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保险股权投资回归本源

2018年01月12日 09:02
作者:丁文韬
来源: 东吴证券

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  事件: 保监会公布282号文《 关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》,规范保险资管股权投资计划业务。

  限制通道及名股实债,降杠杆、服务实体是核心:282号文要求保险资管股权投资不得约定保本或固定收益, 且需主动管理,不得直接或变相开展通道业务,不得投资嵌套其他资管产品的私募股权基金。新规推动保险股权投资回归本源( 收益与被投企业经营挂钩) ,且宏观层面有助于降低企业融资成本、降杠杆、服务实体经济。

  保险资管预期充分+股权投资占比低,影响有限:1) 监管层此前已窗口指导,对名股实债的股权计划审批趋紧,保险资管预期充分。2) 险资风险偏好难以迅速转变,预计短期股权投资计划规模或下滑。3) 股权投资计划占比较低,国寿/平安/太保/新华上半年末“其它权益投资” 比重分别为6.1%、1.9%、2.5%、5.5%,对投资端综合影响有限。

  顺应金融监管导向,对部分产业基金有一定影响:1) 新规顺应“金融防风险” 主基调,与大资管新规一脉相承,近年来广泛应用的“名股实债” 在保险领域率先被禁,释放监管预期。2) 限制保险资管通道业务和险资借通道投资股权, 助力“大资管去通道”。3)明确防止违规增加地方政府债务, 预计对部分PPP、 房地产等以“名股实债” 模式吸引险资的产业基金有一定影响。

  风险提示:1) 对保险投资端影响超预期;2) 金融监管短期冲击超预期

(责任编辑:DF064)

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