美元指数下降 人民币汇率上升

2017年08月25日 09:30
作者:任泽平
来源: 微信公众号泽平宏观
编辑:东方财富网

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  近期宏微观层面越来越多的证据显示新周期的迹象:行业集中度提升、企业资产负债表修复、产能利用率提升、商品价格长期维持高位易涨难跌、企业融资需求回升、人民币汇率走强、股市走出结构性牛市。

  股市总是在绝望中重生、在争议中上涨、在狂欢中崩盘,经济周期又何尝不是呢?几千年来,人类社会中的科学技术、社会组织等取得长足进步,但人性亘古不变。

  新周期之所以引起如此大的讨论,无非是两个原因:一是经过长达6年多的经济衰退,人们的惯性思维使然,而忽视了微观世界发生的巨大变化以及经济周期周而复始的轮回;二是反对新周期观点的大部分是今年的经济和股市空头,而我们是少数派——经济和股市多头,市场是检验观点逻辑的唯一标准,今年股市结构性牛市,经济在需求侧L型韧性强、在供给侧出清超预期,商品价格波澜壮阔大涨,这种讨论最终还是交给市场去检验,市场是最公平的裁判。

  期望这场新周期讨论基于扎实的证据、密实的逻辑和理性的推演。期望这场讨论基于规范的范式和共同的语境,一起推动研究进步。

  下游房地产销售下滑土地供应大幅增加,房地产市场补库。本周30城地产销售同比降幅略微收窄至同比-37.9%,较7月同比上升了1.9个百分点,但一线城市房地产销售同比降幅扩大了4个百分点至-49.5%。8月前三周全国土地供应同比大幅上升,尤其一线城市,土地供应同比由7月的-0.1%升至99.5%。8月车市开局较强,随后增速放缓,零售方面8月同比增速约4.3%,前三周同比增速分别为14%、1%和2%,新能源汽车销售火热,销量同比增加55.6%;纺服需求持续走弱;7月四大家电出口量涨跌互现;集装箱运价指数同比放缓,国际货运价格上升,BDI指数增速攀升。

  中游发电耗煤量上升,钢铁有色价格走强。8月六大发电集团日均耗煤同比上升12.4%,高于7月的10.6%。国内上周高炉开工率有所回落,截至8月10日,日粗钢产量同比增长6.0%,低于7月同比6.7%。8月螺纹钢价格同比上升60.9%,高于7月的58.3%。供给压缩,旺季来临,钢铁未来有望升温。本周水泥价格环比上升0.2%。8月水泥价格同比增长27.0%,低于7月的31.7%。上周全国水泥库容比达66.0%,低于前值66.6%。化工品市场整体稳定。全球央行年会即将来袭,市场保持谨慎,美元指数再次下滑。OPEC减产协议可能面临破裂威胁,引起市场供应过剩的担忧,原油价格持续疲软。供给侧产能清理逐步落地,限产预期、库存下降等因素带动有色价格上涨。

  菜价回落猪价回升,长短端利率均升。本周8月鲜菜价格回落,猪肉价格同比降幅缩窄,发改委警示下半年猪肉供应可能会进一步增加,猪价整体仍会呈下降趋势,中药材、成品油价格同比增速放缓。本周公开市场操作的方向主要体现为“削峰”,连续四天净回笼资金,资金面稳中偏紧,周一、二、三、四净回笼资金分别为500亿元,100亿元,400亿元,1000亿元。市场期待已久的特别国债续发落地,通过债券二级市场从金融机构买入此次滚动发行的6000亿元特别国债,发行模式再次显示央行稳健中性的货币政策。本周R007利率为3.8028%,较上周上升27.54个BP.DR007利率为2.9104%,较上周上升3.91个BP.1年期国债收益率为3.3355%,较上周下降0.18个BP;10年期国债收益率为3.6152%,较上周上升2.01个BP。美元指数下降,人民币汇率上升。

  风险提示:美联储加息超预期;国内货币收紧和金融去杠杆超预期;房地产调控过紧;改革低于预期;债务风险

(责任编辑:DF064)

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