运用E-迷你罗素2000指数期货管理中小市值股票风险

2017年07月06日 07:57
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  芝商所投资教育专栏

  E-迷你罗素2000指数期货和期权将于7月10日在芝商所挂牌交易,罗素2000指数是罗素指数中的一种,由Frank Russell公司创立于1972年,成分指数股股数2000家。

  从近期欧美股票市场的表现来看,代表大盘股的金融、能源板块和代表中小盘股的科技板块走势出现跷跷板效应。美股市场,6月在金融、科技、消费、能源四大板块中,只有消费板块波动较为平稳,其他三个板块振荡幅度明显超过大盘。6月9日美国科技股大跌时,能源和板块上涨,随后科技板块反弹时,能源和金融板块却下跌。而7月4日,全球投资者开始转向,将资金投入金融等板块,科技股在欧洲、日本和澳大利亚表现不佳。因此,市场在对冲代表中小市值股票价格波动风险方面有迫切的需求。而代表中小市值的罗素2000指数期货和期权上市,有利于投资者对冲风险工具的多样化,便利投资者更加有针对性地对冲美股风险。

  即将上市的E-迷你罗素2000指数期货和期权包括E-迷你罗素2000指数期货、E-迷你罗素2000增长指数期货、E-迷你罗素2000价值指数期货、BTIC E-迷你罗素2000指数期货、BTIC E-迷你罗素2000增长指数期货、BTIC E-迷你罗素2000价值指数期货和E-迷你罗素2000指数期货期权。其中E-迷你罗素指数期货合约规模为50美元×罗素2000指数、罗素2000增长指数和罗素2000价值指数,最小变动单位视情况而定,其中直接交易为0.1个指数点,即5美元,日历价差交易和BTIC为0.05个指数点,即2.5美元。

  值得注意的是,芝商所的专营权从2017年7月1日开始,这意味着从当天开始,ICE不再被合法允许上市新到期日的合约。然而,按照惯例,ICE将被给予一段时间从而将罗素2000指数期货顺利和有序地转换到芝商所。短期内,市场上将有两个相互独立的罗素2000指数期货产品:芝商所的新合约(从7月10日开始)和现有的ICE的合约。

  那么如何将ICE罗素2000指数期货转移至芝商所呢?投资者可以通过指数收盘价基差交易(BTIC)、日历价差或大宗交易三种方法将仓位移至芝商所。

  指数收盘价基差交易是芝商所的一种交易工具,通过它市场参与者能够实现相对基础指数官方收盘价的基差交易。交易方式是,在交易时段的任何时间,买方和卖方商定一个基差,这个基差代表期货和现货指数之间的价差。一旦现货指数收盘水平确定,期货交易以指数收盘水平加上商定基差的价格来执行。因此,如果持有ICE罗素2000指数期货,投资者可以通过在芝商所磋商一个BTIC大宗交易(买入或者卖出这个基差),将ICE期货仓位平仓,并在芝商所形成一个新的期货头寸,最大限度地减少滑点。利用芝商所的BTIC功能和ICE的TIC(指数收盘交易)功能,客户可以将在罗素2000指数期货的头寸从一家交易所过渡到另一家交易所。

  投资者可以通过9—12月期货展期来实现转移。目前在ICE做多罗素2000指数期货的客户,可以利用展期将头寸过渡到芝商所合约。通过交易芝商所9月/12月的跨期价差展期,并将现有在ICE的合约持有至到期,是最简单的做法。

  另外,投资者还可以利用芝商所和ICE的大宗交易功能。如果一位在ICE做多罗素2000指数期货的投资者希望过渡到芝商所,可以签订两笔不同的大宗交易——每家交易所一笔。可以通过提供每手至少40份合约(当前各交易所的最低大宗交易规模)来完成。

  最后,对比罗素2000指数期货与ETF的成本,我们发现罗素2000指数期货更具优势。芝商所提供的资料显示,从四个情景分析来得出结论,即全额资金的长期投资者、杠杆投资者、短线投资者和非美国投资者,E-迷你罗素2000指数期货总成本(包括交易成本和持有成本)较罗素2000指数ETF更具优势。

  (作者单位:宝城期货)

(责任编辑:DF306)

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