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　　 上周A股大幅下挫，单周暴跌9.6%。截至2月9日，上证综指今年以来下跌5.36%，自1月29日的3587点下跌12.75%，盘中最低触及3062.74.A股大跌真是受美股影响？后期走势将会如何？记者第一时间联系6家公募基金，采访其对本次美股和A股大跌的原因，以及后期A股、美股和港股的走势。

　　大多基金公司认为，本轮A股大跌始于美股大幅回调，投资者恐慌情绪蔓延，导致A股跌幅加大，但是从中长期来看，A股走势仍取决于自身盈利和估值等核心因素，依旧保持乐观，而本次大跌则提供了较好的建仓机会。

　　A股为何大幅回调？

　　“本轮A股大跌的直接诱因是美股大幅回调”，招商基金首席宏观策略分析师姚爽对记者表示，但是，他认为背后原因则是长端利率受到通胀预期升温影响，导致超预期上行带来的估值下杀，同时尾盘进一步引致触发机器做自动运算交易导致了超卖。

　　银华基金则表示，对于市场情绪而言，美股的回调引发全球投资者的避险情绪出现波动率显著放大，但是汇率带来的流动性传导机制才是更核心的因素。银华基金认为，美元汇率难以显著走强，对于中国而言，在升值预期不变下，冲击幅度将小于美股。

　　博时基金认为，大跌的主要原因在于两方面：首先，2018年开年一个多月全球股市共振情况下A股市场也出现较为集中的上涨，市场主要指数短期也累积了一定程度的超买风险；另外，全球及国内宏观经济如通胀预期等负面因素近期开始集中发酵，而且国内流动性方面的风险因素也开始阶段性出现。

　　美股缘何成罪魁祸首？

　　“这波下跌不是对经济基本面向坏的预期所造成的”，姚爽认为，美股近期大幅波动的原因是因为之前美股连创新高、获利盘累积，持续多年的牛市已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，没有调整过的市场蕴藏较大风险，而当前美债长短端利率期限结构走平，可能成为美股市场发生大幅波动的触发因素。

　　鹏华基金认为，加息节奏可能超预期是导致本轮美股调整的核心因素。1月份非农的就业与薪资数据大超预期，周一公布的ISM非制造业指数59.9创2005年以来新高，经济的强劲使得通胀的预期持续上升，美联储可能正处于通货膨胀加速上升的拐点上。之前失业率的下降并未带来薪资的上涨，菲利普斯曲线失效；这轮整体薪资上涨以后，未来整体通胀可能都会处于加速态势，此前对于美联储加息的预期可能是偏低的，预计美联储加快货币政策的收紧速度，预计全年的加息次数会从2-3次提升到4-5次。本轮加息对美国股市扰动更大，对经济的影响有待观察。

　　美股是否牛熊转换？

　　招商基金认为，美股在短期风险集中释放后，中长期仍将保持乐观。但总体看，美国经济长期经济基本面保持强劲，失业率处于历史低点，未来经济基本面仍将向好。同时全球经济增长仍保持持续回升，欧洲复苏态势良好，IMF近期提高了对全球经济增长的预期。

　　华夏基金对记者表示，2018年美股风险在于美国货币政策的确定性紧缩和当前偏高的估值水平，预计今年美联储将多次加息，并存在加快加息节奏的可能，在估值高位的情况下，美股波动或加大。但是从长期来看，目前全世界处于经济复苏及流动性非常好的阶段，企业获利情况良好，企业财报优异，估值较高，但称不上泡沫，故2018年海外牛市大概率仍将持续下去。

　　港股牛市将如何演绎？

　　鹏华基金对2018年香港市场继续保持乐观，主要基于三点：首先，企业盈利持续向好，提供基本面支撑。国内经济韧性较强，保证了企业的盈利水平；各行各业的品牌化、产业集中度提升，对于上市公司更加利好。其次，从横向比较来看，香港市场估值仍具吸引力。横向比较全球主要股指估值，恒生指数和恒生国企指数仍然处于较低水平，特别是恒生国企指数，估值向上的空间要更大一些。最后，外部流动性持续注入。南下资金持续大量流入，预计2018仍将持续该趋势，保险资管和公募基金都计划加大对港股的配置。海外资金从2013年起流出中国，2017年已有转向迹象，但对中国市场仍然低配。

　　同样，华夏基金也认为2018年港股重估趋势仍将继续，2018年中国经济增长仍然具有相当的韧性；企业盈利持续强劲增长；港股在2017年大涨以后，市场估值横向比较仍然存在一定优势；互联互通机制及海外资金增配，将继续加速海外资金以及中国内地南下资金回流、支撑市场继续重估。中期内，财政政策不断加码对美国货币政策带来的压力值得关注。在上述基准情形之外，潜在的下行风险来自于通胀超预期上行、房地产销售回落幅度大于预期、以及美联储加息节奏快于预期等等，因此需要密切关注。

　　A股将何去何从？

　　银华基金表示，对当前市场不宜过度悲观。客观上讲，A股和港股的估值并不如美股估值的那么高，A股已先于美股去杠杆。站在当前，A股并不具备持续恐慌性杀跌的基础，近期相关监管舆论也略转暖意；龙头地产公司地产销售数据超预期；央行或在节前释放流动性等边际上持续改善。对于外围股市的影响而言，跨市场的传导机制主要在于市场情绪和汇率层面。从中长期来看，银华基金对A股保持乐观，认为决定A股的核心仍然在企业盈利改善，全球竞争力提升。经过这次调整，大量优质公司估值已经具备足够吸引力。

　　姚爽也认为，A股市场大幅下跌提供了较好的建仓机会。“事实上，A股从去年以来一直是结构分化的行情，绝大多数股票的下跌并非近期才开始，有内生因素的影响”，他说。姚爽对记者表示，看好一月新增信贷放量，存在利好的预期差，仍然看好A股结构性行情，关注低估值、集中度提升的金融地产行业。行业及主题方面，招商基金关注基本面有改善、政策导向鼓励的新经济、先进制造业等领域。