招标发行2025年第一期中央银行票据。 　　第一期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。 　　另外，第一期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行

2009-2010年，在全球金融危机的冲击下，发达国家开启“零利率+量化宽松”的非常规货币政策，我国也适时推出“适度宽松的货币政策”，加大货币投放。此后货币信贷大幅扩张，2010年1月，M1同比增速高达到38.96%，M2增速接近30%，人民币各项贷款余额增速连续多个月份超过30%

性利率更长时间处在限制性水平；二是美联储货币政策新框架对略超2%通胀目标的通胀容忍度提高，也提高了政策性名义利率水平；三是给美元定价的“货币锚”经济体如欧洲和日本的经济竞争力可能会持续弱于美国，反过来推动美元走强。 　　美元持续走强背后的原因 　　就美国自身通胀数据而言，于当地时

落实好授信尽职免责等制度。持续推进政府性融资担保体系建设。 　　（四）不断深化金融改革开放，加快构建中国特色现代金融体系。完善货币政策的执行机制、目标体系、基础货币投放机制，健全市场化利率形成和传导机制。支持大型商业银行补充资本。深化农村信用社改革。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道

2024年10月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。根据央行货币政策司司长邹澜此前介绍，人民银行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。 　　接近央行人士告诉记者，再考虑到中

以及要求进一步规范涉企执法、监管行为，避免违规异地执法和趋利性执法等。 　　增量政策，也不能把它们理解得过窄，不能光看财政货币资金数量，比如发债增加多少、货币投放多少等，这些只是一方面。除了财政金融政策，还有产业、就业、消费、科技、开放等方面的政策，增量政策是综合性、系统性的，是一套政策“组合拳”

此次央行创设的互换便利工具与有的国家使用的定期证券借贷便利类似，都是通过“以券换券”的形式实现了流动性支持。互换便利工具不是央行直接给钱，不会增加基础货币投放。 　　东方金诚研发部执行总监于丽峰认为，创设互换便利工具不意味着量化宽松，而是通过政策工具调动市场机构的参与度，提高市场流动性，提升货币政策在资本市场的传导效率

有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。 　　中国银行间市场交易商协会副会长徐忠近日撰文也表示，此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。从操作原理上来看，与美联储的定期证劵借贷便利（TSLF）类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力

双管齐下加大对于实体经济修复的力度。 　　8月以来，买卖国债正式纳入央行货币政策工具箱。明明还表示，央行实施国债买卖操作，一方面是作为基础货币投放工具向商业银行体系提供流动性，另一方面是维持正常的收益率曲线形态。 　　政策齐发，如何影响债市表现？ 　　财联社记者注意到，央行、财政部

限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。 　　净投放流动性 　　央行行长潘功胜此前表示，把国债买卖纳入货币政策工具箱，是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。 　　中信证券首席经济学家明明表示，8月净买入1000亿元国债相当于净投放流动性

为经济持续回升向好提供了金融支持。对于下阶段货币政策主要思路，《报告》提出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。 锡价强势反弹 　　昨日，有色金属普遍反弹

升级扩围跨国公司本外币一体化资金池政策。务实开展国际金融合作，推进全球宏观政策协调。　　五是持续提升金融服务和管理水平。深化法治央行建设。持续做好金融业综合统计、货币发行、支付清算、经理国库、征信、反洗钱等管理和服务。强化集中采购、后勤服务、离退休干部服务等内部管理。　　会议强调，中国人民银行系统要坚持以政治建设为统领

成为全球跨境贸易结算领域的一大替代货币。　　去年三季度以来，美联储持续维持较高利率，导致全球企业发现美元融资成本偏高，纷纷考虑在对华跨境贸易结算环节使用人民币等其他货币“替代”。　　此外，部分美元头寸短缺的国家也纷纷支持当地企业使用人民币开展对外跨境贸易结算。　　分析人士认为，人民币稳住全球前四大最活跃支付货币

”谈及7月15日央行进行的逆回购和MLF操作时，明明分析称。　　温彬则认为，过去央行通过MLF等来释放流动性，投放基础货币，未来可能主要通过降准或者央行购买国债来实现基础货币投放。“MLF量逐步萎缩以后，其自身的政策利率地位也会随之削弱，当政策能够有效引导中段利率的时候，不排除MLF最终会淡出历史舞台。”（文章来

