近日大盘回踩8·28缺口时并未完全覆盖，为市场留下较大悬念。一方面暗示，技术调整压力仍未完全释放，上行压力依然存在；另一方面，继周二主要指数翻红，昨日股指再度上行，短期透露些许强势。二者叠加，令市场短期方向选择趋向模糊化。在盘面格局“变”与“不变”的分叉口，投资者布局时有几大症结需要辨明方能化险为夷，确保投资安全：一是要辨析主力对后市是真看好还是假装诱多；二是指数暴露失真端倪，强势板块能不能追高；三是择股时应遵循指数原则还是热点原则。
0.59个点的故事
相差仅仅不到1个点位，大盘就能完全回踩8月28日跳空上涨时留下的技术缺口，从而给9月中旬启动的这轮行情调整划上一个圆满句号。中期而言，卸下重大技术压力的包袱，指数才能轻松上阵，在“去产能”、结构调整与混合所有制改革的“风口”飞得更远；短期来看，最近两市成交缩量，更多积极信号的释放本身也有利于吸引增量入场，夯实止跌企稳成果。不过遗憾的是，本周二沪综指最近时，距离3331.91点仍有0.59个点位的微小差距，那么，此轮调整究竟算不算到位势必被打上大大的问号。
9月14日，沪综指盘中触及3391.64点，不仅创出二季度以来新高，同时也改写21个月新高纪录，虽然当天成交天量并未出现，但指数冲高后迅速转为跳水，截至收盘时，沪综指报3371.43点，连破5日和10日两条均线。这为积蓄已久的调整压力划开一道口子，至此大盘头也不回地向下探底，技术上再度下破20日均线，直至本周二才止跌企稳。
技术指标不是研判大市的唯一“窗口”，其有效性却不断被市场所验证。技术角度观察，上述调整早在9月第二周就已显山露水，MACD快速平均线斜率趋向平坦，红绿能量柱在零轴之上逐日萎缩，释放卖出信号；同时市场超买迹象较浓，RSI6和RSI12数值双双突破警戒范围，只不过彼时多头阵营对行情主动权的掌握较强，而市场氛围还沉浸在余温未了的周期行情以及成功闯关3300点的兴奋中。从盘面看，9月21日是多条短期均线摆脱纠缠向空头排列的开端，自当天起沪综指开启“三连跌”模式，指数加速下行，这也与技术破位令指数失去依托存在关联。
在大盘历史上，每一次缺口的出现，之后都无一例外地伴随回补或者回踩，只不过存在时间早晚的差别，因此从技术角度看，8·28缺口的回踩与否，事关未来大盘走向。并且8月28日市场调控上涨本身极具突破意义，既是对沪综指站上3300点整数关的确认，也标志指数正式冲破长期箱体压制，进入新的运行平台。从这个意义上说，即使是0.59个点位未得到完全覆盖，其运行仍然受到该缺口制约，仍然是重要的向下牵引力。
是否变盘有待观察
受到部分资源类大宗商品价格上涨带动，9月26日A股周期类板块集体躁动，“黑色系”包揽行业涨幅前三名，对正在下跌中的沪综指起到托举作用，当天指数结束阴跌，以0.06%微弱涨幅收出阳线；昨日，“黑色系”上涨声势虽不如前，沪综指收盘时仍顽强报红，日涨幅为0.05%。
应该说，连续两个交易日上涨收盘，虽然涨幅微弱，毕竟释放出多头气味，令市场看到进一步企稳曙光，短线在3340点一线站稳概率有所增大。但从技术面、资金面、市场心态面来看，大盘目前仍处于调整进程中，压力有待进一步释放。
首先，除了8·28缺口回踩压力，近期MACD能量柱由红变绿，DIF平均线运行在DEA线下方，折射场内“空气”不小，而沪指周线呈顶部平头排列，日K线类十字星出现频率增加，揭示多空弱平衡格局还在延续，调整行情未尽。
其次，昨日沪市成交额为1689.81亿元，深成交额为2492.12亿元，环比都有所增加，但区间来看，目前还处于持续缩量通道中，与此前两市日成交超过7000亿元，已经是恍如昨日。资金参与意愿降低-热点温度下降-增量选择观望-场内资金撤离，这几乎是交投负反馈的完全写照。并且值得注意的是，近几日央行继续空开市场操作“削峰填谷”，但同业存单利率保持稳定，叠加月末财政支出力度加大，当前流动性局面并不悲观。这表明，此番两市交投下滑并非外部流动性作用，而源于市场自身。与此同时，前期做多重要力量的两融余额，最近四个交易日连续回落，对弱势中的大盘而言无异雪上加霜。
第三，周期股本周二回潮是支撑大盘企稳的关键，但从相关板块走势看，投资者看多预期并不坚决，仅仅相隔一个交易日，本周三领涨主线就已经模糊化，以5G为代表通信板块量价配合最为喜人，全天涨幅也最高。周期阵营一旦彻底分化，连涨步调大概率走向尾声。
分析人士表示，四季度基本面预期目前基本明朗，多空博弈情绪双向收缩，在利空利好互现的格局下，短期变盘与否变得悬而未决，还需更有力的内外因素对比来考察。
辨明方向化险为夷
大盘方向难以明确，给投资者布局增添了不确定性，如何识别风险、规避风险显得尤为重要。目前来看，场内主要有三方面“陷阱”值得投资者辨明。
一是主力是否在诱多。当前指数企稳的同时成交缩量，行情基础并不牢固，后市还有可能出现反复。但从盘面看，近期热点开花迹象重现A股，新能源汽车概念、小金属概念演绎的红红火火，相比前期，赚钱效应辐射更广，不过赚钱效应带来的账面浮赢并不等同于落实到投资者的“口袋”，过度激进的结果大概率成为诱多筹码的“接盘侠”。事实上，仅以昨日为例，出现上涨的2202只股票中，涨幅超过2%的仅有503只(含次新股).
