接待地点公司南宁园区五楼会议室。 调研主要内容 (一)介绍公司2024年度经营情况 2024年，行业政策和新技术跨界融合推动医药行业进入深度调整和转型阵痛期。公司上下紧跟党走，以“稳健”为基调应对行业政策、市场变化带来的冲击，严控经营风险;以“创新”为抓手应用新技术赋能产业转型，持续推动产品和服务升级

移仓换月期间价格波动可能较为剧烈，建议谨慎参与，关注市场情绪、产线变动以及下游需求情况。 　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险）

调研主要内容 问:公司计划如何提升估值? 答: 过去一段时间因为市场对绿电价值和绿电运营的长期稳定性出现顾虑叠加一些客观原因，进而导致公司股价被低估。近来支持新能源发展的有关政策密集推出，显示出国家对绿电行业持续支持的长期性和稳定性，特别是2月份发布的《国家发展改革委国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革促…

COMEX黄金期货价格盘中一度冲高至3177美元/盎司，刷新历史纪录；国内沪金期货主力合约开盘即跳涨至739.8元/克，续写新高。 　　"推动此轮金价行情再起的是特朗普对关税政策表态，"新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉对第一财经分析称，4月2日起特朗普对进口汽车征收25%的关税，在此之前美国关税态度几经摇摆

0，报3120-3130含税出库。（元/吨）（Mysteel） 　　热卷：沙钢集团2025年4月热卷价格政策通知：普碳产品出厂基价在上期基础上下调100元/吨。银行承兑贴息政策较上期基础保持不变。对3月补200元/吨。（Mysteel） 　　铁矿石：卫星数据显示，2024年3月24日-3月30日期间

加快建设国际旅游消费中心，谋划引进培育一批具有核心吸引力的国际旅游消费旗舰项目，打造世界一流旅游目的地。充分发挥海南政策和区位优势，拓展服务半径，提升现代服务业在整个服务业中的比重。紧盯高新技术链主企业优化政策供给、补链延链，加大核心技术攻关力度，培育具有全球竞争力的产业集群。大力发展热带特色高效农业，做好南繁种业和天然橡胶“两篇文章”

2025年1-3月国内铝土矿累计产量1474万吨，同比增长12.5%。之前停产的山西、河南部分矿山准备复产，目前河南部分地区矿山预期产量会比去年增加，不过也会受一些市场和政策影响。1-2月国内进口铝矿砂及其精矿进口量为3062万吨，同比增加25.6%，其中从几内亚进口增长28.7%。一季度全球铝土矿发运量保持在较高水平

玉米面积则高于预期，中长期美豆行情将会围绕减产这一题材展开，中短期内供应压力大，价格预计震荡偏弱，中长期则支撑较强，需关注美国主产区天气和特朗普关税政策的变化。

美国高盛集团当地时间3月30日发布报告，将今后12个月美国出现经济衰退的概率从此前的20%上调至35%。报告称，美国激进的关税政策将提高通胀率与失业率，阻碍美国经济增长并增加衰退的风险。高盛集团预测，今年美国平均关税税率将升高15个百分点，比此前预期高5个百分点。而更高的关税水平可能会导致通胀居高不下

特朗普还表示，与其他国家相比，美国会表现得“非常友好”，在某些情况下，关税可能会大幅降低。随后，特朗普谈及了其他议题，然后又跳转回关税议题并补充说：“关税计划已经制定”。 　　根据白宫3月31日早些时候的说明，特朗普预计于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。 　　美国白宫新闻秘书莱维特表示

焦煤和焦炭跌幅大于铁矿石和成材。“本轮价格的大幅下跌主要由两个因素导致：第一，4月2日之后美国关税政策落地，市场避险情绪大增。第二，上周五，五部门联合发布《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》，引发市场对后期政策清查钢材出口，进而导致短期出口量下降的预期。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说

中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，比上月上升0.7和3.3个百分点，均低于临界点。 　　新华社：中办、国办发布关于健全社会信用体系的意见，意见部署了23项政策举措，涉及构建覆盖各类主体的社会信用体系，夯实社会信用体系数据基础，健全守信激励和失信惩戒机制，健全以信用为基础的监管和治理机制，提高社会信用体系市场化社会化水平等5个方面