打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。完善境外主权债券发行长效机制

数量不断变化，测算现金需求量难度上升；银行存款随时、随地向非银机构的类货币产品分流，削弱了央行控制基础货币的能力；新金融业态发展也增大了货币乘数的波动性。　　从与经济的相关性看，货币供应量增速高低不能准确反映实体经济的真实需求。　　光大证券首席固定收益分析师张旭表示，社融数据有时会形成相较于M2的领先性

和数量不断变化，测算现金需求量难度上升；银行存款随时随地向非银机构的类货币产品分流，削弱了央行控制基础货币的能力；新金融业态发展也增大了货币乘数的波动性。　　业内专家分析，随着房地产等重资产行业深度调整，对增量资金的需求显著减少；高技术制造业、轻资产服务业虽然在对经济增长的贡献度不断提升

”　　招商银行“24特别国债02”的产品信息显示，该债券的类型为记账式国债，风险等级为R3中风险，票面利率为2.49%，期限为20年，付息方式为定期支付，付息周期6个月，起息日为2024年5月25日，到期日为2044年5月25日。本期超长期特别国债可于交易日10:00~15:30卖出，资金实时到账。　　浙商银行发售的超长期特别国债同样被热捧

随着超长期特别国债发行在下半年放量，对于货币的需求会逐步上行。货币政策一方面需要配合财政发力，保持宏观政策的协调统一；另一方面也需要防止货币发行跟随财政发力而快速膨胀。　　发挥财政货币政策“1+1>2”的效果　　如何发挥出财政货币政策“1+1>2”的效果？5月13日召开的国务院支持“两重”建设部署动员视频会议提出

与1994年汇率并轨以来相当长一段时期外汇占款是央行扩表和基础货币投放的主要渠道有关。2008年底至2015年底，央行外汇占款平均占到央行总资产的79.2%，其中2013年底最高占比83.3%。2014年以来，随着国内外汇形势变化甚至阶段性逆转，外汇占款不再是央行货币投放的主渠道后，人民银行又通过一系列货币政策工具创新来丰富流动性调节

打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。　　财联社：欧洲央行副行长金多斯表示，如果没有意外，6月份的降息看起来接近达成协议

打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。　　财联社：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%

打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。完善境外主权债券发行长效机制

相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。　　中国证券报：央行、外汇局重磅发声！释放最新政策信号。未来货币政策还有空间，将择机用好储备工具

相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。　　财联社：国家外汇管理局4月18日发布数据显示，我国经常账户顺差继续保持在合理均衡区间

国债占美联储总资产的比例基本在80%以上，买卖国债是美联储进行公开市场操作的主要方式。在实行QE政策之后，其他主要经济体央行通过购买国债进行基础货币投放的规模大幅攀升。美联储持有国债的规模从2007年底的约7500亿美元扩大了6.6倍至2022年6月最高的5.77万亿美元，目前回落至4.62万亿美元、占美联储总资产的61%

短期主权信用评级为“A-1+”，并将长期评级展望维持在“稳定”。标普表示：“美国经济多元化且富有韧性，经济增长稳健，货币政策具有广泛的灵活性，作为世界主要储备货币发行国的独特地位为美国主权评级提供了支撑。”　　据芝商所“美联储观察”，截至发稿，期货市场预计美联储将在5月初的下次会议上继续“按兵不动”，

预计沙特阿美届时降价幅度的范围在75美分到2美元不等，而且这些预测大多基于这样的假设——即在周四举行的OPEC+会议上，沙特将把每天100万桶的单方面额外减产计划延长到明年。　　欧佩克及其盟友将于本周四在一次线上会议上宣布石油产量配额相关决定，这场原定于上周日举行的部长级会议被推迟了四天。媒体周一报道称

我国社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为232.78万亿元，同比增长10.7%。 　　与财政支出不同，货币投放后并不会消失，而是会形成存量积累继续在经济运行中发挥作用。 　　“现在整个人民币贷款规模已经比较庞大。存量盘活空间很大，我们往往关注新增贷款规模

为2021年3月以来最低水平，相比之下，7月修正后的出口量为630万桶/日。沙特运往大多数主要目的地的发货量也降至多年低点。　　6月初，沙特表示将在7月份单方面额外减产100万桶/日，后来又延长到8月和9月。沙特此前表示，该措施可能还会延长并再次增加减产规模。　　为了支持油价，沙特对中国的原油出口量降至近3年以来的最低水平

　　2.年度执行中地方政府债务余额为地方统计数据。　　3.地方政府债券发行数据按照省级政府成功发行地方政府债券之日统计。　　4.地方政府债券支付利息数据按照债券起息日统计。　　5.地方政府债券余额与上月相比存在变化，主要是在经国务院批准下达的2023年新增地方政府债务限额内，地方相应发行了新增地方政府债券

