丁晨：2012年地产股行情底部或在6月份

　　齐鲁证券2012年度投资策略会12月21日在北京洲际酒店举办。会上齐鲁证券房地产行业分析师丁晨发布了房地产行业2012年投资策略，题为“纠结中寻求平衡”。

　　以下是她的报告摘要：

　　地产股走势永远摆脱不了政策因素，政策面是股价较好的先行指标，但“猜政策”永远是被动的、模糊的，价格下降多少才是政策执行较为满意的结果，投资下行多少才是政府能够容忍的底限我们很难准确判定。

　　库存变化是能较全面反映基本面和政策面的综合量化指标，而库存变化与地产股价走势存在很强的负相关性，行情低谷往往是库存高点，同时股价变化领先于库存变化约2个月时间，因此准确预测库存变化可大致判断股价走势。我们预测明年库存高点大约在8月，那么由此推断，2012年地产股行情底部或在6月份。

　　2012年个股推荐组合：一是基于业绩增长确定性、行业集中度提升和安全边际的逻辑，组合中保持一线地产股40%-50%配置，重点推荐万科A、保利地产；二是基于业绩高弹性，政策环境或好于2011年的逻辑，组合中保持40%融资能力强、模式独特、超跌低估值或有市值管理动力的二线地产股配置，重点推荐中南建设、中天城投、鲁商置业和福星股份；三是基于商业地产前景较好，系统风险低于住宅逻辑，组合中保持10%-20%的成长性和产品可复制能力强的商业地产股配置，重点推荐世茂股份。