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保险板块估值回调即布局良机

2017年12月05日 10:13
作者:丁文韬
来源: 东吴证券

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  保险:估值回调即布局良机,价值增长无忧

  1、 需求端: 18年新单稳增无忧, 价值率提升可期。 寿险开门红预售, 预计18年新单保费增速符合预期, 且产品结构优化预计将推动新业务价值率提升, NBV增速有望超预期, 寿险需求端高景气将由规模爆发转向价值增长。 代理人方面, 看好未来队伍规模稳增长+质态提升,产能增长可期。

  2、 投资端:利率高位震荡, 18年净投资收益率向好。 近期10年期国债收益率突破3.9%后高位震荡, 利率拐点+基金分红预计将推动明年寿险净投资收益率提升。 此外, 权益投资良好( 受益今年蓝筹行情) 、 准备金补提锐减有望依次成为17、 18年保险业绩爆发的驱动力, 18年业绩高速增长通道开启。

  3、 政策面:回归保障为主线, 税优养老险有望推出。 前期保监会修订《 健康保险管理办法》 , 以规范健康险发展, 强调保障属性, 未来预计高价值的保障型长期健康险有望成为增长新动力。 此外, 个税递延型养老险预计年内将推出, 政策红利有望释放千亿级别增量保费,利好行业发展。

  投资建议: 近期保险股明显回调后估值吸引力提升, 作为最具成长性的蓝筹板块, 目前估值仅1.15x18PEV, 看好估值中枢提升至1.6xPEV以上, 当前位置坚定推荐布局良机, 首推: 1)价值龙头( 明年增速有望领先) 【 中国平安】 ( 目前估值约1.35x18PEV) ; 2) 产险龙头( 业绩有望高弹性增长) 【 中国财险】 ( 目前估值约1.37x18PB) 。

  风险提示: 长端利率触顶后快速下行; 2) 开门红销售不及预期; 3) 蓝筹股大幅回调影响投资收益。

(责任编辑:DF064)

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