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电气设备行业2019年度策略:待黎明之破晓 迎平价之曙光

2018年11月20日 14:57
作者:港股研报君
来源: 格隆汇

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  机构:国联证券

  投资要点:

  年初以来新能源行业震荡下行,消化估值受2018年年中531光伏新政的影响,新能源行业各子板块整体跌幅较大。年初至今,光伏设备(申万)指数下跌38.29%,风电设备(申万)指数下跌45.52%,而同期沪深300指数的跌幅为21.58%。估值方面,光伏行业由30倍PE下行至20倍左右;风电行业则由25倍下滑至15倍左右,体现出了在新能源行业平价前,市场对于国家能源局将对新能源装机总量进行控制的悲观预期。我们认为,光伏及风电行业整体估值下行的空间已较小。

  光伏:待黎明之破晓,迎平价之曙光

  此前光伏产业的无序扩张,造成了整个行业面临着补贴缺口逐年扩大、产能过剩、弃光限电等一系列问题。我们认为,随着光伏发电成本的持续下行,平价之门已渐行渐近,未来分布式光伏的发展前景依旧广阔。而年末能源局对于光伏“十三五”装机目标的上修,体现出对于光伏产业持续发展的呵护。我们坚定看好未来光伏产业的突破性发展。

  风电:空间星辰大海,短期装机量底部回升我们认为,弃风率的持续下行、红色预警省份的解禁、梯次电价下调造成的抢装等因素,将使得风电装机底部回升。而从长远来看,分散式风电及海上风电的补充发展,将支撑未来巨大的可持续发展空间。目前风力发电也已接近平价,我们看好其短期及中长期的发展趋势。

  建议关注细分领域龙头

  金风科技(002202.SZ):我们预计公司2018~2020年实现归母净利润37.33/45.23/50.94亿元,对应目前股价估值为12/9/8倍。公司风机龙头地位稳固,且积极实施两海战略,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。

  隆基股份(601012.SH):我们预计公司2018年~2020年将实现营业收入210.56/256.35/305.41亿元,实现净利润24.12/31.72/40.99亿元,对应PE分别为16/12/9倍。考虑到光伏平价趋势下行业将优胜劣汰,公司单晶硅片龙头地位稳固,我们看好公司中长期的发展前景,给予“推荐”评级。

  正泰电器(601877.SH):我们预计公司2018~2020年将实现营业收入287.10/339.98/389.33亿元,实现净利润36.83/44.35/51.82亿元,EPS为1.71/2.06/2.41元,对应PE分别为13/11/9倍。考虑到公司低压电器业务稳健发展,光伏业务受新政影响有限,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1。可再生能源补贴不足风险;2。弃电率上行风险;3。产能过剩风险。

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(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF386)

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