烽火通信：看清PTN和家庭网关前景

　　事件：媒体报道中国电信基本确定PTN和OTN为承载升级方向+从当前市场对烽火在PTN和家庭网关领域面临的机遇并未看清C114 6月2日讯，中国电信认为PTN和OTN已经具备规模化商用能力，并已在上海电信展开了900座基站的试点工作，这区别于以前有关等待标准化程度提高后再行确定方向的说法。另外，通过近期的交流，我们感觉市场对PTN和家庭网关正处在的历史性机遇并未看清，尽管大家对接入设备PON这块的高增长预期比较一致。

　　我们的观点：

　　PTN不仅仅是中国移动的PTN，中国电信、中国联通升级也迫在眉睫，PTN对烽火是规模效应大过价格隐忧。。 PTN不仅仅是中国移动的PTN。中国移动PTN招标已经展开，而中国电信从SDH/MSTP向PTN升级的路径也基本确定，中国联通也进行了测试(如表1所示)。因为从技术来说，当前SDH、MSTP已经无法满足PTN市场规模前景庞大，预计以后每年在百亿以上。

　　对于烽火规模效应大过价格隐忧。烽火通信2009年在MSTP/PTN产品线从移动获得收入约为5亿多，而去年移动一期PTN+即将到来的二期PTN(规模50亿按20%份额算)总标额已经达到约16亿；2009该产品线从电信获得收入2亿多，如果电信PTN一旦开标，规模将不会小于移动，从15-20%的份额来算，以后电信这块贡献收入将远远超过2亿，预计到10亿规模；而中国联通也是相似，预计三年内烽火这块收入有望接近30亿。同时PTN升级还会带动OTN和ASON等产品的扩张。

　　国际大环境下国内招标设备国产化要求将保障烽火中标份额在15-20%。在当前国际大环境下国内招标的国产化要求已经加强，几年前每次招标国外设备商占重头戏的场景现在很难看到，在光通信领域国内招标中中兴、烽火、华为三分天下的趋势很明显。

　　从中兴历史来看降价但规模扩张下，毛利可以基本维持稳定。