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美股一夜蒸发8.5万亿 A股独善其身!这次连高善文、杨东都喊底 你怎么看?

2018年12月06日 07:43
作者:十字路口
来源: 东方财富网

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【美股一夜蒸发8.5万亿 A股独善其身!这次连高善文、杨东都喊底 你怎么看?】高善文12月5日在2019年安信证券投资策略会上表示,整个市场的估值指标处在极值区域,很大程度上已经吸收了未来经济的下降影响,除非再出现超预期的下降。现在的市场估值受到抑制,表明主要的担忧可能并不主要在企业盈利下降,而是对长期问题的担心。

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  12月4日美国三大股指全线重挫,但A股12月5日却受影响较小,收盘沪指仅微跌0.61%。因此A股是否能走出独立行情,又一次成为了资本市场热议的话题。

  12月4日美股暴跌,道指暴跌近800点,纳指下挫近4%,标普500指数跌逾3%长短期美债收益率倒挂,引发投资者对美国经济前景的忧虑。

  整体而言,美股总市值由12月3日的40.45万亿美元跌落至12月4日的39.21万亿美元,累计蒸发1.25万亿美元,折合人民币8.5万亿元。

  衡量美股市场情绪的恐慌指数(VIX)再次冲高,大涨25.6%,报20.65,今年第四季度以来该指数已累计上涨近60%。

  三年期美债收益率一度较五年期美债高出1.4个基点, 为近11年以来首现收益率倒挂。收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的标志之一,银行则面临借贷成本逆转的风险,短债收益率高于长债,意味着长线投资的信心减弱,投资者对未来收益的期望下降。

  新债王,双线资本CEO冈拉克表示,短期美债收益率曲线出现倒挂,表明“(美国)经济倾向于走软”,债市整体上怀疑美联储之前关于加息至2019年的计划。

  受此影响,美股银行板块大跌,四大行摩根大通、花旗、美银、摩根士丹利均大跌超4%,花旗和摩根士丹利双双刷新年内低点,追踪银行板块的标普银行ETF (SPDR S&P Bank ETF,KBE)下跌5.3%,距熊市仅一步之遥。

  广发证券研究显示,历史上,从美债收益率倒挂到美国经济衰退的时间,一般在15到36个月之间。自1950年以来发生的9次经济衰退中,从利率倒挂开始,到经济衰退的低点,实际GDP增速平均放慢5.6个百点。

  高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)在研报中表示,“美国明年的经济增长可能会放缓,不尽如人意的财务状况和财政刺激措施将成为经济减速的关键驱动因素。预计今年第四季度美国的经济增长率为2.5%,低于上一季度的3.5%。实际GDP增长率将在2019年第一季度再次达到2.5%,但随后将分别在接下来的三个季度放缓至2.2%、1.8%和1.6%。”

  摩根士丹利美股策略师Michael Wilson认为,在业绩放缓和美联储加息影响下,明年底企业盈利增速将下滑至4.3%,为过度炒作的成长型股票支付过高价格的后果可能是灾难性的。

  而虽然美股暴跌,但一向被认为“跟跌不跟涨”的A股再次走出了独立行情,东方财富网数据显示,12月5日北上资金逆市净流入11.38亿元。

  杨德龙:相关性不高 A股未来三年可跑赢全球市场50%

  前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,美股下跌对A股不一定是坏事。从中长期来看,由于美股和A股的位置不同,美股属于高位回落,而A股则是从探底之后回升,因此美股对A股的影响偏短期。

  杨德龙认为美股的下跌对于A股来说并不一定是坏事,国际资本可能会考虑从美股获利了结去寻找新的估值洼地,很显然A股现在在全球主要资本市场处于估值洼地的位置。

  另外根据实证研究,A股与美股等发达市场的相关性只有0.3左右,可以说相关性是很低的。美股的大跌使得一部分资金配置A股,除了估值上的考虑,也有分散风险的考虑。根据投资组合理论,在投资组合中加入相关性较弱的市场会大幅降低组合的风险,提高组合的夏普值。

  杨德龙指出,在10月份市场大跌的时候,前海开源基金作为坚定看多后市的金融机构提出全面加仓,前海开源基金联席董事长王宏远先生认为未来三年A股将跑赢全球主要资本市场50%以上,可以说这一定程度上给市场提升了信心。

  巨丰投顾投资总监郭一鸣也认为,美股本身跟A股直接关系不大,上涨下跌也基本只从情绪上影响A股的开盘,况且最近一段时期,A股基本上独立于美股行走。所以A股还会延续自己本身的运行轨迹。

