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天风证券:蓝焰控股买入评级

2018年07月11日 15:34
作者:钟帅 于夕朦
来源: 天风证券
编辑:东方财富网

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  事件:7 月 9 日,公司发布 18 年半年度业绩预告,预计 18H1 归母净利 2.9-3.5亿元,同比 17 年增长 16%-40%; EPS 为 0.3-0.36 元。 本报告期公司 EPS 按照账面普通股股数 967,502,660 股计算;上年同期 EPS 按照普通股加权平均数 872,059,907 股计算,因此 18H1 的 EPS 较 17H1 的 0.29 元增幅较小。 上半年,公司净利润较上年同期增加,主要原因为煤层气市场整体表现良好,公司产品价格有所提升; 气井施工业务量同比增加;同时公司进一步加强内部管控,积极采取措施强化成本控制, 使得主营业务盈利水平有所提升。

  公司煤层气区块瓶颈得到突破,期待新区块技术突破带来产量提升

  公司系煤层气开采龙头企业,区块位于煤层气富集的沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘。 截止 17 年底,公司在两盆地建成了 15 亿方/年的生产规模,较成熟的开采区块包括寺河矿(东区)、成庄矿、郑庄矿、胡底矿,开采面积共 177 平方千米。 17 年山西省煤层气矿业权下放,公司取得 4 区块共 610平方公里的煤层气探矿权,资源区块瓶颈取得历史性突破; 18 年山西省将进一步释放煤层气探矿权,公司有望再次取得新区块。 17 年取得的新区块面积为原有区块的 3 倍以上,且均为国家和山西省煤层气勘查开发的重点区域, 待开采技术突破后,新区块产量释放,公司业绩有望迈上新台阶。

  控股股东成立山西燃气集团, 供暖季公司销气量有望提升

  18 年, 公司控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团,主导整合山西国资天然气资产。公司有望充分受益于国改整合,气量消纳和经济效益将获提升,晋煤集团也有强烈诉求把蓝焰控股做大做强。 17 年“ 煤改气” 致公司下游用气需求增大,随着供暖季到来,公司销气量有望提升。 5 月发改委发布“关于理顺居民用气门站价格的通知”,上调各省居民门站价格,最高允许上浮 20%; 公司作为上游气源开发公司, 气价有望同步提升。 公司下游山西易高 LNG 出厂价在一季度居高不下,二季度同比 17 年增幅明显,近日又连续上涨至 4100 元/吨,公司煤层气售价随行就市将得到明显提升。

  全面看好中国非常规天然气放量,推荐蓝焰控股!

  17年中国天然气的对外依存度已经近 40%,发展本土内生新气源迫在眉睫!中国非常规气资源十分丰富,据国土部测算达 190 万亿立方米,其中致密气资源 12 万亿立方米,页岩气资源 100 万亿立方米,煤层气资源 38 万亿立方米。 我们系统性看好中国非常规天然气上游开发领域,蓝焰控股是山西省国资煤层气资源唯一整合平台,煤层气开采行业龙头标的,强烈推荐!盈利预测: 我们预计公司 18、 19 年归母净利 7.2、 8.6 亿元, EPS 0.75、 0.89元,当前 PE 14.45X、 12.11X,此盈利预测未考虑新区块利润贡献。我们给予公司 18 年 23.7X PE,目标价 17.8 元,给予“买入”评级,强烈推荐。

  风险提示: 新区块进展缓慢,产气销气量不达预期,气价下降

(责任编辑:DF350)

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