▍风险因素： 　　原油及天然气价格波动导致盈利预测假设不成立产生的风险；俄乌局势演进及油价波动的风险；国际政治经济因素变动风险；公司未来产储量增长不及预期的风险；汇率波动及外汇管制的风险；经营中出现的HSSE风险；油气行业联合经营中对合作方控制能力有限的风险；美国进一步制裁的风险。 　　▍投资策略： 　　综合来看

在实施的“奋进”战略计划、2024年第四季度和全年业绩，随后回答了投资者关心的问题，主要问题如下: 1.公司在全球开展经营业务，是如何应对汇率风险的? 回复:公司在全球数十个市场有销售业务，在很多市场的业务是以当地货币结算，而公司的计价本位币是美元，所以各国货币对美… 点击查看P

采购意向一般，主港库存累库至年内高点21万吨，施压国内市场心态，纯苯价格区间震荡，波动幅度有限。随着月中主港因天气原因，部分到货推迟，以及汇率走高导致进口成本增加，下游开始积极备货，华东主港开始提前去库，纯苯基本面好转后跟随原油持续上涨。下旬原油高位回落，但基于纯苯继续去库，且速度加快

创下自2008年10月全球金融危机以来的最大单周跌幅。上周五盘初，主要股指还两度触发熔断机制。此外，土耳其美元主权债也未能幸免，连续三日下跌。里拉兑美元汇率同样遭遇重挫。 　　有分析指出，土耳其这场危机的导火索是伊斯坦布尔市长埃克雷姆·伊马姆奥卢的被捕。 　　据新华社消息，土耳其内政部23日发表声明宣布

　　证券时报网：今日（19日），土耳其股市开盘后，BIST-100指数一度暴跌6.87%，触发熔断机制；土耳其银行指数开盘暴跌超7%。土耳其汇率也大幅跳水，土耳其里拉兑美元汇率一度暴跌超10%，创出历史新低。 　　每日关注

宏观产经 　　证券时报网：今日，土耳其股市开盘后，BIST-100指数一度暴跌6.87%，触发熔断机制；土耳其银行指数开盘暴跌超7%。土耳其汇率也大幅跳水，土耳其里拉兑美元汇率一度暴跌超10%，创出历史新低。 　　界面新闻：今天从国家发展改革委获悉，本次油价调整具体情况如下：国内汽、柴油每吨分别下调280元和270元

支付进口货物/服务费用(如原材料、辅助材料、资本货物)，如国内供应不足；偿还用于资本货物的外币贷款。 　　此次印尼外汇收益留存的目的更多是为了提高外汇储备以稳定汇率，并不是希望借此减少国内矿产资源出口，因此可以看到印尼为留存收益留下了较为丰富的使用途径窗口。此外，部分当地镍企选择使用他国货币直接交易，一定程度上也避开了条令的影响

截止到3月14日，港口和国内仓库锂矿石库存为5.2万吨，环比上周上涨0.1万吨。本周国内锂矿石现货库存有一定缓解，部分贸易商货物到港，但在非洲当地汇率及天气因素影响下，发运量级一般，短期内对国内供需格局改善有限。（我的钢铁网） 　　沪镍：本周中国14港港口镍矿库存减少44.52万湿吨至772.5万湿吨

黄金正在从“避险资产”升级为“新货币锚”，但需警惕COMEX库存高企引发的回调风险。若期货合约到期后跟风买盘撤离，金价可能面临大幅波动。世界黄金协会则强调，地缘冲突、美元汇率及美国关税政策仍是短期价格引爆点。（第一财经） 　　沪铝：综合美国有线电视新闻网（CNN）和路透社报道，当地时间3月12日，美国总统唐纳德

黄金正在从“避险资产”升级为“新货币锚”，但需警惕COMEX库存高企引发的回调风险。若期货合约到期后跟风买盘撤离，金价可能面临大幅波动。世界黄金协会则强调，地缘冲突、美元汇率及美国关税政策仍是短期价格引爆点。（第一财经） 　　原油：根据贸易消息人士和航运数据，在美国制裁后，印度对俄罗斯的石油进口在经历了三个月的下降后

升幅为0.57%。2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 　　品种资讯 　　原油：俄罗斯副总理诺瓦克表示

升幅为0.57%。 　　2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

完善利率形成和传导机制，落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施。推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 　　强化宏观政策民生导向。坚持以人民为中心