  而除了杨德龙,近期多位财经界大佬都表达了看好未来A股前景的观点,这其中就包括此前陷入舆论争议的高善文。

  高善文12月5日在2019年安信证券投资策略会上表示,整个市场的估值指标处在极值区域,很大程度上已经吸收了未来经济的下降影响,除非再出现超预期的下降。现在的市场估值受到抑制,表明主要的担忧可能并不主要在企业盈利下降,而是对长期问题的担心。

  高善文认为,近期政府已经认识到这些问题,并采取了有力措施解决问题。未来几年,问题解决会推动市场估值的回升,这比盈利回升的推动更为直接。

  杨东:目前位置处于底部区域三大理由看多

  另外被称为“业界良心”、曾在6000点劝基民赎回的原兴全基金总经理、现在的宁泉资产执行董事杨东也发表了看多A股的观点。

  12月5日,杨东以私募基金掌门人的身份,发布《2018年第三季度回顾与展望》称,“倾向于看好后市表现,目前上证 2600 点左右的位置应该已处于一个底部区域之中,如果以宽基指数来衡量的话,目前的指数处于低估,我们对未来的态度比较积极。”

  杨东认为,目前有三大利多因素支持A股市场处于底部区域:

  1、A股纳入MSCI、富时罗素指数等与国际化接轨,加上港股通机制不断吸引国际资金入场。

  2、在“去杠杆”主基调不变的情况下,政策节奏上出现了微调,资管新规配套的银行理财细则出现折衷调整,短期压力缓和。

  3、整体而言,尽管还有大量个股会继续挤泡沫,但有不少优质股票已经处于绝对低估值的水平,具有很好的吸引力。

  杨东表示,“如果各方面综合起来看的话,我们肯定不悲观,而且倾向于看好后市表现。目前上证2600点左右的位置应该已处于一个底部区域之中”。

  杨东还表示,炒新炒小炒壳炒主题造成的股价结构畸形会被不断纠正,大量资质不佳的个股还会不断被挤泡沫,未来的中国资本市场会向成熟市场的方向靠拢。

  陈光明:目前估值到了底部 2019年比想象好一点

  而原“东方红”资管大佬、现任睿远基金总经理、东证资管原董事长陈光明,近期也谈到了对明年市场的看好。

  陈光明认为,对于中国经济和A股市场而言,外部影响可能更多要体现在明年,但是内部去杠杆的影响就在这几个季度,包括明年上半年都是属于滞后的影响,已经开始慢慢进入边际改善的过程。

  由此,2019年的经济形势会比大家可能想象的会略好一点,尤其到了下半年之后。在具体投资机会方面,未来不排除出现一批优秀公司创造的结构性牛市的可能性。

  陈光明表示,市场没有啥系统风险,一定要坚信长期来看,股票资产是比较好的回报。目前估值到了底部,对价值投资者来说,差的公司跟我们没有关系,好的公司才会给带来实实在在的资本回报。未来的机会是结构性的,对公司的价值判断也是我们的核心竞争力。

  任泽平、管清友:明年经济料二次触底上市公司业绩将挤泡沫

  当然也不是所有财经大咖都看好A股未来表现。已不在卖方机构任职的两位财经大咖管清友、任泽平对A股的看法则更偏向谨慎。

  管清友:估值泡沫挤完还是业绩泡沫

  如是金融研究院院长、首席经济学家管清友就表示,时间来到2018年底,当我们望向2019的时候,市场预期似乎又惊人的一致:A股要熬出头了。

  每一年,市场都在一致预期中彼此寻找慰藉,“大家都是这么看的我这么看也没错”,但结果大多数事与愿违。

  管清友打了个比方:你觉得现在A股是从10楼跌到1楼很安全了,但很可能下面还有B1楼。估值只是一个外表,真正的核心还是基本面。

  只要基本面的“势”是向上的,再贵也可以涨,但只要基本面的“势”是向下的,再便宜也可能再跌。

  管清友表示,目前的2500点看上去很便宜,是因为今年的盈利依然太好,但如果明年盈利出现明显下滑,那2500点可能就不便宜了。这就是目前A股面临的核心风险:从估值挤泡沫到业绩挤泡沫。

  任泽平:宏观经济落潮之下上市公司盈利必退潮

  与管清友持类似的观点也有一批机构。恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平表示,要对当前经济、金融形势的严峻有充分的估计。

  任泽平认为,这次经济L型的触底会经过两个底部,2018年下半年到2019年下半年会第二次触底,第二次触底可能会在2019年年中。覆巢之下无完卵,宏观经济落潮之下,上市公司的盈利必然也要退潮。

  本文仅供投资者参考,不构成投资建议。

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(责任编辑:DF064)

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