特朗普税改利好、利空中国哪些行业?

2017年12月20日 08:50
作者:李少君
来源: 微信公众号谈股问君
编辑:东方财富网

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  导读

  北京时间12月20日,美国参众两院投票表决特朗普税改。若一切顺利,特朗普计划在本周签署该法案,这场号称美国“史上最大规模的减税”也将尘埃落定。税改将对美经济、加息、汇率、进出口、资本流动、美股、美债、大宗商品有何影响,如何看A股映射?让我们全面检视。

  摘要

  北京时间12月20日,美国众议院以227:203投票通过特朗普税改法案,参议院正在投票。但据CNBC最新披露,众议院由于忙中出错,在程序上违反了Byrd规则,因此需要在参议院投票通过后,再度投票确认。若一切顺利,特朗普预计本周将签署法案,这场号称“史上最大规模的减税”也将尘埃落定。

  特朗普税改将对美国经济增长、加息、汇率、进出口、资本流动、美股、美债及大宗商品市场造成何种影响?利好、利空中国哪些行业?

  为厘清上述一系列问题,让我们拨转时光车轮,逆流而上,一起回顾:美国1960年以来,肯尼迪、里根、小布什总统先后推行的三轮、四次税改。从时光棱镜,全面透视特朗普减税。

  本文逻辑脉络:“理论<—>实践,历史—>未来”。(1)理论—>实践:以经典理论为参照,求证历次税改前后,美国经济增长、加息、汇率、进出口、资本流动、美股、美债与大宗商品市场的实际变化,提炼历次税改的“共性”影响——方向与力度。(2)实践—>理论:根据税改50年历史实践,总结经典理论在美国的有效性。(3)历史—>未来:以历次税改为参照,辨析特朗普本次减税的“特性”,再结合经典理论,对(1)中的“共性”结论——方向与力度,作必要修正。

  主要结论如下:

  ①特朗普税改将在1-3年内提振经济增长。但受“挤出效应”或“财政幻觉”等因素影响,3年后持续性存疑。

  ②美国失业率将下降,明年下半年起通胀抬头,奥肯定律、菲利普斯曲线得到印证。美联储加息提速。

  ③利率平价恐难奏效,税改不会带来强势美元。

  ④短期看,在边际进口倾向作用下,税改将刺激进口,出口是否能够改善,仍有赖美元贬值的配合。长期看,进出口增速将回落。

  ⑤税改一定程度上吸引资本回流。但根据国际生产折衷理论,短期内国际分工和产业链秩序很难打破;长期看,企业会逐步优化国际布局。

  ⑥短期内继续利好美股,DDM模型有效,但股市波动将进一步加大。伴随美联储加息缩表提速,美债受到抑制。利好大宗商品。

  ⑦拉弗曲线无效,特朗普税改未来可能“开倒车”。

  ⑧短期利好:中国机电,家具、玩具,纺织品以及有色等行业。

  ⑨中长期利空:中国计算机、电子、化工等行业。

(原标题:税改50年:从时光棱镜全面透视特朗普减税)

(责任编辑:DF064)

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