居民资产负债表有收缩倾向，下半年居民贷款预计延续偏弱态势。　　申万宏源证券高级宏观分析师屠强指出，去年三季度银行间流动性十分充裕，意味着今年三季度货币乘数同比面临高基数压力，若不降准，M2同比增速年底或滑落至7%左右的较低水平，若三季度降准25个基点，年底M2同比增速有望维持在8%-9%的合理区间内

”　　美国经济“领航者”将访华 6月曾发声反对中美脱钩　　美国财政部成立于1789年，主要负责处理美国联邦的财政、征税、发行债券、偿付债务、监督货币发行等事务，制定与经济、财政、税务、国库收支有关的政策并提出建议。　　美国财政部长是美国经济的主要领航者，负责管理公共债务、监督税收征收等，

　　2.年度执行中地方政府债务余额为地方统计数据。　　3.地方政府债券发行数据按照省级政府成功发行地方政府债券之日统计。　　4.地方政府债券支付利息数据按照债券起息日统计。　　5.地方政府债券余额与上月相比存在变化，主要是在经国务院批准下达的2023年新增地方政府债务限额内，地方相应发行了新增地方政府债券

主要通过改革释放红利和产业政策提供经济增长动能。从央行一季度货币执行报告可以看出，“稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳”的提法意味着货币总量宽松可能性不大，另外还提到“搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，这意味着央行的货币政策要考虑跨周期因素

在当地时间6月4日举行的维也纳全体会议上，OPEC及其产油国盟友（下称OPEC+）一致同意将4月的减产计划延长至2024年。同时，沙特在会上突然宣布将于7月份单方面额外减产100万桶/日，消息一出，国际油价大幅拉升。从美国贝克休斯油服公司近期公布的原油钻机数据创下2021年9月以来最大降幅来看，美国一年内增产潜力可能不足

骑乘策略也可以维持，预计短期内10年期国债收益率在2.7%附近波动。　　各界都不认为债市的回调幅度会太大。中航信托宏观策略总监吴照银也对记者提及，宏观货币总量充足，一季度新增信贷和社融创出天量，对债市有利。存款“搬家”导致理财规模上升，对债市也有利。根据普益标准的数据，4月理财产品存续规模环比增加1.3万亿元至25.6万亿元

　　据财政部5月29日消息，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定第一次续发行2023年记账式附息（七期）国债（50年期）。　　本次续发行国债的起息日、票面利率、兑付安排、交易及托管方式等与之前发行的同期国债相同。从2023年3月25日开始计息；票面利率3.27%；按半年付息，每年3月25日（节假日顺延

银行信贷投放、债券购买加快，带动M2较快增长。从企业和居民主体看，一方面，疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞，经济循环阻滞摩擦未消，也导致货币流通速度降低，市场主体的货币持有量和预防性储蓄存款上升。另一方面，理财打破刚兑、净值化后，与存款利差也趋于收窄，企业和居民理财资金回流为表内存款

　　中金公司判断，由于国内需求恢复程度相对有限，海外风险事件持续制约风险偏好，大宗商品价格可能继续低位运行。同时由于就业和收入有待时间改善，居民货币流通速度偏低，持续制约核心通胀水平。预计上半年PPI或同步仍趋于回落，在二季度形成全年低点；二季度CPI同比增速保持在低于1%的水平。　　展望未来

此份最新报告无疑可能进一步加剧人们对美国通胀回落和经济衰退提早到来的猜测。　　根据经济学家弗里德曼早前的观点，无论何时何地通胀都是一种货币现象。根据他的研究，广义货币发行量的增长率，大约领先于通胀率12-24个月。　　过去两年多的M2增速和CPI同比变化其实便颇为符合这一规律。我们在今年早些时候曾介绍过，

比上年同期多2.47万亿元。　　“M2增速继续保持高位，主要原因在于需求回升、降准落地等因素支持下，贷款规模再创新高，以及财政靠前发力加大货币投放，银行货币创造能力增强。”招联金融首席研究员董希淼称，这表明稳健的货币政策精准有力，市场流动性比较充裕，金融对实体经济支持力度较大。　　中国银行研究院研究员梁斯认为

前期获利的多头可能会部分止盈离场，目前追多国债期货盈亏比在降低。　　中期来看，刘晓艺称，在经济温和复苏的背景下，信贷出现塌方的可能性不高，意味着货币总量宽松的必要性不强，央行或倾向使用结构性货币政策工具助力流动性精准投放，二季度债市上行有顶、下行有底的震荡格局或仍难以打破。（文章来源：华

