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蔚来汽车上市首日股价神奇反转 能否复制特斯拉的股价翻倍传奇

2018年09月14日 00:41
来源: 融资中国
编辑:东方财富网

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【蔚来汽车上市首日股价神奇反转 能否复制特斯拉的股价翻倍传奇】北京时间9月12日晚,蔚来正式登陆美国纽交所上市,发行价6.26美元,处在发行价区间的低端,开盘即破发,最高跌幅达14%。不过,惊险过后,剧情迎来反转,蔚来股价最终收盘报6.6美元,较发行价上涨5.6%。按收盘价计算,总市值67.72亿美元。

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  北京时间9月12日晚,蔚来正式登陆美国纽交所上市,发行价6.26美元,处在发行价区间的低端,开盘即破发,最高跌幅达14%,截至晚11点,蔚来汽车股价报5.95美元,市值约61亿美元。

  不过,惊险过后,剧情迎来反转,蔚来股价最终收盘报6.6美元,较发行价上涨5.6%。按收盘价计算,总市值67.72亿美元。

  为何蔚来股价会突然迎来反转?

  就在这一消息传来之前的20分钟里,美三大股指急速拉升,中概股全线上涨,道指急速拉升涨超170点,纳指跌幅收窄至0.25%,标普500指数翻红。中概股全线拉涨,哔哩哔哩涨逾7%,聚美优品涨6.5%,爱奇艺涨近5%,虎牙涨超4%。

  有人说,蔚来的赴美上市是“过独木桥”,留给中国造车新势力的机会也许只有一次,当空有高估值而外强中干,失信于美股资本和华尔街大亨之时,众多“友军”即便同样会讲故事,也将不再得到信任。这种揣测是理智的,但失信于市场这个前提仍是变量。

  特斯拉的股价翻倍传奇也许无法被复制,但蔚来首日亮相便初战告捷也算得上一个好故事的精彩开场,但这还远远不够。上升一个层面来看,蔚来如何让精彩故事继续,也许决定了中国造车新势力的国际形象与未来命运。

  两年半亏损110亿,未来仍需要不断烧

  值得注意的是,与8月初媒体爆料中称蔚来预计的380亿美元市值相比,61亿美金缩水的可不是一星半点。据报道,一位了解公司计划的人士称,在IPO之初,蔚来汽车原本希望估值达到200亿美元。

  为何比预计估值缩水几倍还能破发?

  蔚来汽车和特斯拉一样,都面临着资金短缺问题。

  根据不完全统计,自2014年成立至今,蔚来至少募集了24亿美元(约合人名币150亿元)的资金,这里面主要的用途是用于研发的支出。

  蔚来汽车研发费用中,主要支出是设计开发和雇员成本支出,在截至2018年6月30日的6个月里,达到了14.6亿元。在研发投入方面,蔚来汽车团队现在有5500人,还在以100人/周的速度增加,这显然会加大雇员成本支出。

  纵然有腾讯持股15.2%,高瓴资本持股7.5%的大V加持,新能源汽车从研发到测试到量产,是一场熊熊燃烧的烧钱之途是圈内人的共识,从2016年至今,蔚来累计亏损额超过了16亿美元(约合人民币110亿元)。

  招股说明书显示,蔚来2018年上半年汽车销售收入4439.9万元人民币,总收入4599.1万元。在扣生产、研发和一系列运营成本之后,净亏损33.26亿元人民币。回看2016年和2017年的财务历史,公司分别净亏损25.73亿和50.21亿元人民币。

  按此亏损速度,无疑很快需要新的融资。这也解释了蔚来目前急于IPO的原因。

  以蔚来汽车现在的经营状况来看,其花钱的速度远远超过了自己的营收,基本不可能实现中期盈利,这也就意味着蔚来必须要通过不断的融资才能实现自身的正常运行。

  融资有道的“李斌”

  蔚来汽车是中国首家上市的智能汽车企业,也是蔚来汽车创始人、董事长李斌打造的第三家上市企业。这之前,李斌创办的易车美国上市,易鑫香港上市,李斌也曾是摩拜单车幕后操盘者,摩拜单车今年4月被美团点评以28亿美元的价格收购。

  蔚来的李斌,因为“电动车”这个共通点也常被拿来和马斯克、贾跃亭比较。

  有人说,马斯克走在人类想去的那条路上:高科技让人类可以更快更高更强,甚至去火星观光;而贾跃亭走在资本风口吹到的地方:哪里是风口,哪里就可以讲故事,哪里有故事,哪里就可以做PPT,无论什么都能在他的PPT里实现传说中的“生态化反”。

