政策要尽可能在年内发力。受访者看好年内提高超长期特别国债发行规模或提高预算赤字，还建议提前下达部分明年的超长期特别国债和专项债券额度。 　　一揽子增量政策 　　改善受访者预期 　　在国内有效需求不足、全球经济逐渐降温等因素影响下

公司接待开源证券等多家机构调研，接待人员副总经理、董事会秘书 吴玉琼，通过电话交流进行。 调研主要内容 问题1:公司产品毛利率与特别国债项目的关系如何? 回答:近年来公司产品毛利率相对较稳定，国家特别国债项目对公司产品毛利率无明显影响。由于公司收入主要来源于产品销售和综合解决方案两部分，产品销售毛利率相对较高

　　注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 　　注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等

　　注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 　　注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等

　　蓝佛安：发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本 　　10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。中国财政有足够的韧性，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本

　　蓝佛安：发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本 　　10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。中国财政有足够的韧性，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本

　　蓝佛安：用足用好各类债务资金 　　财政部部长蓝佛安10月12日在国新办新闻发布会上表示，用足用好各类债务资金，目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。 　　蓝佛安：指导地方使用预算稳定调节基金等资金，保障财政支出的需要 　　10月12日

　　六是稳慎发展金融期货和衍生品市场。发挥股指期货期权稳定市场、活跃市场的双重功能。稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点。完善资本市场领域衍生品监管规则。 　　七是稳步推进期货市场对外开放。有序拓宽商品期货市场开放范围。研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。允许境外期货交易所推出更多挂钩境内期货价格的金融产品

“央妈”和“财爷”打配合的新进展公布。中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。并提出“继续加强政策协同”“为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。” 　　10月10日，“央妈”再有新动作。创设新的货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)即日起接受申报

场高质量发展的意见》。《意见》部署了8方面17项重点举措。其中提出，稳步推进期货市场对外开放。有序拓宽商品期货市场开放范围。研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。允许境外期货交易所推出更多挂钩境内期货价格的金融产品。强化开放环境下的监管能力建设。 　　澎湃新闻：在10月11日外交部例行记者会上

定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 　　美

该工具支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。 　　也就是说，通过互换便利操作，证券、基金、保险公司可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央票，便于在市场上回购或卖出融资，这相当于直接从中国人民银行获得了流动性支持

长，在此背景下，市场对增量财政政策的期待很高。多数分析师认为，年内增量财政政策规模可能不低于2万亿元，形式包括调增赤字率、发行特别国债和超长期特别国债、扩大专项债券使用范围等。 　　国家统计局：为准确及时监测和反映我国人口发展变化情况，为党和国家制定国民经济和社会发展计划以及人口有关政策提供基础依据

年内增量财政政策规模可能不低于2万亿元，形式包括调增赤字率、发行特别国债和超长期特别国债、扩大专项债券使用范围等。 　　浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示，鉴于今年超长期特别国债和新增地方政府专项债额度已接近用尽，政府可能会宣布增发2万亿-3万亿元特别国债，旨在刺激消费、化解地方债务风险以及稳定投资

Facility，简称SFISF)”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 　　财联社：为积极响应政府号召

沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 　　人民银行行长潘功胜日前在国新办新闻发布会上介绍，国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的

经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 　　央行：央行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。 　　新华社：据知情人士透露，近期，中国和美国、欧盟均就电动汽车等贸易问题进行了密集沟通

然后地缘冲突升级可能导致油价快速飙升至每桶150美元，这会使得美国股市崩盘。然后，所有其他多米诺骨牌会纷纷倒下：商业房地产、住宅房地产、政府债券、衍生品市场，一切都将开始崩溃。 　　这可能会引发比2008年和2009年更严重的市场崩盘。鲁比诺强调，现实已经离这种恐怖前景不远了，以色列正在考虑轰炸伊朗的核设施

　　就在9月利率会议之后，美国国债收益率出现了一波快速拉升，其中十年期国债已经从9月低点3.59%爬升到4.07%。足以显示在美联储展现“鸽派”立场的同时，投资者们的降息预期却出现了急剧下降。也正因如此，会议纪要对周三的美股市场并未产生直接影响。 （美国十年期国债收益率日线图，来源：Tr

商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为15%。 　　财联社：财政部拟第一次续发行2024年超长期特别国债（六期）（30年期）。本次续发行国债竞争性招标面值总额500亿元，续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.19%。 　　品种资讯 　　钢材：据钢谷网消息，全国建材社库443.70万吨