持续完善顶层设计和生态体系建设，强化产品和应用创新，逐步建立健全管理框架，不断深化试点成效。　　今年继续稳妥推进数字人民币研发试点 　　会议强调，货币发行和现金服务事关人民群众切身利益。当前，现金运行态势深刻变化，高质量发展要求建立更科学、更具弹性的现金供应体系，构建更均等、更普惠、更能满足群众现金使用需求的服务新格局

　　从降准对成本节约的角度来看，德邦证券首席宏观经济学家芦哲分析称，降准释放的大约5250亿元准备金可直接为银行体系节约57.75亿元成本，如果从降准推升货币乘数派生贷款的角度测算，降准0.25个百分点或可为银行体系节约大约135亿元。　　“上述两项合计等同于贷款余额大约0.85个基点(BP)，即便加上2022年两次全面降准

截至2月底有大约263万亿存款需要缴准，3月份降准大约释放5250亿元准备金，可直接为银行体系节约57.75亿元成本，如果从“降准”推升货币乘数派生贷款的角度测算，“降准”0.25个百分点或可为银行体系节约大约135亿元。即便加上2022年的两次全面降准，达到触发LPR报价直接下调最小步长5个bp的难度也较大

国内年初资金利率上行，综合来看对降准预期不充分。　　“之所以现在降准，比较合理的解释是，支持信用投放补充金融机构负债端资金来源，先鼓励信用、货币总量随后跟上。”李湛如此说道。　　“经济整体处在复苏的路径上，但是复苏的力度相对比较温和，需要政策的支持。”创金合信首席宏观分析师、基金经理罗水星直言

去年以来广义货币(M2)增速较高，一方面是因为宏观逆周期调控力度加大，我国是以信贷等间接融资为主的融资结构，间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量。同时，去年理财等表外资金“回表”也让银行资产负债表扩张，推高了M2增速。此外，我国M2统计口径与国外有所差距，我国统计口径相对大，对存款规模、存款期限没有限制

”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。　　我爱我家近日在回复投资者提问时指出，扣除春节因素，最近1~2月看房数据相比去年12月增长较多。在政策支持、M_[2](广义货币)投放、利率下行、经济回暖等多重因素影响下，初步判断今年成交量相比2022年会有15%~20%的提升。　　复苏不仅是二手房，近期各地的新房销售也出现了一定的好转迹象

2023年第一期济南市“泉城购”家电消费券将分8轮次发放。本次活动发放家电消费券(仅限电视、冰箱、洗衣机、空调、燃气灶、抽油烟机、手机、电脑8类零售商品)分三种面额：满2000元减200元、满5000元减400元、满8000元减600元。　　南宁市明确提出，2月25日至3月30日期间将开展促消费系列活动

今年上半年新发放个人住房贷款利率还将经历一个持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。”他说。　　持续推进“宽信用”　　业内人士认为，今年央行或继续加大对货币需求的引导，通过降准等政策工具推进“宽信用”进程。　　从降准和降息工具配合的角度看，财信国际经济研究院首席经济学家伍超明表示，降息需要降准配合

该指标仍有可能快速下探，表明美国经济活跃程度在快速下降，相关经济指标也将回落，2023年美国经济将较为疲软。　　美国的通胀走势不容乐观，主要是过去三年美国的货币投放太多了。2020年2月美国M2余额为15.38万亿美元，2022年3月美国M2余额为21.85万亿美元，两年多一点时间增加了6.47万亿美元

对于支持流动性是比较充分的。　　中银国际证券首席宏观分析师朱启兵指出，从货币政策数量型工具看，明年基础货币投放方向有所改变。在2023年，再贷款、再贴现、贷款支持工具等结构性货币政策工具将成为主要的中期基础货币投放方式，同时抵押补充贷款也将在一定程度上承担稳地产功能，结构性工具一定程度上替代中期借贷便利

　　(一)宏观审慎管理。防范和化解系统性风险，避免全局性金融危机，是金融治理的首要任务。我国宏观审慎的政策理念源远流长，早在春秋战国时期就开始了政府对商品货币流通的监督和调控，西汉的“均输平准”已经成为促进经济发展和金融稳定的制度安排。现代市场经济中，货币超发、过度举债、房地产泡沫化、金融产品复杂

