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上市银行三季度资产负债结构分析:低风险偏好持续

2018年11月05日 15:17
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

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  资产端规模增速与结构:1、生息资产规模环比高增,主要是贷款高增拉动;增速较二季度进一步提升,则是债券投资和同业资产在三季度增加较多带来。由于银行放贷规律,贷款虽保持高增速,但较二季度有放缓;债券投资增速提升则是地方债增配较多带来;同业资产增速的回升则是大行受益流动性宽松、资金融出增多。2、资产配置持续低风险偏好:贷款继续加大低风险的个贷和票据配置;债券和同业方面加大了地方债配置,继续压降货基和信托资管等非标资产。

  负债端规模增速与结构:1、计息负债规模亦环比高增、增速亦较二季度提升,主要受益于存款增加较多,主动负债增速较二季度稍放缓,预计与银行流动性考核压力有关,资产端由于贷款、地方债的增配使得期限有所拉长,为满足流动性考核,银行负债端不得不加大对稳定及长期限的存款吸取。2、负债结构上加大了对长期稳定的存款和流动性匹配率折算系数较高的央行资金吸取:定期存款、央行资金在三季度增加较多,另大行出于资本管理考虑,增加了二级资本债发行。

  资产负债价格:贷款利率持续提升、负债端有压力但平稳。1、行业资产端收益率环比大幅走高7bp,预计受益于高收益资产占比提升以及贷款定价仍在上行。资产端收益率升幅三类银行相差不大,分别环比上升8、6、9bp,其中股份行稍低,预计主要是高收益非标资产持续压降所致。2、负债付息率环比提升2bp、持平于二季度升幅,存款压力虽在提升但资金市场利率下行对付息率的稳定有较大的贡献。中小行负债端在三季度压力小于大行,股份行付息率环比下降4bp,城商行环比+2bp,而国有行则上升5bp,显示了存款压力犹存。

  投资建议:近期操作会比较简单。到明年3月份是银行基本面的真空期,这段时间投资相对比较明确。1、对相对收益而言,市场弱则银行股强,市场强则银行股弱;2、对绝对收益投资者而言,观察中长期考核的配置资金的流向(海外资金、大型机构资金等);3、由于我们判断“政策底”是明确的,银行稳健收益是可期的。

  风险提示事件:经济下滑超预期。外部环境变化超出预期。金融监管超出预期。银行业绩经营不及预期。

(文章来源:中泰证券)

(责任编辑:DF358)

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