答:公司墨西哥工厂在建600万条半钢产能，目前正按计划建设中，且该工厂为公司与当地轮胎经销商的合资工厂。2025年公司墨西哥工厂投产后，将根据届时的关税政策，以及运输距离、产品需求等因素综合评判，确定相关产品销售区域。公司已在海… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型

通过电话会议进行。 调研主要内容 问答环节主要内容: 问题1:政府报告有提到深海科技相关的内容，公司如何推动深海机器人业务的发展?回答:公司关注到了政策的导向，后续公司将从三个方面推动深海机器人业务发展:一是抓住市场机遇，随着海洋业务发展，海洋板块装备的市场需求持续向好，公司海洋板块新签订单在过去一年和今年有望实现较好增长

接待人员董事长 张峰，董事会秘书 彭耀辉，接待地点现场会议。 调研主要内容 风险提示: 1、境外业务进展不及预期的风险。公司境外业务受境外市场供需关系、贸易政策、经营环境变化的影响，存在诸多不确定性。 2、新业务进展不及预期的风险。目前，公司基于轴承和精密零部件产业核心技术关联的基础上，实现产品多元化

通过现场及电话相结合方式进行。 调研主要内容 问题一、电动自行车产品作为公司的主营业务，在国家“以旧换新”政策下是否进一步激发了消费者换购电动自行车的需求? 答:2024年政策实施初期，国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》将电动自行车首次纳入国家补贴体系

宏观产经 　　新华社：中办、国办发布关于健全社会信用体系的意见，意见部署了23项政策举措，涉及构建覆盖各类主体的社会信用体系，夯实社会信用体系数据基础，健全守信激励和失信惩戒机制，健全以信用为基础的监管和治理机制，提高社会信用体系市场化社会化水平等5个方面。 　　央行网站：为保持银行体系流动性充裕

2024年实现营收16.03亿元，同比增长31.77%;归母净利润1.86亿元，同比增长26.38%。受益于国内“以旧换新”等多项拉动内需政策的有力支持。 2.利润分配方案 24年度利润分配方案已经董事会审… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 天

产品线规划? 答:国际市场增速预计仍高于国内，新加坡子公司将承接美国以外地区订单，规避关税风险，美国市场仍由当地子公司负责;同时，国内市场政策效果预计2025年逐步显现，市场回暖也会促使订单落地节奏加快。在产品方面:主营校准测试产品业务，将… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序

行情纵览 　　宏观要闻 　　国家统计局：3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。3月份，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。3月份，综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快

但需警惕生产端过快释放加剧供需失衡风险，市场修复进程仍需政策与需求的实质性兑现支撑。 　　钢市需求缓慢恢复，终端采购较好回升。3月份是钢铁行业的传统旺季，受气温回升、工地开工复工以及节后补库等因素带动，3月通常是钢材消费的旺季，但今年3月份，由于两会政策预期偏温和，市场预期有所转弱，钢铁需求恢复缓慢

此举反映出其对经济不确定性的谨慎态度。这一政策信号与特朗普政府的系列政策共同构成了当前原油市场的复杂逻辑框架，国际油价持续面临下行压力。 　　尽管美联储暂停加息本应缓解经济衰退担忧，但特朗普政府的政策组合，包括推动能源增产、加征关税及寻求弱美元目标，导致原油市场的供需失衡与政策矛盾进一步加剧。美联储

“我认为加拿大和美国的事情将会顺利解决，”他补充道。 　　财联社：美联储戴利表示，2025年还有两次降息的合理预期。在货币政策上需保持观望态度，给各行业时间适应关税；经济增长和劳动力市场依然稳健。政策处于良好状态，需要耐心以确保通胀回落；自去年以来我的利率路径预测未发生变化，目前没有足够的信息进行调整

抑或是继续保持相对有竞争力的价格。 进入4月还需关注什么 　　“进入4月，船司的停航空班意愿、欧美关税政策的调整及货量改善的节奏将影响EC期货盘面表现。”贾瑞林表示，首先，从需求端看，集运市场发运量环比有所改善，但美国关税政策影响担忧仍存；其次，在供给端，2月新航线开启后，3—4月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整