  李斌与贾跃亭一样是一个出生在大山里的孩子,父母外出打工让他成了中国头批的“留守儿童”,他自小跟随外公长大。李斌的外公以贩牛为生,一生奉行着低买高卖的生意策略,帮外公卖牛记账的李斌早早便练就了聪明的头脑;很快,大别山的放牛娃便走到了自己人生的第一个分岔路口,他拒绝顺应家长让他“读中专”的要求,没有当上会计的李斌成了北大的高材生。

  资本市场一向热爱有实力又会讲故事的企业,作为国内新能源造车的后来者,李斌在打造生态故事方面的先天不足难以弥补,不过李斌深谙投资圈的规则,从不刻意去见投资人,喝杯咖啡吃顿饭外加聊聊天,这样随意的应酬比路演来得更加靠谱,在短短的不到四年里,蔚来的融资达到24亿美元。

  蔚来汽车发展过程中,包括腾讯、高瓴资本、顺为资本、红杉中国、百度都是蔚来汽车发展过程中非常重要的股东;京东集团CEO刘强东也是蔚来的股东;另外,还包括IDG、兴业银行、GIC、TPG、淡马锡、信中利、和玉资本、愉悦资本、春华资本、联想创投、招行银行、湖北科投、汉富资本等。

  在这些投资人中,李斌与腾讯的关系一直非常密切,腾讯不仅是蔚来汽车的重要股东,同时也是易车、易鑫集团的重要股东。在摩拜单车被收购前,腾讯同样是摩拜单车的重要股东,是腾讯背后促成了美团点评收购摩拜单车的交易。

  此外,百度、京东与李斌关系也非常密切,百度和京东同时投资了易车和易鑫集团;红杉中国则是其早在A轮就进入的股东,对行业长期趋势的准确研判是红杉的强项,最终也使得红杉成为了蔚来重要的早期投资机构之一,在其成长过程中,红杉中国在其战略发展、高端人才引进、国际化、融资过程中都发挥了重要作用。

  蔚来汽车 IPO前,李斌持股为17.2%,为最大股东;腾讯持股15.2%,为二股东;高瓴持股7.5%,为第三大股东;蔚来汽车总裁秦立洪持有1.2%股权;李想持股为1.7%;

  IPO后,李斌持股为14.5%,拥有48.3%的投票权;腾讯持有12.9%股权,及21.5%投票权;高瓴持有6.4%股权及2.7%投票权;蔚来汽车总裁秦立洪持有1%股权,及0.4%的投票权;李想持股1.5%,及0.6%的投票权。

  自建工厂交付延期成谜

  汽车整车制造不同于其它产业,其生产链条十分冗长,并且每一个步骤都需要大量资金的投入。

  因此,蔚来汽车成为业内最早提出代工路线的新能源造车企业之一。早在2016年4月6日,蔚来汽车宣布与江淮汽车(SH:600418)达成战略合作协议,合作规模将达到100亿元。

  为了大规模量产和对质量的把控,蔚来选择了在使用代工的同时,也自建工厂。蔚来第二工厂落户在上海嘉定外冈镇。该工厂将采取自建模式,而非此前蔚来与江淮合作建设合肥工厂的模式。

  特斯拉的超级工厂投资约50亿美元(约合人名币342亿元),蔚来汽车的嘉定自建工厂可能要花去200-300亿元人民币。

  除了自建工厂,蔚来的大型CBD线下中心的自营渠道,以及自营服务等,包括保险、保养、维修、换电,这也是在上亿的烧钱。

  其实,不论是代工还是自建,新能源汽车的最后一关,在于量产的是否成功。只有成功的量产,才能扩大生产规模,降低成本,只有量产带来的更低售价,才能把车卖给更多的人。

  现在蔚来面临的最大难题就是首辆新造车ES8的量产交付时间曾出现三度拖延。李斌曾承诺的是,8月起完成产能爬坡,9月底完成首批1万辆创始版ES8的交付。

  但从蔚来最新招股书推测,第四次拖延极有可能发生。整个2018年上半年,蔚来汽车最终只向用户交付了481辆汽车。截至到8月31日,蔚来的产量达到了2399辆,只将1602台ES8交付用户,其中8月份完成了900台的交付,这和之前承诺的“8月起完成产能爬坡”相差甚远。蔚来手上还积压了约1.5万个已交付定金的订单未能生产,其中大约40%的人支付了不可退还的钱款,每笔45000元。

  为此,蔚来与江淮汽车签订了一份为期5年的制造合同,计划年产销量达到5万台,并在前三年按月向江淮支付每辆车的生产费用。

  此外,有市场人士坦言,以前的汽车代工案例都是有生产资质的双方合作,比如雷诺为日产代工、麦格纳斯太尔为奔驰代工等,不同的是,拥有新能源汽车生产资质的品牌并不多,目前只有北汽新能源、长江汽车、长城华冠等十几家,而蔚来并没有这方面的资质,若量产之后出现质量问题难以界定责任。

(责任编辑:DF381)

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