机械军工行业:军工整合预期再起 油气装备待压测

2017年03月14日 14:42
来源: 华泰证券
编辑:东方财富网

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  油服和装备:行业趋势未发生根本性变化,只选优势企业

  受到美国加息预期及原油高库存等因素影响,布伦特油价显着下跌。但,我们认为目前全球石油供求仍处于再平衡的过程中,并没有发生本质上的趋势性改变。油价是否超过 50 美元是临界点,新的资本开支周期已经启动。更重要的是,这一轮周期将行业大分化,只选具备核心技术等的优势企业。继续看好杰瑞股份前景

  油价下跌对股价的“压力测试”完成后,将是新一轮上涨的开始。业务趋势来看: 1)装备技术和项目管理具备核心竞争力,将受益国际装备产能向中国转移、中国“一路一带”能源战略这两大趋势。通过模式创新、走向国际,实现设备及工程总包业务的超常规发展。订单拐点或于 2017 年第二季度开始惊艳亮相。 2)业绩预测:预计 2017-18 年营业收入分别为 36、69 亿元,净利润分别为 5、 10 亿元,维持“买入”评级。军工:重提改革提速,军费增长健康且可持续政府报告指出军费总量首次过万亿,需求指向性更加明显,优先投入空、海、信息化装备。美国大幅增加军费和在韩国坚决部署萨德,说明中美博弈形势大幅加剧。中国对应必须加快装备升级,装备更先进的空军、海军和信息化装备,军费开支更加注重先进性和结构性需求导向,提升像新型战机等高新武器供给是关键。

  我们从 1 月初至今坚定全面看多 2017 年整年军工板块投资大机会

  主要逻辑是改革叠加成长。 3)成长逻辑:军机产业链拐点,大量高端装备列装,行业迎来真成长,业绩增速正出现质变,首推军机产业链,包括中直股份、 st 黑豹(沈飞)、中航飞机洪都航空及配套类公司等。军改逻辑:深改组要求加速推进改革,主要是航天系/电科系/兵器工业相关公司,航天晨光航天电子四创电子航天动力中航三鑫贵航股份等。工程机械: 2 月份挖机销量超预期,行业复苏但弹性分化

  我们认为工程机械的复苏将持续至少 3 年,更多地是基于供给侧的角度考虑: 1)未来 5 年将是挖掘机更新需求增长最快的时期,更新需求带来很大的新机销售弹性。按照 10~12 年的更新期, 2017~2021 年挖掘机更新需求累计将达 22.8~25.7 万台,年均更新需求为 4.5~5.2 万台。 2)在基建和房地产投资增速分别为 16%和 4%的组合下, 2017 挖掘机行业销量有望实现30%以上快速增长。即使在( 16%、 2%)的悲观假设下, 2017 年挖机行业销量增速也可达到 20%以上。 3)得益于二手机在 2016 年上半年大规模出清, 2017 年将是新机增长最快的一年,全年将呈现前高后低的增长态势。

  风险提示: 宏观经济下行。

(责任编辑:DF078)

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