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东北证券:隆基股份买入评级

2018年11月05日 11:46
来源: 东北证券
编辑:东方财富网

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  公司发布2018年三季报,前三季度实现营收 146.7亿元,同比增长 35.26%,实现归母净利润 16.91亿元,同比下降24.53%,扣非后归母净利润 15.89亿元。三季度实现营收46.7亿元,同比增长 2.2%,环比下降28.5%;归母净利润 3.84 亿元,同比下降61.7%,环比下降49.7%。

  产品跌价带来存货减值,盈利能力有望复苏:受国内光伏政策影响,公司硅片价格由5月4.25元/片逐步下调至10月的3.05元/片,降幅达28%,国内三季度新增装机也出现显著下滑,受此影响公司三季度营收跟净利润环比降幅较大,需求快速下降带来公司库存的增加,同时三季度单季出现2.6亿元的资产减值损失。目前光伏产业链价格已经趋稳,公司出货有望稳步提升,预计四季度起公司盈利能力将有显著回升。

  组件布局成效显著,加强海外销售:上半年组件出货3232MW,同比增长48%,其中对外销售2637MW,同比增长109%,产业链向下游组件环节延伸取得显著成效。报告期内,公司加强了海外市场的业务布局和通道建设,带动单晶组件海外销量快速增长,上半年海外单晶组件销量达到687MW,是去年同期的18倍,海外销售占比26%。随着光伏度电成本的降低,海外市场的新增需求提升,公司组件海外销售占比有大幅提升空间。

  持续加强研发投入,产能扩张有序推进:上半年公司研发支出7.19亿元,占营收的7.18%,高研发投入将推动公司产品效率的提升和非硅成本的下降。公司云南在建的10GW硅棒和硅片项目已逐步投产,银川5GW硅棒与硅片在建。公司拟配股募资不超过39亿用于5GW电池与组件产能建设,进一步完善产业链布局。

  盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为0.88、1.09和1.29元,维持买入评级

  风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期。

(文章来源:东北证券)

(责任编辑:DF328)

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