二是缩量上涨令指数出现失真，连续上涨的成色大打折扣，因此，场内强势股是否真的强势，也就值得怀疑。而目前场内估值“洼地”大多被填平，基于外部利好的上涨只能以投资者情绪反应来理解，无法迅速传导至产业链条上，更别说迅速改善上市公司基本面，盲目追高后难免面临“证伪”尴尬。对个股而言，这种情况更加突出，当朦胧利好碰上大盘的风吹草动，行情往往急转直下，追得越高跌得越重。
三是投资者的参考依据。弱市中投资者心态大多比较敏感，容易将大盘的涨跌与投资的回报率挂钩起来，但这种逻辑一般在牛市或者熊市中更加适用，目前指数波动加剧但涨跌互现，采用此类方式投资，结果不是踏空亏损就是错过机会。一般来看，弱势更重质地，景气度高、业绩持续向好的品种安全边际突出，攻守兼备，投资者不妨从以下维度布局后市：一是既具备防御特性同时基本面超预期改善的白酒股；二是兼具混改和产业升级双重题材利好的5G概念；三是具备估值修复动力的前期超跌股。
大盘研判>>>
【延伸阅读】
A股即将迈入四季度，并迎来三季报密集公布的“窗口期”。在此期间，公募基金仓位及布局思路备受市场关注。京沪广深四地公募基金向上证报记者反馈，节前基金不减仓，但会积极调仓，增加防御型的白马消费股，主要是考虑到国庆长假期间海外市场波动等因素。
整体仍保持较高仓位
节后市场会稳步向上，几乎成为四地基金经理的一致预期。沪上一家大型公募的投研人士认为，从市场表现来看，主力资金做多没有丝毫犹豫，相当坚决。但做多中留着一份谨慎，配置偏向防御型板块，仓位将从前期涨幅较高的周期行业，再度转向白马消费板块。
“虽然今年一季度白马板块累积了相当大的涨幅，但仍具备较大的估值修复空间，未来市场风险偏好有望回归到有业绩的白马股上。”一家中型基金公司基金经理认为，如果节后如期实现开门红，四季度将延续上涨局面。
根据北京、广州、上海、深圳地区基金公司的反馈，节日前一周，基金公司整体仍保持较高仓位。根据机构仓位测算，截至上周末，基金仓位超过90%的基金211只，占样本数量的37%；仓位低于70%的基金174支，占样本数量的30%。
基于对节后市场的看好，一些大型私募也在顺势加仓，加仓的板块重点也与公募有相当多的交集。朱雀投资表示，市场经过前期良性调整，估值总体较低，业绩稳中有升的必需消费板块，迎来配置良机。翼虎投资也表示，市场开启慢牛行情，关注“金九银十”消费旺季、“双十一”电商促销带来的投资机会。
风格切换中加大波段操作
展望四季度走势，大多数基金经理不认同指数会有较大的单边上涨，但部分基金经理认为结构性机会仍存，未来会从行业景气与估值的角度甄选行业和个股。“四季度不排除市场会在3300点位附近有一定程度的调整，操作上我们会比前期更活跃一些，加大波段操作。选股方面，估值与成长匹配的白马股将是重点配置方向。”北京一家公募投资负责人对记者表示。
从配置性价比来看，家电、定制家具、食品饮料和消费电子板块中业绩确定增长的公司更多。此外，受访基金对记者表示，10月份将进入上市公司三季报集中披露期，未来选股会沿着三季报的线索，筛选出估值水平不高、业绩相比二季度有较大改善的行业。此外，仓位中还会适当增配供给侧改革、“一带一路”等主题的龙头国企。
加大波段操作的思路，同样得到市场认同。深圳公募基金基金经理表示：“从近期经济数据来看，目前宏观经济复苏趋势明确，市场整体情绪处于较为乐观的状态，风险偏好进一步提升。但到了四季度，市场可能会迎来风格转换，资金偏好会切换到注重业绩与估值匹配的个股，而不是像当下仅靠估值提升。”受访的基金经理认为，在风格切换时期，加大波段操作也是避免市场风险的一种有效操作手法，有利于博取更高的收益。
增量资金等候入场
受市场回暖影响，增量资金不断加速进场。据东方财富Choice数据，8月份共发行基金76只，为6月份来数量最多的一个月，其中股票型15只，混合型31只。9月份，则有3只股票型基金和14只混合型基金发行。国庆长假后，还有4只偏股基金和1只股票基金即将发行。值得注意的是，在发及即将发行基金的主题，大多围绕与消费升级有关的板块。
基金公司敢于扎堆发行权益类产品自有其底气。从募集时间看，下半年权益类产品平均募集时间为25天，比上半年的平均募集时间缩短了9天，募集速度正在加快。从宏观数据来看，宏观经济的韧性比预想中更好，三季度多项重要数据明显回暖，上市公司年报超预期的也不在少数，这些在二级市场上已经有所体现。从资金情绪来看，市场对持续营销的绩优基金热情也十分高涨。沪上某基金公司相关人士表示：“节前，公司旗下个别基金获得净申购资金较多，规模提升快，银行渠道成为净申购资金的主要来源。”
