平安证券:贵州茅台买入评级

2017年12月29日 08:17
作者:文献 刘彪 蒋寅秋
来源: 平安证券
编辑:东方财富网

东方财富网APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 600519_1

  事项:

  茅台28日公告,17年茅台酒销量增约34%,预计总营收超600亿同比增约 50%,利润总额同比增约58%,力争18年总营收增10%以上。自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均幅度约18%。另据微酒报道,茅台28日经销商会上宣布,18年1月1日起,各种产品供货价涨9-25%。

  平安观点:

  时点超预期,18年均价涨幅接近预期,或为后续留出空间。1月1日起涨价早于我们预期的春节后涨,平均涨幅18%低于我们预期的约30%,或为后续上涨留出了空间。但18年均价涨约18%接近我们预期的20%。

  打开行业上行空间,更需关注终端指导价变化。茅台酒出厂价上涨,抬高了其他白酒产品的价格天花板。考虑茅台酒市场一批价约1600元/瓶,远高于出厂价,一批价对行业影响更直接,酒厂终端指导价变化更值得关注。 终端指导价如上涨,更直接利好行业,从上到下传导,依次是五粮液、国窖1573及次高端品牌,预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速,尤其是次高端以上产品。

  4Q17确认超预期,或开始释放预收款。据公告估算,4Q17营收超157 亿同比增24%+,超我们预期的0%,利润总额增约56%,超我们预期的 11%。4Q17超预期,部分因系列酒17年营收55亿超预期;另一方面, 估算17年茅台报表确认销量3.1万吨,其中4Q17约0.8万吨,公司4Q17 或释放了部分预收款。

  公司18年计划总营收增10%以上,不用负面解读。因平均涨价幅度18%,根据此前规划,预计18年销量增10%,营收增幅预计可达30%上下。

  上调17、18年业绩预测,行情将延续,继续“强烈推荐”上调17、18 年 EPS 预测约 7%、15%至 21.08、28.55 元,同比增约 58%、35%, PE 为31.5、23.3倍。价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高,且18年PE估值偏低,预计行情将延续,继续“强烈推荐”。

  风险提示:白酒政策风险;生产环境变化风险。

(责任编辑:DF302)

已有27人评论, 共29562人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509988-2345/021-24099099