三板市场:做市指数连挫原因的基本分析

2018年01月31日 08:55
作者:肖玉航
来源: 和信投顾
编辑:东方财富网

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  从三板做市指数近期情况来看,K线组合呈现自1月8日以来呈现了17连阴的走势,这对于三板投资者而言,可谓是阶段风险体验较大。

  从2018年1月15日,新的交易制度实施。从三板市场运行变化来看,总体保持连续低位运行、交投萎缩的格局,做市指数连阴线及成指的连跌成为市场重要的轨迹体现。

  据全国中小企业股转系统公布的交易数据,目前市场总挂牌数达11603家,其中竞价转让企业10277家,做市转让企业1326家。申报及待挂牌的企业共342家。市场挂牌数维持在此位置已有一个时间段了。近10个交易情况来看,总体维持在3-5.6亿日成交的水平,与新规实施前相比有明显的下降。

表1:目前三板市场总体概况(1.29)

  经过改革,目前市场已取消盘中协议转让,推出差异化集合竞价。新的交易方式自2018年1月15日实施。改革后,新三板二级市场盘中只有竞价转让和做市转让两种交易方式。从实施后的情况来看,总体表现为指数与成交双降的市场格局非常明显。

图2:近一年以来三板市场日成交变化情况(单位:万元)

图3:三板做市指数(899002)近期日K线运行轨迹情况
图4:三板成份指数(899001)近期日K线运行轨迹情况

  市场连续下跌的原因,我们认为主要有两个因素。

  1、三板投资退出面临困惑

  从目前我国股票市场情况来看,IPO发行日益严格。近期新上报A股IPO通过率维持在36%左右,这使得通过三板转板退出的前景面临不确定性,短期难以吸引外部新增资金入场,也对成交量构成了影响,量能不济,市场回落也较正常。

  2、业绩因素导致的分化

  从三板市场来看,总体11600多家挂牌企业,可以说良莠不齐,少数创新层企业业绩增长,但多数公司的业绩起伏较大,而最新公告的7家券商类挂牌企业,业绩分化显示的业绩因素令人担忧。在业绩分化与IPO转板不确定性因素共振下,业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。

  总体来看,目前集合竞价制度实施后量价齐跌特征明显,观察发现交易活跃的基础层竞价公司,每天成交仅1次撮合使得交易降低。另外,因为新交易制度并没有真正解决流动性问题,新三板投资退出路径不明,难以吸引从投资。从投资策略角度来看,投资者即要看到市场的交易流动性风险,同时也要对市场机会进行寻找。对于三板市场投资须密切关注政策面的变化及量能指标的异动,其是三板市场投资的重要参考因素。

(责任编辑:DF064)

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