”陆甲明称。 　　魏朝明表示，当前多空双方在深度博弈的同时，市场需要警惕2505合约多单持仓是否具有内在合理性。“若近期有玻璃行业相关产能政策出台，将会为玻璃行情提供向上驱动力。”他说。

特朗普对进口汽车和零部件加征关税的政策是继美国对全球钢铝产品加税等措施后“关税战”的再次重大升级。中原期货研究所工业品负责人刘培洋介绍说，与此前钢铝产品关税相比，汽车关税被认为将对美国的近邻加拿大、墨西哥以及欧盟、日本、韩国等盟友的经济产生“致命冲击”。许多国家迅速作出强硬表态。美国新一轮关税政策加剧市场对全球贸易摩擦的担忧

声明称，北美地区汽车行业的竞争力得益于三十年来该地区的一体化发展，而加税则对汽车行业构成威胁。在当前全球面临不确定性的特殊时期，北美地区应加强而非削弱一体化。 　　加拿大总理：特朗普在通话中没有对关税威胁作出让步 　　据央视新闻3月29日消息，加拿大总理马克·卡尼当地时间3月28日在蒙特利尔发表讲话

完善系统性风险评估和认定机制。坚持市场化、法治化原则，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。 　　品种资讯 　　焦煤：据大商所公告：增

4年骨科行业经历国家带量采购后进入平稳期，创伤和关节类耗材则率先进入了续标阶段，骨科耗材市场进入集采后时代。公司在董事会的带领下，根据国家政策及市场形势主动调整经营策略，重新规划产品线、优化成本控制、强化核心客户管理，探索多元化市场渠道拓展方式，实现… 点击查看PDF原文 接待对

国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。 　　商务部：美方就关税问题接受磋商 中方将推进后续程序 　　3月27日

　　特朗普能源政策敦促油气企业增产，但增产不等于油价下跌。 　　特朗普执政后，其主导的能源政策将是未来油价的重要影响因素之一。特朗普在就任演讲时表示，要提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本；美国将利用其石油储备来填补国家储备并推动出口。根据已发布的各项政策，美国最新的“

他们提前按计划发货，以此来规避特朗普潜在的关税政策。摩科瑞也有8.5万~9万吨铜正在运往美国的途中。 　　这一库存转移过程同时还受到COMEX铜与LME铜价差不断扩大所形成的正反馈过程的影响，其逻辑链为：关税预期→美铜上涨→美铜出现高溢价→非美地区的铜流向美国→非美市场铜价上涨→维持美铜溢价→美铜继续上涨

国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。 　　国家统计局：1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元

提高民营企业和中小微企业就业吸引力，稳定机关事业单位和国有企业招聘规模。从六方面加大重点群体就业创业支持：加大减负稳岗支持力度，鼓励企业更多吸纳就业，强化自主创业政策支持，推进就业服务提质增效，开展大规模职业技能培训，切实保障劳动者合法权益。 　　财联社：商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人表示，针对美方加征关税措施

出口金额同比环比大幅下降。同时，美国关税政策极大地强化了其自身经济衰退预期，国际棉价走势明显弱于国内市场。受此影响，国内外棉花价差环比略有扩大。 　　国内提振消费的各项政策正逐步落地实施，美国加征关税带来的影响需进一步观察，中国棉花协会3月平衡表未作调整，预计2024/25年度全国棉花产量为666.4万吨

接待人员董事会秘书 何仕，接待地点公司会议室。 调研主要内容 主要交流问题(风险提示:公司的经营计划目标及产品销售规划能否实现取决于市场状况、经营环境、行业政策等多种因素，存在较大不确定性，部分前瞻预计不代表公司对年度的盈利预测及对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并注意投资风险): 1、公司目前有哪些集采产品

天津港半碳酸35.5-36元/吨度，南非高铁32.5元/吨度左右，加蓬43.5-44元/吨度，澳块45-46元/吨度。钦州港锰矿价格混乱，高品氧化矿库存低位，报价维持盘整，但下游开工低位，采购积极性不足，半碳酸价格36-37元/吨度，澳籽44元/吨度左右，加蓬块46-47元/吨度，南非高铁30-30.5元/吨度

