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A股应大胆借鉴浑水做空机制

2017年07月19日 08:55
作者:余丰慧
来源: 凤凰网
编辑:东方财富网

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  2017年6月7日浑水公司如约公布了做空香港股市个股名单。敏华控股“哭了”,被做空后股价直线跳水,最大跌幅在14%,后升到10%跌幅后紧急停盘。通达集团中国水务集团笑了。在Sohn论坛宣布做空目标前,外界猜测,浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司,致这两家港股公司周二(6月6日)分别下跌10%和9.4%,在周三交易日中,两家公司因“幸免于难”而分别上涨8.9%和3.5%。

  总体来说,浑水又一次成功做空了个股,也应该获利不菲。当然,有分析认为,浑水这次并不算成功,一是做空报告并没有做实敏华控股的造假事实,二是敏华控股股价下跌10%幅度并不大,而且又借力股价本该回调的势能。必须看到,浑水公司的全面详细报告尚没有公布,仅仅是Carson Block 在慈善论坛上展示了部分内容而已。没看到详细报告就下结论没有“做实”为时过早。同时股价下跌10%的幅度已经不小,从K线图看做空报告公布后股价直线跳水,说明主要因素就是做空力量而非所谓的顺势下跌。不失为又一次成功做空的结论是正确的。

  浑水与香橼两家公司选择做空的阵地与个股是精明准确智慧的。选择在华尔街与香港市场做空,并把中概股作为靶子,瞄得太准了。

  华尔街的注册制上市是“宽进严出”制度,即上市容易,上市后不好混。这给中国网络等公司赴美国上市以机会,这其中不乏急于上市而对财务过度包装甚至造假的。同时也给浑水们抓住把柄做空的机会。

  香港股市对公司财报披露等并不严格,监督上市公司机制存在漏洞,特别是这几年随着大陆公司南下,整体上市公司质量并不高,而且财务造假不比大陆A股少。而同时,香港股市制度品种又比较健全,比如对个股的沽空机制在全球是最完善的。有问题就有机会,不透明也可以赚钱。这给浑水们提供了难得的赚钱机会。一切具备后,浑水们就有了先天性的做空优势。

  浑水们打假的专业性不容置疑。浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。若上市公司虚报利润,则产生了“虚假现金”问题:与真实利润的现金流进入公司账户,受到审计师审计不同,虚报利润并不产生真实现金流。如此一来,造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。体现在资产负债表上,“就会看到应收账款或者库存对不上,而在中国,很多公司选择回购股票或者进行收购。”

  当初步圈定了可能进行财务造假的公司,浑水即会试图开展调查,获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”,并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。

  从2010年以来,浑水香橼们做空中概股自身赚取不菲利润外,总体看对中概股发展成长是大大有益的。由于这股民间资本公司的打假监督力量,对于震慑上市公司起到了巨大作用。无形中已经形成了一个民间监督的强大力量与机制,而且这种机制的生命力非常强大。

  任何机制、任何事情生命力的最大源泉来自于利益驱动。在一件两件事情上学雷锋无私无利免费奉献可以,长久下去绝没有持续性。浑水做空机制永续的源泉就是背后有一个获利机制。

  浑水在内的做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售,再以公布调查报告方式打压相关公司股价后,买入更低价格股票归还券商,以此获利。就是大陆A股的券商融券业务。

  这里有两点:一是股价没有被大资本操纵,二是能够借到股票。Carson Block认为,敏华借股不难。“直到上周五(6月2日)前,这家公司还没有怎么被做空过。借股比较容易。”

  这样的民间做空机制对新兴市场特别是中国A股市场具有借鉴意义。随着上市公司数量越来越多,仅仅依靠监管部门一己之力来发现查处上市违规造假等,是绝对无法做到的。如果再持续下去,监督打假机制不尽快拓展建立的话,上市公司虚假信息披露等造假将会愈演愈烈。

  不费一分钱财力,只要引进浑水们的做空机制,就能引来免费的、动力持续力极强的打假专业队伍,何乐而不为呢?

(原标题:中国A股应大胆借鉴浑水做空机制)

(责任编辑:DF064)

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