渗透率预示互联网股大调整

2018年04月15日 10:56
来源: 股市动态分析
编辑:东方财富网

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  上回文章指出:一项新产品、新技术渗透率达到10%买入并持有至渗透率接近50%,然后卖出;等待大幅回落再买入,一直持有至市场渗透率达到90%时。这是渗透率长期投资法则,望读者谨记。1928年美国汽车渗透率达到90%,1929年美国股市见顶后大崩溃。在1928年卖出美国汽车股,可以躲过巨大的股灾。

  互联网创始人罗伯特·泰勒(Robert· W·Taylor)生于1932年,就读于德克萨斯州大学奥斯汀分校,主修心理学,辅修数学。但其对电脑充满兴趣。毕业后被招入美国国家航空航天局(NASA),主管多笔科研资金。通过与工程师的交流,意识到电脑的巨大潜能。1962年,罗伯特·泰勒遇上利克里德(J·C·R· Licklider),后者的文章《在线人机通讯》描述了一个电脑与电脑互相连接的世界,罗伯特·泰勒受到极大启发。1966年,罗伯特·泰勒成为新的信息处理处(IPTO)处长。IPTO是美国高级研究计划署核心部门,主要任务是研究电脑。IPTO当时负责三个电脑研究项目,且此三个项目的通讯竟然是独立的——在罗伯特·泰勒的办公桌上,有三台电脑,每台电脑都连接着一个研究项目,因此罗伯特·泰勒很自然地想到为何不将它们连接起来。1968年,罗伯特·泰勒与利克里德合著《作为通讯装置的电脑》,文中系统地阐述了自己的构想及互联网的未来。1969年10月29日,加利福尼亚大学、洛杉矶大学及斯坦福大学实现了人类历史上第一次电脑联网通讯,互联网前身诞生。

  现代互联网的发展,直到1994年一个美国电视主持人尚不知道“@”这个符号如何读,但1995年美国互联网渗透率达到5%。在此前后,大批互联网公司成立。1985年成立的美国在线(AOL),1992年于纽约交易所上市,募资6600万美元。网景(Netscape)成立于1994年4月,1998年11月被AOL收购。雅虎(Yahoo!)则成立于1995年3月,1996年4月12日上市,上市时首日总市值已达5亿美元,其1995年的营业额不过130万美元,亏损63万美元。亚马逊(Amazon,以最多生物种类的亚马逊河命名)1995年7月由杰夫·贝索斯(Jeff· Bezos)创办,1997年5月15日上市。谷歌(Google)则成立于1998年9月,直到2004年9月才于纳斯达克上市。1996年早期渗透率达到12%,冲破10%的关键水平,正如1914年时美国汽车渗透率。

  1997年美国互联网渗透率上升至17%,1998年达到22%,1999年升至31%,2000年为44%,2001年达到50%。纳斯达克指数走势伴随着互联网渗透率的上升而上升。当时WinTel联盟正如日中天。以1986年低点开始计算,至2000年8月(纳斯达克指数2000年3月见顶),英特尔(Intel)股票价格自除权后的0.38美元劲升至75.81美元,最大涨幅199倍。同期微软(Microsoft)最大涨幅更高达657倍!互联网股上市后表现出色,亚马逊1997年上市后5月22日最低见除权后的1.31美元,到1999年4月27日已经升至110.6美元,12月9日最高到113美元,最大涨幅85倍。同期美国互联网股指数最大涨幅大约是7倍,纳斯达克指数涨幅则只有4倍多一些的水平。

  2000年美国互联网渗透率44%,接近50%,而股市则已经见顶,距离前美联储主席格林斯潘1996年说的非理性繁荣又过去了4年,他一边说非理性繁荣一边放水防“千年虫”问题。市场由过度悲观转为过度乐观,投机大师索罗斯虽然狠批科网股泡沫,但旗下量子基金1999年四季度大量买入科网股。2000年至2002年美国互联网股指数下跌93%,跌破1996年开始时的起点。从图表中可见,1998年亚洲金融危机导致互联网股指数下跌,但此后则出现飚升——最低点至最高点涨幅超过6倍,这是真正的泡沫。纳斯达克指数2000年3月顶部5132点至2002年10月的1108点,跌幅约78%。

  2001年美国互联网渗透率达到50%,但直到2014年,渗透率才达到86%。因此,2008年科网股跟随金融危机导致的股市暴跌与渗透率无关。不过,2017年一季度美国互联网渗透率达到89.4%。相信目前接近或已达到90%。股市异常兴奋,独角兽概念兴起,但美国新上市公司高达七成是亏损的。香港股市新股申购倍数是1997年“北京控股”IPO以来的最高水平。全球主要股市争相吸引所谓独角兽上市,完全反映了市场在第5浪所应有的放纵心理——可曾见2008年金融危机底部有哪一个交易所争相吸引独角兽上市?当前全球互联网渗透率达到51%,而主要互联网股的估值已经以万亿计。2015年中国互联网渗透率达到48%,在国内上市的网络股跟随股市出现股灾,腾讯、阿里巴巴百度则因在美国上市逃过一劫(估值其时尚在合理水平)。但3年后的今日,腾讯业绩亦出现季度倒退,高达30多倍的市盈率已显得非常昂贵。腾讯大股东首次出售股票,足以证明对后市已不如从前般看好。

  2009年3月以来,纳斯达克指数呈现一组非常清晰的5浪上升。道琼斯工业平均指数及标普500指数均走出类似的走势,道指更是接近1929年高位与2000年高位连线的百年阻力线,见顶信号已经呈现。2007年中国移动(00941.HK)最高见122.1港币,中国13.7亿人口亦无法挽救这个通信领域的巨无霸,尽管现时每年盈利过千亿,但股价仍未破顶。2015年4月最高触及106.3港币,但今年3月份创近年新低(自从铁塔公司成立后,中国移动服务愈来愈差)。不要以为互联网股可以逃避中国移动股价的厄运,地球是有万有引力的。

  作为投资者,要先于市场而投资。我们要抛弃渗透率90%的行业,买入渗透率只有10%的资产。

(原标题:渗透率预示互联网股大调整(下))

(责任编辑:DF064)

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