以及向这些炼油厂供应原油的船只。自2025年2月重启对伊朗“极限施压”政策以来，这已是第四轮针对伊朗原油的制裁，特朗普政府计划将伊朗原油出口降至零。根据IEA发布的数据，1月，伊朗原油出口降幅持续扩大，从8万桶／日到331万桶／日，为6个月以来的最低水平。 　　非OPEC+产油国产出增长加快 　　在OPEC

制清单，请问中方对此有何回应？中国会采取什么反制措施？郭嘉昆表示，美方滥用实体清单等出口管制工具，以危害美国国家安全、违反美国外交政策为借口，滥施非法单边制裁，是典型的霸权主义行径，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害企业的合法权益，破坏全球产供链安全稳定。中方对此坚决反对

在实施的“奋进”战略计划、2024年第四季度和全年业绩，随后回答了投资者关心的问题，主要问题如下: 1.公司在全球开展经营业务，是如何应对汇率风险的? 回复:公司在全球数十个市场有销售业务，在很多市场的业务是以当地货币结算，而公司的计价本位币是美元，所以各国货币对美… 点击查看P

统建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台的通知》，对公司有什么影响? 每年国家都会出台相关政策，对行政事业性国有资产的管理与监督提出更全面更系统的要求，为公司的业务发展提供了良好的政策保障。 2、公司主要下游客户… 机构调研回测 除当日外，国子软件近一年共接待4家机构4次调研，

制清单，请问中方对此有何回应？中国会采取什么反制措施？郭嘉昆表示，美方滥用实体清单等出口管制工具，以危害美国国家安全、违反美国外交政策为借口，滥施非法单边制裁，是典型的霸权主义行径，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害企业的合法权益，破坏全球产供链安全稳定。中方对此坚决反对

上期所始终坚持服务国家战略、服务实体经济的宗旨。2024年，围绕企业所关切的交割品牌、交割仓库、合约连续性等问题，上期所广泛调研，并采取有针对性的一揽子政策措施，工作已初具成效。截至目前，参与交割的钢厂注册品牌、交割区域分布逐步增加，产业客户参与程度不断提升。 　　在此基础上，本次会议聚焦高质量发展和提升产业客户参与度

预计硅料供应量将持续减少;与此同时，当月硅料与硅片市场供需态势基本平衡。从库存情况来看，库存去化迹象初现，行业整体库存压力有所缓解;从政策层面来看，受新能源上网电价市场化改革的驱动，政策窗口期… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 中信证券 证券公司 2 工银瑞信 基

接待人员董事会秘书 潘叙，证券事务代表 张珊珊，证券事务专员 汪琪，接待地点公司会议室。 调研主要内容 问题交流: Q1:简要介绍公司目前情况? A:公司在政策推动下，经过十多年的产品积累，取得了市场领先的优势，2024年电子雷管行业经历产能过剩，进入量价齐跌阶段，盈利能力也受到较大影响。2025年随着经济复苏、投资热情恢复

对公司有什么影响? 国家2024年不仅提倡大规模设备更新而且一直在加大设备更新支持力度，2025年初部分地区更是针对空压机的采购，出台设备更新的具体补贴政策，这将带动压缩机需求的进一步提升。公司也是紧抓设备更新的机… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外，东亚机械近一年共接待117家机构142次调研

，请问中方对此有何回应？中国会采取什么反制措施？ 　　郭嘉昆表示，美方滥用实体清单等出口管制工具，以危害美国国家安全、违反美国外交政策为借口，滥施非法单边制裁，是典型的霸权主义行径，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害企业的合法权益，破坏全球产供链安全稳定。中方对此坚决反对

25日亚洲交易时间COMEX期铜继续上涨，盘中一度涨至5.3740美元／磅。 　　今年以来，COMEX铜期货主力合约已累计上涨超30%。 　　美国关税政策加剧了市场对未来进口成本攀升的担忧，目前全球贸易商将世界各地的铜运往美国COMEX的交割仓库，推高美国需求预期，供需结构转变支撑COMEX铜价持续走强

宏观方面，因特朗普考虑对新关税政策采取“两步走”策略，市场对贸易政策不确定性的担忧加剧，叠加美国消费者信心指数下滑，创2021年2月以来最低，美元指数收跌，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，因市场部分仓单解套，持货商抛售致电解铜现货供应量增加，现货升水承压下行。从需求端来看，虽升水小幅下行后下游有少量采购增加