机构分析人士表示，在各路资金纷纷入场推动下，市场仍处于反弹窗口期，四季度市场还有多重题材蓄势待发，这些因素都将促进增量资金加速入场。(来源：上海证券报)
近期，部分上市公司的股价出现大幅调整，而造成这一情况的主要原因就是其限售股解禁，其中又以首发原股东限售股解禁对股价构成的压力最大。
据《每日经济新闻》记者统计，“十一”长假之后的首个交易周，市场将迎来一轮首发原股东限售股解禁高峰，其中不少解禁股占总股本比例较高的公司本周以来股价已接连调整。另据统计，今年四季度，A股的解禁压力要大于前三个季度。
限售股解禁成股价杀跌推手
限售股解禁，尤其是首发原股东限售股的大比例解禁时常会对股价短期表现造成一定负面影响，而在市场情绪较低迷的时候，这种负面因素会被放大。
今年5月11日，第一创业曾因首发原股东限售股解禁而连续出现3个“一字”跌停板，而5月中旬沪指曾一度下探至年内最低点。据《每日经济新闻》记者梳理，在5月中旬前后出现首发原股东限售股较大比例解禁的百利科技、世嘉科技、雪榕生物、金石东方等多家公司当时也出现股价大幅跳水。而到了5月底，随着大盘开始企稳回升，解禁股的压力明显减少，天顺股份、信立泰等公司虽然同样面临大比例解禁，但股价表现平稳。
近期，有一批面临较大比例限售股解禁压力的上市公司股价频现大幅调整，如去年9月上市的无锡银行，在今年9月25日以9%的跌幅跳空低开，最终封在跌停板上持续到收盘。9月26日该股股价同样跳空低开，收盘大跌5.12%。《每日经济新闻》记者注意到，近期无锡银行并无带有明显利空性质的公告发布和相关信息。不过多位银行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，无锡银行最近几日的突然大跌并无基本面利空，主要与9月25日的首发原股东限售股解禁有关。据披露，9月25日，无锡银行首发原股东限售股占总股本的比例达32.84%。
另外，即将在“十一”长假后面临首发原股东限售股大比例解禁的重庆燃气、兰石重装、优德精密、川环科技、常熟银行近几日股价也已开始提前走弱。常熟银行9月27日同样在没有利空消息打压的情况下，大幅跳空低开超6%，盘中最大跌幅近9%。在10月9日，常熟银行的首发原股东限售股将解禁，占到总股本的34.2%。
节后首个交易周解禁压力大
《每日经济新闻》记者注意到，“十一”长假后，A股市场解禁压力明显增大。据统计显示，“十一”长假后的首个交易周(10月9日~13日)有多达21家公司的首发原股东限售股将解禁，整个10月有44家公司的首发原股东限售股解禁。
而相比首发原股东限售股解禁，近期定增机构配售股解禁后，市场的抛压相对较小。9月11日，宝硕股份的定增机构配售股解禁，虽然解禁股份占比高达41.15%，不过当天公司股价整体运行平稳，收盘小幅上涨，后续走势也相对平稳。不过，最近股价出现连续调整的杭州解百，虽然同样是定增机构配售股解禁，但其解禁股成本只有5.43元/股，盈利空间较大。
值得注意的是，接下来与杭州解百解禁情形类似的还有：10月9日，亿帆医药的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达43.1%，解禁股成本为3元/股；10月9日，纳思达的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达48.25%，解禁股成本为4.74元/股；10月16日，工大高新的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达26.8%，解禁股成本为6.03元/股；10月17日，华昌达的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达35.2%，解禁股成本为3.96元/股。
资讯显示，除10月以外，11月、12月均是解禁压力较大的月份，这两月首发原股东限售股解禁的公司分别有43家、56家，相比之下今年上半年有首发原股东限售股解禁的公司月均不足30家。据统计，今年8~12月，A股月均解禁市值超过2600亿元，而4~7月期间月均解禁市值不足1800亿元；申万认为，今年四季度A股流动性压力可能较大。(来源：每日经济新闻)
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