长期削弱美元信用，美元弱势预期推升黄金避险资产地位，且美国的关税政策或推升通胀，强化黄金抗通胀属性。 　　“当前影响黄金价格的因素较多，短期因素包括美元汇率、美元无风险利率、黄金投资需求和避险买盘，长期因素包括央行购金、金融机构为降低投资组合β风险的配置需求。”程小勇说。 　　记者近日走访金店时注意到

在大宗商品市场上十分常见。 　　中资铜企增长趋势明确 　　与其他大宗商品不同，铜价兼具商品属性与金融属性。 　　供需关系、宏观经济、进出口政策、汇率变动与相关商品的价格变动，均会对其价格走势产生影响，不同阶段主导铜价运行的逻辑也不一样，价格预测难度远高于其他商品。 　　铜价经过2024年下半年的调整后

这是要“减少庞大且持续的商品贸易逆差”，并解决与外国贸易伙伴之间“其他不公平和不平衡的贸易问题”。其他国家的关税率、对美国商品征收的其他税、行业补贴、准入门槛和政策限制、汇率贬值和劳动力工资水平等因素，都将被特朗普政府用来评估“对等关税率”。 　　特朗普表示，“为了公平起见，我决定征收对等关税，这意味着无论其他国家向美国征收多少关税

锥轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承等多个系列产品，面向东南亚、欧洲、北美等全球市场客户。 2、美元汇率波动是否对贵公司业务产生影响? 答:汇率变动会对公司业务产生短期影响，为有效防范汇率大幅波动… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 中

　　多重因素共振导致美元流动性1月下旬开始收紧，美债短端收益率震荡上行。美元指数在1月28日触底后开始震荡上行，再度回到108上方。离岸人民币汇率再度回升到7.3以上。 　　综合来看，王鹏认为，国内经济形势和海外经济纠结状态将使春节后大宗商品走势分化，不确定性仍是商品市场不可忽视的影响因素

他在就职演讲中并未提及关税政策，日元贬值压力有所缓解。1月20日，美元对日元收报155.62，较前日跌0.5%；北京时间周五13:22时左右，美元对日元汇率报155.20，较上日跌0.6%。 　　分析人士指出，日本央行今年可能继续加息，但考虑到其国内经济复苏仍较为疲软，加息幅度可能有限。 　　

另外，欧洲的经济数据也不可忽视，特别是欧元区的通胀数据和经济增长指标，如果通胀数据持续走高，可能会促使欧洲央行采取更紧缩的货币政策，将导致欧元汇率和全球金融市场产生连锁反应。 　　景川认为，美联储议息会议仍然是重点。对2月美联储议息会议，市场普遍关注美联储是否会调整利率政策，如果美联储加息或释放加息信号

这反而可能会抑制纸浆上方空间。 　　国际浆厂外盘报价坚挺，智利Arauco公司针叶浆银星报盘795美元/吨，加拿大针叶浆雄狮790美元/吨，金狮810美元/吨，人民币汇率在7.3关口徘徊，纸浆进口成本进一步抬升，加上国内纸浆现货俄针浆近期在5950元/吨上下波动，在一定程度上或可支撑纸浆市场走势。 　　梁明月表示

后大幅走高带动下，国内黄金得以延续周初以来的强势。22日，沪金主力合约增仓收涨1.28%，盘中刷新历史新高至648.86元／克。近期人民币汇率尽管较前期低点明显回升，但仍徘徊于2024年以来相对偏低水平，这使得黄金市场内强外弱格局明显。同时，美元指数本周一自110以上的阶段高位大幅回落至108附近

美联储降息、里根政府减税以及拉美债务危机，推动美国经济增长、推高实际利率并吸引投资性资金流入并因此推高汇率；美国经济增长吸引进口、压低物价并恶化贸易状况，而财政显著扩张抵消了贸易恶化对经济的影响，汇率升值吸引投机性资金流入并抵消贸易恶化对汇率的影响。于是一个自我强化的正反馈过程开始形成：强有力的经济、强势的美元、庞大的预算赤字和巨额的贸易逆差

中国外汇交易中心发布的数据显示，人民币对美元中间价报7.1703，较前一交易日上调183点，创下了自2024年11月11日以来的新高，也显示出人民币汇率的强劲势头。 　　品种资讯 　　原油：当地时间1月21日，沙特阿美CEO阿明·纳赛尔接受媒体采访称，预计今年全球石油需求将增加约130万桶/日

任何试图干预的行为都将遭到强烈反对。同时，巴拿马国民普遍认为，运河的归属被视为国家独立和尊严的重要象征。 　　1月20日晚间，离岸人民币兑美元汇率持续拉升，一度涨超1%。 　　美元指数直线下挫。其他非美货币全线大涨，欧元兑美元日内大涨1.35%，势将创下自2023年11月以来的最大单日涨幅