122条挂钩，允许不超15%的临时关税。 　　人民财讯：3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，商务部计划提升离境退税政策效果，将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量，优化退税服务，便利境外旅客在华购物，扩大入境消费。 　　界面新闻：3月25日，界面新闻了解到，近期多家银行上调了互联网消费贷款额度上限

接待人员公司副总经理、董事会秘书 周威迪，接待地点上海市青浦区练东路28号。 调研主要内容 三、投资者关系活动主要内容 问题一:随着行业政策的不断变化，政策调整对公司业务发展带来了哪些机遇和挑战?公司将如何应对政策环境的变化，确保业务的稳定增长? 回答:公司业务立足于智能家电、汽车和工业自动化三大领域，并致力于利用

宏观产经 　　人民财讯：3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，商务部计划提升离境退税政策效果，将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量，优化退税服务，便利境外旅客在华购物，扩大入境消费。 　　界面新闻：3月25日，界面新闻了解到，近期多家银行上调了互联网消费贷款额度上限

近期，在政策刺激与行业自律减产的双重作用下，多晶硅市场需求边际回暖，期货价格小幅回升。 　　市场分析人士指出，由于本轮光伏项目抢装的时间周期较短，会透支下半年部分需求。此外，叠加未来多晶硅供应增量和需求增速放缓预期，难改供需过剩格局。 　　需求端边际改善 　　1月，国家能源局发布

定性和挑战，与参加活动的近百名行业人士交流探讨应对运价波动的策略。会议认为，2025年运价走势将受到运力供应、地缘政治、联盟运营策略、关税政策等多种因素影响，将面临更多不确定性和挑战。2023年8月，中国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货挂牌交易，采取“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的模式

今年1-2月累计出口超3600台，同比增长约60%。目前，公司的海外重卡市场主要集中在拉美地区，同时中南非和东南亚市场的占比也在逐步提升。 2、公司如何看待3月18日出台的以旧换新政策对重卡行业的影响? 本次政策不… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 中信证券 证

对公司有什么影响? 国家2024年不仅提倡大规模设备更新而且一直在加大设备更新支持力度，2025年初部分地区更是针对空压机的采购，出台设备更新的具体补贴政策，这将带动压缩机需求的进一步提升。公司也是紧抓设备更新的机… 点击查看PDF原文 机构调研回测 除当日外，东亚机械近一年共接待116家机构141次调研

自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。业内专家指出，MLF操作调整为多重价位中标（即美式招标），标志着MLF利率的政策属性完全淡出。据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。 　　财联社：中国央行今日进行3779亿元7天期逆回购操作

而9月份又出现了海南台风、抛储成交意外非常好，以及9月底的政策面放大招，连续多个利好因素支撑之下，使得行情过于亢奋。一次性把所有利好全部用光，之后价格就容易易涨难跌。 　　去年12月之后的橡胶产区，天气恢复正常之后，产量快速上升，高价刺激供给这一利空已经出现。春节之后，市场期待政策端有所反应，然而从橡胶以及黑色市场的反应来看

美国总统特朗普再次表态：希望美联储降低利率 　　据央视新闻消息，当地时间24日，美国总统特朗普表示，希望美联储降低利率。 　　本月19日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这一决定招致美国总统特朗普不满，特朗普当天通过社交媒体发文称，美联储最好还是降息

全方位扩大国内需求”放在十大任务的首位，随着下游需求的逐步回暖和宏观政策的持续支持，钢材价格或止跌企稳，并有一定的冲高动能，但价格反弹高度受需求影响，或在区间波动中冲高回落。需密切关注市场动态和政策变化，以及海外关税政策的影响。

2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 　　财政部：财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。支持现代化产业体系建设。着力提升科技创新能力，加大中央本级科技投入，全力支持关键核心技术攻关

／吨，下跌995元／吨，跌幅12.77%。 　　行情回顾——国内驱动迭代为国际驱动 　　这波纯苯价格的影响因素有哪些？像其他化工品一样，无非是成本+供需的共同驱动。回顾2025年一季度的行情，先是国内的供需驱动，后是全球的供需驱动，在全球货源流向的变化中，纯苯的价格也经历着跌宕起伏

