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化工行业:高景气度持续 重点推荐大炼化+化纤、农化和天然气板块

2018年09月04日 10:50
来源: 中信建投
编辑:东方财富网

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  2018Q2业绩持续增长,合成纤维、农化板块表现亮眼

  2018上半年,整个基础化工行业按照中信行业分类的上市公司实现营业收入6442.9亿元,同比增长15.6%,归母净利569.4亿元,同比增长49.6%。从18年上半年上市公司经营情况来看,营收和归母净利依然有明显增长,但增速较17年全年放缓。分子行业来看,2017全年和2018H1收入增速均超过行业平均增速的子行业有:农药、氨纶、树脂、聚氨酯、印染化学品和橡胶制品等;净利润增速高于行业平均增速的有:无机盐、氟化工和聚氨酯。

  2018油价持续提升,支撑化工产品价格上行

  作为基础化工最主要成本来源-石油,以OPEC一揽子石油价格为标准,2017年原油价格呈现震荡上涨趋势,全年WTI原油价格约为53美元/桶,较2016年全年WTI均价上升12美元/桶左右;2018年上半年原油均价68美元/桶,原油价格普遍维持在63美元/桶以上,我们预计2018全年原油价格中枢在65-80美元/桶。原油价格的上涨将从成本端支撑整体化工产品价格中枢上移。

  Q2业绩环比增速最高子行业:纯碱、钾肥、粘胶短纤、民爆制品

  基础化工行业2018 第一季度单季营收同比增长8.3%,环比下降13.5%,净利润同比增长32.4%,环比上升371.2%。二季度单季营收同比增长20.2%,环比增长23.3%,净利润同比增长51.8%,环比增长21.4%。各子行业对比来看,2018 Q2营收和净利同比和环比均实现增长的子行业:无机盐、纯碱、磷肥、钾肥、锦纶、涤纶、树脂、氨纶、民爆制品、橡胶制品、涂料涂漆、印染化学品等。Q2净利润环比增速较高的子行业有:纯碱、钾肥、粘胶短纤、涤纶、氨纶、民爆制品。

  我们的观点:宏观悲观预期下首推低估值兼具成长性标的、新材料长期择时而配,推荐大炼化、化纤、农化和天然气优质个股

  进入2018年以来,市场普遍对宏观经济预期较为悲观,化工板块配置热情度不高,上半年化工持仓市值占比仅1.28%,已经降至近几年最低点。但我们认为不必过于悲观:短期,原油价格中枢持续攀升,系统性利空将逐步出尽;长期,化工固定资产投资增速持续为负,资本开支仍极少。我们认为传统周期品方面重点关注原油中枢上移受益、供给相对有序、下游需求相对比较平稳的子行业:大炼化、化纤、农化和天然气及其他细分领域龙头。同时新材料领衔的产业升级带来增量需求,重点关注电子化学品行业、OLED材料和锂电材料行业

  重点推荐:新洋丰建新股份万华化学桐昆股份华鲁恒升利尔化学鲁西化工扬农化工恒力股份恒逸石化荣盛石化卫星石化沙隆达A神马股份新奥股份飞凯材料、濮阳惠城、万润股份新纶科技等。

(责任编辑:DF328)

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