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不是“独角兽”的IPO企业 过会需越过这“隐形红线”

2018年03月07日 07:19
来源: 国际金融报
编辑:东方财富网

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【不是“独角兽”的IPO企业 过会需越过这“隐形红线”】“独角兽”企业IPO即将“即报即审”的消息无疑凸显了监管层加快A股市场改革的雄心与气度,不过对于大多数拟IPO企业来说,这一政策红利尚“只能远观”。此前,IPO市场普遍认为“创业板年净利润3000万元,主板年净利润5000万元”为审核的“隐形红线”,大发审委上任以后,有消息称,隐形红线为“3年净利润总和不低于1个亿”。(国际金融报)

  不是“独角兽”的IPO企业,想要过会,还是看看这条“隐形红线”吧

  “独角兽”企业IPO即将“即报即审”的消息无疑凸显了监管层加快A股市场改革的雄心与气度,不过对于大多数拟IPO企业来说,这一政策红利尚“只能远观”。

  第十七届发审委上任以来,IPO审核趋严、过会率低已是市场各方的共识。新任发审委对独立性、关联交易、内控制度有效性、经营合规度等非财务指标予以了更多的关注,不过财务基本面仍然是企业IPO审核中不可忽视的重要方面。

  此前,IPO市场普遍认为“创业板年净利润3000万元,主板年净利润5000万元”为审核的“隐形红线”,大发审委上任以后,有消息称,隐形红线为“3年净利润总和不低于1个亿”。

  根据《证券法》等相关法律法规,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。基于方便统计的缘故,IPO日报以净利润为计算标准,看看第十七届发审委审核的149家上会企业,其业绩是否存在“隐形红线”。

  1、“隐形红线”在哪?

  截至2018年3月1日,第十七届发审委共计审核149家上会企业,过会总数为77家,整体过会率为51.68%,勉强过半,远未“及格”。按照欲登陆的交易板来分层,上会企业中,主板有71家,创业板有51家,中小板有27家,层次区别明显;从过会率来看,中小板过会率为66.67%,远高于主板及创业板,主板及创业板过会率相差不大,均低于50%,创业板过会率最低,与其风险性更大的特点相符合。

  接下来,我们按照IPO企业3年净利润总额对149家已审核企业进行简单的分层。(以IPO企业近三个整年的净利润计算,如某企业招股书有2014年、2015年、2016年和2017年1-9月的净利润数据,则以2014-2016年的数据统计)

  主板上市的法定要求之一为近3年净利润均为正且累计超过3000万元。149家已审核企业中,近3年净利润低于6000万元的仅有2家,过会率为50%,由于样本量过少,通过率仅供参考。

  149家已审核企业中,近3年净利润高于6000万元但低于1亿的为17家,过会率为23.53%,远低于整体的51.68%过会率。

  近3年净利润高于1亿但低于1.5亿的上会企业有36家,过会率为38.89%,较之前有较大提升,但仍与平均值51.68%相去甚远。

  近3年净利润高于1.5亿的上会企业有94家,其数量最多,过会率为61.7%,高出整体过会率(51.68%)约10.02个百分点。

  从上述情况可知,IPO企业3年净利润(未扣非)高于1.5亿元,其过会率则大大提高,可看作业绩的“隐形红线”。

  2、主板、创业板“隐形红线”大不同

  鉴于三大交易板监管要求不同,我们再按照交易板类型进一步分析。

  大发审委审核的149家企业中,71家目标主板的企业综合过会率为49.3%。

  3年净利润合计低于1亿元、目标主板的企业共计2家,全部未通过审核,过会率为0。

  3年净利润合计超过1亿元、目标主板的企业共计69家,过会率为50.72%,较综合过会率高出1.42个百分点。

  3年总净利润超过1.5亿元、目标主板的企业数量减少到54家,整体过会率为57.41%,较上一分层的过会率增长6.69个百分点,提升明显。

  3年总净利润超过2亿元、目标主板的企业数量共40家,过会率为55%,较上一分层的过会率反而出现下滑,降低了5.41个百分点;超过2.5亿元的企业仅有35家,过会率为54.29%,较上一分层的过会率继续下滑,降低了0.71个百分点。

  从上述分层不难看出,1.5亿元是一条明显的“隐形红线”,高于1.5亿元的企业,过会率明显有所提升。而净利润超过2亿元,企业过会率反而下降的现象则说明,对于高于1.5亿元、目标主板的IPO企业,继续提高3年净利润并不能继续提高其过会概率,非财务因素的影响变得更加重要。

  新一届发审委审核下,上会数量最少、过会率最高、目标中小板的企业则情况简单许多。

  目标中小板的IPO企业共计审核27家,过会率为66.67%。

  其中,3年净利润不足1亿元的企业共计2家,过会率为50%,样本较少,参考价值不大。

  3年净利润合计超过1亿元的企业共计25家,过会率为68%,提高幅度很小;超过1.5亿元的企业为19家,过会率为78.95%,较上一分层提升明显,增长了10.95个百分点;超过2亿元的企业为16家,过会率为81.25%,提升幅度同样不大。

  可见,对于目标中小板的企业来说,“隐形红线”同样在3年净利润合计1.5亿元这一关口。

  过会率最低的创业板,其情况也并不复杂。

  大发审委审核的149家IPO企业中,一共51家是申报创业板的企业,综合过会率为47.06%。

  3年净利润合计超过6000万元的企业共计49家,过会率仅为46.94%。

  3年净利润合计超过1亿元的企业有37家,过会率为56.76%,较上一条线有明显提升,上升9.82个百分点。

  3年净利润合计高于1.5亿元的企业有21家,过会率为57.14%,较上一分层变化不大。

  从上述分析来看,创业板的“隐形红线”应该为3年净利润合计达到1亿元。

  3、新三板转板过会率更低

  除了“隐形红线”以外,IPO日报通过统计分析,发现了一些有意思的情况。

  149家上会企业中,新三板转板企业有31家,过会率仅为45.16%,低于整体51.68%的过会率,剩余118家非新三板转板企业,过会率为53.39%,较新三板转板企业整整高出8.23个百分点。

  不知尚在排队的新三板转板企业作何感想?

  149家上会企业中,3年净利润合计最少的为浙江泰林生物技术股份有限公司,3年净利润合计不到5500万元,但其幸运地于2018年1月3日成功过会。

  但是泰林生物的过会并没有给后续企业“讨个好彩头”。2018年1月3日之前(含)的过会率为59.34%,接近60%,而1月3日之后到3月1日之间,过会率猛降至39.66%,跌去接近20个百分点,简直可称“跳水式”下降。

(责任编辑:DF078)

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