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PMI简评:经济没那么差!

2016年06月01日 13:41
作者:潘捷 张顺晨
来源: 国金证券

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  5月官方制造业PMI录得50.1,连续3月回到枯荣线以上,略高于市场预期的50.0。五大分项中,生产、原材料库存、从业人员均好于上月,新订单、供应商配送时间弱于上月。

  (1)生产维持反弹:生产指数录得52.3,比前值略升0.1个百分点,继续显著高于临界点之上,表明制造业生产保持增长态势。4月原材料购进价格指数回落2.3至55.3,主要由于近期国际大宗商品及重要生产资料价格在5月有所反弹。且企业采购活动有所升温,采购量指数为51.2,比上月上升0.2个百分点,连续3月维持在临界点之上。原材料库存指数比上升0.2录得47.6,生产反弹导致企业采购意愿较强。产成品库存上升1.3个点到46.8,主要有需求下降所致。从业人员指数上升0.4至48.2,生产扩张下制造业企业用工量有所回升。

  (2)需求略有回落:新订单指数录得50.7,比前值回落0.3个百分点,但仍连续三月位于枯荣线之上。同时外需也略有下降,新出口订单指数录得50.0,比上月略降0.1个点,但同样连续三月维持临界点之上。进口指数反弹0.1个点至49.6,表明国内需求仍有亮点。

  (3)分规模看,中小型企业景气度改善,大型企业继续回落:大型企业PMI降至50.3,前值51.0;中型企业PMI升至50.5,前值50.0,维持枯荣线以上;小型企业PMI升至48.6,大幅高于前值的46.9,位于近一年半的最高值。从行业结构上看,结构调整稳步推进,高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势,去产能进一步取得成效。高耗能制造业PMI为49.1%,比上月下降1.0个百分点,落至临界点以下。

  (4)5月非制造业PMI录得53.1,比上月回落0.4个点,与去年同期持平,且连续三月维持在53%以上,表明我国非制造业继续保持扩张态势。分行业看,服务业商业活动指数回落0.5至52.0,主要受到证券市场波动等因素的影响,但在五一消费带动下,航空、邮政、旅游行业表现较为活跃。建筑业商务活动指数为59.4%,新订单指数52.1%,较上月上升2.1个点,房地产和基建对经济拉动力仍较大。

  从PMI数据上,我们发现,在信贷阶段性回落之后,经济预期小幅放缓,但是不论是生产,还是下游需求都并不弱。目前,房地产销售并没有大幅回落,房地产价格依然高位,地产依然是支撑投资的重要因素,加上之后财政推动基建逐步发力,投资不会大幅下滑;消费方面,航空,旅游等消费依然旺盛,需求同样不弱;经济内生性动能总体不弱。此外,进入三季度之后,去年的经济基数也较低。

  退一步说,即使经济之后出现下滑,信贷托底手段仍有后招。目前,我们应当修正前期对经济过度悲观的预期,区间管理才是全年经济调控的主旋律。

(责任编辑:DF010)

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