2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 　　财政部：财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。支持现代化产业体系建设。着力提升科技创新能力，加大中央本级科技投入，全力支持关键核心技术攻关

调研主要内容 1、如何看待当前政策驱动下对刀具需求的变化? 答:一方面，国家出台的多方面政策，促进设备更新换代、促进消费、优化地方债务、增加制造业投入等，会对整体的经济及市场带来促进作用，刀具作为基础的耗材产品，能最快受益于下游加工的复苏。另一方面，随着国家政策对制造业转型升级、绿色低

玻璃基本面出现小幅改善但总体依然偏弱，导致早盘大涨的原因主要还是政策利多预期短期回升。周末时段，国家金融监督管理总局《关于发展消费金融助力提振消费的通知》已正式下发，通知提高贷款额度和延长贷款期限两方面进一步放宽要求以满足有大额消费的客户群体。短线资金面炒作政策利多预期，上周五22:20左右，黑色系、玻璃、纯碱快速走强

　　3）近期经济数据不佳，两会政策期后缺乏持续性预期催化。 二 　　研判 　　短期未来1个月的时间左右，权益保留上冲可能性。年报窗口期来临前仍可维持对科技创新的炒作。本轮的行情驱动是科技成长，AI产业浪潮已经从题材炒作概念切换到产业趋势的赛道投资。往往一轮大的行情都离不开产业、资金、政策、估值多要素的支持

1. 国际宏观方面，刚果（金）武装冲突升级对全球锡矿供应造成显著影响，Alphamin暂停旗下Bisie矿山运营加剧了市场对供应端的担忧，同时美元走弱及国内政策利好也对锡价形成支撑。 　　2. 从国内锡矿市场来看，整体供需格局呈现偏紧态势。供应方面，云南与江西精炼锡冶炼企业开工率虽有小幅回升但仍受原料紧张制约

乌克兰和美国代表团当天在沙特阿拉伯首都利雅得举行的会谈“非常有益”。他同时呼吁各方继续对俄罗斯施压以促使俄方实现“真正”停火。 　　泽连斯基说，由军方、外交官和能源官员组成的乌方代表团正在利雅得与美方代表团就停火的“技术”问题进行第二轮会谈。“乌方团队的工作非常有建设性，（与美方）对话非常有益。乌方代表团正在继续工作

但LME强制实施OTC头寸周报制度，FCA通过政策声明PS25/1支持这一措施，并赋予其更大的干预权（如要求市场参与者削减高风险OTC头寸）。 　　在价格区间（Price Bands）机制方面，LME表示，价格区间机制主要用于防范“错误交易”和“算法故障”，而非系统性市场压力。当价格波动源于正常交易时

中方也已在WTO争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息

创下2024年10月以来新高。《华夏时报》记者注意到，今年以来，铜期货的价格累计涨幅超过27%。 　　此前，美国宣布对钢铝产品实行关税加征政策。2月25日，美国启动铜进口调查，涵盖原料铜、精炼铜、铜合金等全品类。目前，钢铝关税已经落地，尽管美国尚未对铜正式加征关税，可市场已经在紧张情绪中出现了价格上涨现象

因此美联储出现了巨额运营亏损。 　　不过，运营亏损不会导致美联储向美国财政部请求资金，也不会影响其日常运作。因为，盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，而是其货币政策操作的副产品。美联储的目标是，保持稳定且合适的通胀水平以及健康的劳动力市场。 　　作为自筹资金机构，美联储不从国会领取预算。它通过证券收益支付所有运营支出

铜价在有色板块中表现突出，一方面源于宏观利好因素，另一方面则是因为电解铜供应收缩预期。 　　美国于2月10日宣布钢铝关税加征政策，2月13日又宣布“对等关税”政策。2月25 日，特朗普依据《1962 年贸易扩展法》第232条款启动铜进口调查，涵盖原料铜、精炼铜、铜合金等全品类。3月4日

看来，之所以会出现这样的情况，主要是因为贵金属市场在经历了3年牛市后，特朗普就任美国总统吸引资本市场关注，全球经济形势复杂，通胀预期、利率政策和地缘政治风险等因素相互交织，不断推升黄金价格。同时，近期LBMA场外交易市场出现了一些不和谐的信号，投资者担心出现操纵市场的行为，其交易风险也在不断聚集