景气度上升等综合因素影响下，2025年1月两个期限的贷款市场报价利率（LPR）维持不变。分析人士判断，下一阶段LPR的变动，将在稳增长、稳汇率、稳息差等多重目标中寻求平衡。 　　开年险资调研忙 重点关注银行、科技板块 　　进入2025年，险资机构调研动作频频，积极寻找投资机会。Choice数据显示

措施，释放坚定维护人民币汇率稳定的政策信号，防范汇率超调风险。近日，在岸、离岸人民币汇率已呈现企稳迹象。“如果LPR下降速度过快，或将增加人民币汇率的压力。”招联首席研究员董希淼对证券时报记者说，当前LPR保持不变，有助于减轻中美利差压力，促进人民币汇率保持基本稳定。 　　LPR继续保持不变

都希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始，愿推动中美关系在新的起点上取得更大进展。 　　21世纪经济报道：时隔15个月，人民币汇率再破7.3。回顾2024年全年，人民币对美元即期汇率从7.0920下跌至7.2988，累计下跌2068个基点，跌幅近3%。 　　国家统计局：初步核算，全年国内生产总值1349084亿元

　　多因素影响人民币汇率波动，从外部来看，美元的强势反弹、中美利差倒挂、全球地缘政治的不确定性等；从内部看，国内经济基本面、货币政策（降准降息预期）、汇率政策变化等都有影响。 　　回顾近10年来历史走势，央行稳汇率使用了哪些大招？2025年人民币汇率如何走？人民币贬值，对老百姓有啥影响

年内涨幅约25%，位居全市场ETF第一。拉长时间来看，该ETF的场内价格自去年12月份低点以来已经反弹了超30%，远超同期业绩基准（经估值汇率调整后的标普石油天然气勘探及生产精选行业指数收益率）约17%的涨幅，当前溢价率高达15%。 　　紧随其后，富国的标普油气ETF也自去年12月份低点以来反弹了近30%

事关暂停国债买入、汇率、货币政策 　　1月14日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。中国人民银行副行长宣昌能、国家外汇管理局副局长李斌、中国人民银行货币政策司司长邹澜等介绍金融支持经济高质量发展有关情况，释放关于货币政策下一步、投资国债、汇率市场的重要信号

美国拜登政府连同欧洲等国家宣布扩大对俄罗斯的经济能源领域的制裁，对此俄方强硬回应，欧美和俄罗斯关系进一步恶化使亚洲和欧美的投资者的避险情绪快速升温，叠加人民币汇率回落，驱动黄金和白银持续拉升。 　　“美国新任总统特朗普即将在1月20日正式宣誓就职，市场担忧特朗普的关税、财政政策等改变将导致美国再次面临高通胀压力

调研主要内容 一、参观公司展厅; 二、主要问题及回答 1、公司的汇兑策略? 答:公司目前采取中性的外汇管理策略，努力平衡好外汇资产与负债，并及时择机结汇，降低汇率波动带来的财务风险;总体风险可控。 2、公司各品类2024年收入情况及2025年展望? 答:今年以来，功能鞋材、汽车内饰和… 点击查看PDF

　　欧元/美元预计再次跌破平价 　　在华尔街持续担忧美联储放缓降息步伐的背景下，高盛预计，美元兑欧元和澳元等一篮子货币的汇率预计将继续提高，市场对美元的乐观情绪料将进一步增强。 　　高盛目前预计，欧元兑美元汇率将在未来6个月内跌破平价，至1欧元兑0.97美元，相比之下，此前高盛对欧元兑美元的预测为1欧元兑1.05美元

（隆众资讯） 　　碳酸锂：本周锂辉石精矿（6%）CIF价格为850美元/吨，较上周环比上涨0.59%，电池级碳酸锂75500元/吨，较上周环比上涨0.4%，昨日汇率7.331，当前企业利润为-10831.4元/吨，较上周环比下跌2.61%。（隆众资讯） 　　菜籽：加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至1月5日当周

这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用

　　国泰君安期货首席分析师、能源化工组联席行政负责人黄柳楠认为，近期，原油价格在伊朗对外供应实质性下滑、美国原油库欣地区库存下滑影响下持续偏强。其中，内盘原油SC在人民币汇率贬值、仓单下滑影响下走势强于外盘，月差同步大幅走强。 　　展望后续，黄柳楠表示，随着各类价差估值回升至历史高位，叠加今年二季度增产前景下的全球原油市场累库预期

坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”一并，传达了更加明确有力的稳汇率信号。 　　“离岸央票作为政策工具箱的一种，发行不同期限的离岸央票既能够完善香港市场的人民币债券收益率曲线，又可以在一定程度上回收离岸人民币流动性、稳定汇率市场预期。”中信证券首席经济学家明明同样称。 　　汇率走势方面，北京商报记者注意到

” 　　NBD：截至2024年12月末，我国外汇储备余额有所下降。对此，请问您有哪些分析？ 　　赵庆明：12月末外汇储备余额有所下降，主要是汇率折算和资产价格变化所致。汇率变化方面，12月份美元指数大幅上涨，非美货币普遍下跌。受此影响，我国外汇储备中非美货币资产折算为美元，出现账面浮亏。 　　资产价格变动方面

企业销售压力加大。鉴于出口效益大部分时间都略好于内销，目前瓶片企业出口平均比重已经超41%。一方面得益于国内原料价格的优势；另一方面，人民币兑美元汇率的阶段性回落也有利于瓶片企业出口。长丝出口下降明显，主要原因是国内聚酯工厂仍未通过印度BIS认证，以及海外土耳其涤丝新装置投产，另外，海运

　　关于人民币汇率，日前召开的中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会重提“三个坚决”，即“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”，释放出更为明确、强势的稳汇率信号。2025年中国人民银行工作会议也提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

市场对美国经济“不着陆”及通胀再次抬头的预期不断强化，预计2025年降息空间有限、降息路径放缓，推动美元指数走强、全球资产价格整体下跌。 　　汇率方面，2024年12月，美元指数环比上涨2.6%，主要非美货币集体贬值。债券价格方面，10年期美债收益率环比上升40个基点至4.58%，1

或将延续弱势震荡的走势，宏观方面的因素或将扩大波动幅度。 　　下游有望减轻成本压力 　　天然橡胶是轮胎生产的主要原材料，受气候、供需、贸易、汇率、材料生产周期等因素的影响，去年以来天然橡胶呈现震荡趋势，这也造成轮胎行业生产成本波动。 　　2024年三季度，多家上市轮胎企业出现销售额上涨

较11月末下降635亿美元，降幅为1.94%。 　　2024年12月，受主要经济体央行货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定

较上期环比下跌0.71%，电池级碳酸锂75200元/吨，较上期环比持平，当日汇率7.262，当前企业利润为-10559.6元/吨，较上期环比下跌3.97%。上周锂矿价格和碳酸锂价格变动不大，主要由于汇率调整，导致企业亏损幅度略有加深，但变化幅度较小。（隆众资讯） 　　沪镍：截止1月3日

香港离岸人民币央票可以为海外投资者提供主权信用等级的高质量人民币资产，同时也可以回收离岸人民币流动性。过去，在人民币汇率贬值压力较大的时候，央行曾多次发行央票，释放稳汇率的信号。 　　品种资讯 　　黑色系期货 　　焦炭：1月6日，焦炭开启第六轮提降。其中，邢台、天津、唐山等部分钢厂对

香港离岸人民币央票可以为海外投资者提供主权信用等级的高质量人民币资产，同时也可以回收离岸人民币流动性。过去，在人民币汇率贬值压力较大的时候，央行曾多次发行央票，释放稳汇率的信号。 　　品种资讯 　　沪铜：自然资源部中国地质调查局消息，我国在青藏高原取得找矿重大突破，新发现铜矿资源量2000余万吨

另一边是非上市中小银行股权交易无人问津，1元起拍、多次流拍的情况屡见不鲜。 　　新年购汇和投机盘躁动 人民币一度逼近7.37后怎么走？ 　　新年伊始，人民币汇率的走弱令人猝不及防。离岸人民币对美元在2024年12月31日跌破7.3后，就在测试7.37的水平；到了2025年1月3日，在岸市场久违开始走弱

优化境内企业境外上市资金管理，推进企业外债管理改革，持续完善跨国公司资金池政策。建设开放多元、功能健全、竞争有序的外汇市场，引导金融机构健全汇率风险管理服务长效机制，完善外汇市场基础设施。支持自由贸易试验区提升战略，支持上海、香港国际金融中心建设，支持海南自由贸易港、粤港澳大湾区开展外汇管理创新

国际投行对2025年人民汇率的预测普遍在7.5附近，并认为人民币不会大幅贬值。 　　高盛外汇、利率策略师孙璐璐表示，新年购汇推动了贬值压力的暂时释放。近阶段，离岸人民币的表现优于CFETS篮子货币。如果短期内中间价没有大幅调贬，人民币进一步大幅贬值的空间有限。但她预计，离岸、在岸汇率价差可能会扩大

