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争议创业板

2014年03月02日 11:09
作者:刘增禄 马曼然
来源: 证券市场红周刊

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  ·数据说话·

  创业板2013年净利润增长为5.48%~24.23%

  截至2月26日两市公布年报的A股合计共96只(剔除2014年新上市的公司),其中创业板公司仅有15只。观察已完成年报披露工作的15只创业板个股,2013年度,这15家公司营业收入和净利润分别同比增长了37.19%和23.44%,延续了此前净利润增速弱于营业收入增速的格局。其中,佳讯飞鸿富瑞特装隆华节能等8家公司,营业收入和净利润双双实现了30%以上的增长(见表1).

  尽管正式年报尚未大批量公布,但公布全年业绩预告却已经有342家创业板公司(剔除2014年以来上市的新股),占比高达96.34%,这样我们可以大致统计出2013年全年创业板的业绩变动情况。以预告公布的净利润预期上下限和2012年度的实现额匡算,目前342家创业板公司2013年度净利润的增长区间约为5.48%~24.23%。相比2013年度创业板的预期增长率,整体板块估值存在一定的压力。

  从预告类型看,目前342家创业板全年业绩预告中,207家业绩预喜(包括预增、略增、续盈、扭亏),135家业绩预忧(包括预减、略减、首亏、续亏),预喜公司占比60.53%。从预告披露的增长幅度看,203家全年净利润预计同比实现正增长,其中70家增长预期在0~30%之间,64家公司预期增长30%~50%,32家公司增长预期为50%~100%,37家公司全年净利润预期同比实现翻倍增长,超图软件智云股份海默科技三维丝等公司更是有望实现500%以上的业绩增长。

  ·财务分析·

  成本费用吞噬创业板业绩

  2013年以来,A股公司业绩增速有所提高,全部公司整体一改此前增收不增利的颓势,前3个季度营业收入整体同比增长10.13%,归属母公司净利润整体同比增长15.14%。分板块来看,其中主板公司归属母公司净利润同比增幅高于营业收入同比增幅6.26个百分点,中小板和创业板公司依旧延续了营业收入高增长,净利润弱增长的趋势(见表2).

  尤其创业板公司,2013年前3个季度营业收入同比增幅高达21.64%,净利润增幅仅5.02%,相差了16.62个百分点。相比之下,创业板的100只成分股则相对增长更为优异,前3个季度营业收入同比增长30.48%,净利润增幅也实现了19.56%,但同样难逃利润增长弱于收入增长的困局。

  数据显示,成本费用过高、产能扩大而需求不足导致价格下降、毛利率降低等因素,都是导致中小盘股利润增速不及营业收入增速的重要原因。据统计,2013年前3个季度,沪深两市全部A股整体营业成本为134930.6亿元,相比2012年同期同比增长9.89%,其中主板公司营业成本的增幅为9.16%,中小板和创业板公司的增幅则分别高达18.44%和24.06%。无论三项费用、公司成本、固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧,中小盘类公司的成本费用增长速度都远超主板公司。

  2013年三季报显示,主板公司前3个季度财务费用控制相对较好,相比2012年同期实现了0.13%的小幅下滑,中小板公司增幅却高达50.24%,创业板公司更是出现了72.37%的同比增长。与此同时,从前3个季度的平均销售毛利率看,中小盘股也不及主板公司,主板公司小幅增长了0.19%,中小板和创业板公司则分别下降了0.14%和0.28%。

  仔细观察2013年度各季度创业板公司的业绩变动情况,二季度相对一季度的环比增长势头明显强于三季度相对二季度。经统计,二季度全部创业板公司营业收入和净利润分别环比快速增长34.12%和45.6%,而三季度营业收入仅微幅增长了1.22%,净利润则是出现了9.45%负增长。其中100只成分股更是分化明显,二季度营业收入和净利润分别环比大增43.12%和44.96%,三季度则分别环比下滑了0.37%和11.39%。当然,这也符合了A股市场一贯的变动规律,一季度由于假期的缘故,工作时间会相对减少,之后在二季度公司通常都会加速运作,从而致使二季度的环比增幅会比其他季度更快,由此也会使三季度的环比增长呈现一种趋缓的态势。

(责任编辑:DF010)

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