黄金股机会或因事件性因素产生波动

2017年08月15日 15:59
作者:肖玉航
来源: 和信投顾
编辑:东方财富网

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  和信研究认为,由于黄金板块中的上市企业经营业绩总体回升,加之目前全球地缘政治风险正在上升,国际机构配置黄金投资显现,因此分散投资或选择避险品种对冲配置将可能导致黄金板块出现一定时机性波动。

  从目前深沪A股情况来看,属于黄金领域板块的代表性上市公司有9家。分别为西部黄金中金黄金湖南黄金紫金矿业山东黄金恒邦股份赤峰黄金荣华实业园城黄金,2016年报显示,9家公司中,荣华实业年度亏损,其他全部盈利。透过日前结束的相关上市公司年报、季报情况综合来看,尽管黄金板块的营业收入与净利润出现回升态势,但如果对比其总体平均PE估值来看,此板块依然属于较高领域。从相关品种走势来看,年初以来表现相对平淡,这与国际市场黄金价格走势密切相关。如果从近期基本面与品种相对表现来看,黄金板块的机会或因事件性因素产生波动。

  营业收入与净利润均显上升

  和信研究认为,尽管黄金板块上市公司总体盈利回升,但如果从市场面与国际期货市场变化来看,其多空分歧却显示较明显,市场博弈加重轨迹体现。

图1:近年9家黄金类上市公司总体营业收入与净利润变化情况

  从上面财务数据来看,近年来,黄金类上市公司总营业收入呈现不断上升态势,但净利润在2013、2014、2015年却呈现下落,2016年净利润呈现回升,但仍然没有达到2012年的水准,显示近年黄金价格波动对行业的影响较为明显,即增收不增利的现象。如果从最新的一季度财报来看,相关公司却出现了明显的业绩增长。比如山东黄金 (600547)2017年一季报显示:实现营收100亿元,同比增长7.63%,实现净利3.27亿元,同比增长60.16%;西部黄金一季度净利润同比增长46.32;紫金矿业一季度净利润同比增1477.20%;恒邦股份一季度净利润同比增长99.48%等。与此同时,2017年一季度赤峰黄金等则显示下降。

  ●国际机构配置黄金须重视

  据2017年8月14日《上海证券报》信息显示:近日,SEC公布了桥水联合基金二季度详细持仓报告。二季度,桥水增持了先锋富时新兴市场ETF和IShares MSCI新兴市场ETF的头寸。两者最新持仓量分别上升9.29%和44.5%,位居其二季度投资组合中持仓量第一位和第二位。

  此外,桥水今年二季度投资组合中出现了黄金类基金。其中,桥水买入Ishares黄金信托和SPDR黄金信托308.3万股和57.73万股。两者皆是以黄金为主要资产的基金,后者是全球最大的黄金ETF基金,由世界黄金信托和道富环球联合推出。值得注意的是,这两只黄金基金是近四年来首次现身桥水的持仓组合。

  同时,我们观察研究发现,欧洲投资者特别是英国与德国投资者对黄金的投资明显增加。从欧洲黄金上市交易基金持仓季度变化来看,出现明显增加。

图2:欧洲黄金上市交易基金持仓季度变化

图3:黄金期货沪金主力合约近期走势情况

  从市场情况来看,纽约与沪市黄金期货市场黄金合约均出现一定程度的回升,其主要可能与相关因素不确定性增加相关。对于A股黄金板块,中洲期货、瑞达期货等多家机构看法偏乐观,多家机构认为黄金将是未来经济波动性风险中避险配置的较好品种。

表1:9家A股黄金类上市公司总市值与估值情况

  观察国际因素来看,不稳定因素不时体现。比如8月8日,特朗普警告朝鲜称,如果对美国作出任何威胁,将面对这个世界前所未见的烈火和暴怒;而8月10日朝鲜表示军事打击关岛的准备已经进入最后阶段;特朗普又表示“火与怒”的言论不够强硬,8月11日则一早再次表示,军事解决方案现在完全到位,已经锁定(目标)并装载完毕。地缘政治风险增加了被视为避险投资(如黄金)的资产需求,国际现货黄金8月11日继续上涨至两个月高位,最高上探至1292美元/盎司,录得4月以来最大的周涨幅。此外,世界贸易因素变化方面,我们跟踪研究发现,据中央电视台报道:当地时间14日下午,美国总统特朗普在白宫签署行政备忘录,指示美国贸易代表莱特希泽针对所谓“中国不公平贸易行为”发起调查,以确保美国的知识产权和技术得到保护。这意味着莱特希泽或将援引美国《1974年贸易法》第301条,对中国发起“301调查”等,上述因素变化影响有待观察。

  总体来看,我们认为黄金行业上市公司年报与季报总体显示营收与净利回升,而这种情况与国际期货市场价格与供需变化联系较为明显。从市场机会来看,我们认为,龙头性行业公司在价格波动传导、资源整合、估值方面更具影响,因此市场品种可能在近期因素体现中,存在波动性机会,特别是债务风险演变与地缘政治紧张等出现所导致的避险波动之时,预计多空双方博弈仍将加大。投资策略上宜适量配置进行低吸高抛,波动应对,预期不宜过高。

  【风险提示】宏观经济、市场供求、地缘政治、黄金期货市场变化波动等

(原标题:黄金板块——多因素影响中的波动仍将体现)

(责任编辑:DF064)

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