海通证券荀玉根:周期股盘整概率较大 A股中期上涨仍在路上

2017年08月14日 04:28
来源: 证券时报
编辑:东方财富网

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8月初以来,A股大盘走势出现了回调,部分投资者担心这一轮行情已经结束。但我们认为,市场行情的演绎从来都不是线性的,而是螺旋式的发展,目前震荡市向上的波段还没结束,短期的波折是正常的休整。

  8月初以来,A股大盘走势出现了回调,部分投资者担心这一轮行情已经结束。但我们认为,市场行情的演绎从来都不是线性的,而是螺旋式的发展,目前震荡市向上的波段还没结束,短期的波折是正常的休整。

  2016年1月底上证综指触及2638点以来,我们的中期观点一直未变:单边下跌熊市结束后,A股行情会步入震荡市,盈利增长推动震荡中枢略抬升,时间大约两年左右。今年6月,我们的观点由谨慎转向乐观,随着金融监管政策趋缓、资金面将转好、改革推进下,震荡市向上波段已经开始。从市场情绪指标看,三大情绪指标处于中等水平,市场也没过热。

  我们认为,市场走势倾向于螺旋式演绎,当前的回调类似于2016年7月中下旬和9月中下旬。具体来看,8月初以来,市场的调整分为两个阶段,第一个阶段是从8月2日到8月8日,市场在6、7月份连续两个月上涨后自发调整;第二个阶段是8月9日到8月11日,外部地缘政治事件引发全球市场普遍下跌,8月11日上证指数跌幅1.6%,创年内最大跌幅。除了受外部因素影响外,中钢协将近期钢价上涨定性为“炒作”也加剧了A股中周期板块的调整。8月初以来的调整,保险、建筑、地产、化工板块跌幅领先。我们判断这一次调整属于震荡市上行阶段中的回撤,市场中期震荡向上的基本面并未发生变化,类似于2016年6月底至11月底,上证综指从2807点涨至最高3301点,但在当年的7月中下旬、9月中下旬上证综指分别出现了两次小幅调整,这两次上证综指调整幅度均在4%左右,持续时间在两周左右。

  今年以来市场板块轮动现象较为明显,主要是主板的轮涨。1月至4月以白酒、家电为代表的消费白马表现最为突出,前4个月白酒股、家电股分别涨21%、13.3%。5月领涨行情开始扩散至以银行、保险为代表的金融股,银行、保险单月上涨5.9%、16.2%。6月至8月初,消费白马股开始休整,有色、钢铁、煤炭等周期股开始启动,最大涨幅分别达27.9%、23.1%、21.2%,金融股同样表现较好,保险、银行分别涨15.9%、10%。年初以来,市场热点不断轮动,从消费白马扩散至金融股,再从金融扩散至周期。进入8月,我们建议投资者重新重视消费股,6月份以来消费白马板块持续休整,表现明显落后于周期股和金融股。陆续公布的半年报业绩显示,消费白马股业绩稳健增长,估值与盈利的匹配度高,且白酒板块未来仍然存在提价放量等利好因素,受益于消费升级趋势,未来消费板块需求仍将稳定增长。

  最近几天周期股大幅回调,这是周期行情的结束?还是加仓时机?我们认为,周期股的主要上涨阶段可能结束了,后续盘整反复的概率更大,大幅暴跌的概率较小。原因在于:第一,从逻辑上看,资源品这波上涨动力是去产能和环保的政策力度大,为了化解银行债务风险,政策会持续但也不会蛮干,中钢协已经定性近期钢价上涨是炒作。第二,从资金来看,商品期货的投资者是资源股行情的发动机,他们通常比较短期灵活。此外,7月下旬以来创业板指上涨6%,市场风格是否会切换到成长股?我们认为,目前创业板的反弹行情更类似于2012年初至2014年的主板。创业板指自2016年1月底以来经历了3次反弹,这次定性为是第4次反弹,在创业板盈利增速回落趋势未扭转情况下,大机会还需要等待。

  建议投资者密切关注消费白马+金融+部分滞涨的周期品,主题如国企改革。6、7月以来消费白马股处于休整阶段,陆续公布的半年报显示白马、家电板块业绩稳定增长,行业预计将保持25%以上高速增长。金融板块在前期快速上涨后短期出现调整,但未来盈利有望整体改善,中期格局持续向好。周期品中建议关注滞涨的品种如建筑等,建筑板块龙头作为低估值、滞涨的周期板块有较强的补涨需求。

(原标题:周期股盘整概率较大 A股中期上涨仍在路上)

(责任编辑:DF353)

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