　　本月初，中国国家主席习近平访问沙特阿拉伯期间，两国签署了包括巨额能源贸易在内的多项合作协议，取得了丰硕成果，但备受媒体关注的以人民币结算石油贸易的议程并未实现突破。 　　此前，中国与中东国家多采用货币互换的方式实施能源跨境交易，此次峰会，中国所提倡的使用人民币结算石油的方式会对中东其他国家产生一定的示范效应

每人/辆车可申领2000元消费券。　　在家居家电促消费方面，武汉市12月8日起发放2022“乐购武汉”家电家具数字消费券。设置50元、100元、300元三种面额，投放总金额1000万元。同时，深圳市12月9日启动第三轮“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴活动，最高按照销售价格的15%给予补贴。　　有的地区使用消费券不限品类

美国政府债务出现实质违约的前提，一定是在美国经济出现了实质性、系统性下滑，美元丧失其固有的国际硬通货地位的背景下，美国希望通过发行国债实现货币投放，但世界各国政府以及市场上的投资者却不再认可、购买美国国债时，美国的整个货币财政体系才会出现“坍塌”，届时美国政府才会出现实质性违约。　　“短期来看

实体需求依然疲软。　　他进一步提到，央行下调法定存款准备金率，部分法定准备金会释放为超额准备金，这是基础货币的结构调整，其效应是不改变央行货币总量基础上保持流动性供给充裕，也增强了金融机构的资产扩张能力。根据央行数据，本次降准力度共计释放长期资金约5000亿元，略少于今年4月降准释放的5300亿元

商业银行通过发放更多贷款形成货币扩张效应；与此同时，央行通过增加再贷款、再贴现等货币政策工具，又会相应“扩表”。综合下来，央行资产负债表会保持稳定，但货币乘数扩张导致广义货币M2余额会增加。　　此外，上周债券市场出现一定波动，降准有助于平抑市场波动。数据显示，11月14日，10年期国债收益率2.84%

超2万亿元留抵退税快速落地；另一方面，公共预算支出和政府性基金支出保持在较高水平。在此背景下，央行资产负债中的政府存款项大幅减少，形成大量基础货币投放，推动货币市场利率下行。”她分析称。　　还有业内人士提到，前期央行上缴结存利润，也一度产生大额流动性释放效果。　　进入9月，财政支出也出现一些边际变化

制度　　人民银行行长易纲在《党的二十大报告辅导读本》中发表文章《建设现代中央银行制度》，易纲在文章中指出，健全货币政策调控机制。健全基础货币投放机制和货币供应调控机制，强化流动性、资本和利率约束的长效机制。发挥货币政策的总量和结构双重功能，精准加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度

制度　　人民银行行长易纲在《党的二十大报告辅导读本》中发表文章《建设现代中央银行制度》，易纲在文章中指出，健全货币政策调控机制。健全基础货币投放机制和货币供应调控机制，强化流动性、资本和利率约束的长效机制。发挥货币政策的总量和结构双重功能，精准加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度

央行行长易纲在“2022年香港金融科技周”活动上发表讲话时表示，研发数字人民币主要是为了满足国内零售支付需求，提升金融普惠水平，提高央行货币发行和支付体系的效率。 目前，人民银行正在与香港金融管理局以及其他货币当局就CBDC开展合作。希望此类合作能够更好地服务于国际国内市场需求，并有助于巩固香港作为国际金融中心的地位

通胀率超过了较高的三位数，金融体系乃至经济体系崩溃；第四类为隐蔽的通胀，政府采取行政手段实行价格管制和实物配给制，但实质通胀率却很高。随着时代的发展，特别是货币发行规模越来越大，衡量通胀率的基数也越来越大，按照传统经济理论对通胀的分类，已不合时宜，甚至对经济决策产生重大误导，比如当通胀率达到10%时

中国人民银行对今年下半年重点工作做出部署，其中在“稳步提升人民币国际化水平”方面强调“支持境外主体发行‘熊猫债’”。　　《证券日报》记者通过数据统计，以债券起息日计，截至8月2日，今年以来，熊猫债发行总计35只，金额合计566亿元。虽然发行规模较去年同期有所收缩，但是亮点纷呈。　　中诚信国际业务评级

长预期，凸显美联储加息应对高通胀背景下美国经济增长前景恶化。　　美欧通胀压力快速形成和演变提示一个客观收敛现象：即美国和欧元区尽管是国际货币发行主体，在实行刺激政策时似乎是想怎么干就怎么干，然而刺激政策扩张还是会受到通胀压力上升的制约，经济规律仍会发生作用并迟早倒逼出合规律调整。　　在经济低迷期