防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 　　会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用

这可能会增加韩国金融市场的波动性。 　　李秀亨强调说，韩国央行虽然拥有“外汇储备和与财政部等政府部门的协调”等政策工具，但“韩元的价值是由市场决定的”，韩国央行没有具体的汇率目标水平。她说，政府机构只会在“必要时”介入，以“减少波动”。 　　韩国经济受到内外压力的共同影响，韩国企划财政部1月2日将2025年韩国

　　双向波动中凸显韧性 人民币汇率将保持基本稳定 　　回首2024年，受美联储降息预期反复调整等因素影响，美元指数走势一波三折，人民币汇率走势在双向波动中彰显韧性。展望2025年，专家表示，我国经济基本面向好将助力人民币汇率平稳运行，人民币汇率将在合理均衡的水平上保持基本稳定。

　　历史新低 　　在美元持续走强的背景下，越南盾汇率再度跌至历史新低，截至2024年12月31日，越南盾兑美元汇率下跌至25485，跌破了2024年5月创下的历史最低纪录。 　　消息面上，越南央行近日宣布，将参考汇率下调至1美元兑24327越南盾的历史低点。越南盾可在参考汇率上下浮动 5%。 　　另外

尤其是螺纹钢库存一直处于同期较低水平，部分地区甚至出现缺货现象，数据层面钢材的矛盾并不明显。虽然港口铁矿石库存处于同期偏高水平，但海外钢材需求增加、人民币汇率走弱、外矿发运节奏变慢、港口库存中部分交割资源偏紧等，使得铁矿石价格受到支撑。双焦方面，焦化厂采取以销定产策略，不论是产品还是原料，库存均较低

，提前计入人民币汇率估值，人民币汇率快速跌向7.3整数关口。 　　“这也是目前外汇市场都在关注年底前在岸人民币汇率是否突破7.3的主要原因。”他向记者直言。但整体而言，今年以来人民币汇率与美元指数呈现较高的负相关性，因此尽管人民币汇率面临较高回调压力，但人民币汇率超调风险依然相对可控

其经济政策组合具有通胀效应，贸易保护主义措施可能推高全球物价，各国央行需要采取更严厉的货币政策应对。 　　全球金融市场已对这一政策预期进行定价，美元汇率、大宗商品价格和股市均出现波动。 　　9.金价暴涨创历史新高 　　2024年，黄金价格几乎贯穿全年的涨势成为金融市场的焦点。10月30日，

改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实。国内生产总值（GDP）超过126万亿元，同比增长5.2%，就业形势总体稳定，国际收支保持基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定，金融体系总体稳健运行。 　　报告指出，金融系统坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神

对国内菜系特别是菜粕的供应影响巨大。 　　此外，本周加拿大内阁突发人事更迭，市场对加拿大和美国的贸易关系前景也存在担忧。据石丽红介绍，近期加元快速贬值，加元兑美元汇率已经创2020年以来新低，使得菜系油粕价格在周一到周四快速回落。但本周加拿大发布2024年秋季经济声明，其经济事务部宣称除了计划在2025

但我们是根据对经济形势的评估和预测做出决定的。” 　　军事开支、工资螺旋式上升以及卢布疲软均推升了通胀。11月份，由于美国的制裁导致俄罗斯能源支付出现了问题，卢布兑美元汇率下跌了约15%。 　　纳比乌琳娜强调，维持利率不变不会削弱卢布，但她警告称，俄罗斯面临的“地缘政治压力”可能会进一步增加。 　　国际货币基金组织(IMF)预计

特朗普如果加征关税，并不一定会带来通胀的反弹，但加征关税会冲击美国消费和经济增长，且减税带来的财政收支缺口很难通过关税弥补，财政扩张受限，意味着美元利率和汇率将下行，再通胀逻辑会被证伪。”程小勇说。 　　在从姗姗看来，目前市场对2025年美联储降息幅度的分歧较大，即便是美联储内部，对后续的加息节奏也缺乏一致性

推高了该国的进口成本。11月份，美国财政部公布了新一轮一揽子对俄制裁，其中，俄罗斯最大银行之一俄罗斯天然气工业银行被纳入制裁名单当中。之后，俄罗斯卢布对美元汇率大幅下跌，一度跌至114卢布，这是2022年3月以来的最低水平。 　　普京最新发声 　　据环球网援引“今日俄罗斯”（RT）17日报道，俄罗斯总统普京16日表示