市场情绪和宏观经济数据将是影响价格走势的关键因素，接下来需密切关注即将公布的美国CPI数据。 　　贵金属震荡调整，黄金持续下跌 　　由于美国就业市场数据超出预期，10年期美国国债收益率开始攀升，盘中一度突破4%，这一变化直接推动了黄金价格的走低。 　　10月8日，COMEX黄金期货价格下跌0.95%，报2640.6美元/盎司

并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。 　　住建部网站：住房城乡建设部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议

落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见

　　国家发改委：明年继续发行超长期特别国债 　　国家发展改革委主任郑栅洁10月8日在国新办新闻发布会上表示，提前谋划并下达明年的两重建设项目清单和中央预算内投资项目清单。经过梳理，区县基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等领域的增量资金需求较大。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向

海外宏观经济表现、美联储货币政策预期以及地缘政治局势等是影响贵金属价格走势的重要因素。在美国经济软着陆+货币宽松预期修正的组合下，黄金短期或高位震荡；白银将跟随黄金走势。 　　美国失业率数据降至4.1% 　　在9月美联储利率决议声明中，美联储官员关注的焦点已从通胀转向就业市场。政策声明更多强调就业市场的降温

随着发达经济体货币政策进入降息周期，中国宏观政策实施力度加大，人民币即期汇率在第三季度大幅升值。 　　9月的最后一个交易日，人民币对美元即期汇率16时30分收于7.0156，续创去年5月18日以来的新高。整个9月，人民币对美元即期汇率累计上涨725个基点，升幅达到1.02%。人民币对美元中间价累计调升1050个基点

市场对后续财政发力抱有较大的期待。 　　在王云飞看来， 9月中央政治局会议上关于经济的表述，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”以及“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”的提法，提振了市场情绪，从需求预期层面利好有色金属价格，这将支持有色金属板块短期持续走强。 　　从行业微观层面来看

　　创造就业机会的强劲势头蔓延到工资上，平均时薪环比增长0.4%，同比增长4%。这两个数字都高于预期的0.3%和3.8%。 　　在数据公布后，美国10年期国债收益率上涨至3.959%，两年期美国国债收益率涨至3.876%。 　　现货黄金和COMEX黄金均短线急速下挫，但随后逐步收窄跌幅。 　　美元指数狂飙，并冲上102关口上方

”报告称。 　　不过花旗也强调，这种情况不太可能发生。尽管如此，由于原油价格波动，这可能会让消费者和企业对全球经济的稳定性感到不安。10月以来美国国债收益率震荡上行，收益率曲线重新趋陡，对美元的避险需求激增，美元指数创下六周新高。随着美国大选日益临近，如果民主党政府谋求连任，尽快稳定能源市场无疑是需要尽快解决的问题

这将鼓励市场参与者重建日元空头头寸。Hardman称，日元已于夏季走强，有助于缓解通胀的上行风险。 　　日内，美国公布的“小非农”数据好于预期，美国10年期国债收益率涨约5个基点至3.78%。美联储主席鲍威尔周一提到，美国经济仍保持稳固基础，打压了市场对该行再次大幅降息的预期，推升了美元。 　　L

其走势与通胀关联不紧密。美元贬值时，黄金作为避险资产常升值，两者趋势同步，而地缘政治虽能影响金价，但非决定性因素。 　　展望未来，高盛早前报告指出，受美国债务危机、美联储降息以及对冲需求增加的影响，到明年年初金价有望涨至每盎司2700美元。花旗更加乐观，根据历史经验，到今年年底金价有望站上3000美元大关

相当于当年全国GDP的1/10以上，而中国2023年GDP已超126万亿元，但去年四季度实施预算调整方案还只有1万亿的增发国债，今年首轮超长期特别国债也只有1万亿，这在GDP中的占比不到1%，因此，现在加大国债规模筹资，安排到4万亿，甚至10万亿，也并算不夸张。 　　澎湃新闻：前述项目投资的空间还有多大？这是否会加重政府负担

市场对后续财政发力抱有较大的期待。 　　在王云飞看来， 9月中央政治局会议上关于经济的表述，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”以及“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”的提法，提振了市场情绪，从需求预期层面利好有色金属价格，这将支持有色金属板块短期持续走强。 　　从行业微观层面来看

美联储11月降息50基点概率从53.3%大幅降至36.2%。但分析人士认为，虽然鲍威尔略显鹰派，但美联储仍有很多降息空间。 　　对此，市场反应非常剧烈，其中，美国两年期国债收益率直线拉升；美元兑日元汇率日内一度大涨超1%；美股一度全线走低，但临近尾盘，三大指数集体拉升翻红，截至收盘，道指涨0.04%，标普500指数涨0.42%

