12月再加息成主流 何时缩表存分歧

2017年07月06日 08:48
作者:徐阳
来源: 微信公众号徐阳的全球宏观视角
编辑:东方财富网

东方财富网APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  【信息】

  北京时间7月6日凌晨2:00,美联储发布6月13-14日FOMC货币政策会议的纪要。会议纪要公布后,美股和美债收益率小幅回落,但随后止跌反弹;10年期美债收益率上涨,至2.350%;黄金跌幅扩大,至1220.85美元/盎司;美元指数小幅上涨,站稳96.30上方。之后,芝加哥商交所根据联邦基金利率期货的交易计算得出,9月再加息一次的概率24.3%,12月为年内第三次加息的概率略涨至63%,比6月会议纪要发布前又增加了3个百分点。以下是我们对于此次会议纪要的分析:

  【评论】

  美联储官员对何时开始缩表存在分歧。一些官员倾向于在未来几个月开启缩表,理由是近几个月的沟通已让市场做好了准备。但仍有一些官员建议将缩表推迟到今年晚些时候,以换取更长的时间来衡量经济状况和通胀发展。整体上,官员们在这一问题上存在一个“意见区间”。

  美联储官员对缩表和加息之间的关系也存在分歧。支持推迟缩表时间的“鸽派”官员认为,在经济走势没有出现大幅偏离的背景下,近期内启动缩表恐怕会被市场误读为美联储正在加速收紧银根,暗示缩表开启之后应暂缓加息。但支持“近几个月宣布缩表”的“鹰派”官员认为,缩表不会影响加息,由缩表引发的额外政策紧缩效果将是温和的。

  美联储官员对于失业率也存在分歧。持有“鹰派”观点的官员认为,失业率持续低于联储设定的长期自然失业率(即充分就业下的失业率)4.7%,可能会加速通胀的上行压力,造成宏观经济或金融市场的失衡风险,最终导致严重的经济衰退。因此,必须靠现在起逐步加息和缩表来预防,否则会导致未来突然收紧货币政策,损害经济增长。但有数名官员支持植入“失业率将持续性地在正常利率更长周期里低于当前预期”这样的政策。

  绝大多数美联储官员将通胀疲软归结于临时性的特殊因素。例如:无线通讯服务和处方药的价格骤降等,因此对中期通胀没有实际影响,不会妨碍逐步加息的路径。但也有部分官员表达了对通胀进展可能已经放缓的担忧,认为近期的疲软可能持续。

  美联储官员警告风险资产价格过高。尽管美联储在2015年12月以来已经加息四次,但美债收益率在6月最后一周之前持续低走,股指保持高位徘徊,美股已经坚持了8年的牛市并没有中断迹象,显示金融状况持续宽松,同美联储加息后的通常反应截然相反。官员们对于债市的这种情况进行了讨论,认为美债收益率接近年内低位是由于长期经济增速堪忧,也同美联储持有4.5万亿美元庞大的资产负债表有关。另外,美联储几位官员表达了对股市等风险资产价格偏高的担忧。同时认为,过低的波动率和较低的股权溢价都加剧了未来金融系统稳定的风险。

(责任编辑:DF064)

7241人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
网友点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 违法和不良信息举报:021-54509988-2345/021-24099099