抵消了黄金消费放缓的影响。 　　世界黄金协会表示，截至11月底，以上海黄金交易所Au9999为代表的产品价格飙升，成为今年以来表现最出色的资产之一。汇率波动、投资需求强劲等因素对黄金市场产生了较大影响。 　　数据显示，截至11月底，A股上市交易的14只商品类黄金ETF今年以来均获得资金净买入

推动资金更快更多流向实体经济。适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 　　市场对于2025年更加积极有为的宏观政策充满期待

适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 　　增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 　　科学运用结构性货币政策工具，并与财政等政策相协同，打好政策“组合拳”。 　　提振消费、稳外贸，促进房地产市场和资本市场平稳发展

公司高精度电子线组件产品占比约70%，微型扬声器产品占比约30%。同时，公司也在不断拓展新客户，积极优化产品结构，不断提高市场份额和盈利能力。 问题二:美元兑人民币汇率波动较大，对公司业绩有什么影… 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 1 东吴证券 证券公司 2 开源证券 证券公司 3 汇添富基金管

中维持利率不变，坚持谨慎的宽松政策，继续在降息的慢车道上行驶。英国央行在2024年迄今仅下调过两次利率，这使得英镑成为唯一一种在年内兑美元汇率没有下跌的G10货币。 　　在邻国挪威，该国央行政策制定者预计也将维持利率在4.5%。挪威核心通胀率上个月结束了一年来的减速趋势，主要受国内商品推动

发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 　　国际金融报：12月12日晚，欧央行宣布将三大关键利率均下调25个基点

发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 　　会议关于明年重点任务的表述中，明确了“一是大力提振消费、提高投资效益

11月中旬以来，黑色系各品种价格走势出现背离，铁矿石价格持续反弹，成材价格区间内窄幅震荡，双焦价格出现流畅下跌，钢厂对原料端开启冬储补库，叠加近期人民币汇率走高，国内宏观政策预期强化，支撑铁矿石盘面价格不断走强。 　　供应总量压力仍较大 　　今年1—10月份，我国进口铁矿石102376.2万吨

在铁水产量同比增加的情况下，钢厂厂内铁矿石库存仍低于去年同期水平，钢厂仍有进一步补库的需求。三是人民币汇率近期整体走弱，对铁矿石价格估值有一定提振。 　　“铁矿石基本面近期有小幅好转，主要原因是汇率影响估值上移。此外，今年进口矿的消耗比例一直偏高，当下基本能匹配239万吨的铁水日产能。但随着后期铁水产能自然回落

M1同比增速高达到38.96%，M2增速接近30%，人民币各项贷款余额增速连续多个月份超过30%。当前我国面临一定通缩压力，预计2025 政策在利率和汇率的平衡中更多向利率倾斜，加大降息降准实施力度。除大力度降准、降息外，也有望推出更丰富的创新工具箱，以应对长期利率下行、货币政策边际效应下降的问题

阿里巴巴、百度、理想汽车涨超7%。 　　实际上，昨日早些时候，中国资产就集体爆发。在12月9日A股收盘后，富时A50中国指数期货直线拉升，涨幅超4.5%。离岸人民币对美元汇率也明显拉升，升破7.28关口。此外，港股也迎来大爆发。截至收盘，香港恒生指数涨2.76%，重新站上2万点；恒生科技指数涨超4.3%。 　　商品方面

将赦免那些因2021年1月6日“国会山骚乱”事件而被定罪的人。 加元对美元汇率大跳水 　　上周五，加元对美元汇率直线跳水，盘中跌幅达到1%，最低触及1美元兑1.4165加元。截至当天收盘时，加元对美元汇率报1.4156，较前一交易日下跌0.93%，创出2020年4月以来的收盘新低

最近两周铁矿石库存变化呈港口库存下降、钢厂库存回升态势，加之港口铁矿石疏港量高位攀升，近期钢厂在进行铁矿石补库，给予矿价一定支撑。最后，自10月以来，美元对人民币离岸汇率不断上行，近期更是突破7.3附近，创年内新高，而铁矿石为美元计价品种，美元上行将会抬升内盘价格。 基本面改善有限 　　铁矿石基本面并未实质性改善

美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 　　在美元指数10月和11月强势上涨的背景下，外汇储备余额在10月回落，11月则回升。11月美元指数强势升幅1.8%，人民币对美元即期汇率下跌1.64%。 　　展望未来，外汇局表示