宏观产经 　　界面新闻：央行发布公告，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，2024年9月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。 　　财联社：中指院研究今日发布的报告显示，2024年1-9月，TOP100房企销售总额为29699.4亿元

度怎么样了? 回答:公司已于2024年9月21日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意上海皓元医药股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》(证监许可 [2024]1289 号)。公司董事会将根据相关法律法规及上述批复文件的要求，在公司股东大会的授权范围内办… 点

国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍大规模设备更新行动的最新进展。相关负责人表示，国债资金支持范围目前已扩大到重点行业节能降碳改造。国家发展改革委相关负责人表示，现在各个领域还存在着大量高能耗老旧设备。本轮设备更新的一个重要方面就是聚焦工业、建筑、交通、能源等重点领域，大力支持

调研主要内容 一、互动交流 (一)国内市场未来判断? 答:公司认为目前行业内销已经出现一些积极迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正。万亿元增发国债项目、“大规模设备更新”政策，可能短时间不会出现大的变化，但是中长期会助力行业恢复。长期来看，国家提出的“两步走”战略，目前还是第二个战略步骤的起步阶段

有条件、有能力、有信心实现全年经济社会发展目标任务。 　　国家发改委将与各部门各地方一道，深入实施就业优先政策，多渠道增加居民收入，不断提高居民消费能力；用好超长期特别国债资金，加力支持消费品以旧换新，进一步促进文旅、教育、医疗、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，积极打造消费新场景，培育消费新增长点。 　　另外

以发现，其释放了三大积极信号。其一，社融“量稳价降”，对实体经济的支持力度稳固。其二，金融活水持续流向重点领域，信贷结构持续优化。其三，政府债券支撑社融，增量政策有望持续发力。 　　美联储降息带来三重影响 　　美联储降息终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点

对全球风险资产是利好提振，贵金属和基本金属价格也会上涨。对国内的权益资产利好比较明显，而国内市场风险偏好的提振，可能会打压债券资产价格，不排除长端利率债收益率出现一波上行。” 　　在私募机构看来，降息周期开启，流动性宽松叠加估值处于偏低水平，权益市场尤其是新兴市场有望迎来较好的表现。 　　对于国内市场而言

进一步激发民间投资活力。 　　在消费方面，发改委将与各部门各地方一道，深入实施就业优先政策，多渠道增加居民收入，不断提高居民消费能力；用好超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新，进一步促进文旅、教育、医疗、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，积极打造消费新场景，培育消费新增长点。 　　吸

推动基础设施REITs常态化发行，进一步激发民间投资活力。此外，发改委将与各部门各地方一道，深入实施就业优先政策，多渠道增加居民收入，不断提高居民消费能力；用好超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新，进一步促进文旅、教育、医疗、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，积极打造消费新场景，培育消费新增长点。 　　国

引发私人部门资产负债表衰退，原因是股票在居民资产中占比偏高，逼近18%，高于2001年互联网泡沫破灭时的纪录；二是公共债务违约，这种可能性很小，原因是美国债务货币化和美国政府通过通胀稀释债务。 　　黄金投资需求正在逐渐回归 　　2022年下半年至今的黄金牛市，黄金投资需求是缺席的。回顾历史可以发现

　　经济日报 　　8月份净买入1000亿元——央行启动国债买卖利于稳增长防风险 　　中国人民银行日前发布的国债买卖业务公告[2024]第1号称，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元

基点）至4.75%至5%。在考虑进一步进行调整时，委员会将仔细评估即将到来的数据、不断演变的前景以及风险平衡。 　　FOMC将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券（即缩表）。FOMC再次强调，委员会坚定地致力于支持充分就业，并将通胀率恢复至2%的目标。 　　新闻稿最后写道

宏观产经 　　每日经济新闻：财政部于2024年9月18日开展了国债做市支持操作，操作方向：随卖。操作额10.3亿元。 　　财联社：9月进入楼市传统销售旺季，但从今年中秋假期新房市场表现来看，成交情况不及预期。据中指院今日公布的数据，今年中秋假期期间（9.15-9.17），全国25

中秋节前最后一周，贵金属价格大幅上涨，白银领涨。9月13日，COMEX白银收于31.065美元/盎司，较前一周上涨10.23%，沪银收于7424元/千克，较前一周上涨2.94%。 　　从驱动因素观察，美联储议息会议在即，降息预期迅速转鸽。截至9月13日，预计美联储9月降息50BP的可能性大幅提升至50%以上