首页 > 股票频道 > 正文

华安基金杨鑫鑫:投资要学会直面不确定

2018年08月07日 09:14
来源: 南方都市报
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 000001_1

  如果说用一个特征来形容过去两年的市场投资风格的话,最合适的可能是“寻找确定性”。在2013-2015年的牛市中,高歌猛进的股票往往具备想象空间大、短期无法证伪的特点,从而能引来源源不绝的市场资金。然而,从2016年开始这个风格发生了变化,不管是在上半年的调整行情中,还是在下半年以来的结构性牛市中,具备更高确定性的股票成为了市场资金新的偏好。这一点不仅适用于价值股,也适用于成长股。

  从今年以来的市场来看,情况再次发生了变化。这种变化体现在2017年的模式似乎被打破了,高确定性的品种一旦出现基本面或者哪怕是预期上的松动,往往会发生大幅度调整;但另一方面,2016年以前的模式也仍然没有得到恢复,尽管在某些时间段看起来有这样的趋势。因此,到目前为止,二级市场投资者对今年以来的市场风格处于莫衷一是的状态。

  那么,究竟怎么看待未来的投资呢?这里涉及到一个较为核心的问题。通常来说,投资收益的取得来自于寻找不确定性市场中的确定性,过去两年的A股市场也比较充分地体现了这一点,所以大家也把过去两年的市场称为价值投资回归。

  在笔者看来,情况可能不完全如此。长期以来,A股之所以特立独行,价值投资大旗不彰,其深层次的原因在于国内经济趋势、政策环境相对于成熟市场来说存在很高的不确定性,这种不确定性决定了在A股市场寻找确定性的难度要显著高于成熟市场。

  考虑到投资本质上是概率的游戏,聪明的投资者始终倾向于在大概率的方向上投注,因此“寻找不确定中的确定”这类偏向价值投资的理念在多数时间段是难以流行起来的(尽管过去两年似乎有些变化)。

  回到今年的市场环境来看,经济趋势、国际局势、流动性走向这些从根本上决定市场的因素出现了显著的变化,投资者很难寻找到真正意义上的确定性,因此,投资风格发生变化就理所当然了。

  然而,市场也不会完全再回到2016年以前的态势,这是因为大量的微观因素发生了改变。过去的“无法证伪”最终绝大多数被证伪了,市场的学习效应不允许重蹈覆辙。这大概就是今年以来风格反反复复的根本原因。

  从投资者的角度来看,今后面临的市场具备了更高层面的复杂度,需要做的可能是直面不确定,对每一个概率不够高的方向做出更加精准的判断,分散投注,不断积累小的胜利,才可能获取最后的成功。

(责任编辑:DF398)

10151人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099