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把握高分红 穿越牛熊市

2018年03月02日 16:39
作者:朱斌
来源: 证券市场周刊
编辑:东方财富网

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  上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式,也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。

  上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式,也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。当前,监管层对上市公司分红愈加重视,随着2017年年报披露季的到来,具备高分红潜力的个股开始不断吸引投资者的目光,低估值、高分红品种的偏好或将进一步上升。

  西南证券研究显示,在过去五年(2012-2016年)中,A股上市公司中进行过现金分红的公司数量占比为93.2%,绝大多数公司进行过现金股利的分配,其中连续5年每年都进行现金分红的公司数量占比也高达43.3%,仅次于纽交所的70.5%。虽然A股进行过现金分红的公司数量较多,但分红力度却远远低于海外成熟市场。

  就分红率指标而言(分红率=年度所有公司总分红/总净利润),2011年以来A股市场的年均整体分红率为34%;就股息率指标而言,A股整体的股息率一直在1.4%-2.8%区间波动(股息率= 年度所有公司总分红/总市值)。

  就平均分红率而言,A股2016年平均分红率为35%,而同期港股、纽交所和纳斯达克的平均分红率均在50%以上,就平均股息率指标而言,港股、NYSE、纳斯达克的平均股息率分别为4.3%、3.9%、3.5%,均远远高于A股。

  西南证券认为,A股较低的分红率,一方面源于“重融资、轻回报”主观因素的长期存在,另一方面也源于市场和监管的不成熟,A股市场上炒作概念之风盛行多年,市场激励机制的扭曲导致一些有分红能力的公司缺乏分红动力。除此以外,上市公司长期无正当理由不分红在某种程度上也是财务数据造假、内部人控制的信号。

  就分红率而言,2016年创业板和中小板的分红率分别为29%、32%,而主板的分红率高达39%以上;就股息率而言,近年来创业板和中小板的股息率一直在1%以下,不足主板的一半水平,2016年创业板和中小板的股息率分别为0.5%、0.7%,而主板的股息率达2.3%。

  西南证券认为,中小创较低的分红水平主要有以下几方面原因:一是创业板和中小板的公司一般规模较小,有的正处在扩张期或高速成长期,资金较为紧张;二是市场给予创业板和中小板的市盈率溢价一般高于主板市场,使得股息率数值较低。除此以外,中小创较多财务造假的存在也使得其难以支撑长期较高的现金分红。

  就分红率而言,各行业的平均分红率差距显著,其中商业贸易行业的平均分红率最高,为32.4%;就股息率而言,银行的平均股息率最高达到2.8%。

  西南证券研究发现,高股息率的公司一般满足两个条件:(1)具有良好稳定的盈利能力;(2)一般处于成熟的行业之中。分红率高的上市公司大多已过了资本开支大幅增加的快速成长阶段,利润水平维持稳定的状态;而对于成长性较好的上市公司来说,公司盈利将主要用于扩大生产投资,较少用于现金分红。

  按照上述条件,西南证券按照以下标准预测2017年个股的股息率:

  首先,具有高且稳定的分红率。运营情况良好的公司一般会沿用之前的分红政策,挑选2014-2016年三年均有分红的公司,剔除分红率极不稳定的公司(当年分红率相对于前一年的分红率变动率超过100%的公司)并计算三年的平均分红率水平,作为2017年的预测分红率。其次,良好的经营情况和盈利能力。挑选2014-2016年三年均有盈利的公司,2017年预测分红总额=预测分红率×预测净利润的平均值。

  通过计算,西南证券得到预测股息率最高的五只股票分别为中原高速平高电气三一重工文峰股份梅花生物,对应的股息率约为9.0%、7.5%、6.52%、6.5%和6.4%。

(责任编辑:DF064)

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