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光大证券:“类滞胀”环境下2017年A股市场不破不立

2017年01月05日 03:30
来源: 证券时报

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原标题:光大证券:“类滞胀”环境下2017年A股市场不破不立

摘要
昨日,主题为“破立之间、行稳致远”的光大证券2017年度策略会在上海举行。光大证券全球首席经济学家、研究所所长彭文生表示,今年的宏观经济将呈现增长向左、通胀向右的“类滞胀”格局。

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  昨日,主题为“破立之间、行稳致远”的光大证券2017年度策略会在上海举行。光大证券全球首席经济学家、研究所所长彭文生表示,今年的宏观经济将呈现增长向左、通胀向右的“类滞胀”格局。

  在彭文生看来,之所以会出现2017年宏观经济将增长向左、通胀向右的“类滞胀”格局,是由于在资产价格与信贷相互促进的顺周期性下,房地产泡沫不断膨胀最终会带来供给约束的显现,是金融周期上半场走到末端的阶段性现象。

  彭文生表示,在这样的环境下,稳健中性的货币政策意味着偏紧的货币信用条件,可能在2017年触发金融周期下半场的健康调整。宏观政策的重点将在于宽财政与结构性改革,财政扩张有助于对冲企业部门去杠杆对需求的冲击,在边际上是稳增长的主要力量。金融周期上半场的房地产泡沫造成财富分化日益扩大,遏制了全社会消费水平的提升,而现行财税制度调节收入分配的功能弱,稳增长靠政府投资,是加大环境污染等经济不平衡的原因之一,因此财税改革在降低增值税税率、优化结构的同时,应推广房产税等财产税。

  光大证券分析师赵扬认为,在“类滞胀”环境下,2017年A股市场不破不立,或将呈现为上、下半场。

  所谓上半场,是指房地产投资下行带动企业盈利增速回落,通胀压力下市场流动性边际收缩,这些是需要关注的风险;下半场是指估值的安全边际得以重建,投资者的风险偏好可能增加。“不破不立”看似谨慎,实则孕育良机,把握好节奏有望实现10%甚至更高投资回报。

  赵扬建议,配置上坚守价值,重蓝筹和龙头,寻找结构性机会。具体而言,他表示看好供给约束下景气回升的农业、石化、造纸行业,有望受益汇率贬值的电子、军工行业,以及受益利率上行的保险银行。改革仍是最重要的投资主题,特别是债转股、混改、PPP等投资主题值得关注。

(责任编辑:DF309)

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