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电解铝行业:库存持续回落 铝价回升在即!(附股)

2018年10月28日 13:15
作者:李帅华
来源: 财通证券
编辑:东方财富网

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【电解铝行业:库存持续回落 铝价回升在即!(附股)】财通证券表示,库存持续回落,铝行业中枢利润有望企稳回升,与此同时成本端企稳,铝价将触底回升。我们推荐中国铝业、云铝股份和神火股份。

  事件:

  截止10月25日,2018年国内电解铝库存从年内最高位累计下降近80万吨;10月25日,氧化铝三网均价上升10元/吨至3055元/吨,价格企稳;近期电解铝企业密集减产,年内累计减产近 175万吨。

  电解铝大规模减产,库存持续回落。 截至10月,2018 年国内共减产电解铝产能约175 万吨, 减产主要受“亏损和产能置换” 两方面影响。 其一是近期在宏观环境的拖累下铝价下行,价格触及行业高成本产能的现金成本进而导致 9-10 月行业内出现密集减产,涉及减产规模96.5万吨。 其二是行业供给侧改革在 2018 年的延续, 政策要求电解铝行业产能必须严格遵守减量置换的原则,且需在 2018年完成所有指标的置换工作,因此其余 78.5万吨的减产主要是指标置换导致的。在电解铝大规模减产的影响下,全年电解铝在产产能增速显著放缓,仅由年初的 3600 万吨增加至目前的 3750万吨,增速 4.2%, 预计低于 2018 年 5%以上的消费增速,而目前电解铝的库存水平持续下降侧面验证了这一情况。

  供需关系逐渐改善,行业利润中枢有望震荡回升。根据我们的测算,2018 年全年供需约有 46 万吨的缺口,展望 2019年,假设需求依旧相对疲软,但供给端受到行业亏损现状、自备电整改预期以及资金压力的影响,供给弹性不足,供需仍有很大几率出现缺口,我们预计2019年电解铝短缺 54万吨,有望继续助推库存回归合理化水平,而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。

  成本端企稳,铝价触底。受海外氧化铝价格大幅回落, 氧化铝出口盈利窗口关闭的影响,国内氧化铝价格大幅回落,但成本端铝土矿等原材料的价格高企,氧化铝企业开始亏损,国内出现减产挺价的行为,10 月25日氧化铝价上升10元/吨,价格企稳回升。

  推荐标的:

  库存持续回落,铝行业中枢利润有望企稳回升,与此同时成本端企稳,铝价将触底回升。我们推荐中国铝业云铝股份神火股份

  风险提示:

  宏观经济大幅下行,铝土矿价格回落。

(文章来源:财通证券

(责任编辑:DF064)

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