（中钢协） 　　随着12月重大经济会议预期逐步出现，钢材价格重心小幅上移，唐山钢坯价格较上周增加30元至3120元/吨，因铁水产量维持相对高位水平，且汇率提振铁矿石价格，本周平均钢坯含税成本环比增加11元/吨至3155元/吨，当前普方坯钢厂平均亏损35元/吨，周环比减少19元/吨。（Myst

　　品种资讯 　　钢材：随着12月重大经济会议预期逐步出现，钢材价格重心小幅上移，唐山钢坯价格较上周增加30元至3120元/吨，因铁水产量维持相对高位水平，且汇率提振铁矿石价格，本周平均钢坯含税成本环比增加11元/吨至3155元/吨，当前普方坯钢厂平均亏损35元/吨，周环比减少19元/吨。（Mysteel） 　　据不完全统计

氧化铝、橡胶、苹果涨超1%，铁矿石、20号胶、热卷、LPG、沪银等小幅上涨。 　　宏观要闻 　　澎湃新闻：12月3日早间，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率接连跌破7.30和7.31关口，较前一交易日下跌近300点，创下去年11月初以来的新低。 　　国家发改委：国家发展改革委发布关于完善成品油管道运输价格形成机制的通知

制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。 　　澎湃新闻：12月2日，人民币对美元即期汇率开盘跌破7.24，随后进一步跌破7.25和7.26关口，盘中最低至7.2675，较前一交易日下跌近200点，创下7月25日以来的4个月新低

印度尼西亚、马来西亚棕榈油库存依然难以累积。另外，随着季节性减产的到来，印度尼西亚、马来西亚产量难以逆势增长。 　　另据记者了解，眼下，受汇率等因素影响，我国棕榈油进口利润出现了倒挂，尤其是今年三季度以来，进口商采购意愿较低，国内棕榈油库存持续下降。海关总署数据显示，今年10月份我国棕榈油进口量为25万吨

俄罗斯卢布出现恐慌性抛售。国际外汇市场俄罗斯卢布对美元汇率跌破110比1，卢布对欧元汇率跌破115比1，均达到2022年3月以来最低水平。自上周四以来，卢布对美元累计跌幅超过12%，卢布对欧元的跌幅超过13%。 　　针对汇率大幅贬值，俄罗斯总统普京在昨日举行的新闻发布会上表示，“当前情况受到多种季节性因素的影响

从供需情况看，伊朗发货量降低的另一个原因是国内港口甲醇库存较高，甲醇进口利润较低，伊朗装置开工意愿下降。 　　此外，10月以来人民币兑美元汇率不断贬值，甲醇进口成本同步走高。“这导致甲醇进口利润较差，国际贸易商更愿意将紧张的货源运往高价区域套利，运至中国货源大幅减少。”国信期货分析师郑淅予如是说

涨幅方面，20号胶、橡胶、原木涨近2%，沪锌、欧线集运、棕榈油涨超1%。 　　宏观要闻 　　证券时报网：当地时间11月27日，俄罗斯卢布对美元汇率一度大跌超8.5%，并跌破1美元兑110卢布。自上周四以来，卢布兑美元累计跌幅超过12%。分析人士指出，卢布加速下跌的主要原因，一是与美国

中信期货2025年度策略会于上海顺利召开。本次策略会以“云开见日，奋楫笃行”为主题，会期两天，共设置1个主论坛及9个分论坛，以多元化视角对2025年权益、债券、大宗商品、汇率、资产管理、场外衍生品、海外市场等内容进行深入思考和展望。 　　对于2025年的海外市场，中信证券研究部海外宏观研究员李翀认为，或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征

　　第四季度迄今，美元指数升值5.78%。这主要是由于美联储降息50个基点以及市场对美国与其他主要发达市场经济体利息差即将收窄的预期。日元兑美元的汇率贬值幅度达到7.8%。马来西亚林吉特（MYR）继续作为全球表现最强劲的货币之一，在本季度内对美元升值了7.29%，年初至今贬值2.75%。

人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率的弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 　　11月22日，北京某券商资深分析师对财联社表示，今日央行人士的表态信息丰富，但是再次提到了汇率弹性。该人士认为

进一步强化了短期调整格局。” 　　王祥进一步说到，在特朗普当选后，市场首先交易的是减税等一系列利好美国本土居民本身带来的风险偏好反弹，传导至汇率、债券、权益等市场，而此环境下担忧“美国债务是否可持续性”的黄金显然遭遇了抛售。此外地缘政治方面，由于特朗普表态其上任后将快速结束对外的战争支持

