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短期成长股相对于白马股仍具优势 股指蓄势为主

2018年03月07日 08:05
作者:姜沁
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  近期权重股相对弱势主要有两方面原因,一是鲍威尔鹰派讲话、特朗普贸易战言论相继引发欧美、亚太市场波动,二是老板电器索菲亚业绩快报不及预期之后,市场担忧白马股尤其是与地产产业链相关个股业绩兑现压力。这一背景下,白马股确定性溢价丧失。

  本周这一现象并未得到明显改观,消息面来看,政府工作报告调低财政赤字率,市场对此解读有所分歧,一部分声音认为可能暗含财政支出力度放缓,未来基建投资整体承压,另一部分声音则认为政策意图可能只是防范地方债务风险,并无财政政策转向的信号。但毋庸置疑的是,赤字率超预期下调引发投资者对于内需的再思考,在螺纹钢累库速度超预期的情况下,资金对于政策的反应相对敏感,市场被迫调低了春季需求预期。

  无论是大宗市场还是资源股,本周走势相对萎靡,其中蕴含着对于利润潜在下移的担忧,而这一忧虑迅速发酵并弥漫于权益市场,高估值板块如食品饮料、家用电器受到压制,因而在年报证实或证伪之前,白马股调整难言到位。

  白马股的弱势直接导致市场风格切换,2017年11月之后大量偏股型基金主动调仓换股,资金进入计算机、电子板块,那么成长股驱动的逻辑究竟能够持续多久,我们暂且持偏谨慎的看法。

  从成长股的推升逻辑来看,主要有五点:第一,估值已具备长期配置价值,如创业板动态市盈率一度接近40倍;第二,1月底创业板曾因业绩预报不及预期而重估EPS,因而本轮白马股业绩证伪对于中小创的冲击降至低位;第三,2017年四季度新一期发审委上任之后,IPO过会率显著降低,因而不存有新股供给压力;第四,流动性环境整体超预期宽松,CRA等举措暗含央行呵护市场的用心;第五,全国两会预期配合,如工业互联网板块走强。整体来看,本轮中小创更像是白马股阶段弱势之后的顺势超跌反弹,其中并没有蕴含对于业绩边际改善的预期。

  从3月整体情况来看,至少有两方面因素可能诱发成长股逻辑被证伪,一是流动性层面,MPA考核扰动增加,同时也难以排除美联储3月潜在加息之后国内央行被动跟随的可能性,这将导致此前的逻辑被破坏。二是上周五证监会就退市制度征求意见,这表明注册制延后并不代表注册制前期准备工作停滞,结合政府工作报告鼓励直接融资,后续IPO发行速度仍需跟踪。

  整体来看,短期成长股相对于白马股仍具优势,但在美联储议息会议以及Shibor上行之后需关注驱动减弱的可能。权重股方面核心在于业绩,业绩快报高峰结束之后,下一轮兑现期在3月下旬年报集中披露期,而在空窗阶段,通胀以及大宗库存数据对于市场更有指引意义。操作上,短线建议持有IC合约,在市场缺少明确主线之情况下,应持有相对安全的资产。 (作者单位:中信期货)

(原标题:股指蓄势为主)

(责任编辑:DF350)

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