图为沪深300指数与成交量关系　　从与三大ETF金融期权的对比上看，沪深300指数期权成交量和成交额仍旧明显低于上证50ETF期权和华泰柏瑞ETF期权，这一方面与ETF期权面额更小、资金占用更低有关，另一方面与当前ETF期权有组合保证金优惠有关。 　　沪深300指数期权上市以来成交量PCR值(看跌与看涨成交量比值)波动整体较大

　　2.年度执行中地方政府债务余额为地方统计数据。 　　3.地方政府债券发行数据按照省级政府成功发行地方政府债券之日统计。 　　4.地方政府债券支付利息数据按照债券起息日统计。 　　5。地方政府债券余额与上月相比存在变化，主要是在经国务院批准下达的2022年新增地方政府债务限额内，地方相应发行了新增地方政府债券

美联储认为在接下来的例会中可能会有数次50个基点的加息。这是否会引起全球经济的“震动”？　　卢锋：所谓主要国际货币发行国的概念，意味着它的货币紧缩不仅改变其国内利率，还会对全球流动性造成影响。美国是重要的国际货币发行国，货币超量发行的极低利率环境下，资金会大规模外溢到国际市场上逐利，银根宽松使得新兴经济体和发展中国家外部融资便利度增加

不少分析师还减少了对新兴市场货币的做空头寸，认为新兴市场货币整体能够更好地应对美联储加息冲击。　　根据彭博汇编的数据，过去三个月，新兴市场经济体以本国货币发行的债务指数的投资回报率约为1%，而新兴市场经济体美元债券指数同期反而下跌了2.9%。　　不过，彭博社新兴市场本币政府债券指数(Bloom

　　中央结算公司近日发布的最新债券托管量数据显示，受10月美债收益率回升(中美利差缩窄)与美元强势回升等因素影响，截至10月底，境外机构的人民币债券托管面额为35167.4亿元，较9月增加226亿元。　　“如今，随着人民币汇率坚挺吸引众多海外资本加仓中国国债，11月海外资本增持人民币债券总额有望再度突破500亿元关口

未来也将有助于推升公司股价进一步走高。 　　3、全球主要经济体货币超发对钾肥商品的价格具有助推作用　　受疫情影响，各国政府采用了更为积极的财政政策，加大了货币发行量，通货膨胀增加，纽约联储近日发布的月度调查显示，美国再次上调了短期和中期通胀预期，对未来一年通胀率的预期从8月份的5.2%升至5.3%

　　棉花、棉纱价格到达高位后，是掉头向下，还是强势振荡？彭博认为，这除了与下游实际需求有关，还与宏观环境和疫情防控有关。从当前经济情况看，下半年通胀概率较大、货币流通速度加快、经济复苏预期较强，对棉花、棉纱价格形成利多，但全球疫情防控依然具有较大不确定性。　　此外，彭博表示，棉花产业链的新变化也值得关注

预计对股指有一定的提振效应。本次的降准信号并不代表我国货币政策出现转向，在全球开始收紧流动性的时候，我国政策也在逐渐转弯。此次降准信号的释放更多的是政策微调，从货币中性转为中性偏结构性宽松，不会出现大水漫灌，对股指整体估值的提升有限。 　　目前国内经济处于疫情恢复期，全球产能和需求在逐步恢复当中，宽松政策尚未完全退出

对商品市场的流动性冲击短期内不会特别显著，主要体现在对远期的压力。全球经济复苏将继续对商品整体需求提供一定支撑，但美国经济增长引擎切换或削弱部分商品需求，同时国内大概率维持货币中性，对商品远期定价有一定压力。预计下半年商品市场格局为“外强内弱”，国内自主定价的商品弱于全球定价商品，排碳概念商品强于其他品种的格局将贯穿整个下半年

社融增速和M2增速不会再继续大幅下滑。接下来在总量增速基本保持稳定的前提下，货币政策将主要在支持绿色发展和支持小微企业及个体工商户融资两个方向上发力，货币投放“有保有压”特征会进一步凸显。（文章来源：证券时报）

在经济恢复的关键时刻，国家并不希望通胀预期在未来不断拉高，从而增加经济恢复的难度和经济政策的两难选择。美国现在就是最好的例证，美国希望恢复经济，将大量的货币投放到市场中来，拜登不断推出其经济刺激政策，就是为了让经济保持活力。但美元的宽松直接导致全球原材料成本起飞，最终消费品价格也水涨船高，导致美联储不得不一再提高通胀的忍耐限度

