巴菲特忽视了市场一颠覆性力量 投资者开始质疑

2017年11月19日 00:10
来源: 凤凰网
编辑:东方财富网

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投资者最大的担心是,认为巴菲特对这种具有破坏性力量的技术变革存在观念上的盲区。

  亿万富翁沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司深受投资者的钟爱。很多投资者都希望自己能够长期持有该公司的股票。过去四十年时间里,在巴菲特和自己长期被外界低估能力的助手——查理·芒格(Charlie Munger)的共同领导下,伯克希尔哈撒韦公司已经创造了改变很多人一生的财富。

  即便已经取得了如此多的成功,但对于伯克希尔哈撒韦公司来说,其仍然是一家势头不减当年的企业。不过,对于未来可能影响资本市场现金流趋势的两大技术变革:自动驾驶汽车和可替代燃料来说,这家公司的态度似乎并不是太热心,这也引起部分分析人士好奇和担心。

  据著名海外投资网站thewealthadvisor报道,投资者最大的担心是,认为巴菲特对这种具有破坏性力量的技术变革存在观念上的盲区。这可能会给伯克希尔哈撒韦公司的未来发展导向带来问题。

  有人甚至认为,如果不重视自动驾驶汽车和可替代燃料,伯克希尔哈撒韦公司在未来就有可能会走向瓦解。

  伯克希尔哈撒韦公司旗下最大的子公司之一就是汽车保险公司GEICO公司。在巴菲特致所有投资者的年度信中,这位投资大师曾透露,GEICO公司2016年的承保利润为4.62亿美元,占母公司——伯克希尔哈撒韦公司所有保险业务利润的22%。它的浮动资金——一个巨大的投资资金来源——在2016年年底时达到了171亿美元,占母公司资金总额的19%。

  以下就是巴菲特在致所有投资者的信件中,关于GEICO公司竞争优势和业务增长的观点:GEICO公司的低成本创造了一个持久的护城河——让竞争对手们无法跨越。因此,该公司每年都要吞并一部分市场份额,并以占有行业规模12%份额的成绩结束了2016年的竞争。1995年,当伯克希尔哈撒韦公司收购GEICO公司时,这家公司业务规模只占有市场2.5%的份额。与此同时,该公司的员工数量也从最初的8575人增长到目前的3.6085万人。

  2016年下半年,GEICO公司的业绩增长出现显著加速。期间,汽车保险行业的损失成本一直在以意想不到的速度增长,而一些竞争对手也失去了开发新客户的热情。然而,GEICO公司对利润挤压做出的反应就是加速其在新业务领域的努力。我们喜欢在太阳落山时晒草,因为知道它明天一定会再次升起。

  然而,如果考虑到目前自动驾驶汽车的发展趋势,巴菲特关于太阳落山的比喻似乎就显得有些落伍了。

  显然,自动驾驶汽车的发展很可能会给汽车保险的定价方式带来很大变化。GEICO公司目前拥有的规模能够帮助自己在汽车保险行业维持支配地位。但更低的事故发生率和更低的汽车保费,似乎注定会让汽车保险行业走向规模更小,利润更低的命运。而这种趋势势必也会压缩伯克希尔哈撒韦公司对这一行业的投资。

  这就是投资者担心巴菲特错失良机的原因所在。

  今年10月份,伯克希尔哈撒韦公司宣布,其正在大量持有私人飞行旅游公司Pilot Travel Centers LLC公司的股份(其公开的名称为Pilot and Flying J 公司)。伯克公司哈撒韦公司一开始将持有该公司39%的股份,但到2023年时,其持有的股份将增至80%。

  表面上来看,这是一项典型的“巴菲特式”投资。来自北美地区的Pilot Flying J 公司是一家经营旅行中心和卡车停靠中心的主要运营商,其在北美地区拥有大约750家经营点,每年的销售额大约在200亿美元左右。

  该公司具有的规模是一个巨大的优势,因为更多的经营地点意味着有更多的卡车司机、旅游巴士运营商和其他车队希望与它签订加油合同。这一规模也被证明能够有效地吸引其他零售和食品服务合作伙伴,这些合作伙伴也将为进入该公司客流量巨大的经营场所而支付费用。

  尽管这些优势会应该继续让Pilot Flying J 公司在短期内实现盈利,但在未来几年中,自动驾驶汽车和可替代燃料将会彻底改变商业运输业务的前景。

  对于这家公司来说,其业务中很重要的一部分,是建立在为专业汽车司机提供服务的基础上的。目前,这家公司为超过200万名的重型和中型运输车辆司机提供服务。

  与此同时,可替代燃料也将在干扰Pilot Flying J公司业务方面发挥作用。今天,该公司销售的柴油比其他任何美国燃料零售商都要多,尽管其已经采取了一些措施来应对未来对柴油需求的消亡,但燃油业务仍然是其主要的业务部分。

  像电力和氢气这样的可再生能源并不是非常可行的燃油替代方案,因为其中的原因很多。而天然气则价格更便宜,排放更清洁,而且供应充足。通过与清洁能源燃料公司(Clean Energy Fuels Corp .)进行合作,Pilot Flying J 公司今天已经在大约100个经营场所开设了天然气加气专用车道。

  这里有一个需要指出的问题是:燃料和司机成本是运输车队运营者两项最大的费用开支。电动车和可替代燃料的出现,会让这些运营者在削减成本方面出现技术上的飞跃。

  当这种情况出现时,Pilot Flying J 公司无疑将会蒙受损失,因为它的业务主要建立在满足卡车司机停车需求、加油和维护车辆的基础之上的。

  由此来看,伯克希尔哈撒韦公司的好日子也不会太长久。因为这家公司未来还要翻倍持有Pilot Flying J 公司的股份,而此时恰逢自动驾驶技术在市场上得到广泛应用的时候。

  有很多投资者可能不会轻易出售伯克希尔哈撒韦公司的股票,但他们会更为密切地关注这一变化趋势。

  巴菲特曾经写道:“投资的关键不在于评估一个行业对社会的影响程度,也不在于它会增长多少,而起决定作用的是任何一家公司的竞争优势。而最重要的一点是,其拥有这一优势的持久性。”相信巴菲特有能力做到这一点,这也是伯克希尔哈撒韦公司几十年来一直创造财富的最大原因所在。

  如果不具备这一优势,伯克希尔哈撒韦公司就会失去其在市场中的潜在优势。

  如果巴菲特忽略或低估了自动驾驶汽车和可替代燃料趋势的影响力,这就会成为他投资评估能力中的一大败笔。

  也许巴菲特没有过分高估Pilot Flying J公司竞争优势正是出于这一原因。

  投资者可能不会轻易出售伯克希尔哈撒韦公司的股票,但他们一定会更加密切地关注巴菲特未来的投资动向。

  也许,当投资者看到一种忽视自动驾驶和可替代燃料技术的投资模式时,有可能会决定选择离开。

(原标题:巴菲特忽视了市场一颠覆性力量 投资者纷纷开始质疑)

(责任编辑:DF350)

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