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四分之一个股日换手率低于0.5% “地量”会否见到“地价”

2018年08月07日 00:11
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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【四分之一个股日换手率低于0.5% “地量”会否见到“地价”】海通证券的一份研究表明,A股市场这一次所需要解决的,并不是“缺钱”的问题,而是市场结构必须优化,垃圾股必须被踢出这个市场,让健康的活水充盈A股。(中国证券报)

  A股有句老话,叫做“五穷六绝七翻身”。但站在2018年8月的烈日下回望,这句话显然是真的“老”了。

  在“七翻身”的期望破灭后,八月A股指数的下探速度竟陡然加快。以上证指数为例,短短四个交易日的跌幅就达到5.95%。

  而伴随着失望情绪滋生的,是再度大批量涌现的“僵尸股”——按照业内惯例,它们属于日成交金额低于1000万元,或日换手率低于0.5%的个股。

  行情数据显示,周一收盘后,A股市场正常交易的3409只股票中,日成交金额低于1000万元的个股有513只,占比15%。但如果采用日换手率低于0.5%的指标,“僵尸股”的规模大幅扩容,数量多达959只,占比28%。

  中证君在此摘几张图,让大家感受一下:

  这些“僵尸股”分时走势图怪异,交易时间内频频出现一段时间内“零成交”。对于以连续交易能力为重要衡量指标的股票市场,阶段“零成交”的出现,意味着这类个股的流动性基本丧失,投资者买卖该类个股的隐性成本相当之大。

  事实上,今年以来,“僵尸股”数量呈递增态势。

  根据大数据统计,在1月31日,正常交易的全部A股股票中,全天换手率低于0.5%的股票有453只,但在今日,这个数字飙升到了959只,翻了一倍之多。剔除2018年上市的次新股以及停牌股,今年1月份日成交额低于1000万元的标的股共有61只,但在周一(8月6日),这个数字飙升到了513只!

  “僵尸股”的大批量出现,显然让A股市场的“活性”大幅降低,投资变得更加艰难,投资者的信心也受到沉重打击。而今年以来“僵尸股”集中出现的原因,中证君总结下来,大致包括以下三种观点:第一,中小投资者占比不断降低;第二、市场启动“优胜劣汰”机制;第三、“缺钱”导致流动性极度分化。

  第一种观点认为,过去很长时间里,散户占比过高被认为是A股热衷炒新、炒壳、炒差的根源,而“僵尸股”大部分便来源于这类个股。伴随着散户占比的下降,机构占比的上升,近年来价值投资逐渐成为A股市场主流,散户特征的淡化让基本面糟糕的个股“暴露”出来。

  第二种观点认为,伴随着A股市场优胜劣汰的内生功能不断增强,市场投资理念和方法逐步与国际成熟资本市场接轨,对绩差股的关注度一降再降,这使得绩差股的流动性逐渐枯竭,成为“僵尸股”。这种观点认为,香港市场蓝筹股和绩差股之间显著的流动性差异,就是A股未来发展的方向。

  一位基金经理则用一句话精辟总结了上述两种观点:“僵尸股”数量大增的根本原因,不是市场环境的变化,而是这些“僵尸股”一直就在那里,只是大家装作看不见而已。

  而第三种观点,则承袭旧有的思路,即“僵尸股”在今年的大批量出现,根本原因是市场“缺钱”。秉持这种观点的人认为,因为没有以往大水漫灌而来的资金,A股市场的流动性就会出现结构性的分化,才会导致“僵尸股”大批量出现。他们将市场的变化寄望于新一轮的资金宽松,而不是A股市场内部的自我结构调整。

  这种观点偏爱的,又是A股市场的一句老话:“地量”之后见“地价”。意思是,当市场成交处于极度萎靡的时候,也就意味着市场见底了。按照这个逻辑,A股自身貌似是没有问题的,只是如以往轮回,等到市场情绪触底回升,就会再度见到新牛扬蹄!

  但这一次,真的会“地量”之后见“地价”么?

  海通证券的一份研究表明,无论是2013年开始的创业板牛市,还是2016年1月底开始的价值走强,背后的核心变量都是盈利。而近年来观察A股也可以发现,业绩好坏不仅影响短期股价涨跌,也日益成为股价长期走势的决定性因素。投资者更加追求业绩确定性,盈利已经成为决定市场的核心变量。从这个角度出发,A股市场这一次所需要解决的,并不是“缺钱”的问题,而是市场结构必须优化,垃圾股必须被踢出这个市场,让健康的活水充盈A股。

  上海某基金公司的副总经理兼投资总监对中证君表示,在“去杠杆”仍将延续的背景下,A股市场这次要动“大手术”才有可能迎来新的发展空间,而资金向少数优质股集中,会成为一种常态。在这种背景下,过去的很多投资思维和逻辑必须重构,“老话”可能不再应验。

(责任编辑:DF387)

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