一些投机者利用供需相对紧张的情况哄抬价格的现象，必须得到治理，否则，将对下游制造业产生较大影响。　　目前，全球许多国家和地区都要面对危机刺激综合症，即为了应对冲击而采取过度货币投放以及大幅增加财政赤字的办法，将可能产生一系列后遗症：通胀、资产价格泡沫以及贫富差距。从美国的情况看，由地产泡沫、薪酬上涨以及货币政策制造的通胀与资产泡沫压力越来越大

、‘禁废令’的市场情绪引导，加之进口木浆外盘连续报涨，下游原纸企业陆续发布多次涨价函，助推价格上涨。此外，全球主要央行基于抗疫需要的大量货币投放也增加了通胀预期，流动性宽松预期带动包括纸浆在内的大宗商品价格超预期上涨。”栗丰宁说。　　栗丰宁表示，目前，随着产业链上下游利润传导失效

决定了商品价格的周期性波动。　　本轮部分商品价格的暴涨，大家说法不一，有一种流传较广的说法就是海外主要经济体货币超发导致大宗商品价格上涨。从理论上讲，货币总量与商品总量存在比价关系，但是若基础货币发行不进入基建领域和形成消费需求，其货币乘数很低，只能起到降低利率的作用，对物价没有任何影响。若进入基建和生产领域

对于交易者和投资者来说，不管他们依赖的是货币的支付手段、记账单位还是价值储存功能，稳定性都是他们首先考虑的要素。黄金的魅力在于保护购买力，其价格波动与货币发行量和通胀率相关，而比特币被人们所熟知，则与“一夜暴富”和“过山车行情”等词汇相关。从最乐观的角度看，比特币最终会成为一种避险工具，变得越来越像黄金的某一个功能

当前美联储依然保持以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，为实现量化宽松政策承诺的购债规模，美联储需要大幅增加货币发行，大量的货币发行在一定程度上导致美元走弱，由此导致各国持有的美元资产价值被稀释。2020年3月以来，美元指数一路下行，从高点102下行至90左右

经济回归常态化逐渐成为主基调，虽然美国要大搞基建，房地产也比较活跃，但已经很难想象它们能够对新兴产业构成挑战。　　当前的大宗商品价格上涨，有货币发行过多的因素，也有受疫情影响供应不足的因素，但真正意义上的供求长期失衡局面并不存在，而且就世界范围来说，经济的复苏之路还很漫长，眼前并不是处于快速增长期

“《报告》”)中指出，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这一中介目标锚定方式，有利于搞好跨周期政策设计，在长期稳住货币总量；有利于根据宏观经济形势变化，使 M2 和社会融资规模增速向反映潜在产出的名义经济增速靠拢，为实施宏观政策提供更加科学合理的“锚”。并内嵌了稳定宏观杠杆率的机制

　　10、保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，从而清晰明确地界定了货币政策框架的“锚”。这一中介目标锚定方式，有利于搞好跨周期政策设计，在长期稳住货币总量；有利于根据宏观经济形势变化，使 M2 和社会融资规模增速向反映潜在产出的名义经济增速靠拢，为实施宏观政策提供更加科学合理的“锚”。并内嵌了稳定宏观杠杆率的机制

根据当前发债节奏，5月地方债净融资额或达到8000~10000亿元水平。5月国债供给压力也将有所增加，4000亿元左右的国债净融资高于去年同期。结合货币发行、准备金需求、资金自然到期、财政收支、外汇占款等因素，5月总体流动性缺口约在1.35万亿元左右，较4月份5000亿左右的流动性缺口有明显扩大

，从货币政策工具来讲，央行并没有排除不使用总量工具，总量工具的使用肯定要视情况，到底是扩大基础货币的投放，还是降低法定存款准备金率，扩大货币乘数，要看市场流动性的状况。　　他认为，现在比较确定的就是央行肯定会继续使用去年创新的结构性货币政策工具，现在面临的问题，全球范围内都存在“K型”的复苏

大量配置包括原油在内的抗通胀资产。　　对此，上海财经大学国际银行金融学院期货讲师、期报商学院特聘讲师林洸兴提出了不同看法。他认为，根据费雪方程式，在当前的货币流通速度下，大幅增加的货币量并不会造成商品价格的“飞升”。　　“至于去年四季度后物价的大幅上行，本质上是因为疫情使生产和需求出现了一定时间差随着疫情的向好