花生、白糖、鸡蛋、短纤等微跌。 　　银河期货认为，原木有较明显的季节性，除“金三银四”“金九银十”其余均为淡季。原木成本需要关注新西兰的港口价、运费汇率等，目前成本支撑较强。原木期货上市初期市场可能阶段性偏弱，不排除调整幅度较大的可能性。 　　紫金天风期货表示，针叶原木价格存在一定的季节性变化规律

9月合约可能出现升水。 　　银河期货研究员朱四祥认为，原木有较明显的季节性，“金三银四”和“金九银十”之外均为淡季。原木成本需要关注新西兰的港口价、运费汇率等，目前成本支撑较强。原木期货上市初期市场可能阶段性偏弱，不排除调整幅度较大的可能性。 　　据了解，原木期货上市初期，为确保交易平稳、防范风险

价表现，经历波动后的金价可能成为中期新的价格中枢；后续上行趋势预计需要二次通胀的驱动。 　　天弘基金称，由于降息节奏和幅度，地缘冲突形势、汇率走势具有较大不确定性。所以，对11月黄金价格应保持谨慎，可能小幅震荡走弱。而中期，比如2、3 年，对黄金价格比较看好：第一，美国与全球的贸易摩擦

特别是禁止天然林商业采伐政策实施后，国内木材供应受限，原木进口依赖程度较高，这必然导致国内原木价格受国际市场影响较大，国际市场供应减少或宏观形势改变（贸易摩擦、汇率变动等）对外商报价都会造成影响。从需求角度看，我国宏观经济、居民消费能力和地产行业的景气度都会对国内原木价格造成影响。2019年至今，房地

　　中金公司判断，外汇市场的大方向将取决于利率和风险偏好这两大变量的变化，他们将决定美元微笑曲线的变化。其中，美联储政策预期的变化或仍将是美元汇率变动的主要影响因素。中金公司认为，美元在2025年可能是一个先跌后涨，前低后高的走势。 　　而在强美元之下，非美货币普遍呈现下跌趋势。11月14日

隔夜行情 　　每日精选 　　关注减产因素 尿素中期或有机会 　　终端需求表现强劲 碳酸锂“结构性旺季”大涨 　　在岸、离岸人民币对美元汇率跌破7.23、7.24 创8月初来新低 　　宏观产经 　　新华社：《国务院关于修改的决定》11月12日公布，自2025年1月1日起施行。决定规定

行情纵览 　　宏观要闻 　　澎湃新闻：美元指数强势升至四个月新高，人民币汇率应声下跌。11月12日，离岸人民币对美元汇率盘中接连跌破7.23、7.24关口，再度刷新8月初以来的新低。 　　证券日报：外资机构投资中国的积极因素正在不断累积。从9月26日中央政治局会议出台的一揽子增量政策

增加支农支小再贷款额度1000亿元。传导方面，支持优化金融业增加值季度核算方法，治理资金空转，规范市场竞争秩序，提高资金使用效率。汇率方面，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。提升外汇储备经营管理能力，9月末，外汇储备规模超3.3万亿美元。9月末，社会融资规模存量、人民

　　Wind数据显示，截至11月6日，现货黄金大跌3.09%，创五个月来最大单日跌幅，跌至2658美元/盎司左右。而美联储的降息导致美元汇率下滑，给黄金提供了上涨的动力。到了11月7日，现货黄金暴涨近2%，收于2705.995美元/盎司。 　　作为全球重要的大宗商品，无论是油价波动

同比下滑4.42%。三季度归母净利润6，912万元，同比下降18.35%。利润同比下滑主要由于精密铝压铸产线处于量产爬坡阶段、固定成本较高，且汇率波动导致海外销售… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待对象 接待对象类型 机构相关人员 1 中信证券 证券公司 陈彦龙 2 中邮证

公司持续聚焦新能源汽车电装、智能终端领域的深耕。虽第三季度新能源汽车方面受松下主要终端客户自身策略调整短期销售延迟交付、新能源汽车产业基地折旧和员工激励股份支付分摊、汇率短期波动等影响，公司仍通过全体员工努力和内部改善，整体实现营业收入14.78亿元，归属于上… 点击查看PDF原文 接待对象名单 序号 接待

证券部其他工作人员。 调研主要内容 公司情况介绍 2024年三季度，全球经济增长整体依然较难乐观，公司受到部分类别产品订单金额减少以及报告期内汇率变动等因素的影响，收入与利润同比下降。面对压力，公司坚持以研发创新驱动公司可持续发展，以产业合作促进长期发展。在研发方面，公司2024年前