经过连续3个月的震荡调整，上证指数重新回到2017年初3100点附近水平，市场观望气氛浓厚。万家新机遇龙头企业混合的拟任基金经理高源认为，虽然不能排除指数短期内向下调整的风险，但估值和企业盈利的双重向好，或将令A股重回上涨通道。不过，相较于去年价值蓝筹股“一枝独秀”的局面，今年市场风格将趋向均衡。在这种市场环境中，应选择周期向上、确定性最强的板块。
A股有望重回上涨通道
步入2018年，宏观层面不确定因素的增加导致资金避险情绪明显升温，A股市场随之呈现剧烈震荡。在高源看来，排除短期扰动因素之后，未来A股市场的走向将由市场估值水平和企业真实盈利情况两个因素决定。
“估值水平跟利率走向会有很大相关性。2月至今，利率水平持续下行，而估值是利率的倒数，也就是说，利率水平的下降将有利于估值抬升。”高源说。
在企业盈利层面，市场存在一定分歧，但高源对中期经济仍持乐观态度。她认为，供给投资下降带来的中上游行业景气周期上行并未结束，当前企业盈利向下调整很可能来自于库存波动带来的中期周期波动。“如果我们假设库存的调整需要3个季度左右的时间，也就是说，在今年二季度末可能会看到企业盈利水平的环比回升。”
虽然不排除指数在短期内还有继续回调的可能，但高源认为，基于上述两个积极因素，从中长期来看，A股未来有望重回上涨通道。作为专业机构投资者，公募基金经理更多关注的是基本面，而非短期“噪音”，当前阶段或许是价值投资入场的最好时机。
寻找最具确定性的投资机会
对于近期调整幅度较大的白马股，高源认为，不同行业需要根据其所处盈利周期的位置具体分析。
“我们在投资时，需要选择周期向上、确定性较高，或者虽然处于周期高点、但盈利水平还能在高位维持一段时间的行业。”高源说。
从风险偏好的角度来看，高源表示，今年的市场风格会相对均衡，不会出现去年“一边倒”的局面，而白马股与中小创板块内部将会出现分化。
在当下市场环境中，高源会寻找确定性较高、盈利与估值相匹配的板块。“风险与收益总相匹配，我们不需要追求弹性最大的个股，但基于公募基金在基本面研究方面的优势，我们会选择现阶段(或下阶段即将)处于盈利向上周期的个股和行业进行配置。”
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