这种贸易转移不仅影响了美国的页岩油出口，也改变了全球能源供应链的布局。 　　其三，石油输出国组织（欧佩克）政策调整存在较大变数。为了应对美关税政策带来的不确定性，欧佩克和非欧佩克产油国也在积极谋划应变之策。其中最大的政策变化就是宣布从4月起取消2019年开始实施的每天220万桶的减产计划，预计增加的产量为13.8万桶/日

中方也已在WTO争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。 　　央行网站：中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息

均与前期保持一致。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 　　美联储维持利率不变 点阵图继续暗示今年将降息2次 　　美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合预期。美联储自2024年9月连续降息，这是今年1月以来美联储连续第二次维持利率不变

接待人员董事会秘书 何仕，接待地点公司会议室。 调研主要内容 主要交流问题(风险提示:公司的经营计划目标及产品销售规划能否实现取决于市场状况、经营环境、行业政策等多种因素，存在较大不确定性，部分前瞻预计不代表公司对年度的盈利预测及对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并注意投资风险)

整体参与难度较高。更建议关注后续09合约是否存在参与机会。 1 供给 　　供给增量端来看，今年烧碱行业有接近300万吨的新产能待释放，虽然在政策约束下，实际能兑现的产能会打一定折扣，而且部分装置可能存在延期投产的可能，但25年烧碱行业增产几乎板上钉钉，而且集中在下半年投产。尽管相对于行业整体产能而言

　　若需求因新能源汽车或Deepseek带动的工商储能增长，可能带来新的预期，价格低位、需求预期好转时点可能带来反弹机会。 　　风险提示：光伏配储抢装刺激、新能源政策更新

对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税；对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。另外，3月10日之前，货物已从产地启运，并于3月10日—4月12日进口的，不征收本公告规定加征的关税。 　　3月8日

深耕细分领域，培育发展一批中药领域专精特新中小企业。鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强龙头企业。研究制定推动中药工业企业全产业链布局的政策。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　热卷：本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库442.52万吨，环比-7.64万吨，环比-1.7%

均对铜价形成支撑作用。 　　COMEX铜期价显著强于LME铜价 　　在此轮上涨行情中，COMEX铜期货价格显著强于LME铜价。 　　“受美国关税政策不确定性影响，近期COMEX铜期货价格表现持续强于LME铜价。”国元期货有色研究组负责人范芮表示，由于COMEX铜期货和LME铜之间的价差相对较大

贵金属和有色金属“吸金”表现则更为明显。 　　海外市场维持货币宽松政策，交易者对黄金配置需求提升。吴梦吟称，避险需求和资产配置需求双驱动，成为国内外市场资金持续青睐贵金属的主因。此外，国内期货市场有色金属同样受关注，主要在于需求端持续受益于能源转型政策，新能源行业景气度较高，以及供应端阶段性偏弱影响

二、投资者交流主要内容 Q1:若中国正式对美国成熟制程芯片发起反倾销调查，是否利好国内芯片公司发展? 公司回复:反倾销调查的具体影响需视政策落地情况而定。如果实施，有望推动国内模拟芯片… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 平安基金 基金管理公司

吨，较上月同期减少4.98%。（新华财经） 　　豆粕：因南美部分地区的大豆收割工作结束，丰产预期较强且供应压力凸显，加之市场仍担心美国关税政策不利于美国大豆的出口。随着巴西大豆上市数量增加，陆续到港的巴西大豆将改变国内市场供应偏紧局面，加之美豆在南美丰产压力下缺少上行动力，国内进口大豆供给形势好转

在金价持续攀升连续刷新历史新高之际，被誉为“铜博士”的工业金属铜在关税政策的扰动下似乎也酝酿着一场“大行情”。 　　今年来纽约、伦敦、上海三地铜价持续攀升。其中，纽约商品交易所（COMEX）主力铜期货合约19日收涨2.10%，报5.1220美元／磅，逼近历史高位，3月累计涨幅超过12%

