申万宏源:启明星辰维持买入评级

2018年07月10日 14:56
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

K图 002439_2

  事件:2018年7月9日,公司发布公告对公开发行可转换债券申请文件反馈意见进行回复,涉及10个重点问题和2个一般性问题。

  10大重点问题的解答,再次打消市场疑虑。重点问题可以归为三类:财务数据确认的谨慎性、并购公司的业绩承诺完成及商誉、可转债及涉及的募投项目。本次公告再次打消市场对商誉、质押、竞争的疑虑消除。

  证监会对瑞华会计师事务所的处罚并不会影响公司业务等事项,财务数据均谨慎:1)Q1、H1的同比应该考虑“增值税递延”(下半年偶尔延迟到下一年Q1确认);2)应收账款剔除子公司影响,应收账款与营业收入同步,5年以上坏账核销占比仅5%;3)政府补助、非经常性损益均按照会计准则变化处理。

  并购公司商誉处理得当:1)安方高科问题处理得当;2)书生电子、赛博兴安经营稳健,目前暂不存在商誉减值问题;3)公司四家投资合伙企业所投资公司,均是为了长远战略布局,不以挣取投资收益为目的,所有投资公司在资产减值及计提上非常充分。

  募投的四个城市安全运营业务预计年均9.6亿元销售收入,3.63亿元净利润,大力增厚业绩。此次募集资金10.9亿元,建设周期为2.5或3年。公司的城市安全运营中心业务,标志公司从产品向服务升级转型的重要一环,根据公司披露,四个城市安全运营业务年均9.6亿元销售收入,3.63亿元净利润,将大力推动收入增长,正式运营后年均净利润率可达40%,远高于目前13%。目前已经落地成都、天津、贵州、云南、广东、重庆,进展超预期。

  维持“买入”评级。公司商誉问题处理得当、安全运营中心提高净利率、市场疑虑消除。预计2018-2020年收入为27.67、34.01、41.56亿元,归母净利润为6.02、8.04、10.32亿元,对应PE为32倍、25倍、18倍。维持“买入”评级。

(责任编辑:DF350)

24178人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
天天基金

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099