首页 > 股票频道 > 正文

机械行业三季报深度分析:整体稳健增长 板块分化明显

2018年11月13日 14:57
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  机械行业整体稳健增长,各细分板块之间分化明显(使用申万机械分类)

  (1) 2018年来A股市场低迷,机械设备指数跑输大盘,细分板块分化明显,工程机械跌幅最小较为稳健。

  (2) 行业整体的营收和归母净利润保持较高增速。2018年Q1-Q3营收同比增长17%,归母净利润同比增长14%。细分板块分化明显,整体来看工程机械和矿采冶金化工设备表现亮眼。

  (3) 盈利能力略有好转,利润率略降,期间费用率显著好转。行业整体前三季度毛利率22.5%(同比-0.37ct),净利率6.02%(同比-0.23pct)。管理费用率大幅下降5.76%(同比-3.5pct)。销售费用、财务费用及资产减值损失均有好转。

  (4) 经营情况好转,板块分化,工程机械现金流情况最好。前三季度行业平均应收账款周转率2.75次同比略降,平均存货周转率2.09次同比略增。

  (5) 机械行业三季度整体资产负债率增加至55.7%(同比+0.5pct),整体资金周转需求减弱短期借款降低,公司扩充生产需求增加长期借款增长。

  宏观层面来看,机械行业供给端增长放缓,需求端疲弱

  (1) 制造业固定投资增速放缓。我国制造业固定资产投资完成额1-9月同比增长8.7%。国内工业增加值小幅下滑,9月工业增加值5.7%(环比-0.4pct,同比-2.4pct)。2018年以来制造业的产能利用率出现大幅下滑。

  (2) 供给及需求端先行指标回落幅度较大。10月制造业生产指数52.0%(环比-1pct),新订单指数50.8%(环比-1.2pct),新出口订单指数46.9%(环比-1.1pct)加速下滑。

  油服板块:盈利提升、需求高景气、订单高增长。

  (1) 油服行业近3年来营业收入不断改善,2018年前三季度营业收入同比增长14.4%,2016年归母净利润触底反弹。民企油服公司业绩实现大幅提升,国企油服公司业绩拐点基本确定。

  (2) 毛利率情况在2016年归母净利润触底反弹后有明显改善,经营性现金流好转。各公司新接订单显著增长。

  (3) 在国际能源供应形势复杂的背景下,国家能源安全受到高层重视,国内油气公司有望扩大资本开支,油服企业将持续受益。

  工程机械:销量持续增长,龙头公司价值凸显

  (1) 各类工程机械设备的销量保持较高的增长。挖掘机全年增长预计43%。1-9月汽车起重机同比增67.4%;装载机同比增22.7%;叉车24.8%。

  (2) 整体营收利润保持较高增速,整体现金流情况大幅改善。2018年前三季度营收同比增长35.9%。归母净利润实现78.7%高速增长。

  (3) 工程机械市场集中度不断提升,龙头市占率持续提升。挖掘机2018年前三季度CR4=55%,汽车起重机行业集中度更高CR3达到91%。

  半导体设备:高速成长期,看好中长期发展

  国内半导体需求的增长和设备企业不断的技术突破,设备企业的盈利能力提升。2018年前三季度收入53.6亿元(+47%);归母净利润8.65亿元(+69.9%)。毛利率为42%(+2.4pct),净利率16.1%(+2.1pct),国内半导体设备企业发展滞后,过去数年半导体设备企业从无到有,期间研发开支巨大

  煤炭机械:业绩拐点向上,现金流充沛

  煤炭机械行业受到下游煤企资本支出的影响而出现周期波动。2018年前三季度4家煤炭机械企业收入346亿元(+113.1%);归母净利润15.5亿(+ 83.2%)。2017年煤机行业开始复苏,龙头订单翻倍。经营性现金流净额大幅增长,存货及预收账款从2016年开始回升。

  锂电设备:龙头盈利能力持续提升,下游扩产订单高增长

  近年来锂电厂商扩产,锂电设备持续景气、业绩保持高增速。2018Q1-Q3龙头先导智能收入27亿元(+157%),归母净利润5.47亿(+96%)。利润率略微下滑,经营性现金流净额三季度单季由负转正。全球锂电龙头厂商加速扩大产能,对于锂电设备需求度高,国产设备龙头将充分享受行业发展红利。

  智能装备:下游行业增速放缓,业绩稳健增长

  (1) 工业机器人:下游需求降低,业绩稳健增长。机器人企业业绩持续增长,但整体经济下行、下游需求低迷给板块带来了一定的冲击,利润率下滑,现金流紧张,建议关注行业下行风险,精选个股。

  (2) 3C自动化:智能手机出货量下滑,受行业整体增速放缓影响,2018年前三季度3C自动化公司的营收和归母净利润增速大幅收窄。

  轨交装备:业绩下滑,关注轨交投资及铁总招标

  中国中车营业收入连续3年下滑,2018年前三季度营收同比-3.8%,归母净利润+10.6%。其余轨交零部件公司营业收入+11.4%,利润大幅下滑-24.6%。2018年铁路固定资产投资有回暖趋势。 “专项债”集中发行,提供铁路基建“补短板”资金源。铁路车辆购置预期向上修正,建议关注轨交龙头中国中车

  投资建议:推荐油服、工程机械、半导体设备龙头

  (1) 油服板块:油价风险逐步释放,关注12月OPEC大会。油服迎来板块性机会:海油、页岩气边际增量弹性大;叠加业绩拐点逐步显现。推荐杰瑞股份石化机械通源石油海油工程等。

  (2) 工程机械:近期政策边际放松,有扩内需、加大基建、适度宽松趋势。对全年工程机械销量保持乐观。推荐工程机械龙头三一重工恒立液压

  (3) 半导体设备:半导体设备公司营收和业绩保持高增长,进口替代加速。看好优质成长企业,推荐北方华创长川科技晶盛机电

  (4) 煤炭机械:煤油联动,煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖,推荐煤机龙头——天地科技郑煤机

  风险提示:经济增速不及预期风险;现金流风险;新兴成长性行业拓展不及预期风险;行业竞争环境恶化;原材料价格波动风险;汇率变动风险等。

  

(文章来源:中泰证券)

(责任编辑:DF358)

9492人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099