因南美部分地区的大豆收割工作结束，丰产预期较强且供应压力凸显，加之市场仍担心美国关税政策不利于美国大豆的出口。随着巴西大豆上市数量增加，陆续到港的巴西大豆将改变国内市场供应偏紧局面，加之美豆在南美丰产压力下缺少上行动力，国内进口大豆供给形势好转，豆粕产量增加但下游饲料养殖企业拿货谨慎

3月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，3月LPR报价保持不变，符合市场预期。王青指出，根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，降息的必要性、迫切性不高。 　　界面新闻：美国总统特朗普当地时间3月19日在社交媒体上发文表示

中巴应继续深化务实合作，共同维护国际贸易秩序和多边贸易体制。中国经济延续向好态势，新质生产力加快培育。近期召开的中国“两会”，进一步释放了积极的政策信号，市场信心和活力不断提升。中国始终坚持对外开放不动摇，将一如既往扩大开放，鼓励外商投资，持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。中

年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。 　　王青指出，根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，降息的必要性、迫切性不高。

鲍威尔声称，美联储无需急于调整政策立场，需依据数据进行观望。可根据需要放松或维持限制性立场。已处于可以降息或维持当前明显紧缩政策立场的阶段。通胀仍然略高。锡锭现货市场方面，昨日成交情况保持冷清，多数贸易商反馈出货依旧较差，下游企业采买意愿不高。考虑到沪锡价格于夜盘下行，下游及终端企业补库情绪或有提升

距离去年5月历史高点只有不到2%的距离，成为今年以来表现最好的金属品种。通常而已，这可能表明经济前景乐观，但铜作为经济指标的作用正在因特朗普政府不断变化的关税政策而充满不确定性。 　　美欧溢价逼近历史新高 　　受关税担忧影响，国际铜价今年大幅走高。周三伦交所期铜上涨近1%，逼近10000美元/吨关口

　　证券时报网：今日（19日），土耳其股市开盘后，BIST-100指数一度暴跌6.87%，触发熔断机制；土耳其银行指数开盘暴跌超7%。土耳其汇率也大幅跳水，土耳其里拉兑美元汇率一度暴跌超10%，创出历史新低。 　　每日关注

，与公司高层进行座谈，并主要对以下几个问题进行了深入探讨: 问题1:请介绍宏观政策变动对公司业务的影响程度。 回答:公司所从事的全过程工程咨询和工程管理科技服务与国家固定资产投资状况息息相关，宏观政策对固定资产投资影响较大，… 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 广州

宏观产经 　　证券时报网：今日，土耳其股市开盘后，BIST-100指数一度暴跌6.87%，触发熔断机制；土耳其银行指数开盘暴跌超7%。土耳其汇率也大幅跳水，土耳其里拉兑美元汇率一度暴跌超10%，创出历史新低。 　　界面新闻：今天从国家发展改革委获悉，本次油价调整具体情况如下：国内汽、柴油每吨分别下调280元和270元

是昆药集团“三年融合”承前启后的关键之年，是“十年磨一健”强基固本的开局之年，是“乐成改革”攻坚克难的承压之年，是“样样好”提质增效的跃迁之年。公司紧跟中医药振兴发展政策步伐，依托华润三九的赋能支持，抢先布局老龄化赛道，深度聚焦“银发健康产业引领者”的战略核心，… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接

　　徽商期货称，短期来看，由于美联储短期内降息的可能性较低，流动性宽松预期对黄金提振或有限，持续关注风险事件和美联储政策动向等。中长期来看，黄金主线逻辑仍围绕避险和政策宽松为主，长线仍维持多配思路。

乌克兰多地也遭到俄罗斯袭击。18日晚间，乌克兰基辅传出爆炸声。 　　财联社：在最近几个交易日，不少交易员们正在缩减他们对年内美联储降息幅度的押注。在美联储周三政策决定和新闻发布会前夕，利率期货市场却仅计价了约两次降息，而且可能要等到下半年才会落地。业内人士表示，许多交易员们可能希望从美联储那获得更为

因南美大豆供应庞大后削弱美国大豆出口竞争力，加之市场担心美国的关税政策遭到中国及欧盟等主要贸易国家报复，CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.3%。南美供应压力叠加中美贸易紧张，美盘大豆缺少上涨空间提振，特别是巴西大豆保持丰产预期且发货运输速度加快，后期到港大豆数量将会逐渐增加