是人类历史上前所未有的。从长期视角看，天量刺激政策会带领全球经济走向何方，对所有人来说都是一片未知领域。　　虽然超宽松政策的长期潜在影响难以准确预判，但依靠货币投放刺激经济产出的效果愈发微弱。政策初衷是为了依靠宏观刺激政策稳定经济，可从实际效果看，长期的宽松货币仍无法阻止全球劳动生产率持续下降的大势

生产原材料价格上涨无非是“经济恢复+超量货币”的共同作用。但问题是：经济恢复真能立即使原材料需求提高到8年来从未有过的高度，导致供不应求？超量货币发行已有10多年，为什么现在价格才涨？　　说到商品价格就不得不注意到这样一件事：2020年8月27日，美联储主席鲍威尔通过视频参加杰克逊霍尔全球央行年会

比特币已经成功跨越了投机概念。不过，尽管比特币的供应受到限制，但数字货币的供应并不受到限制，将来或许会有更好的加密货币取代比特币。比特币存在被其他虚拟货币替代的风险，此外还面临网络风险、隐私保护问题，以及缺少政策支持等局限性。　　在比特币疯涨至4万美元时，前海开源基金杨德龙表示，比特币作为一种加密货币

计划于今年春季开始数字货币的实证实验，设想分为三个阶段：　　第一个阶段的主要工作是建立基本功能，创设完整的数字货币支付、结算系统，并在此系统上验证货币发行、流通等基本功能；　　第二阶段是开展更加复杂条件下的功能测试，如给数字货币附加利息、设定最高限额等；　　第三个阶段是选择一定区域发行、流

在外汇占款比例下降的同时，“对其他存款性公司债权”占比上升至34.4%，创出历史新高。　　“过去由于外汇大量流入，基础货币投放主要通过外汇占款扩张。2014年以后外汇占款下降，央行基础货币投放转向再贷款、MLF等结构性货币政策工具。”长江证券首席经济学家伍戈表示，“通过外汇占款投放基础货币比较被动

2020年春节前资金面存在波动。从历史数据看，春节日期偏早的年份1月整体资金利率相对平稳，春节日期偏晚的年份1月资金波动幅度较大，这也与央行货币投放的节奏紧密相关。（文章来源：中国证券报）

当地的必胜客已经开始接受比特币支付。　　媒体援引知情人士说，委内瑞拉中央银行正在考虑印刷10万面值的主权玻利瓦尔，这将是该国迄今为止的最高面额货币，但一张10万主权玻利瓦尔仅仅能兑换0.23美元，而在三年前，当时一张10万的纸币相当于2.5美元。　　知情人士称，该国今年从贝恩资本

来解决国债规模、期限和流动性的问题。”楼继伟表示，特别国债购买的外汇储备资产，可继续委托央行管理。同时，央行可考虑主要依托交易国债来调节基础货币投放，减少外汇储备的变化对货币政策自主性的冲击，并继续持有一部分外汇储备，用于汇率管理。　　楼继伟认为，通过特别国债购买外汇，在现实上是具有操作空间

　　库存水平偏低　　今年不管是上半年国内需求报复性反弹还是下半年出口订单逐步恢复，PP市场需求远超预期。年初为了应对新冠疫情的冲击，政府加大货币投放和信用扩张，刺激了生产需求；年中农产品、工业品先后上涨带动市场情绪回升。　　长期来看，随着疫苗研发的积极进展，经济复苏预期增强，全球市场先后进入补库周期

　　近期国内流动性趋于宽松，国债有止跌迹象。但是考虑到经济复苏基调不变，流动性转向可能性不大，国债不具重启涨势条件，或延续弱势运行。　　图为国内货币乘数　　经济数据向好　　随着国内疫情逐渐得到控制，各地开始恢复正常的生产生活，经济呈现持续复苏的态势。9月中旬，国内经济数据陆续公布，进一步确认经济向好局面

《每日经济新闻》记者测算发现，近35年来，货币流通速度呈整体下降态势，2019年货币流通速度若以M2为基准测算，则不到0.5，具体为0.4988。也就是说，在完成当年国内名义总收入的交易中，平均每1元货币一年内流通不足1次。　　若以半年为期限测算货币流通速度，2020年上半年已创24年来新低

　　“低超储率并不罕见，高货币乘数也不稀奇。然而当超储率降至极低水平，而货币乘数攀至有数据公布以来的最高水平，这种搭配可以说是历史罕见。” 　　根据央行最新公布的数据计算，8月货币乘数达到7.17，创出历史新高，反映信用扩张十分强劲。货币乘数用于衡量央行投放的基础货币能够派生多少倍的广义货币