生意宝：业务多面开花 总体增长势头良好

　　2010年H1业绩概况：

　　收入7517万，同比增长28%；归属母公司净利润3080万元，同比增长55%；扣除投资收益、营业外收支影响之后，利润总额同比增长4%，环比增长17%。由于计入营业外收入的政府补助实际上也与公司主营业务密切相关，所以如果只扣除投资收益影响后，利润总额同比增长26%，环比增长46%，体现了公司主营业务的良好增长势头。

　　公司预计1-9月业绩同比增长30-50%，按照这一预测，那么Q3单季度公司业绩同比增长介于-31%到34%之间。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们认为，电子商务是小荷才露尖尖角，虽然目前还没有呈现出真正的爆发式成长，但行业本身渗透率的提升和外在制约条件的改善(如物流、现金流、信用体系的完善)，都使得行业从长期来看具有光明的前景。虽然公司Q3业绩可能会出现一定程度的放缓，但作为一家立足于内贸成长起来的行业性B2B网站，公司的利润基数比较小，经历了前期的培育后，现在各类业务模式多面开花，无论是生意宝、生意通电子商务服务，还是展会收入，任何一项的超预期成长都能为公司的业绩带来惊喜。我们预测公司2010-2012年EPS为0.48元、0.66元、0.88元，考虑到公司总体增长势头良好，维持公司“增持”的评级。

　　主要不确定性因素：公司新业务拓展进度低于预期；电子商务行业竞争愈加激烈。

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