“复苏”表象下 一份清醒一份醉

2018年05月16日 10:41
作者:赵伟
来源: 长江证券
编辑:东方财富网

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  热点:伴随生产性需求修复,2季度景气阶段性回升,全年经济或呈“倒U型”

  4月以来,伴随企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求明显修复,2季度景气或较1季度改善。伴随限产、低温、春节错峰等扰动因素消散,4月以来高炉开工率、发电耗煤增速等生产端指标持续改善;价格、库存等各维度指标,也均指向生产性需求的明显修复,或带动2季度景气较1季度阶段性环比回升。

  生产性需求逐渐释放同时,终端需求表现总体平淡;防风险持续推进下,信用收缩尚未结束、对经济的拖累或在下半年开始体现。1季度制造业、基建投资和剔除土地购置费后的地产投资增速仍在回落,地产销售高频数据显著弱于过去几年,总体来看终端需求表现平淡。同时,防风险持续推进下,信用收缩尚未结束、对经济的拖累或在下半年开始体现;后续重点关注信用风险暴露问题。

  2018年经济或呈“倒U型”走势,2季度景气好于1季度、信用收缩的拖累或在下半年开始体现。近期宏观政策表述来看,通过债务收缩推进结构性去杠杆的节奏或有减缓、但方向不会变化,财政、货币政策也不会贸然刺激经济。2季度经济阶段性改善、全年或呈“倒U型”,后续重点关注信用风险暴露问题。

  高频数据:蔬菜、猪肉价格继续下跌;人民币对美元升值;商品期货多数上涨

  【通胀观察】蔬菜、猪肉价格继续下跌。商务部公布蔬菜价格周环比下跌1.4%,猪肉价格周环比下跌1.2%;预计5月CPI同比或有所回升、在2.0%左右。

  【汇率表现】美元指数基本持平,人民币对美元小幅升值。上周美元指数基本持平,周五收于92.58;美元兑人民币汇率收于6.34,人民币对美元升值0.38%。

  【大宗商品】商品期货价格多数上涨,能源化工指数领涨。南华商品综合指数上涨0.6%;核心品种多数上涨,能源化工指数涨幅1.7%,仅农产品指数下跌。

  中观行业:工业生产持续修复,全国高炉开工率继续上升,国际原油价格上涨

  【下游】商品房成交下降,土地市场量价齐跌。30城商品房成交面积下降27.6%,一、二、三线城市均现回落;土地供应量价齐跌,土地成交溢价率有所回升。

  【中游】全国高炉开工率继续修复,水泥价格延续涨势。全国高炉开工率继续修复至69.89%,水泥价格上涨0.8%,玻璃价格下跌0.7%;有色金属价格上涨。

  【上游】发电日均耗煤量回升,原油价格上涨。六大发电集团日均耗煤环比上升2.9%;中东局势影响下,布伦特和WTI原油价格分别上涨3.0%和1.4%。

 

  风险提示:

  1。 宏观经济或监管政策出现大幅调整;

  2。 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

 

(责任编辑:DF302)

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