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机械行业:面板投资规模、设备空间以及国产设备商现状

2018年11月26日 14:51
来源: 方正证券
编辑:东方财富网

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  核心观点:整体结论是国内面板投资规模将在2019年达到2018-2020年高点,且面板设备的市场空间足够大以支撑设备企业成长。当前国内设备商在产品广度上已有所成就,但在核心设备上仍待突破。这一结论有两个相反的导向:①目前国内设备企业有能力分食的市场蛋糕并不大,这是悲观的一面;②尽管面板投资整体规模在2019年后可能持续下降,但随着后续国内企业在核心设备的技术突破,国内面板设备上市公司有望通过国产份额提升来获得持续成长能力,这是乐观的一面。面向未来的投资决策,上述悲观与乐观两者间核心决定因素在于设备商技术能否持续快速突破,我们对这一点表示乐观。

  国内显示面板产线投资高峰将在2019年出现。我们先后用投产时间和达产时间作为确认特定面板厂的规划投资金额所属年份,来对国内显示面板行业2018-2020年投资规模进行测算。我们通过对实际项目预算资金使用情况的分析,偏向于以投产时间为节点的测算方式,得出2019年将成为2018-2020三年间面板投资规模最高年份的结论,全年面板厂总投资额度2145亿元。

  测算2019年国内面板生产设备市场空间近1200亿元。在对显示面板整体生产工序和相关设备进行了系统介绍后,我们对一个月产9万片6代LCD面板项目的资金投向明细、生产设备数量和价值分布进行了拆分。并以该典型项目各项投资比例为参照,对2018-2020年国内面板生产设备的市场空间进行了测算,得出2019年国内面板生产设备市场空间近1200亿的结论。此外,报告还对各年前、中、后道工序设备的价值空间进行了测算,结果显示,即使是难度较低的后道Module设备,2019年市场空间也接近140亿元。

  核心设备仍待突破,把握面板厂建设节奏实现前瞻布局。在完成下游面板投资规模、面板生产设备市场空间测算后,我们聚焦于内资设备企业能获取多少市场蛋糕份额的问题上。通过对京东方福州8.5代项目以及合肥10.5代项目设备中标信息的汇总分析,我们得出结论:国内设备企业在设备广度上已有所成就,但在高附加值核心设备上仍待突破。我们认为企业后续持续成长动力将主要源于技术持续快速突破带来的国产化率提升。

  投资建议:在面板投资和设备市场空间充足的前提下,企业能否在国内市场获得持续成长动力,核心点在于能否获得持续技术突破推动国产化率提升,对这一点我们持乐观态度。基于此,我们在中长期内给予面板制造设备行业推荐评级。

 

  风险提示:显示面板需求持续快速下降导致既定项目推迟后取消,国内设备企业技术进步迟缓引致设备国产化进程缓慢。

(文章来源:方正证券

(责任编辑:DF358)

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